《股市進(jìn)階之道》第八章? 高價(jià)值企業(yè)
反過(guò)來(lái)想年栓，總是反過(guò)來(lái)想
相比于高價(jià)值企業(yè)纺腊，我想糟糕的企業(yè)更有代表性：市場(chǎng)萎靡而供過(guò)于求，企業(yè)現(xiàn)金流差娶靡，毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)牧牢，經(jīng)營(yíng)者能力地下毫無(wú)信譽(yù)、財(cái)務(wù)漏洞百出姿锭。
那么反過(guò)來(lái)想塔鳍，高價(jià)值企業(yè)的特質(zhì)：巨大的商業(yè)價(jià)值、優(yōu)良的生意特性呻此、處于價(jià)值擴(kuò)張階段轮纫、高重置成本及定價(jià)權(quán)、優(yōu)秀的管理層焚鲜。
如果說(shuō)商業(yè)價(jià)值和生意特性是與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)掌唾，那么價(jià)值擴(kuò)張、成本定價(jià)忿磅、管理水平則更像是靠后天打怪升級(jí)培養(yǎng)起來(lái)的糯彬。
下面我們一個(gè)點(diǎn)一個(gè)點(diǎn)拆解
巨大的商業(yè)價(jià)值
如果說(shuō)企業(yè)需要一個(gè)護(hù)城河，那么企業(yè)價(jià)值就是高聳的城堡贝乎。沒有城堡的護(hù)城河失去了攻打的價(jià)值，而高聳的城堡因?yàn)樽o(hù)城河的保護(hù)才體現(xiàn)其價(jià)值叽粹。
擁有巨大商業(yè)價(jià)值的企業(yè)览效，首先，要能夠在人類社會(huì)中產(chǎn)生積極的影響虫几。其次锤灿，能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)巨大的效益而不是僅僅便利了最終使用者。最后辆脸，這種商業(yè)價(jià)值往往還出于發(fā)展初期但校，業(yè)務(wù)空間遠(yuǎn)沒有飽和。
這里要注意甄別大喊“第一”和“唯一”的企業(yè)啡氢。
優(yōu)良的生意特征
我從不試圖翻越七英尺高的跨欄状囱，我只是專注于尋找1英尺高的跨欄，然后輕易得跨過(guò)去倘是。
行業(yè)特性帶來(lái)的先天優(yōu)勢(shì)亭枷，會(huì)比先天行業(yè)劣的企業(yè)更能找到風(fēng)口。而有的企業(yè)天生帶著印鈔機(jī)的屬性：低擴(kuò)張邊際成本和高客戶粘性搀崭。
處于價(jià)值擴(kuò)張期
一個(gè)簡(jiǎn)單的指標(biāo)：ROE(凈資產(chǎn)收益率率)
體現(xiàn)在三個(gè)維度：在競(jìng)爭(zhēng)均衡狀態(tài)下凈資產(chǎn)收益率的高度叨粘、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所能持續(xù)的持久度和凈資產(chǎn)本身的擴(kuò)張幅度。
高重置成本及定價(jià)權(quán)
難以被重置和強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)。難以被重置的企業(yè)總能安享市場(chǎng)收益升敲，因?yàn)樗鼈兊牡匚徊皇歉?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的決心或者資金的投入力度就可以復(fù)制的答倡。
而無(wú)形資產(chǎn)往往能成為不可估量的殺手锏。
優(yōu)秀可信賴的管理層
如果說(shuō)企業(yè)的價(jià)值是主軸驴党，那么可信賴的管理者就是很好的一個(gè)補(bǔ)充瘪撇。
好管理可以充分調(diào)動(dòng)起企業(yè)的全部潛力，但管理再好也難跨越生意特性和價(jià)值創(chuàng)造階段上的差別鼻弧，所以我的看法是首先要選好的生意设江，其次要兼顧好的管理。
放下傲慢與偏見
尋找價(jià)值的腳步只需要以事實(shí)為依據(jù)攘轩，以價(jià)值的本質(zhì)源泉為根本叉存，以高價(jià)值企業(yè)的原理為準(zhǔn)繩，保持盡量客觀和開放的心態(tài)度帮，可能才是最有利于投資者的歼捏。
