股市里大多數(shù)有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)交易員都會認(rèn)同：在一個交易活躍的投機(jī)市場中袭蝗，那些一股5到10美元的輕微波動主要由心理作用引起。他們源自于公眾心態(tài)的差異赔退，更嚴(yán)格的說橄维，是因?yàn)楫?dāng)時市場中的每個交易者心理態(tài)度不同忌堂。
這樣的波動也許往往是因?yàn)槟承┗緱l件-股票股息預(yù)期的波動或是公司盈利能力的變化盒至，也可能不是這些原因。那些跨度在幾個月甚至幾年不等的市場長線波動士修，則常常是公司金融狀況的體現(xiàn)枷遂。而中間較小的波動則受到大眾心態(tài)變化的影響，波動方向是否與基本條件一致棋嘲，就不得而知了酒唉。
為了說明心理在何種程度上影響著日常的股市交易，我們只能重現(xiàn)一下那些專業(yè)交易員之間的談話沸移，這些談話幾乎每天都能在新街或者隔壁的咖啡館里聽到痪伦。
“你有什么新消息嗎？”一個交易員問道雹锣。
“剛剛清倉网沾。”另一個交易員回答道蕊爵，“公司太多了绅这，所有人都好像在做空≡诹荆”
“我見到的所有人都跟你想的一樣，每一個都剛剛平倉度苔，因?yàn)樗麄冇X得其他人都在做空匆篓。但是市場仍然沒有多少起色，我不相信會有多少做空的意愿寇窑，不然的話鸦概，我們恐怕要再次破產(chǎn)了。”
“對窗市，他們都這么說先慷，而且都再次開始賣空了，因?yàn)樗麄冇X得所有其他人都已經(jīng)平倉了咨察。但是我相信做空的人并沒有比往常更多论熙。”
這一系列反向操作有可能會無限期的循環(huán)下去摄狱。那些高智商的智力雜技演員脓诡，做著一連串的后滾翻，每一翻都會導(dǎo)致邏輯上的下一翻媒役，連續(xù)不停永無止境祝谚。
他們爭論的核心在于，股市中空頭的心理狀態(tài)與多頭完全不同酣衷。在談話中交惯，他們所研究的是那些市場中交易者的心理狀態(tài)。如果大多數(shù)反復(fù)無常的頻繁交易者-也就是我們所知的韭菜們正在做多穿仪，他們在看到任何下跌苗頭時席爽，會急忙的賣出，從而導(dǎo)致市場下跌牡借。如果韭菜們在做空拳昌，又會在看到任何反彈時轉(zhuǎn)手買入，市場價格反而上漲钠龙。
投機(jī)的心理因素可以從兩個同樣重要的角度來考慮炬藤。其中的一個問題是，公眾心理態(tài)度的變化對價格有什么影響碴里？即市場波動是如何受到大眾心理狀態(tài)的影響沈矿？
另一個需要考慮的是，個人交易員的心理狀態(tài)如何影響其成功概率咬腋？即個人能在多大程度上羹膳，如何去克服自己的希望，膽怯根竿，恐懼和頑固陵像。
這兩個觀點(diǎn)的聯(lián)系是如此緊密，以至于幾乎不可能單獨(dú)考慮其中一個寇壳。為了得出其對市場的影響以及對個人投資者的影響醒颖，首先提出投機(jī)心理學(xué)的概念是十分必要的。
追溯一個典型的投機(jī)周期是一個很好的起點(diǎn)壳炎，它循環(huán)往復(fù)年復(fù)一年泞歉，有著無窮的微小波動，和相似的本質(zhì)。在世界上每一個股票交易所腰耙，和每一個具有投機(jī)屬性的市場中榛丢，只要價格是由買家和賣家競爭確定，只要人們追求利益恐懼損失挺庞，那么這個投資周期將會一直進(jìn)行下去晰赞。
我們的故事從一個幾乎沒有波動，公眾毫無興趣的狀態(tài)開始挠阁。價格開始上漲宾肺，起初幾乎是不知不覺的。上漲沒有什么特殊的原因侵俗，而通常被認(rèn)為是由于少量專業(yè)操作引起的暫時現(xiàn)象锨用。當(dāng)然市場中也會有一些做空的興趣，通常被我們稱作睡著的空頭隘谣。在一個活躍的投機(jī)股票市場中空頭從未完全離場增拥。
