?專注理財知識分享，注重長期復利收益纯赎。我是陳鋼镚谦疾，十年一日，筆耕不輟犬金。
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之所以今天要分析券商的底層邏輯晚顷。
因為鋼镚從12月開始就重倉了券商ETF。
持有一個月了疗疟，來回坐過山車该默，利潤甚至比不上同期的滬深300。
一點沒有牛市旗手該有的擔當策彤。
渣男栓袖。
但渣男虐我千百遍，我待渣男如初戀店诗。
我還是選擇繼續(xù)堅守券商裹刮。
之所以有底氣堅守，是因為做了足夠的功課庞瘸。
三個特征
先說說券商板塊的基礎邏輯捧弃。
從歷史經(jīng)驗來看，券商有以下特征：
1擦囊、強周期性
2违霞、與滬指共振
3、強政策性
什么意思呢瞬场？
簡單來說：
1买鸽、強周期性即與市場波動息息相關，股市越火爆贯被，券商收入越高眼五，上漲空間也越大
2、與滬指共振刃榨，是因為券商是權重股弹砚，券商砸盤，指數(shù)通常很難看枢希，所以桌吃，滬指所處位置，對于券商而言苞轿，有很大的參考意義
3茅诱、強政策性逗物，是指券商本身對于政策的依賴非常大，監(jiān)管放松瑟俭，貨幣寬松翎卓，盈利能力就強，反之同理
通過以上3個基本特征摆寄，我們能對券商有一個基本概念失暴。
至少，從大環(huán)境上微饥，我們有著手分析的思路逗扒。
盈利組成
我們再看看券商的收入結構：
1、自營業(yè)務
2欠橘、經(jīng)紀業(yè)務
3矩肩、投行業(yè)務
4、信用業(yè)務
5肃续、資管業(yè)務
通常券商主要的收入就是上面五種黍檩。
鋼镚簡單描述下自己對這五種業(yè)務的理解：
1、自營業(yè)務一般是指券商直接參與市場投資始锚，這很好理解刽酱，身處牛市，散戶炒股都賺錢疼蛾，更何況券商本身肛跌？而身處熊市，券商一般收緊口袋察郁，哪怕能賺衍慎，也賺得更少。
2皮钠、經(jīng)紀業(yè)務則主要是交易手續(xù)費稳捆，一般是萬分之3，萬分之2麦轰，成交額越大乔夯，這塊收入就越高
3、投行業(yè)務一般是指ipo款侵、投顧末荐、再融資等，投顧或許比較依賴牛市新锈，但ipo和再融資就比較依賴政策環(huán)境了
4甲脏、信用業(yè)務主要是融資融券這類信用交易，同樣比較依賴市場環(huán)境
5、資管業(yè)務主要有代客理財块请，這種鋼镚認為比較穩(wěn)定
通過對券商主要盈利組成的了解娜氏，我們就能大概理解，為什么券商會有前面的三個特征了墩新。
券商分類
鋼镚認為可以這么分：
1贸弥、傳統(tǒng)券商
2、互聯(lián)網(wǎng)券商
傳統(tǒng)券商一般是線下開營業(yè)部海渊，手握牌照绵疲，吃著近乎壟斷的飯。
互聯(lián)網(wǎng)券商則擁有流量護城河臣疑，比如東方財富最岗，又有牌照，又有流量朝捆；還有同花順，雖然本身不具備牌照懒豹，卻跟傳統(tǒng)券商互利互惠芙盘，我提供互聯(lián)網(wǎng)交易平臺，你提供券商經(jīng)紀業(yè)務脸秽。
以上儒老，初步解析了下券商底層邏輯。
接下來记餐，我們思考驮樊，券商在當下環(huán)境，是否有投資空間片酝。
想象空間
1囚衔、首先，注冊制的推行雕沿，是短期鋼镚對券商最大的期待
2练湿、大力發(fā)展直接融資，勞動密集型向產業(yè)密集型轉移
3审轮、鼓勵金融開放肥哎，允許境外券商進入中國市場，這將倒逼小券商提高競爭力疾渣，大券商鞏固護城河篡诽，鼓勵券商合并，打造航母級券商
4榴捡、大國戰(zhàn)略杈女，產業(yè)升級，這免不了需要金融市場的推動（說白了，升級要錢）
5碧信、春季行情
6赊琳、位置相對當下的藍籌股而言，明顯偏低
這里砰碴，特別說一下春季行情躏筏，以下有一組數(shù)據(jù)：
節(jié)點
最前面說了，鋼镚愿意原諒券商過去一個月里對我的PUA呈枉，愿意堅守趁尼。
但，一切都有一個終點猖辫。
鋼镚給自己的節(jié)點酥泞，就是3.5，若3.5還未啟動啃憎，鋼镚將不得不承認自己的分析失誤芝囤，果斷清倉，再好好地思考一下自己到底錯在哪辛萍。
至于悯姊，為什么是3.5，大家可以查查那是個什么日子贩毕。
另外悯许，還有鋼镚認為還有幾個風險點需要考慮：
1、政策上辉阶，不允許瘋牛先壕，所以，券商很難出現(xiàn)再像去年7月份一樣的爆發(fā)式行情
2谆甜、基于券商與指數(shù)的共振特性垃僚，必須關注指數(shù)的相關點位
3、關注政策方向店印，特別是貨幣政策冈在、流動性是否收緊，雖然“政策不會急轉彎”按摘，但以后的事包券，誰知道呢
最后，鋼镚認為炫贤，當下的分析溅固，局限于當下的環(huán)境，未來出現(xiàn)新的因素兰珍，或者一些關鍵的環(huán)境變量發(fā)生了變化侍郭，還是需要及時修改策略。
不能盲目地刻舟求劍。
