我們來盤點近日的經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口 25.3萬人饰恕，好于預期18萬人和前值23.6萬人挠羔。美國4月失業(yè)率 3.4%，好于預期3.60%和前值3.50%埋嵌。
各位破加，這樣的數(shù)據(jù)在當下的美聯(lián)儲看來就是好得掉渣。報告里面還提到：美國4月平均每小時工資年率 4.4%雹嗦，高于預期4.2%和前值4.2%范舀，再次助長工資-物價的通脹粘性。
美國4月平均每周工時 34.4了罪，持平預期34.4和前值34.4锭环，表明整體產(chǎn)出維持穩(wěn)定，和疫情前水平相當泊藕。
美國4月就業(yè)參與率 62.6%辅辩，持平預期62.6%和前值62.6%，勞動力供給維持不變娃圆，略低于疫情前的水平玫锋。
在專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、保健讼呢、休閑和招待以及社會援助領(lǐng)域撩鹿，就業(yè)繼續(xù)呈上升趨勢。包括建筑業(yè)和制造業(yè)在內(nèi)的幾個主要行業(yè)在4月份幾乎沒有出現(xiàn)明顯的疲軟悦屏。但是节沦，臨時幫助服務(wù)行業(yè)，這個月減少了23000個工作崗位窜管。這一類別有時被當作勞動力市場走向的領(lǐng)先指標散劫，因為雇主往往會先裁掉臨時員工，然后再進行更大規(guī)模的裁員幕帆，這是一個值得留意和跟蹤的細節(jié)获搏。
另外，之前我們探討很多聯(lián)儲分區(qū)制造業(yè)指數(shù)失乾，非農(nóng)報告中也是相應(yīng)制造業(yè)就業(yè)情況常熙，我們別忘了數(shù)據(jù)相互間佐證下，本次的非農(nóng)報告中統(tǒng)計的制造業(yè)就業(yè)人數(shù)錄得增加1.1萬人碱茁，好于前值-8萬人裸卫，表明制造業(yè)就業(yè)方面有所反彈，和之前的大多制造業(yè)指數(shù)的就業(yè)子項數(shù)據(jù)略有出入纽竣∧够撸看哪個茧泪？都看，偏向非農(nóng)聋袋，因為美聯(lián)儲重視非農(nóng)報告队伟。但是我們私下要知道這些不同細節(jié)，關(guān)鍵時候可能有用幽勒。
再來看其他數(shù)據(jù)：美國4月ISM非制造業(yè)PMI 51.9嗜侮，略好于預期51.8和前值51.2。服務(wù)業(yè)和之前聯(lián)儲分區(qū)數(shù)據(jù)一致啥容，錄得反彈锈颗。
其中子項：美國4月ISM非制造業(yè)新訂單指數(shù) 56.1，好于前值52.2咪惠。
非制造業(yè)就業(yè)指數(shù) 50.8击吱，略高于榮枯線50，略差于前值51.3遥昧。
非制造業(yè)物價指數(shù) 59.6姨拥，略高于前值59.5，服務(wù)通脹價格略有上漲渠鸽。
美聯(lián)儲本周四如期加息25個基點至5.00%-5.25%區(qū)間，為連續(xù)第10次加息柴罐，本輪已累計加息500個基點徽缚。但是就目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟衰退并沒有到來或者說并沒有來得如預期般強烈革屠。
聯(lián)邦基金目標利率上限
從最新的議息會議鮑威爾的發(fā)言來看加息周周期可能將近尾聲凿试。那市場上眾多交易者對美元利率是如何預期的呢，我們來看美債收短中長各期的收益率堆在一起觀察似芝，下圖中紅綠藍線分別代表2年期那婉、5年期和10年期美債收益率，當下分別錄得數(shù)據(jù)是3.9181%党瓮、3.4104%详炬、3.435%。
從上圖中可以看出寞奸，從5%峰值區(qū)域（2月1日）開始市場上眾多的債券交易者已經(jīng)計入美聯(lián)儲的未來的降息預期呛谜，所以才會跌至目前價位。如果本號沒記錯的話枪萄，2月1日剛好是美聯(lián)儲把加息幅度從50個基點改為25個基點隐岛，也就是最近第一次加息25個基點的這個時間節(jié)點，也就是說從那時起市場就開始計價未來的降息預期瓷翻。雖然我們是事后復盤來看聚凹，但是美債收益率確實能告訴我們很多信息割坠！大家也可以想想為什么不是75個基點改為50個基點開始計入降息預期？
另外妒牙，通常情況下收益率曲線向上傾斜意味著市場對未來經(jīng)濟增長和通脹有信心彼哼，而收益率曲線向下傾斜或倒掛則意味著市場對未來經(jīng)濟衰退有擔憂。從上圖中可以看出從去年11月至今2年期收益率就一直大于5年期或者10年期收益率单旁，這就是倒掛沪羔，因為時間成本因素一般短期收益率都小于長期的，就像銀行存款一樣象浑，存短期肯定比長期收益少蔫饰，倒掛就是反過來。
美債收益率倒掛的形成原因愉豺，一般有以下幾個方面：
（1）美聯(lián)儲的貨幣政策取向篓吁。如果美聯(lián)儲過于鷹派，加息過快或過多蚪拦，會打壓市場對經(jīng)濟增長和通脹的預期杖剪，導致長期利率下降，而短期利率則受到政策利率的直接影響驰贷，上升幅度較大盛嘿。
（2）市場對經(jīng)濟前景的擔憂。如果市場認為美國經(jīng)濟面臨衰退風險括袒，或受到外部沖擊次兆，如貿(mào)易戰(zhàn)、地緣政治等锹锰，會增加避險需求芥炭，導致長期美債的需求上升，價格上漲恃慧，收益率下降园蝠。
（3）全球利率水平的影響。如果其他主要經(jīng)濟體的利率水平較低或為負痢士，如歐元區(qū)彪薛、日本等，會增加美債相對吸引力良瞧，吸引外國投資者增持美債陪汽，從而推低長期美債收益率。
以上三點基本構(gòu)成當前美債收益率倒掛的主因褥蚯，其中美聯(lián)儲政策取向的影響作用最大挚冤。雖然倒掛不必然會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，但從歷史上看美債收益率倒掛后面美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的可能性非常大赞庶。
但是當下的倒掛持續(xù)的時間之久是歷史上沒有過的（見上圖）训挡，只是到現(xiàn)在美國經(jīng)濟還沒有出現(xiàn)明顯經(jīng)濟衰退的跡象澳骤，比如大規(guī)模失業(yè)的問題。這個現(xiàn)象背后的原因是什么澜薄？未來如何演化为肮？歡迎大家踴躍留言我們一起探討一下，本號并沒有所謂的標準答案肤京。
好的颊艳，本次的分享到此結(jié)束，如覺有用忘分，點個在看棋枕，分享一下，這里是經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀系列[WXGZH楊梅看趨勢]妒峦，感謝觀看重斑！
