最近讀到林明樟老師的《五大關(guān)鍵數(shù)字力》竣贪，簡單清晰军洼，非常推薦。以下筆記按我的思路重新整理演怎，略有修改匕争。
讀報(bào)表，兩點(diǎn)注意事項(xiàng)：
至少要讀5年爷耀，觀察穩(wěn)定性和發(fā)展趨勢(shì)甘桑；
不僅要讀本公司的報(bào)表，還要和同行的報(bào)表相比較畏纲，判斷優(yōu)劣扇住。
選股兩大問題：
公司是否真的賺錢？
公司是否能持續(xù)穩(wěn)定的賺錢盗胀？
一、公司的賺錢如何锄贼？ROE
ROE：股東權(quán)益回報(bào)率=凈利潤/股東權(quán)益票灰。代表股東投入的每一塊錢，幫公司賺了多少錢宅荤。
ROE>20%：優(yōu)秀的公司屑迂；
ROE<15%：代表公司盈利能力不足，慎重投資冯键；
巴菲特認(rèn)為惹盼，ROE比EPS（每股收益）更重要，因?yàn)槊抗墒找鏇]有考慮凈資產(chǎn)惫确。如果凈資產(chǎn)增長10%手报，但每股收益增長5%，就不值得贊揚(yáng)改化。
公司是否能力把賺到的錢收回來掩蛤？
許多時(shí)候并不能，因?yàn)椴少徤痰归]或者惡意拖欠款項(xiàng)陈肛。特別的揍鸟，許多公司為了虛增利潤，把貨賣給關(guān)聯(lián)公司句旱，表面盈利但是錢其實(shí)拿不回來阳藻。檢查ROE之后晰奖，應(yīng)該檢查“應(yīng)收賬款收現(xiàn)日數(shù)”是否有變長的趨勢(shì)，“經(jīng)營性現(xiàn)金流量”是否有變少的跡象腥泥。
二匾南、公司是否能持續(xù)穩(wěn)定的賺錢？
1道川、公司的護(hù)城河高不高午衰？
1）毛利率高不高：毛利率越高越好，最好高于50%冒萄；高毛利說明行業(yè)競爭不激烈臊岸，持續(xù)十年的高毛利率，說明公司護(hù)城河高尊流，競爭對(duì)手難以輕易進(jìn)入帅戒；
負(fù)毛利率公司的唯一出路：不是開源，也不是節(jié)流崖技，而是立即轉(zhuǎn)型逻住。
2）公司存貨周轉(zhuǎn)率高不高？代表公司在產(chǎn)業(yè)鏈中是否強(qiáng)勢(shì)
存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨迎献；平均銷貨天數(shù)（平均在庫天數(shù)）=365/存貨周轉(zhuǎn)率瞎访。
平均銷貨天數(shù)<30天：極其優(yōu)秀的公司，如蘋果2015年為5.7天吁恍；
30天<平均銷貨天數(shù)<50天：快消品行業(yè)扒秸，或者擁有熱銷產(chǎn)品的公司；
50天<平均銷貨天數(shù)<80天：也還不錯(cuò)冀瓦；
80<平均銷貨天數(shù)<100天：B2B行業(yè)伴奥；
100天<平均銷貨天數(shù)<150天：大宗商品行業(yè)，需求不旺盛或者客戶久久才下單一次翼闽；
150天<平均銷貨天數(shù)：公司經(jīng)營能力欠佳拾徙，或者是特殊行業(yè)。比如造船感局、飛機(jī)制造公司通常大于250天尼啡，奢侈品蒂凡尼在400天以上，房地產(chǎn)公司1000也正常蓝厌，茅臺(tái)2000天玄叠。
案例分析：1）臺(tái)積電：2013~15年平均銷貨天數(shù)略有下降，從43.5天下滑到56.2天读恃；但考慮到晶圓代工行業(yè)是資本密集型，行業(yè)代工周期通常需要100天，說明臺(tái)積電的產(chǎn)品只加工到一半就成功銷售出去了寺惫，因此臺(tái)積電的庫存周轉(zhuǎn)仍然非常優(yōu)秀；2）中碳：從2013年的22.8天下滑到2015年的37.4天：不是個(gè)好趨勢(shì)，但是平均銷貨周期在40天內(nèi)都算是熱銷的產(chǎn)品再悼，如果進(jìn)一步下滑到50天谤草，投資者就要小心了；3）巨大：近三年都為100天，但腳踏車產(chǎn)品不比便利店古拴，100天也算正常。
3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高不高遭铺？代表公司在產(chǎn)業(yè)鏈中是否強(qiáng)勢(shì)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=收入/應(yīng)收賬款平均余額涂召。
平均收現(xiàn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
高于90天的公司矫钓，謹(jǐn)慎對(duì)待。說明客戶比較強(qiáng)勢(shì)私杜，公司產(chǎn)品競爭力一般。比如政府采購蹬刷，應(yīng)收賬款會(huì)拖很久某弦。
如果低于90天，就是還可以的公司。
如果低于60天蜂莉，就是優(yōu)秀的公司蜡娶。//上市公司給供應(yīng)商的賬期，通常是60~90天映穗。如果自己的收現(xiàn)日數(shù)低于60天窖张，意味著可以用供應(yīng)商提供的無息貸款。
如果小于15天蚁滋，那就是天天收現(xiàn)金的行業(yè)宿接；//比如直接to C的公司，或者雖然to B辕录，但是價(jià)格波動(dòng)劇烈的公司睦霎，比如大宗商品。
注1：關(guān)注平均收現(xiàn)日數(shù)走诞，可以看穿財(cái)務(wù)造假副女。許多公司為了美化業(yè)績，利用關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行虛假交易利潤做的很高蚣旱，但是收入都掛在應(yīng)收賬款上碑幅。但是現(xiàn)金進(jìn)不了公司，平均收現(xiàn)日數(shù)會(huì)越拖越長塞绿。