由于在這個階段中大眾只有很小的投機(jī)興趣。價格沒有滿足大部分的獲利預(yù)期寻歧，只有很少的人愿意在如此微小的上漲時賣出掌栅。這時一些小的專業(yè)投資者轉(zhuǎn)而短線做空，他們認(rèn)為小波動是目前最佳的狀態(tài)码泛，任何將收益入袋為安的機(jī)會猾封，他們都不會放過。這些賣單幾乎將價格拉到比之前更低的位置噪珊。
很快晌缘，另一段不太起眼的上漲趨勢開始，把價格抬到稍微高于前一次上漲的位置痢站。一些精明的交易員開始轉(zhuǎn)頭做多磷箕，但是大部分的公眾仍然不為所動。那些被稱為睡著的空頭們阵难，仍然拒絕醒來岳枷。
價格開始漸漸上漲，并最終大幅上揚(yáng)呜叫。一些膽小的空頭開始平倉空繁，也許是為了保住一部分收益，又或者是為了防止受到損失朱庆。而事實(shí)上盛泡，牛市的大幕已經(jīng)開啟，隨一大波的交易者紛紛轉(zhuǎn)向多頭椎工，市場也進(jìn)入了一個需要密集智商較量的階段。公眾已經(jīng)注意到了這些漲幅，認(rèn)為很有可能繼續(xù)上漲维蒙，并且有大量的機(jī)會去買入股票分享紅利掰吕。
奇怪的是，除了一些十分微小的特征外颅痊，那些可以大量買入的機(jī)會并沒有出現(xiàn)殖熟。那些等待入場的買家們沒有等到滿意出手機(jī)會，股價已經(jīng)開始飛漲斑响。時不時也會有一些停頓菱属，當(dāng)你覺得這是真正買入時機(jī)時，卻總是顯示“價格太低舰罚，無法成交”纽门。隨后股價再一次飆升，將你剛才的出價遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了后面营罢。
最終赏陵，即便是最頑固的空頭也開始警覺，并大量的平倉止損饲漾。市場已經(jīng)開始沸騰蝙搔，那些緊盯著價格單的空頭們，感覺隨時都會爆倉考传。盡管他們看空的信念堅(jiān)定吃型，但是在價格持續(xù)上漲的沖擊下，他們的神經(jīng)系統(tǒng)難以承受重壓僚楞，最終放棄抵抗勤晚。在一股腦兒平掉所有的倉位止損后，他們才算松了一口氣镜硕。
在這個時候运翼，散戶們終于得出了市場太過強(qiáng)勢不會調(diào)整的結(jié)論，他們唯一要做的就是買買買兴枯。由此又迎來了一波巨大的買入潮血淌，將價格抬升到了一個新的高度。而散戶們也為這種輕而易舉到手的利潤而沾沾自喜财剖。
對于每一個買方必然對應(yīng)著一個賣方悠夯，或者更準(zhǔn)確的說，每買入一百股必然有一百股被賣出躺坟，而在這個階段沦补，實(shí)際的買家人數(shù)通常會比賣家人數(shù)要多得多。在上漲的初始階段咪橙，股票的供應(yīng)非常少夕膀，并且來源十分分散虚倒。而隨著價格的上漲，越來越多的持有人對收益感到滿意产舞，并開始愿意賣出魂奥。同時，空頭們?nèi)匀辉陬B強(qiáng)抵抗易猫，他們會在每一個急速上漲后開始做空耻煤。還有一些頑固的專業(yè)空頭則不得不一次又一次的平倉，每次損失一小筆准颓，直到抓住上漲中的大頂哈蝇，并在隨后的下跌中穩(wěn)定獲利。
通常來說攘已，這個階段的賣家并不是大莊家炮赦。這些持有大量股票的人通常具有良好的判斷力，或者具有強(qiáng)大的人脈關(guān)系贯被，所以他們能掙大錢眼五。在上漲的如此早期，只要穩(wěn)穩(wěn)拿住便可以確保獲得大量的利潤彤灶，那些看判斷力良好或是請得起顧問的人是不會愿意賣出的看幼。
