通過IPO退出 - 股權(quán)投資的最好出路
我把股權(quán)投資的退出渠道比喻成考上大學(xué)昨忆。第一種就是通過上市退出，我們也叫IPO退出杉允。這就相當(dāng)于考上哈佛邑贴，劍橋或者是清華北大。哪個(gè)年輕的學(xué)子內(nèi)心沒有考上這種頂級大學(xué)的夢想叔磷，哪個(gè)企業(yè)沒有走向上市的愿景呢拢驾？所以通過IPO退出，這是最好的一種途徑改基。主要是因?yàn)橥ㄟ^證券公開市場上市繁疤，獲得投資回報(bào)率是最高的。同樣秕狰，能上市退出稠腊，對企業(yè)的要求也是非常高，所花費(fèi)的費(fèi)用也比較高鸣哀，耗費(fèi)的時(shí)間也比較長架忌。這里還有一組數(shù)據(jù)也能夠證明，企業(yè)IPO之艱難我衬。2011年我國私募股權(quán)基金PE通過IPO退出的叹放，占比例是90%；2012年挠羔，PE通過IPO退出的井仰，下滑到70%；2013年破加，因?yàn)橹袊C監(jiān)會叫停了新股上市俱恶，同期，中國的企業(yè)在美國上市的只有17家范舀，而同一個(gè)歷史時(shí)期合是，美國的私募股權(quán)基金，通過IPO退出的僅占15%左右的比例尿背。
退而求其次 - 并購?fù)顺?/p>
第二種退出的渠道：并購?fù)顺龆搜觯拖窨忌弦凰胀ǖ拇髮W(xué)敢订，其實(shí)是一件很常見也是很容易的事情敦腔。另外一家公司或者另外一家私募股權(quán)基金，按協(xié)商的價(jià)格來認(rèn)購原私募股權(quán)基金持有的份額刚盈。這種方式交易成本比較低汽久，因?yàn)椴①徍捉撸话阒恍枰蛶准腋信d趣的企業(yè)談判就可以。相對而言景醇，比較節(jié)約時(shí)間臀稚，手續(xù)比較簡單，因?yàn)閰⑴c的人少三痰，所以保密性也比較高吧寺。不足之處在于窜管，因?yàn)樾畔⒐_程度不夠，造成潛在的買家數(shù)量有限稚机，一般情況下幕帆，很難賣出滿意的價(jià)格。從歷年來赖条，美國私募股權(quán)基金退出的案例來看失乾，70%的比例是通過并購的方式退出，當(dāng)然這也和美國有比較發(fā)達(dá)的場外資本市場有密切的關(guān)系纬乍。
公司股東回購股權(quán)-回購?fù)瞥?/p>
第三種退出渠道：回購?fù)顺黾钭拢拖窨忌弦凰髮＃@并不是一個(gè)好的結(jié)果仿贬。企業(yè)的大股東或者管理層纽竣，通過回購私募股權(quán)基金的股權(quán)，某種程度上講是降低了私募股權(quán)投資者的風(fēng)險(xiǎn)诅蝶，但實(shí)質(zhì)上是說明被投企業(yè)上市無望退个，或者是也不可能通過并購的方式退出，而做的一種無可奈何的一種選擇调炬。這種方式退出的優(yōu)點(diǎn)在于语盈，交易很方便；缺點(diǎn)在于缰泡，大股東或者管理層不一定能拿出真金白銀來回購股權(quán)刀荒。
破產(chǎn)清算 - 投資失敗
第四種退出渠道：破產(chǎn)清算退出，就像沒有考上任何學(xué)校棘钞，已經(jīng)無書可讀缠借。清算分為，破產(chǎn)清算和非破產(chǎn)清算宜猜。非破產(chǎn)清算適用于公司法泼返；破產(chǎn)清算適用于破產(chǎn)法。清算是私募股權(quán)基金在迫不得已的情況下姨拥，最失敗的一種退出渠道绅喉。企業(yè)一旦進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，企業(yè)的資產(chǎn)分配順序如下：第一順序是國家的稅收叫乌，企業(yè)員工的工資柴罐，社保，公積金等福利憨奸。第二順序是革屠，企業(yè)的債權(quán)。第三順序才是股東的權(quán)益，而這個(gè)時(shí)候似芝，私募股權(quán)基金作為企業(yè)的股東那婉，能分配到的企業(yè)的資產(chǎn)，已經(jīng)微乎其微了国觉。這也意味著吧恃，私募股權(quán)基金的投資是完全失敗的。