注2：平均收現(xiàn)日數(shù)通常比較穩(wěn)定沟涨，如果一家公司出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，很可能是：1）業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：從2B轉(zhuǎn)向2C异吻；2）公司出現(xiàn)危機(jī)拷窜，資金不足，需要立刻將存貨變現(xiàn)以延續(xù)生命涧黄。
2、公司對(duì)現(xiàn)金的掌控能力如何赋荆？滿分100分
1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比率：手里有現(xiàn)金是王道笋妥，滿分70分
最少不能低于10%，資本密集型企業(yè)應(yīng)該高于25%窄潭。//如果公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/總資產(chǎn)春宣，低于1，就是資本密集型企業(yè)，比如輪船月帝、飛機(jī)制造躏惋，大宗商品生產(chǎn)，半導(dǎo)體行業(yè)（臺(tái)積電平均為0.55）等嚷辅。介于1~2之內(nèi)簿姨，都是正常的公司：傳統(tǒng)行業(yè)毛利低，通臭じ悖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于1扁位，這樣才能獲取較好的利潤；鴻海2015年為1.88趁俊，非常接近2域仇，算是非常優(yōu)秀了。大于2：快消品行業(yè)寺擂，或者經(jīng)營能力優(yōu)秀的公司暇务。
有趣的是，巴菲特2014年的遺囑怔软，讓妻子把九成的資金投資于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)型基金ETF垦细，把剩余的一成投資于政府債券。10%是紅線爽雄。
2）平均收現(xiàn)日數(shù)：如果手頭現(xiàn)金不多蝠检，能快速收入現(xiàn)金也行，滿分30分
平均收現(xiàn)日數(shù)應(yīng)該低于60天挚瘟。
3叹谁、公司對(duì)資金的依賴程度如何？
1）日常經(jīng)營對(duì)資金的依賴程度
做生意的完整周期=平均銷貨天數(shù)+平均收現(xiàn)日數(shù)=應(yīng)付賬款付款天數(shù)+現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期（
缺錢的天數(shù)）乘盖。
好公司的特質(zhì)：做生意的完整周期小于50天焰檩，假設(shè)應(yīng)付賬款天數(shù)為60天，意味著公司的缺錢天數(shù)是負(fù)的订框，不用錢就可以做生意了析苫；天天收現(xiàn)金，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)穿扳。
現(xiàn)金允當(dāng)比率=最近5年?duì)I業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/最近5年的（資本支出+存貨增加額+現(xiàn)金股利）>100%衩侥；//也稱現(xiàn)金滿足投資比率，公司本身賺的錢能否支撐成長所需矛物？如果能茫死，就不用看銀行或者股東臉色。
2）長期還債壓力大不大履羞？
資產(chǎn)負(fù)債率越低越好峦萎，最好是<60%屡久，而80%是警戒線。
對(duì)股東而言爱榔，如果公司前景好被环，肥水不流外人田，肯定愿意自己持續(xù)增資详幽。
如果看到資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)升高筛欢，要迅速查看1）公司的賺錢能力如何？毛利率妒潭、營業(yè)利潤率的變化悴能，看是否前景變差；2）公司對(duì)現(xiàn)金的掌控能力如何雳灾？
對(duì)公司而言漠酿，因?yàn)殂y行的資金成本低，但是可能會(huì)突然抽銀谎亩；而股東的資金成本高炒嘲，但沒有還款壓力。
//金融保險(xiǎn)業(yè)比較特殊：本身就是高杠桿的行業(yè)匈庭，股東出資在4%~8%夫凸，就可以經(jīng)營了。因?yàn)橘Y金來源足夠分散阱持，一般沒有擠兌的風(fēng)險(xiǎn)夭拌。
3）短期還債壓力大不大？
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債衷咽。最重要的流動(dòng)資產(chǎn)包括：現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物鸽扁、應(yīng)收賬款、存貨镶骗。如果大于200%桶现，就算是不錯(cuò)的公司；但是考慮到有些公司可能會(huì)虛增資產(chǎn)（比如不及時(shí)處理應(yīng)收賬款中的壞賬鼎姊、賣不出去的存貨）骡和，因此作者優(yōu)選大于300%的股票。
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債相寇。這一比率最好大于150%慰于。
現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債>100%；//公司賺的錢能不能還清短期債務(wù)唤衫？
長期資金占不動(dòng)產(chǎn)东囚、廠房、設(shè)備的比率=（長期負(fù)債+股東權(quán)益）/（不動(dòng)產(chǎn)+廠房+設(shè)備）战授。//以長支長页藻，越長越好。最好大于200%植兰，最起碼不能低于100%份帐。如果低于100%，說明是在拿借入的短期資金楣导，做長期的事情废境。
