我們都是受到誠信正直善良教育的人膘流，從小就知道絮缅，欠債還錢，天經(jīng)地義呼股。要是哪個人欠了債不還耕魄，既要受道德譴責(zé)，也要負(fù)法律責(zé)任彭谁。
但香帥老師的金融課卻告訴我吸奴，欠債還錢，不一定天經(jīng)地義。
一则奥、風(fēng)險—收益均衡原則
首先考润，絕對意義上的欠債還錢是不存在的，因為債務(wù)的利息包括兩個部分：
一部分是資金的時間價值读处，另一部分是債權(quán)人糊治。
也就是借錢給你的債權(quán)人，承擔(dān)的風(fēng)險是你不還錢罚舱，要求的補償是高收益井辜。
所以你賴賬的風(fēng)險越高，債權(quán)人要求補償?shù)氖找嬖礁摺?/p>
假設(shè)所有欠債都會被清償管闷，也就是完全沒有違約風(fēng)險粥脚，那么債權(quán)人就會無限放債，債務(wù)人就會得到無限的低成本資金包个，金融市場最后就變成一個規(guī)模無限大的債務(wù)市場刷允。這明顯是不可能的。
香帥老師說：和自然界的新陳代謝一樣赃蛛，債務(wù)違約其實是債務(wù)市場存在的必要條件恃锉，沒有違約的市場就像沒有死亡的自然界一樣，很難具有一個良好的生態(tài)呕臂。
二破托、剛性兌付的結(jié)果
剛性兌付，就是當(dāng)國企出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險歧蒋，最后國家兜底土砂。
有剛性兌付政策的時候，國企因為有國家兜著谜洽，就不管自己有沒有能力還萝映，大量發(fā)企業(yè)債，而銀行因為知道就算企業(yè)沒能力還阐虚，國家也會替他還序臂，所以就大量收購這些企業(yè)債券。
結(jié)果造成了銀行的壞賬率高起实束，整個社會的債務(wù)關(guān)系非常地惡化奥秆，最后政府被迫將企業(yè)債市場關(guān)閉，一直到2000年以后才重新啟動咸灿。
這就是人為干預(yù)債務(wù)市場的違約构订，帶來的道德風(fēng)險。
三避矢、債務(wù)重組是社會成本更低的策略
剛性兌付本來出發(fā)點是好的悼瘾，但帶來的道德風(fēng)險也是顯然的囊榜。那怎么降低債務(wù)市場的違約成本呢？
債務(wù)重組是社會成本更低的策略亥宿。
現(xiàn)代社會因為債務(wù)關(guān)系錯綜復(fù)雜卸勺，債務(wù)鏈條非常長，債務(wù)問題一旦爆發(fā)箩绍，很有可能導(dǎo)致整個社會的債務(wù)關(guān)系鏈條崩塌孔庭，形成更大的危機，比如金融危機材蛛。
最近某頭部地產(chǎn)商的一些幾百上千億的債務(wù)關(guān)系圆到，牽動著整個國家的債務(wù)關(guān)系鏈條。很多吃瓜群眾還等著他破產(chǎn)卑吭，但實際上芽淡，一旦破產(chǎn)了牽連甚廣，所以這家地產(chǎn)商大概率不會破產(chǎn)豆赏。更大的可能是挣菲，一旦出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險，國家會出手進(jìn)行債務(wù)重組掷邦。
比如說歐債危機中對希臘政府的救助就是一個特別好的例子白胀。當(dāng)年希臘政府出現(xiàn)嚴(yán)重的財政赤字，如果歐盟其他國家不出手抚岗，關(guān)聯(lián)的國家都會受到牽連或杠。任由希臘政府破產(chǎn)就讓歐盟其他國家蒙受重大損失，如果減免希臘50%的債務(wù)宣蔚，對其他國家的損失會更低向抢，所以，最終決定減免希臘50%的債務(wù)胚委。
這里可以算一筆賬：
比如說一個公司有1億元的債務(wù)挟鸠，由于種種原因這個公司賬面的價值僅剩下5000萬元，但是這個公司也有投資機會亩冬，如果它繼續(xù)經(jīng)營下去的話艘希，大概有50%的概率能夠賺到1.5個億。
第一種選擇：直接讓這個企業(yè)破產(chǎn)清償硅急，然后債權(quán)人拿到它賬上剩下的5000萬枢冤；
第二種選擇：進(jìn)行債務(wù)重組，比如說把原有的一個億的債務(wù)減免到7000萬铜秆，同時進(jìn)行債務(wù)置換，用更低利率的新債來幫助企業(yè)償還舊債讶迁，然后恢復(fù)經(jīng)營连茧。也就是50%的概率乘以1.5億的收入核蘸，就是7500萬，然后債務(wù)人又拿到剩下的500萬啸驯。
很明顯客扎，選擇第二種方案進(jìn)行債務(wù)重組是對雙方更有利的選擇。
四罚斗、總結(jié)
作為債權(quán)人徙鱼，會遇到賴賬的風(fēng)險。
作為債務(wù)市場针姿，一定比例的違約反而會促使債務(wù)市場更良性發(fā)展袱吆。
