1 投資常識
1.1 《價值》（作者高瓴資本張磊）
真正的投資狠持，有且只有一條標準，那就是是否在創(chuàng)造真正的價值身诺，這個價值是否有益于社會的整體繁榮利花。
這是判斷一個企業(yè)是否值得投資的關鍵參考。
1.2 《Portfolio Selection： Efficient Diversification of Investment》（作者：1957年諾獎得主Harry Markowitz）
多個投資對象的科學組合泊藕，可以同時實現(xiàn)更高的收益和更低的風險辅辩。而橋水基金的《Principles》指出的投資的圣杯（The Holy Grail of Investment）是不少于15個的獨立不相關的盈利的投資對象的組合难礼。這些投資組合間的相關性越弱，則效果越好玫锋。
1.3《共同基金常識》（作者：Vanguard 基金創(chuàng)始人John Bogle）
通過大量詳實的數(shù)據(jù)證明：對于長期投資而言蛾茉，包含大量股票和債券的充分分散的投資組合，特別是指數(shù)型共同基金撩鹿，是絕大多數(shù)投資者的最合理有效的分散投資方式谦炬。并進一步指出基金的投資原則是long term（長期），low cost（低成本）节沦。
- 長期投資键思。指數(shù)型基金在任一指定年份里只能跑贏60%的基金，但在更長的期限里可以跑贏80%乃至更多甫贯。
- 低成本吼鳞。主動基金投資是一場“負和博弈”，主動基金管理人創(chuàng)造了低于市場平均收益率水平的業(yè)績叫搁。二者之差等于交易成本和基金費用赔桌。（當前中國或許還有散戶可被獵殺，但長期也將被改變）
- 再平衡（Rebalancing）渴逻。再平衡策略極端重要疾党！再平衡策略可以不斷將當下的盈利買成低估的資產，從而在長期獲得更好的收益惨奕。
均值回歸雪位。絕大多數(shù)基金（包括主動和被動基金），長期的收益將趨近于市場平均收益梨撞。耶魯大學基金會David Swenson的研究表明：在“多如螞蟻”的基金中茧泪，只有約4%的基金在過去20年中扣除稅收和費用之后能夠跑贏市場，而且平均起來也只是比市場多了0.6%而已聋袋；而96%的基金跑輸大市队伟，而且輸?shù)煤軈柡Γ骄磕贻?.8%幽勒。
同時嗜侮，主動型基金持倉的“不透明”，還導致了“老鼠倉”和“抬轎子”等利益輸送啥容，極大地損壞了基金投資者的利益锈颗。越是不透明的，利益輸送就會不可避免咪惠。
結論表明击吱，對于絕大多數(shù)投資者，選擇成本盡可能低的持倉公開的指數(shù)型股票基金和債券基金是其最優(yōu)投資組合遥昧。
2 全天候組合分析
橋水基金的全天候投資組合（All-Weather Portfolio）可適用于任何經濟場景覆醇，
包含了55%的債券朵纷，30%股票，7.5%大宗商品和7.5%黃金永脓。該組合在1997年至今的25年間的年化收益率為7.8%袍辞，僅2008年金融危機時回撤達到了12%，其他年份均低于7%常摧。
根據(jù)1957年諾獎得主Harry Markowitz的組合理論和橋水基金的投資圣杯要求分析搅吁，全天候組合的基礎邏輯是股票和債券的對沖，從而在整體邏輯上實現(xiàn)了2個不相關投資對象的組合落午。進而谎懦，在股票內部引入了美國市場、歐洲市場和新興市場上的權重股溃斋、中小股等的組合界拦，實現(xiàn)了股票板塊內部的6組相關但相對獨立的投資對象的組合（三個市場由于發(fā)展階段和經濟周期的不同，雖然相關盐类，但相關性不強。特別是對個人投資者呛谜，采用指數(shù)型基金賺取權重股板塊市場或中小股板塊市場的平均收益時在跳，則更滿足相關性弱的6項盈利流（Earning Stream））。大宗商品和黃金的引入則在股票和債券的基礎上再增加1項弱相關投資對象隐岛，而充分分散的大宗商品和黃金的組合猫妙，則在大宗商品內部增加了2項弱相關的投資對象。因此聚凹，橋水的全天候投資組合至少包含了11項弱相關的盈利投資對象割坠，從而實現(xiàn)了長期投資下的盈利和低風險。
3 2022年的投資組合
鑒于橋水按照增長率妒牙、折現(xiàn)率
而當下的經濟模式明顯是滯脹階段彼哼，而全天候組合中適合對抗通脹的最優(yōu)產品是大宗商品。因此湘今，我將55%的債券換成55%的抗通脹屬性更好的大宗商品敢朱，將30%的股票替換為被動投資為主的指數(shù)基金（賺取市場平均水平的被動收益），將15%的大宗占比替換為15%的債券和穩(wěn)定經營高分紅的基金或股票摩瞎。
其中
55%的大宗將包括40%的紫金礦業(yè)（其銅-金組合自帶了對沖屬性拴签，加之其卓越的經營能力）、5%華宏科技（環(huán)保低碳概念旗们。即即將到來的汽車拆解需求 + 稀土氧化物回收的低碳）
30%的股票將以被動投資為主蚓哩，按照各1/3的模式配置MSCI等指數(shù)、國內指數(shù)基金（滬深300上渴、中證500和港股）和興全基金等其他主動型基金的基金組合岸梨。
15%的債券將由純債基金和高分紅長期穩(wěn)定經營的分紅型基金（如目前低估的銀行指數(shù)基金）或股票（如長江電力）組成喜颁。
長期來看，中小盤收益更好盛嘿。但中小盤風險也大洛巢，因此，務必采用全中小盤市場的被動指數(shù)基金次兆。
