01
新形勢下浴滴，募資難題突出
我國創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)過30多年的發(fā)展屡限，體制機制已基本形成，體量規(guī)模也初成氣候眶诈，活躍機構(gòu)數(shù)量超過4000家，管理資本規(guī)模超過12萬億元。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國境內(nèi)外上市企業(yè)中，VC/PE滲透率達(dá)66.98%蟀悦；據(jù)不完全統(tǒng)計浙炼，科創(chuàng)板上市企業(yè)中，獲得創(chuàng)投機構(gòu)支持的超過80%。
2021年創(chuàng)投市場募資創(chuàng)新高超2.2萬億之巨，募投總額均打破歷史記錄。但是2022年上半年以來娩践，整個創(chuàng)投市場募資僅7724.55億元，同比下降10.3%遇汞；新募基金2701只，同比下降7.2%埋凯。在募資難的背后，主要受疫情、俄烏戰(zhàn)爭以及中美之危三浪疊加的影響。所以創(chuàng)投市場的募資量和投資量總體來說都出現(xiàn)大幅度的下滑，和美國相比下滑的更加厲害，募資也變得越來越難。
而創(chuàng)業(yè)投資是一種長期投資，從最初介入初創(chuàng)企業(yè)到實現(xiàn)退出，一般需要5~7年，這就需要大量長期資本的支持恳邀。
數(shù)據(jù)顯示乳附，2022年上半年，近6成基金募集規(guī)模小于1億元，超9成的基金募集規(guī)模小于10億元秸妥，募集超過50億元的人民幣基金只有24只起惕。
02
創(chuàng)投機構(gòu)分化加劇
在募資難的同時，創(chuàng)投機構(gòu)分化趨勢愈演愈烈薄湿。市場遵循二八定律甚至一九定律逼庞。好的GP越來越容易募到資赛糟，越來越容易募到大的資金司倚，小GP动知、特別新的GP沒有經(jīng)過行業(yè)周期洗禮的GP丹皱，拿到錢的可能性越來越小呢簸。
7月以來，紅杉中國南缓、啟明創(chuàng)投、光速中國峰搪、凱輝基金等接連宣布完成大規(guī)模的美元（外幣）“彈藥”補給岔冀，其中紅杉中國和啟明創(chuàng)投甚至是超募完成。這種集中官宣概耻，給沉寂許久的募資圈帶來震撼使套，但也讓更多的人著急起來。
另一方面鞠柄，募資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重分化——國資產(chǎn)業(yè)基金成為主力軍侦高，民營投資機構(gòu)舉步維艱。這也可以從LP層面略窺一二:政府機構(gòu)出資金額超千億春锋，以引導(dǎo)金矫膨、國企/央企為代表的國資LP出資活躍，成為人民幣基金的重要募資方期奔。2022年上半年國資LP的披露出資金額占比已超過7成侧馅。
03
LP成為香餑餑
今年以來，各區(qū)縣級母基金熱鬧非常呐萌，例如合肥市肥西縣新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資基金馁痴、杭州市富陽區(qū)引導(dǎo)金、金華市百億母基金肺孤、永康市碳中和基金罗晕、江西永豐縣10億母基金济欢、1500億元規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金和150億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等等，紛至沓來小渊。
VC/PE開始去縣城法褥。一家北京人民幣基金剛剛拿到了安徽某地國資的出資，為了募資酬屉，他們還為當(dāng)?shù)亟舆B引進(jìn)了另外兩支重要的專項基金;越來越多頭部美元基金的投資人也奔走在區(qū)縣之間——這是以往不可想象的一幕半等。