價格將會被帶到何等高度取決于隨后的情況：如果貨幣寬松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮幌陕，可能會有一個較長的牛市诵姜；而如果銀根緊縮，或者市場蕭條搏熄，上漲將受到限制棚唆，如果市場轉(zhuǎn)熊，趨使最大的一筆空單平倉必然會終結(jié)上漲的趨勢心例。但是在一個真正的牛市中宵凌，上漲仍然會繼續(xù)，直到持有人認(rèn)為價格過于高估止后，賣出轉(zhuǎn)而投資其他市場瞎惫。
在某種意義上，市場一直是投資者和投機(jī)者之間的較量译株。一個真正的投資者瓜喇，主要尋求的是投資回報率，絕不會為了一丁點(diǎn)的利潤而高拋低吸歉糜。他們或許會在有六個點(diǎn)的獲利空間時買入自己心儀的股票乘寒，而在這筆投資中，可能在獲利四個點(diǎn)后便將其賣出匪补。投機(jī)者從來不關(guān)心回報率伞辛，他們只想著在價格上升前買入烂翰，在價格下跌前賣出。只要價格會繼續(xù)上漲蚤氏，他們會在任何時候刽酱，甚至在上漲的頂部買入。
隨著市場的上漲瞧捌，越來越多的投資者達(dá)到了心理預(yù)期價位，并賣出股票润文〗隳牛看漲的投機(jī)者買入和賣出的股票交易量像滾動的雪球一樣，越來越大典蝌。在普通的單股5-10美元的波動中曙砂，投資者的交易量相較于投機(jī)者要小得多。比如在150美元的價格賣出一百股骏掀，投資者的賣出量是15000美元鸠澈。但是投機(jī)者的交易總和可以輕松超出其十倍以上。
投資者賣出為何如此有影響力截驮？并不是因?yàn)閽伿鄣绞袌鲋械慕灰琢看笮⌒Τ拢沁@部分賣出是永久性的。除非市場劇烈下挫葵袭，否則他們不會再次買入涵妥。投機(jī)者則不然，今天賣出明天可能又繼續(xù)買回坡锡。
到了人人都在買的時候蓬网，價格的走勢也不再明朗。每一個急漲都牽動著幸存空頭的神經(jīng)鹉勒，而不經(jīng)意間帆锋，一個急跌又將價格拉回原處，就像小時候見過的蛙跳一樣禽额。另一處劇烈的波動又開始了锯厢，就像邊三輪駛過沙洲的感覺。
當(dāng)市場突然下跌绵疲，卻被大家稱為“良性回調(diào)”哲鸳。而對于誰來說是良性的仍然是一個謎，除非此時你正在做空盔憨。價格再次反彈徙菠，除了一些心有不甘的做空者之外，大家都很開心郁岩，此次下跌只是被當(dāng)作一次小小的試探而已婿奔。
奇怪的是缺狠，似乎有源源不斷的股票供給新來者交易，然而也有一些人似乎已經(jīng)注意到萍摊，平均價格的上漲已經(jīng)十分的緩慢挤茄，如果還有增長的話。投機(jī)大玩家們發(fā)現(xiàn)市場已經(jīng)大到可以完全吸納他們手里的股票冰木，便開始拋售穷劈。總有足夠的股票去完成這波操作踊沸，大資本從未完全離開市場歇终，他們只是在低價時持倉多而在價高時持倉少。而且逼龟， 遠(yuǎn)在供應(yīng)耗盡的危險到來之前评凝，很多新問題已經(jīng)應(yīng)運(yùn)而生了。
隨著公眾對股票市場興趣的涌現(xiàn)腺律，3到4天或者一個星期內(nèi)就能吃掉大量的賣單奕短。但是如果投機(jī)者思路狹隘，價格可能在頂點(diǎn)維持?jǐn)?shù)周甚至數(shù)月匀钧，大戶們有足夠的時間一點(diǎn)一點(diǎn)的賣出自己手里的股票翎碑，甚至將剩下的股票不顧價格在接踵而至的下跌中拋售。再偉大的投機(jī)者也無法做到萬無一失之斯，他們常常早早的賣出杈女，而望著市場價格一騎絕塵；也常常握得太久吊圾，以至于抽身前承受了大量的損失达椰。
