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定戰(zhàn)略 找資本 去開店

▉ 引言 ▉

王健林滑鐵盧，

質(zhì)押萬達(dá)寶貝王急融資是巧合還是急救之舉护蝶？

為了集團(tuán)能夠轉(zhuǎn)危為安，王健林剝離地產(chǎn)帽馋、賣掉了酒店搅方，出售文旅比吭，把負(fù)債降到絕對安全的水準(zhǔn)。萬達(dá)以“斷臂”的代價換來了生機(jī)姨涡。在萬達(dá)以往的歷史中衩藤，王健林的果斷也總能為萬達(dá)爭取到先機(jī)。

此次出質(zhì)寶貝王亦是急救之舉涛漂？

今天商業(yè)邦和大家一起來說說2020萬達(dá)的這些事兒~~~~

PART 01

命運(yùn)的路口

質(zhì)押寶貝王真能解燃眉之急？

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“1/2"缺口

2020年開業(yè)200家店

提及萬達(dá)寶貝王創(chuàng)辦的初衷悠轩，最早可以追溯至2007年前后火架。王健林曾自稱想要給萬達(dá)廣場引進(jìn)一個兒童娛樂綜合公司纺弊，到美國犹菱、歐洲来屠、日本浆兰、韓國去找两嘴，找了五丛楚、六年都沒找到。在明確“萬達(dá)廣場要實(shí)現(xiàn)全客層經(jīng)營憔辫，光是年輕人喜歡不行趣些，孩子也得喜歡”的戰(zhàn)略思路后，萬達(dá)有了討論要不要自己干螺垢，進(jìn)入全新產(chǎn)業(yè)的計(jì)劃喧务。

十年后，即2017年也是萬達(dá)集團(tuán)歷史上難忘的一年枉圃。在經(jīng)歷了風(fēng)波功茴，承受了磨難但仍就奇跡般地完成全年指標(biāo)的背景下，萬達(dá)寶貝王作為萬達(dá)集團(tuán)的“新寶貝”被王健林多次提及孽亲。他甚至認(rèn)為寶貝王有可能超過萬達(dá)電影坎穿，成為萬達(dá)集團(tuán)又一個新的核心企業(yè)。甚至“狂言”期待：“到2020年開業(yè)800家店”返劲。

公開資料顯示玲昧，萬達(dá)寶貝王此前擬定的每年拓展計(jì)劃是：2015年新開25家，2016年新開31家篮绿，2017年新開29家孵延，2018年新開31家，2019年新開30家亲配，2020年形成200家直營連鎖規(guī)模尘应。萬達(dá)寶貝王官網(wǎng)顯示，截至2019年3月28日吼虎，成立5周年的萬達(dá)寶貝王樂園已在全國開業(yè)253家店犬钢，萬達(dá)寶貝王早教已在全國開業(yè)112家店。 雖然完成200家的既定目標(biāo)思灰，但相比王健林期待的800家店玷犹，如今萬達(dá)寶貝王還有超過400家，約1/2缺口洒疚。

--- 02 ---

權(quán)宜之計(jì)

寶貝王“輸血”萬達(dá)尋橄欖枝

受到疫情影響歹颓，整個2月寶貝王早教和寶貝王樂園坯屿，總計(jì)500多家門店全部處于關(guān)店?duì)顟B(tài)。萬達(dá)文化旗下兒童業(yè)態(tài)寶貝王樂園線上單日銷售超352萬元晴股，28日寶貝王樂園和寶貝王早教線上銷售額分別突破900萬和800萬愿伴。整個2月份，寶貝王樂園和早教的銷售額破千萬电湘。在線下實(shí)體門店暫停營業(yè)的情況下隔节，寶貝王的線上營收上卻取得增長。

而這一次也是萬達(dá)第一次質(zhì)押萬達(dá)寶貝王寂呛。新增股權(quán)出質(zhì)1000萬元怎诫，出質(zhì)數(shù)額占其公司比例100%，質(zhì)權(quán)人為民生金融租賃股份有限公司贷痪。

