《財(cái)管》----資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量
1宛琅、風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)：概率分布闪水、期望值报破、離散程度
概率分布：一般隨機(jī)事件的概率都分布在0和1之間任连，概率之和必然為1
期望值：概率分布中所有可能的結(jié)果蚤吹，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值（投資者的合理預(yù)期）
離散程度：一般用三個(gè)指標(biāo)衡量：方差、標(biāo)準(zhǔn)（離）差、標(biāo)準(zhǔn)離差率
方差是差方權(quán)裁着、標(biāo)準(zhǔn)差σ是開方差（方差開根號）繁涂、標(biāo)準(zhǔn)離差率V則是標(biāo)準(zhǔn)差/期望值
頭腦中帶著概率離散分布的思維，順帶著一個(gè)期望值作為標(biāo)準(zhǔn)線二驰，想想這三個(gè)指標(biāo)扔罪，理解就一點(diǎn)都不難了，公式也很容易記住诸蚕。
結(jié)論：方差步势、標(biāo)準(zhǔn)差是以絕對數(shù)來衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下背犯，標(biāo)準(zhǔn)差越大坏瘩，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然漠魏。------二者一般用于對比期望值相同的決策方案（總價(jià)概念）
標(biāo)準(zhǔn)離差率則反映的是單位期望值所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)倔矾，不論期望值如何，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大柱锹，風(fēng)險(xiǎn)就越大哪自，反之亦然。----可以用于對比期望值不同的決策方案禁熏。（單價(jià)概念）
2壤巷、風(fēng)險(xiǎn)矩陣----一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具
依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后果的嚴(yán)重程度瞧毙，繪制風(fēng)險(xiǎn)矩陣圖胧华，展示風(fēng)險(xiǎn)及重要性等級的管理辦法。
優(yōu)點(diǎn)：為企業(yè)確定各類風(fēng)險(xiǎn)重要性等級提供可視化工具
缺點(diǎn)比較多宙彪，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性的主觀臆斷比較重矩动，另外對比參照系不同，展示也不同释漆。
企業(yè)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)矩陣的流程：繪制風(fēng)險(xiǎn)矩陣坐標(biāo)圖---溝通報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)信息----持續(xù)修訂風(fēng)險(xiǎn)矩陣圖
3悲没、風(fēng)險(xiǎn)管理原則---5個(gè)性質(zhì)：戰(zhàn)略性、全員性男图、專業(yè)性示姿、二重性、系統(tǒng)性
二重性----即是從多方面考慮逊笆，比如風(fēng)險(xiǎn)要考慮概率和后果等
4峻凫、風(fēng)險(xiǎn)的對策
風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：回避市場，停止與信用差的合作方交易览露，放棄某項(xiàng)投資等
風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)：未知風(fēng)險(xiǎn)、已知風(fēng)險(xiǎn)而無法選擇決定承擔(dān)--------重大風(fēng)險(xiǎn)不可采用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)
風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：第三方介入譬胎，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方
風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換：企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)差牛，比如放寬信用條件
風(fēng)險(xiǎn)對沖：多元化命锄，多資產(chǎn)組合，多外幣結(jié)算等
風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：財(cái)務(wù)偏化、人力補(bǔ)償脐恩，計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等
風(fēng)險(xiǎn)控制：對象一般是可控風(fēng)險(xiǎn)，包括多數(shù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等
1侦讨、資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及收益：
資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率=組合中各項(xiàng)資產(chǎn)收益率及其權(quán)重比驶冒，加權(quán)所得。
所以資產(chǎn)組合預(yù)期收益率的影響因素有兩個(gè)：資產(chǎn)組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)重（投資比例）韵卤、各項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率
2骗污、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及衡量----基本公式、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沈条、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
β系數(shù)
ρ相關(guān)系數(shù)
W投資比例
基本公式：兩項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率的方差滿足以下關(guān)系公式：
從公式看需忿，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)，受投資比例蜡歹，單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率屋厘，相關(guān)系數(shù)三個(gè)因素的影響
前兩項(xiàng)統(tǒng)一的情況下，相關(guān)系數(shù)越大月而，組合風(fēng)險(xiǎn)越大汗洒，反之亦然。
相關(guān)系數(shù)ρ取值范圍：[-1,1]
從相關(guān)系數(shù)考慮父款，有正相關(guān)溢谤，不相關(guān)、負(fù)相關(guān)三種情況
相關(guān)系數(shù)ρ=1時(shí)铛漓，------不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)溯香，但依據(jù)組合公式，仍可以降低風(fēng)險(xiǎn)浓恶，組合標(biāo)準(zhǔn)差會小于各項(xiàng)資產(chǎn)收益標(biāo)準(zhǔn)差之和玫坛。
相關(guān)系數(shù)ρ=-1時(shí)，---只能最大程度抵消包晰，不能說完全沒有風(fēng)險(xiǎn)湿镀，畢竟還有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在。
-1<相關(guān)系數(shù)ρ<1時(shí)：
投資組合理論（馬科維茨）：若干種證券組成的投資組合伐憾，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)勉痴，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合降低的是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)树肃。
1蒸矛、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：
2、β系數(shù)：
----單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)
β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小雏掠，通俗而言斩祭，某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)就是該項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于市場組合風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)，一般認(rèn)為市場組合風(fēng)險(xiǎn)為1乡话，即β=1
β系數(shù)相關(guān)結(jié)論：
β系數(shù)與相關(guān)系數(shù)ρ的區(qū)別：
-----作用不同
相關(guān)系數(shù)ρ衡量的是多項(xiàng)資產(chǎn)之間收益率的關(guān)系摧玫，是比較型的
β系數(shù)衡量的是資產(chǎn)投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小
-----取值范圍不同
相關(guān)系數(shù)ρ：[-1,1]
β系數(shù):無取值范圍
------用處不同
相關(guān)系數(shù)ρ，在計(jì)算組合資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差中會用到
β系數(shù)绑青，資本資產(chǎn)組合定價(jià)模型（CAPM）中使用
注意：無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的方差诬像、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等均為0闸婴，其β系數(shù)也為0坏挠、相關(guān)系數(shù)ρ也為0
3、資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算----要點(diǎn)：加權(quán)計(jì)算即可
1掠拳、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
理解角度：高風(fēng)險(xiǎn)高收益癞揉，這個(gè)高收益是站在投資人對收益的期望角度，即投資人必要收益率溺欧，而不是說資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)喊熟，就一定高收益。
------某項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率：
-------資產(chǎn)組合的必要收益率
資產(chǎn)組合的必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋資產(chǎn)組合的β×（市場組合的平均收益率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率）
R ＝Rf ＋ β ×（Rm －Rf ）
『提示』 Rm 表示市場組合收益率姐刁，還可以稱為平均風(fēng)險(xiǎn)的必要收益率芥牌、市場組合的必要收益率等等。
（Rm －Rf ）稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬聂使，也可以稱為市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率或股票市場的風(fēng)險(xiǎn)收益率壁拉、平均風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。
重點(diǎn)就是要區(qū)分題干說的是Rm還是Rm －Rf
----資本資產(chǎn)定價(jià)模型的局限性：
β系數(shù)的確定建立在歷史數(shù)據(jù)之上柏靶，對于歷史數(shù)據(jù)是否適用或者新興產(chǎn)業(yè)是否有歷史數(shù)據(jù)弃理，均未考慮
β系數(shù)難以確定，其是建立在一系列假設(shè)之上屎蜓，比如市場是均衡的痘昌、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的炬转、不存在交易費(fèi)用辆苔、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。
