一莹桅、 財(cái)務(wù)常識(shí)復(fù)習(xí)思考

（1）一家公司在一段時(shí)間內(nèi)有沒有賺錢，應(yīng)該看哪一張報(bào)表尼荆？

答：利潤表左腔。

（2）一家公司真正的賺錢能力應(yīng)該看哪里？

答：現(xiàn)金流量表的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量捅儒，以及利潤表上的凈利潤液样。

（3）這家公司一直在賺錢，一定不會(huì)倒閉嗎巧还？

答：不一定鞭莽！要看現(xiàn)金流量表的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，是不是會(huì)出現(xiàn)“不斷成長到破產(chǎn)”的情況麸祷？

（4）財(cái)報(bào)這么多張澎怒，包含這么多科目，要先看哪一張阶牍？

答：建議先看以下這些：資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率喷面、現(xiàn)金流量表里的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量、利潤表中的營業(yè)利潤和凈利潤走孽、資產(chǎn)負(fù)債表中的ROE和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率惧辈。

（5）哪一張報(bào)表是根據(jù)實(shí)際情況而得的數(shù)字，最不受人為操作影響磕瓷？

答：現(xiàn)金流量表盒齿。在現(xiàn)金流量表三個(gè)指標(biāo)“營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量困食、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量”中县昂，營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量最重要！

（6）巴菲特最重視哪個(gè)數(shù)字陷舅？

答：自由現(xiàn)金流量（Free Cashflow）。

其公式為：

自由現(xiàn)金流量

= 營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 - 基本資本支出审洞。

這個(gè)概念我們?cè)谡n程中沒有重點(diǎn)講述莱睁，是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)賺來的錢，去掉那些為了維持企業(yè)盈利能力而必須再投入的錢芒澜。

這是股東在不傷及企業(yè)獲利能力的前提下仰剿，可以從企業(yè)拿走的回報(bào)，是企業(yè)唯一真實(shí)的價(jià)值痴晦。

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（7）公司賺的錢叫“凈利潤”誊酌，是最直接的績效評(píng)估部凑，為何它容易被扭曲露乏？

答：因?yàn)槔麧櫛硎穷A(yù)估的概念，不是真正的現(xiàn)金流涂邀。我們?cè)谡n堂上講過通過改變折舊費(fèi)用提升凈利潤的作假辦法瘟仿，同時(shí)，凈利潤也是外界比較關(guān)注的數(shù)字比勉，所以它是財(cái)報(bào)上最容易作假的指標(biāo)之一劳较。

（8）公司經(jīng)營如果走下坡路，如何確認(rèn)它是否有本錢撐一陣子浩聋？

答：確認(rèn)以下四個(gè)因素：

（1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率大于25%观蜗，至少10%；

（2）是否是“快收慢付”的經(jīng)營模式衣洁。

（3）做生意的完整周期在同行中是否夠短墓捻，越短越好！

（4）每一期的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量闸与，是否穩(wěn)定的大于零毙替！

以上四點(diǎn)整理為下面這張表：

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二、五大關(guān)鍵數(shù)字力思考

五大數(shù)字力學(xué)起來并不難践樱，但要將它融匯貫通厂画，我們需要不斷積累、實(shí)踐和思考拷邢。

市場一直在變袱院，面對(duì)下面不同的幾種情況，“現(xiàn)金流量瞭稼、經(jīng)營能力忽洛、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及償債能力”环肘，這五大數(shù)字力的重要性是不一樣的欲虚，一起來看下。

（1）市場景氣低迷的時(shí)候悔雹，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分复哆？

答：五大能力這時(shí)依次的重要性為：現(xiàn)金流量，經(jīng)營能力腌零，獲利能力梯找！

因?yàn)榫皻獾兔缘臅r(shí)候，手上有錢是必須的益涧，是度過危機(jī)的保障锈锤，其次經(jīng)營能力、獲利能力越強(qiáng)的公司在景氣低迷的時(shí)候越有競爭優(yōu)勢！

（2）市場景氣持平的時(shí)候久免，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分浅辙？

答：首先關(guān)注“經(jīng)營能力”，其次關(guān)注“獲利能力”妄壶，第三為“現(xiàn)金流量”摔握。

（3）市場一片好的時(shí)候，又該重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分丁寄？

答：一片紅的時(shí)候氨淌，先關(guān)注“獲利能力”。因?yàn)樵谑袌龊玫臅r(shí)候伊磺，獲利能力強(qiáng)的公司收益最大盛正！其次是“經(jīng)營能力”，第三是“現(xiàn)金流量”屑埋。

（4）碰到市場黑天鵝滿天飛的時(shí)候豪筝，要重點(diǎn)看哪三個(gè)部分？

答：黑天鵝滿天飛的時(shí)候摘能，“現(xiàn)金流量”極其重要续崖，是不死的法寶之一！其次是“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”团搞，別在霉運(yùn)來的時(shí)候又被銀行抽銀根严望，雪上加霜，必死無疑奥呖帧像吻！第三，“償債能力”复隆，這個(gè)時(shí)候會(huì)有很多債主上門討債哦拨匆！

