黑熊/文
?
這一回涧至，聊一聊證券投資里面的家事。近期看了幾本證券投資的圖書桑包。里面包含了南蓬，巴菲特——人稱“巴老”，他親自寫給伯克希爾哈撒韋投資人的信。同時也是赘方，他留給投資界留下的墨寶烧颖。大家都知道，巴老本身是重來沒有寫書的窄陡。雖然他通過投資所累積的財富堪稱驚人炕淮。所以，他的文字尤為珍貴跳夭。
?
巴老自始至終都一直推薦他的老師——格雷厄姆涂圆。在巴老的文字中，他也一直強調币叹，自己是格雷厄姆所提出的價值投資法的實踐者润歉。另外，更加勁爆的是颈抚，巴老踩衩，多次狠狠的批評了現(xiàn)代金融理論。其中包括β值邪意、有效市場假說九妈、資產定價模型、現(xiàn)代投資組合等等雾鬼。
?
犀利的文字萌朱，看得我是一愣一愣的。
?
一個實戰(zhàn)家對學術理論的批評策菜，往往一針見血晶疼。因為，在實戰(zhàn)家的眼中又憨，學術界的一些模型假設往往是有些“天方夜譚”亦或是“可笑的”翠霍。特別是在，經濟學蠢莺、金融學寒匙、證券分析，這一類科學成分與“藝術成分”并重的學科躏将。
?
“藝術成分”在于锄弱，經濟學、金融學并不能根據(jù)既往的結果祸憋，完全可靠的指導你現(xiàn)在和未來的行為会宪。這就是這類學科的難點所在。
?
巴老直言蚯窥，做投資掸鹅，不需要了解有效市場塞帐、β值、現(xiàn)代投資組合巍沙、資產定價模型這些東西葵姥。最好對它們一無所知。在他看來赎瞎，證券投資牌里，只需要學習兩門課程:1.股票的價值評估颊咬。2.理解股票價格的變動务甥。
?
關于現(xiàn)代金融學，我對自己要求是喳篇，了解學習即可敞临，不必太過深究，畢竟我們多數(shù)人不是搞金融工程和學術研究的那塊料麸澜。另外挺尿，我對巴老的話，兼聽吸收之炊邦。
?
聊聊编矾，我關于股票價值的理解。
?
對于價值馁害，幾乎是非常模糊的東西窄俏。以前的我，一直追求弄明白一個企業(yè)的（一只股票）的確切價值碘菜，最后并沒有如愿凹蜈。兜兜轉轉之后，拜讀不少經典書籍之后忍啸，對于價值仰坦，有了一些基本認識。我認為“價值”基本上是由三個層次組成的计雌。
?
?
最底下的一層悄晃，有形資產。這也是最最基礎的一層凿滤。有形資產包括妈橄，固定資產、貨幣現(xiàn)金鸭巴、應收賬款以及存貨等等眷细。這些是看得見摸得著的“硬性資產”。格雷厄姆的許多研究分析鹃祖，都是對于這一類“硬資產”的分析溪椎。
?
第二層來自于。企業(yè)的商業(yè)模式和管理者的水平。這一層的因素校读，由于沒有可靠沼侣、公正、可量化的方式方法歉秫，所以蛾洛，屬于見仁見智的范疇。巴菲特雁芙，查理芒格以及提倡成長投資的費雪轧膘。在理解管理層分析和企業(yè)商業(yè)模式的理解上，高人一籌兔甘。他們的業(yè)績卓然谎碍，也就不難理解了。
?
第三層來自于洞焙，企業(yè)所處的行業(yè)前景和宏觀經濟的發(fā)展方向蟆淀。在這一點上，更多是來自人們的預期澡匪，更加直白的說熔任，就是一個字，猜唁情∫商Γ或者是，賭荠瘪。
?
可以看出夯巷，我們認為的“企業(yè)價值”是由三層因素組成的。最下面的一層哀墓，無疑是價值分析的根基趁餐。離開了“硬資產”的支撐，投資就更加偏向了藝術層面了篮绰。頂級高手后雷，可以通過商業(yè)模式理解和管理層分析，更加好的把握企業(yè)未來的價值所在吠各。但是臀突，作為普羅大眾的我們，在沒有確定自己能夠把控企業(yè)管理和行業(yè)大勢之前贾漏，必須更加注重“硬資產”的支撐作用候学。
?
對于股票價格，我的理解是纵散。一個股票價格的形成梳码，主要來自三個力量的共同作用隐圾。1.基本面 2.技術面 3.心理層面
?
?
從5-10年的周期來看，一個企業(yè)的基本面掰茶，當然是決定了價格水平暇藏。然而在1年以內的短周期中，市場參與者的情緒濒蒋，可以給任何企業(yè)予以任何定價盐碱，無關乎基本面情況。所以沪伙，在買入證券的那一刻瓮顽，就應該了解價格的波動因素。
?
不同的投資信仰焰坪，決定不同的投資成績趣倾。你信仰市場的有效性聘惦，直接買入跟蹤指數(shù)的基金某饰。獲取市場的平均收益。如果你信仰價值善绎，那么就努力超越市場平均黔漂。（當然也有可能失敗）
?
好了禀酱，寫得有些暈乎乎了炬守。先到這里。
?
大家春節(jié)快樂哦~