在這次拋售中空頭們無意中幫了多頭主力們一個大忙。盡管多頭們對于自己的賣出總是小心的遮遮掩掩项乒，但是這些圖謀卻總是能夠被警惕的專業(yè)人士和精明的數(shù)據(jù)研究者發(fā)現(xiàn)冻押。在階段性的價格高點(diǎn)總有數(shù)量可觀的賣單出現(xiàn)什黑。這就是為什么在相似的特征下摔敛，那些投機(jī)活躍的股票波動比例要比不活躍的小的原因-這與大眾的普遍認(rèn)識相反践付。在那些不活躍的股票中，幾乎沒有可觀的賣空比例频鉴。
一旦上漲的趨勢開始反轉(zhuǎn)栓辜，下跌的速度將會比當(dāng)初的上漲更快。此時流動性大增垛孔，股票被以更低的價格藕甩，從一個投機(jī)者拋到另一個投機(jī)者手中。偶爾也會有一些固執(zhí)的投機(jī)者暫時不愿意賣出周荐，部分膽怯的空頭平倉也會使價格迅速抬頭狭莱。但是只要市場中的拋壓仍然存在僵娃，價格的趨勢一定是下跌。
直到真正的投資者或者大的投機(jī)資本再次進(jìn)入市場腋妙，普通的看多投機(jī)著者才會繼續(xù)增加默怨。華爾街股票的流動性供應(yīng)并沒有減少，同時做空比例逐漸增加骤素。當(dāng)然多頭們必須接手賣出的空單匙睹，因?yàn)闊o論這筆交易是買入或者賣出，必然存在買方和賣方济竹。在急速下跌中空單不斷的被平倉垃僚，但是在大多數(shù)情況下，等機(jī)會來臨時他們會不斷的下單规辱，或高或低。平均而言栽燕，價格低時做空比例最大罕袋。而在此周期中，價格下跌時的做空比例要比價格底部大碍岔。因?yàn)榭疹^在底部轉(zhuǎn)而買入常常能緩解市場的恐慌情緒浴讯。
而下降的程度，和之前上漲的空間一樣蔼啦，取決于某些基本情況榆纽。對于投資者和投機(jī)資本家來說，如果他們在另一個貨幣緊縮的市場或者事業(yè)的前景不太令人滿意捏肢，而當(dāng)股市的情況相較更為樂觀時奈籽，他們會更快的返回股市。通常來說鸵赫，不到那個交易日的出現(xiàn)衣屏，買家們是不會手的。這時就是在下跌的過程中辩棒，大量的股票止損掛單賣出的時刻狼忱，市場將會一片狼藉。場內(nèi)交易商抓住機(jī)會開始做空一睁，市場大潰退隨之上演钻弄。
此時許多股票的價格被嚴(yán)重低估，那些大大小小的精明操作員-當(dāng)然大部分是大的者吁，或者正在變大的路上-正在忙于不停采摘它們的果實(shí)窘俺。隨著暴跌的發(fā)生，很多投資者的止損門檻也已經(jīng)達(dá)到复凳，他們不再買入批销，華爾街上也再也看不到他們的身影直到下一個牛市的到來洒闸。
在這樣的暴跌中，許多空頭獲利平倉均芽，但并不是全部丘逸。在那個交易日之后，仍然有大量的做空比例在市場中久久徘徊掀宋，隨后反彈出現(xiàn)了深纲。更多的空頭停下休息時，股票價格再一次陷入了沉沉的昏睡期劲妙，正如此次投機(jī)周期開始的狀態(tài)一樣湃鹊。
上文所描述的股市運(yùn)動規(guī)律，無論是持續(xù)一周镣奋，一個月币呵，或者一年，其其本質(zhì)上都出奇的一致侨颈。整個大周期包含了許多運(yùn)動趨勢余赢，同樣其中也又含了許多更小的波動。投資者通常不會參與到這些小波動中哈垢，3個點(diǎn)的浮動波動和30個點(diǎn)的波動對他們來講本質(zhì)上是一樣的妻柒，盡管這個結(jié)論有點(diǎn)聳人聽聞。
我們可以明顯的看出耘分，從本質(zhì)上來講举塔，上文中所描述的，是人們心中的希望與恐懼博弈的故事求泰；是人們心理態(tài)度變遷的故事央渣，有趣的是這些態(tài)度來自于他們在市場中的身處位置，而不是基于事實(shí)的理性判斷渴频；同樣也是公眾根據(jù)自己當(dāng)前的認(rèn)知毫無根據(jù)的預(yù)測不可知未來的瘋狂故事痹屹。
本書的目的就是讓我們暫時放下影響價格波動的基本因素分析，去索求投機(jī)過程中各種心理因素產(chǎn)生的原因及其影響枉氮。