公開資料顯示幻妓，民生金融租賃成立于2008年4月，由民生銀行發(fā)起創(chuàng)立和控股劫拢，是首批5家擁有銀行背景的金融租賃公司肉津，注冊資本為50.95億元。雖未公布質(zhì)押條件以及年限舱沧，但本次接受質(zhì)押的一方——民生金融租賃妹沙，此前因成功幫包括光耀東方等在內(nèi)的多個知名項(xiàng)目平穩(wěn)過渡，在行業(yè)內(nèi)享有聲譽(yù)熟吏。此次對萬達(dá)寶貝王拋出“橄欖枝”距糖，雖并未公開細(xì)節(jié)，但知情人判斷應(yīng)該是個“權(quán)宜之策”牵寺。

對于這次有些意外但又在情理之中的質(zhì)押悍引，不排除是萬達(dá)在降低疫情帶來的負(fù)面影響，在遇到現(xiàn)金困難的時候帽氓，拿運(yùn)營或者是信用好且估值高的公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押趣斤，獲得一個資金的支持。

商業(yè)邦認(rèn)為黎休，融資舉措重拳出擊浓领，先將萬達(dá)寶貝王全權(quán)抵押給萬達(dá)進(jìn)行“輸血”，或是良計(jì)奋渔，也或是無奈之舉镊逝。

PART 02

2020年壮啊，王健林有點(diǎn)倒霉

“全面轉(zhuǎn)型”結(jié)果“全面虧損”

“萬達(dá)新的戰(zhàn)略目標(biāo)是在2020年前完成全面轉(zhuǎn)型嫉鲸。未來，萬達(dá)的主要收入將來自非地產(chǎn)歹啼⌒”王健林說這話的時候座菠，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)將赴港上市，院線業(yè)務(wù)國內(nèi)上市也已“過會”藤树。

可惜浴滴，全面轉(zhuǎn)型的結(jié)果是全面虧損。

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院線業(yè)務(wù)受重創(chuàng)

萬達(dá)電影進(jìn)入“過冬模式”

疫情之下岁钓，有數(shù)據(jù)顯示升略，今年以來已有5328家影視公司注銷或吊銷，是2019年的1.78倍屡限。全國影院票房幾乎歸零品嚣，大量劇組暫停工作，不少院線已撐不下去钧大。 有海外媒體近日傳出翰撑，北美第一大院線AMC正在尋求破產(chǎn)，萬達(dá)集團(tuán)雖已辟謠啊央，但改變不了影視行業(yè)艱難度日的現(xiàn)實(shí)眶诈。當(dāng)初萬達(dá)集團(tuán)斥資26億美元并購了AMC，如今AMC市值卻僅剩2億美元瓜饥，浮虧超過20億逝撬。這對于搬磚來說，做多久的生意才能賺回來压固？ 當(dāng)初高價買入球拦，很多人就說不值得，貴了帐我。但無論如何坎炼，這場收購，讓萬達(dá)成為全球規(guī)模最大的電影院線拦键。

在此次疫情來臨之前谣光，AMC保持著相當(dāng)龐大的市場規(guī)模。2019年第三季度數(shù)據(jù)顯示芬为，AMC租借了875家劇院（擁有10000塊銀幕）萄金，擁有/部分擁有62家劇院（擁有561塊銀幕）。

院線業(yè)務(wù)有多慘媚朦？我們看萬達(dá)電影發(fā)布的業(yè)績預(yù)報(bào)可略見一斑氧敢。 根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，萬達(dá)電影2019年?duì)I業(yè)收入達(dá)154.35億元询张，同比減少5.23%孙乖；歸屬于上市公司股東的凈利潤-47.29億元，同比減少529%。

而就前幾天披露的2020第一季度業(yè)績唯袄，萬達(dá)電影Q1的虧損在5.5億元和6.5億元之間弯屈，與去年同期的4.01億元盈利形成鮮明對比。

以當(dāng)前疫情的狀況來看恋拷，國內(nèi)院線還可以期待復(fù)業(yè)资厉；但國外院線復(fù)業(yè)還是遙遙無期，這可是吞噬現(xiàn)金的無底洞蔬顾，公司還能撐多久宴偿？

即使度過一劫，院線業(yè)務(wù)也難免會遭到重創(chuàng)诀豁。王老師可要準(zhǔn)備好足夠的“小目標(biāo)”哈酪我。

--- 02 ---

商業(yè)地產(chǎn)受沖擊

“去房地產(chǎn)化”轉(zhuǎn)型業(yè)績“暴跌”

