建瓴者：高屋建瓴，開啟趨勢(shì)
先驅(qū)者：發(fā)現(xiàn)價(jià)值使套，率先買入
推銷員：傳播信息西采，擴(kuò)散邏輯
定價(jià)者：拉開高度凰萨，定義體系
跟隨者：謀定緩動(dòng)，后發(fā)而至
圍觀者：視如陌路械馆，永不參與
——無畏于低谷胖眷，有道于高峰
1. 保持以往的投資，并期待以往的回報(bào)霹崎。
2. 保持以往的投資珊搀，勉強(qiáng)接受當(dāng)今的低回報(bào)。
3. 降低風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備迎接市場(chǎng)調(diào)整尾菇，并接受依舊較低的回報(bào)境析。
4. 持有回報(bào)近乎為零的現(xiàn)金，等待更好的投資環(huán)境派诬。
5. 承受更高風(fēng)險(xiǎn)劳淆，尋求更高回報(bào)。
6. 增持特殊的小眾投資和聘用特殊的投資管理人默赂。
最近和大家聊了很多理財(cái)沛鸵，發(fā)現(xiàn)還是有很多朋友沒鬧明白，資金集合運(yùn)作式的對(duì)接“資產(chǎn)池”類理財(cái)缆八，和“結(jié)構(gòu)化”的理財(cái)曲掰，雖然都叫“銀行理財(cái)”朝刊，但他倆真不一樣。
不止各位會(huì)搞混蜈缤，就連不少我的同行，甚至是業(yè)內(nèi)一些理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)冯挎，都會(huì)把兩者混為一談來對(duì)比底哥，得出“XX銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率最高”、或是“XX月高收益理財(cái)集中發(fā)售”這樣的荒謬結(jié)論房官。
01有一次家庭聚會(huì)席間趾徽，我小姨說買了個(gè)年化收益率4.5%的銀行理財(cái)，這個(gè)稀松平常對(duì)吧翰守？各位去銀行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)也找得到孵奶，這種理財(cái)寫得很清楚是不保本的；我媽突然就得瑟了蜡峰，說自己買了個(gè)12%收益率的理財(cái)了袁，還是保本的！
- 小姨：4.5%湿颅，不保本载绿；
- 我媽：12%，保本
我媽自以為她最機(jī)智完爆了我小姨油航；
小姨卻認(rèn)定我媽一定是被騙子騙了崭庸、類似于被“飛單”了。
02首先當(dāng)然是看看我媽是不是買了個(gè)假理財(cái)谊囚。我看了產(chǎn)品說明書和協(xié)議怕享，這款名為“XXX人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)”的產(chǎn)品，的確是發(fā)售自某家正規(guī)銀行的镰踏，也的確是保本的函筋。所以并不存在騙子或“飛單”。
03聊到這里奠伪，就會(huì)有朋友覺得困惑了驻呐，難道這不符合“風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比”的基本道理了嗎？
常見盲點(diǎn)一：
“保本”和“保收益”芳来，可是兩碼事含末。
我媽買的產(chǎn)品，的確是保本的即舌∮逗校可是，她口口聲聲的12%收益率顽聂，往確切里說肥惭，應(yīng)該是“預(yù)期最高收益率”盯仪，換言之就是這款產(chǎn)品的投資操作得最好、最賭對(duì)市場(chǎng)走向蜜葱、最走運(yùn)全景，最高能獲得相當(dāng)于年化12%的收益，但這是非常小概率的事件牵囤；如果投得不那么對(duì)爸黄，就可能會(huì)跌到第二、第三檔收益揭鳞，比如3.8%炕贵、1.5%，甚至于沒有收益野崇，到期只能取回本金称开。
常見盲點(diǎn)二：
我小姨買的產(chǎn)品，也就是市面上最常見的那種銀行理財(cái)乓梨，即便被監(jiān)管嚴(yán)格要求寫清“不保本不保息”（或者說成“非保本浮動(dòng)收益”鳖轰，總之是一碼事，就是倆都不保）扶镀，并標(biāo)注風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（我看了一下現(xiàn)在在售的大多是穩(wěn)健類的R2）脆霎，但事實(shí)上因?yàn)橥断蚴倾y行自己管理著的資產(chǎn)池，甚至以前一些R1的產(chǎn)品說白了就是變相信貸（就像存貸都放去了表外）狈惫，擦邊球一個(gè)睛蛛，所以反而是保本保息至今。
SO：- 小姨：4.5%胧谈，約定“不保本”忆肾；實(shí)際剛兌未打破，保本保息菱肖。
- 我媽：12%客冈，約定“保本”；實(shí)際保本稳强，但大大大概率情況下收益做不到12%场仲，多檔次收益、無收益皆有可能退疫。
所以渠缕，風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原則（當(dāng)然還有一個(gè)流動(dòng)性，也就是理財(cái)產(chǎn)品期限差不多）褒繁，還是不變的王道啊亦鳞。
