建立投資體系的過程中，總是繞不過兩個問題收班，怎么買、如何賣谒兄。
可以說這兩個動作直接決定了我們未來收益的高低摔桦。
作為價值投資的擁簇者，低買高賣為我們提供了基礎(chǔ)性承疲、根本性的投資行動原則邻耕，但具體到什么區(qū)間可以買，什么區(qū)間可以賣卻是眾說紛紜燕鸽，沒有明確的行動界限兄世。
在價投圣經(jīng)《聰明的投資者》中，作者針對防御型投資者給出了自己的“安全邊際”界定和擇時觀點啊研，特別是資產(chǎn)間無風(fēng)險收益率的量化比較御滩，為我們解決怎么買和怎么賣提供了很好的行動指南鸥拧。
一、如何買
每個投資者在入市初期都會有在牛頂買入股票的經(jīng)歷削解，隨后到來的就是幾年時間盈利消化估值的過程。
期間長時間的虧損感受會不斷去擾亂你的思緒氛驮，左右你的判斷腕柜，賣出也成為了“買”的那個“果”。
傷痛總有愈合的時候矫废，擅長反思的那波優(yōu)秀的“投資者”再次啟航后盏缤，會更多的關(guān)注“買”的時機。
格雷厄姆也說：“任何投資的價值都是而且必定永遠是依存于你的買入價格”蓖扑。
而對于買入時機的選擇蛾找，格雷厄姆有兩個觀點。
一是關(guān)于“安全邊際”理論的實際量化赵誓。在十年之內(nèi)打毛，高于債券利率的累計股票盈利能力，一般會達到股票購買價的50%俩功，這個數(shù)字足以提供一個非郴猛鳎可靠的安全邊際。
比如當前國債利率是2.85%诡蜓，那么平均年利潤在5%+2.85%就是一個安全邊際熬甫，對應(yīng)平均PE在12.7倍以下。
二是關(guān)于“擇時”蔓罚。讓自己的資金處于閑置狀態(tài)椿肩，等到獲得某些自認為可靠的信號再去購買股票，他所得到的好處僅僅在于豺谈，等到后來按照足夠低的價格成功購買到股票郑象，已補償多年自己股息的損失。
往往一個周期的輪回需要5-7年的時間茬末，如果我們一直等待那個又好又慢的球出現(xiàn)需要超強的毅力和堅守厂榛，逆人性的堅持不是我們所提倡的，因為難度太高丽惭，內(nèi)心傷痛和遺憾更多击奶。
而作者提倡的資產(chǎn)間無風(fēng)險收益率的比較，為我們提供了量化買入?yún)^(qū)間的基準责掏，當債券收益率不如公司長期股息率高時柜砾，就是可以買入的區(qū)間。
當然以上二者需要基于基本面不變情況下的穩(wěn)定增長型股票换衬，所以指數(shù)投資往往更精準一些痰驱。
二证芭、如何賣
雖然作者沒有明確提出賣出的區(qū)間，但作者在組合配置的擇時中萄唇，給出了側(cè)面的意見檩帐。當債券收益率遠高于股息，可以將股票比例減至25%另萤，個人的理解是當債券收益率是穩(wěn)定增長型股息收益率的2倍時湃密，應(yīng)該賣出到只剩25%比例。
其實這本書不適合投資新手閱讀四敞，會覺得和現(xiàn)在情況有所不同泛源，特別是小盤、成長忿危、概念毫無邏輯暴漲的今天达箍，價值投資總顯得格格不入，但當我們經(jīng)歷入門铺厨、淺嘗的興奮和修術(shù)缎玫，深入的痛苦后，最終會理解價值投資給我們慢慢的幸福感解滓，因為我們的比較對象永遠是自己赃磨。