萬達(dá)退市已經(jīng)幾年，回A之路卻依舊漫長且叁，對賭協(xié)議越來越近都哭，壓力山大。去地產(chǎn)化才可能在內(nèi)地上市逞带，前幾年欺矫，王健林主導(dǎo)的萬達(dá)集團(tuán)全面“去房地產(chǎn)化”，而這波疫情似乎是為他訂制的巨錘展氓，使轉(zhuǎn)型遭到了重大打擊穆趴。

3月27，萬達(dá)體育則將其核心業(yè)務(wù)鐵人三項(xiàng)以7.3億美元出售給了美國私有公司Advance遇汞，而世界鐵人公司（WTC）是萬達(dá)5年前花了9億美元買下未妹；

在全國發(fā)展迅速，開店達(dá)365家空入，被王健林寄予厚望的萬達(dá)寶貝王在4月12日被爆出100%股權(quán)出質(zhì)络它； 4月17日，萬達(dá)商管發(fā)行了3年來首次境內(nèi)債歪赢，注冊規(guī)模為50億元化戳，利率水平當(dāng)周最高，為4.89%埋凯；

萬達(dá)電影2020春節(jié)前發(fā)布了業(yè)績預(yù)告点楼，預(yù)測2019年將出現(xiàn)凈虧損33億元至45億元，為上市五年來首次虧損白对。

目前掠廓，王健林在全國已經(jīng)有300多座萬達(dá)廣場，每年零售總額超過了2千億甩恼，單單是餐飲部分一年的交易額就高達(dá)500億蟀瞧。疫情肆虐之時狰域，大家不敢出門，萬達(dá)廣場幾乎處于停業(yè)狀態(tài)黄橘。直到3月中旬，隨著疫情的好轉(zhuǎn)屈溉，商場人氣才開始緩慢恢復(fù)塞关，現(xiàn)在商場人氣還不足疫情前的一半。

更可怕的是這個沖擊可能才剛剛開始∽咏恚現(xiàn)在帆赢，疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的打擊開始顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致大家收入下降线梗，由此帶來消費(fèi)暴跌無疑會造成大量實(shí)體店鋪關(guān)門椰于，由此進(jìn)一步打擊萬達(dá)的租金收入。

PART 03

萬達(dá)之困

三大利空壓頂

重債壓頂仪搔、疫情下的業(yè)績雪上加霜瘾婿、還有資本市場的質(zhì)疑，這都是擺在萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林和新任主將面前的待解之題：危機(jī)烤咧，究竟是危還是機(jī)偏陪？

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廉頗老矣

被現(xiàn)金流扼住喉嚨

人們印象中的王健林高調(diào)張揚(yáng)，先掙一個億的小目標(biāo)紅到全網(wǎng)皆知煮嫌。但2020年笛谦，66歲的王健林，低調(diào)的異常昌阿。

2018年饥脑，王健林在接受采訪時，坦然的說出了萬達(dá)欠債4000多億的事情懦冰，但他表示灶轰，萬達(dá)資產(chǎn)超過6000億，完全有能力承受4000多億的負(fù)債刷钢。 但4000億的債務(wù)框往，對萬達(dá)或者任何一家房產(chǎn)公司來說，也是負(fù)累頗重闯捎。在未來兩年的時間里椰弊，萬達(dá)可能還要面臨總價值超700億的債務(wù)。 而萬達(dá)商管（原萬達(dá)商業(yè)）的上市問題瓤鼻，更是王健林難言之痛秉版。

根據(jù)公開資料，萬達(dá)商管的現(xiàn)金流也在逐年縮水茬祷，2016至2019年前三季度清焕，萬達(dá)商管合并口徑營業(yè)收入分別為1298.55億元、1355.67億元、1065.49億元與490.98億元秸妥；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為303.36億元滚停、200.10億元、294.94元和176.23億元粥惧。

今年年初键畴，王健林大手一揮，減免萬達(dá)廣場商戶一個月的租金及物業(yè)費(fèi)突雪，讓他贏得了廣泛贊譽(yù)起惕。毫無疑問，這樣做非常明智咏删，但也在客觀上減少了萬達(dá)集團(tuán)30-40億元租金的現(xiàn)金流惹想。 辛辛苦苦干一年，幾十億一下就沒了督函，2020年你說有多難嘀粱。