04一言以蔽之，我媽和小姨的產(chǎn)品，其實(shí)是兩大類產(chǎn)品燕差。
- 我媽：那是真投資了遭笋；
- 小姨：其實(shí)是假投資真“出借”了，銀行才是真投資的那位徒探。
要訣一：
這是一種“資金池”對(duì)接了“資產(chǎn)池”式的理財(cái)瓦呼，當(dāng)然監(jiān)管管了以后，倆池子變得一一對(duì)應(yīng)了测暗。
我們個(gè)人的錢央串，并沒有一一對(duì)應(yīng)地去投了某一個(gè)標(biāo)的，比如你并沒有就投這票據(jù)偷溺、我也沒有就投這債券；而是钱贯，進(jìn)入了一個(gè)巨大的資金池挫掏，和其他人的錢一起運(yùn)作了。
相應(yīng)的秩命，銀行那頭還有一個(gè)資產(chǎn)池尉共，就是銀行搞來的一大堆債券、票據(jù)之類弃锐，或是同業(yè)資金拆放袄友，或是權(quán)益類資產(chǎn)，形成一個(gè)組合霹菊。于是剧蚣，大資金池里的錢，對(duì)應(yīng)了大資產(chǎn)池里的標(biāo)的組合旋廷。
要訣二：
這種理財(cái)產(chǎn)品還是期限錯(cuò)配鸠按、滾動(dòng)發(fā)售的。（即便監(jiān)管對(duì)此是要求管理的饶碘，但是沒辦法啊目尖，資產(chǎn)的久期沒法都彌合上資金的期限呀。）
資金池這里扎运，有些錢到期走了瑟曲、再補(bǔ)些錢進(jìn)來，靠滾動(dòng)發(fā)售來保證資金池的體量豪治，資產(chǎn)池也一樣洞拨，到期的資產(chǎn)會(huì)被摘出去，銀行也會(huì)采購(gòu)新資產(chǎn)负拟。
所以扣甲，對(duì)于這種理財(cái)產(chǎn)品，我們拿到的收益是標(biāo)準(zhǔn)化的，并不會(huì)因?yàn)槠渲袀€(gè)把標(biāo)的壞賬琉挖，我們的收益就從4%變成了3%启泣。
如果真遇到了資產(chǎn)利率隨著市場(chǎng)利率有所下降，或者資產(chǎn)質(zhì)量下滑了示辈，那大不了就是銀行發(fā)新一期理財(cái)產(chǎn)品時(shí)降低收益率寥茫。
不過為了咱們能夠保證準(zhǔn)確，我們也必須把很小很小概率的事件也考慮在內(nèi)矾麻，那就是纱耻，這樣的期限錯(cuò)配，萬一發(fā)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)险耀，尤其是現(xiàn)在同業(yè)縮表弄喘、表外資產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)、有個(gè)把銀行在同業(yè)那里的理財(cái)都發(fā)生小面積違約的大背景下甩牺，如果有個(gè)小銀行某天開始很難募資了蘑志，怎么辦？（當(dāng)然你們別恐慌贬派，我說了急但，這概率真是太小了。）
但概率再小搞乏，也是我們需要想到的波桩。換句話說，這些產(chǎn)品出不了小問題请敦，但萬一萬一萬萬一出問題镐躲，那就是系統(tǒng)性問題。這才是產(chǎn)品被要求寫明不保本不保息的原因侍筛。
05不同于小姨的產(chǎn)品說不清具體的標(biāo)的匀油，我媽的產(chǎn)品，只要她肯戴上老花鏡認(rèn)認(rèn)真真讀完那厚厚一沓條款和投資結(jié)構(gòu)說明勾笆，是看得清背后完全對(duì)應(yīng)的投資的敌蚜。
我們通常把這種產(chǎn)品稱作“結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品”。把這個(gè)結(jié)構(gòu)給“解構(gòu)”一下窝爪，它們一般采用“基石”+“期權(quán)”的結(jié)構(gòu)弛车。
“基石”部分要做到保本。假設(shè)是100元的一年期理財(cái)產(chǎn)品蒲每，假設(shè)我用94元去買一個(gè)未來到期時(shí)保障面值100元的零息債券纷跛，就意味著我將有6元，可以用來投“期權(quán)”邀杏，比如投外匯贫奠、股票唬血、商品期貨等，比如掛鉤外匯掉期唤崭、比如掛鉤某個(gè)石油指數(shù)基金拷恨，或是某個(gè)組合。
這個(gè)“期權(quán)”也可以翻花樣谢肾，看漲的腕侄、看跌的、甚至是賭一個(gè)限值芦疏、一個(gè)波動(dòng)區(qū)間的冕杠。還可以利用金融機(jī)構(gòu)在背后給您設(shè)計(jì)的投資杠桿。
以我媽的產(chǎn)品為例酸茴，如果讓6元錢有某種可能性翻出100%的收益分预，就意味著這里有12元，加上到期零息債券那頭能拿100元薪捍，那就意味著產(chǎn)品到期有12%的收益率笼痹。
但既然是賭一個(gè)小概率事件，那就意味著投得不好的情況下飘诗，6塊錢本身可能虧成2与倡、3元錢界逛、甚至虧到一分不剩昆稿；假設(shè)最倒霉的情況下，觸發(fā)了某個(gè)終止條款真虧成一分不剩了息拜，那投資者就拿走那零息債券的100元溉潭，就算保本了。
看少欺，這種產(chǎn)品里的花頭喳瓣，和剛剛那種“資產(chǎn)池”模式全然不同。這種理財(cái)赞别，是正兒八經(jīng)在選標(biāo)的做投資呢畏陕。