LP資源已經(jīng)成為圈內(nèi)的“香餑餑”。一位網(wǎng)友在社交平臺上分享了自己的親身經(jīng)歷:不久前呐萨，我去到華南一家機構(gòu)面試募資崗位杀饵，HR把簡歷里募資經(jīng)歷事無巨細(xì)地聊了一遍，詳細(xì)打聽了以往的客戶資源類型和投資偏好特征谬擦。結(jié)果最后一幕——“HR讓我列出客戶名單切距，最好打印出來，理由是看看我的資源跟她的需求是否匹配惨远，明擺著是要撬機構(gòu)LP資源谜悟。”最后锨络，這一場面試不歡而散赌躺。
無獨有偶，這幾年東方富海董事長陳瑋也一直在強調(diào)中國創(chuàng)投行業(yè)缺少長錢羡儿，所以，對于創(chuàng)投領(lǐng)域投資是钥，他建議掠归，第一，投國家需要悄泥，國家需要什么虏冻，就投什么，這個才有機會弹囚；第二就投市場需要厨相，市場需要有機會；還有就是投老百姓需要才有機會鸥鹉；第二就是要投早蛮穿、投小、投創(chuàng)新毁渗，要想性價比好就要早投資践磅，創(chuàng)新才是未來；第三灸异，人是最重要的府适，對于創(chuàng)投機構(gòu)而言羔飞，一定要“以人為本：創(chuàng)新+成長”；第四檐春，以前投資是“見山是山逻淌，見水是水”。但是現(xiàn)在是“見山不是山疟暖，見水不是水”恍风。當(dāng)下創(chuàng)投機構(gòu)投資需要站在產(chǎn)業(yè)鏈的高度來做投資和服務(wù)，站在國家整個產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的角度來做投資和服務(wù)誓篱。
04
投后管理和價值賦能
如今全球利率普遍較低朋贬，疫情后尤其明顯，全球的資金涌入股權(quán)投資的賽道窜骄，去追逐優(yōu)質(zhì)的項目锦募，但優(yōu)質(zhì)項目總是稀缺有限的，當(dāng)優(yōu)質(zhì)項目在有大量資金可供選擇的情況下邻遏，投后管理將成為拿下優(yōu)質(zhì)項目投資份額的重要環(huán)節(jié)糠亩。
因為不同投資機構(gòu)提供的錢本身并無本質(zhì)差別，優(yōu)質(zhì)項目選擇與哪家投資機構(gòu)合作准验，除了看資金本身之外赎线，更重要的是看哪家投資機構(gòu)在投資后能給他們帶來更多的賦能與服務(wù)。目前很多優(yōu)秀的投資機構(gòu)在投資實踐中探索并形成了具有自身特色的投后管理模式糊饱。
比如垂寥，價值創(chuàng)造（DVC）是高瓴資本探索出的一套投后服務(wù)模式，包括人才服務(wù)另锋、數(shù)字化升級滞项、管家服務(wù)、終身學(xué)習(xí)平臺夭坪、創(chuàng)新生態(tài)資源文判、海外并購/戰(zhàn)略賦能、精益制造/供應(yīng)鏈等多個專業(yè)序列團(tuán)室梅。深入企業(yè)一線戏仓、通過科技重構(gòu)價值鏈、幫助企業(yè)重建動態(tài)護(hù)城河亡鼠，形成新的生產(chǎn)力赏殃、生產(chǎn)效率、組織方式拆宛，打造企業(yè)的長期發(fā)展價值嗓奢。
在一系列政策影響下，部分行業(yè)紅利逐漸褪去浑厚，創(chuàng)投賽道越來越趨同股耽，競爭越來越激烈根盒，創(chuàng)投行業(yè)的洗牌會愈演愈烈，如何在行業(yè)競爭中脫穎而出物蝙，除了追求數(shù)據(jù)等硬性指標(biāo)炎滞，也要展現(xiàn)投資機構(gòu)存在差異化和特色的軟實力，而投后管理就是投資機構(gòu)軟實力的重要體現(xiàn)诬乞。
完善投后管理體系的建設(shè)也不是一蹴而就的册赛，“這不僅需要行業(yè)自律組織或?qū)I(yè)團(tuán)隊在廣泛調(diào)研和征求意見的基礎(chǔ)上，組織建立一套投后管理評價體系震嫉，設(shè)定可落地的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)森瘪，提供考核、評估票堵、激勵扼睬、檢查、監(jiān)督等配套工作指引悴势，還需要號召社會其他力量參與窗宇，一起營造正向引導(dǎo)的積極氛圍，引領(lǐng)創(chuàng)投機構(gòu)逐漸構(gòu)建投后管理體系特纤，這對于促進(jìn)創(chuàng)投業(yè)的整體發(fā)展是大有裨益的军俊。”