--- 02---

橫遇疫情

輕資產(chǎn)道路雪上加霜

近年來，隨著剝離房地產(chǎn)這個起家行業(yè)辰狡，萬達(dá)就開始了它的輕資產(chǎn)路草穆。但以商管和文化板塊為核心的輕資產(chǎn)之路絕非風(fēng)調(diào)雨順，甚至突如其來的疫情給萬達(dá)輕資產(chǎn)道路更是雪上加霜搓译。

2019年悲柱，萬達(dá)全國新開業(yè)43座萬達(dá)廣場，本身沒有達(dá)到萬達(dá)董事長王健林年初定下不低于50個廣場的開業(yè)目標(biāo)些己。今年1月底豌鸡，萬達(dá)商管宣布，對全國各位萬達(dá)廣場商戶免除1月24日至2月25日期間租金及物業(yè)費(fèi)等段标，預(yù)計(jì)減免金額達(dá)到40億元涯冠。固然，免租是疫情下萬達(dá)對社會的一大善舉逼庞，但對企業(yè)來說終究是實(shí)實(shí)在在的收入損失蛇更。

同樣面臨下滑的還有萬達(dá)文化板塊。

萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)包含四個方面：影視赛糟、體育派任、寶貝王和文旅，已經(jīng)成為公司最大的收入來源璧南，18年占集團(tuán)收入比重達(dá)32.3%掌逛。疫情之下全線停工，數(shù)據(jù)表現(xiàn)連年不佳司倚，內(nèi)憂外患讓萬達(dá)電影有點(diǎn)不堪重“負(fù)”豆混。

4月14日晚間萬達(dá)電影發(fā)布業(yè)績預(yù)告篓像，今年一季度預(yù)虧5.5億元-6.5億元普舆，去年同期為盈利4億元绷蹲，同比下降超200%坞嘀。萬達(dá)寶貝王則在4月12日被爆出100%股權(quán)出質(zhì)食拜。而曾經(jīng)，萬達(dá)一直追夢的萬達(dá)體育也開始出售資產(chǎn)以償還債務(wù)哩簿，萬達(dá)文旅早在王健林“賣賣賣”的時候就將項(xiàng)目91%的股份賣給了融創(chuàng)孔祸。

可以說屏富，萬達(dá)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型在2020年春天里結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)感受到了冬天的寒冷脂男。

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風(fēng)光不再

遭遇資本市場質(zhì)疑

曾經(jīng)的萬達(dá)是鐵打的商譽(yù)，流水的借債种呐，被眾多投資機(jī)構(gòu)追捧宰翅。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)（按照成本法計(jì)算），2015年萬達(dá)集團(tuán)資產(chǎn)約達(dá)到6340億元爽室，同比增長20.9%汁讼；收入2901.6億元，完成年計(jì)劃的109.3%阔墩，同比增長19.1%嘿架。當(dāng)時的輝煌是如今的萬達(dá)不能企及的。 在銀行授信方面啸箫，截至2018年末耸彪，萬達(dá)商管前五大授信銀行總額有1796億元，相比同期下降約200億忘苛，而截至 2017 年末,前五大授信銀行授信額度還曾達(dá)到為 1,916 億元蝉娜。在2017年6月銀監(jiān)會就曾要求各家銀行排查近年來海外投資比較兇猛、在銀行業(yè)敞口較大的民營企業(yè)集團(tuán)扎唾，其中就包括萬達(dá)召川。 一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士坦言，萬達(dá)的危局從2017年被“點(diǎn)名”開始胸遇，隨著央行對企業(yè)對外投資政策的收緊荧呐，不僅制約了萬達(dá)的海外資產(chǎn)的發(fā)展，同時纸镊，萬達(dá)剝離地產(chǎn)的動作也導(dǎo)致了其目前出現(xiàn)的債務(wù)過高的情況倍阐。

同時，萬達(dá)在資本市場遇冷的同時逗威，昔日被許多地方政府奉為上賓的風(fēng)光也已不再收捣，獲得項(xiàng)目的難度也在加大、獲得支持的力度則在減小庵楷，這都影響了萬達(dá)當(dāng)下的處境罢艾。