（5）可能破產(chǎn)的公司看哪三個(gè)部分？

答：對(duì)于瀕臨破產(chǎn)境地的公司挽拂，首先要看“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”是否外債過多惭每，第二關(guān)心“現(xiàn)金流量”，第三是“經(jīng)營能力”亏栈，是否能夠通過轉(zhuǎn)的快而起死回生洪鸭！

三、行業(yè)財(cái)報(bào)分析

課程中仑扑，我們多次講到貴州茅臺(tái)，作為A股股王置鼻，今天在行業(yè)中通過和同行對(duì)比镇饮，看看經(jīng)典的好公司財(cái)報(bào)長什么樣。

我覺得“貴州茅臺(tái)”是MJ老師這套理論的一個(gè)典型箕母，把茅臺(tái)研究清楚了储藐，對(duì)深刻理解五大數(shù)字力理論會(huì)有很多的幫助俱济。

1、現(xiàn)金流量

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（1）現(xiàn)金占資產(chǎn)比率：茅臺(tái)和五糧液都超有錢钙勃！五糧液是否是茅臺(tái)的競爭對(duì)手呢蛛碌，我們拭目以待！見上圖

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（2）營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量（OCF）：

茅臺(tái)2016年流入公司的現(xiàn)金也是遙遙領(lǐng)先辖源，高達(dá)374.5億蔚携，說明它扎扎實(shí)實(shí)為公司賺進(jìn)了這么多錢！見上圖

2克饶、經(jīng)營能力

（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：所有的白酒類行業(yè)都屬于重資產(chǎn)企業(yè)酝蜒，這和他們的行業(yè)性質(zhì)有關(guān)。

燒錢的行業(yè)不可怕矾湃，可怕的是明明每天在燒錢亡脑，但口袋里卻沒有錢！邀跃！

再看剛才第一點(diǎn)“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”：茅臺(tái)燒錢霉咨，但口袋里有的是錢。同樣是同行拍屑，“沱牌舍得”明顯不行途戒，現(xiàn)金只有8%，非常危險(xiǎn)哦丽涩！

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（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：茅臺(tái)雖然該指標(biāo)并不是靠前棺滞，但比正常天數(shù)“60~90”要優(yōu)先不少！

這時(shí)候看到剛才現(xiàn)金與茅臺(tái)并存一二的五糧液矢渊，在這個(gè)指標(biāo)上毫無優(yōu)勢继准！收現(xiàn)能力很弱的！

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3矮男、盈利能力

（1）毛利率：整個(gè)白酒行業(yè)的毛利都是非常高的移必，但像茅臺(tái)這樣能做到連續(xù)5年保持90%以上的超高毛利率，非常不容易毡鉴，也是相當(dāng)驚人的崔泵！

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（2）我們選出毛利率前幾名的白酒公司以及剛才對(duì)比的五糧液，進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)猪瞬。從表格中可以看到憎瘸，無論是哪個(gè)指標(biāo)，“貴州茅臺(tái)”都遙遙領(lǐng)先陈瘦，行業(yè)龍頭當(dāng)之無愧幌甘！

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4、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

那根棒子

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長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率

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可以看到整個(gè)白酒行業(yè)的“長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率”都滿足大于100%的要求，但在“負(fù)債占資產(chǎn)比率”上锅风，貴州茅臺(tái)在行業(yè)中屬于名列前茅酥诽！說明其內(nèi)部股東出資很多。

5皱埠、償債能力

流動(dòng)比率：

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速動(dòng)比率：

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無論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率肮帐，茅臺(tái)近5年平均指標(biāo)都符合標(biāo)準(zhǔn)，甚至有所超出边器。因此训枢，即使碰到黑天鵝，他們也能馬上償清債務(wù)饰抒，依舊屹立不倒肮砾！

對(duì)于“貴州茅臺(tái)”這樣財(cái)報(bào)夸張的好的絕世美女，MJ老師給出的建議是“現(xiàn)在不要買袋坑，等股災(zāi)來仗处！”

就像iphoneX非常好，但如果漲到3枣宫、4w估計(jì)我們也不會(huì)去買了吧婆誓，只有當(dāng)它回歸至8k左右才是它原有的價(jià)值，好公司也是一樣的道理！

貴州茅臺(tái)未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)：

對(duì)于這樣一個(gè)市場雖好卻沒有盲目增加產(chǎn)能的百年老店來說，酒越存越值錢淋叶，唯一可能存在的風(fēng)險(xiǎn)就是“將來別新上任一個(gè)豬頭高管制造假酒”搔课，把如此優(yōu)秀的企業(yè)毀于一旦蝶押！

除了貴州茅臺(tái)、永輝超市、海天味業(yè)等龍頭公司，我們也看到像“恒瑞醫(yī)藥燥翅、片仔癀”這樣的好公司，財(cái)報(bào)相當(dāng)漂亮蜕提。