巴菲特教導(dǎo)我們從四個(gè)方面發(fā)現(xiàn)一只股票的投資價(jià)值：
?第一步：業(yè)務(wù)分析--關(guān)鍵是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 1、 超級(jí)長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)務(wù) 以5年為周期來大致檢驗(yàn)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)恋谭。如果公司五年的平均收益水平大大低于美國(guó)產(chǎn)業(yè)總體水平，警報(bào)應(yīng)該拉響了挽鞠。 2疚颊、 超級(jí)經(jīng)濟(jì)特許權(quán) 企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，通過不斷努力使自己的產(chǎn)品或服務(wù)能夠超越于同行之上信认，形成某種經(jīng)濟(jì)上的特許權(quán)材义。這種經(jīng)濟(jì)特許權(quán)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根本來源。 一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的形成嫁赏，來自于具有以下特征的一種產(chǎn)品或服務(wù)其掂。 ① 是顧客需要或希望得到的。 ② 被顧客認(rèn)定為找不到很類似的替代品潦蝇。 ③ 不受價(jià)格上的管制清寇。 3、 超級(jí)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
?第二步：管理分析--投資就是投人 1护蝶、超級(jí)明星經(jīng)理人 2、 超級(jí)資本配置能力 巴菲特非常重視管理層的資本配置能力翩迈，他在買入一家公司股票時(shí)持灰，總是要追蹤這家公司20年的歷史，甚至追溯到公司有經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄可查的最早時(shí)期负饲，而其他尤其檢查目標(biāo)公司現(xiàn)任管理層任職期間資本配置的歷史紀(jì)錄“我們從來不看什么公司戰(zhàn)略規(guī)劃堤魁，”我們關(guān)注而且非常深入分析的是公司資本配置決策的歷史紀(jì)錄。 公司管理層充分發(fā)揮其高超的資本配置能力返十，將資金投入到投資回報(bào)率高的項(xiàng)目中妥泉，能夠顯著提高公司的長(zhǎng)期盈利能力，相應(yīng)會(huì)顯著提升公司的內(nèi)在價(jià)值水平洞坑，為股東創(chuàng)造更高的價(jià)值增長(zhǎng)回報(bào)盲链，而且他相信最終公司內(nèi)在價(jià)值的長(zhǎng)期增長(zhǎng)會(huì)體現(xiàn)為股價(jià)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
第三步：盈利能力分析--賺錢是硬道理 1迟杂、超級(jí)產(chǎn)品盈利能力 要有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力刽沾，一定要選擇成本最低的企業(yè)。 2排拷、超級(jí)權(quán)益資本盈利能力 集中投資于具有高水平權(quán)益投資收益率的優(yōu)秀公司侧漓，是巴菲特獲得巨大成功的秘訣之一。 在少量負(fù)債或無負(fù)債情況下具有良好的權(quán)益投資收益率 3监氢、超級(jí)留存收益盈利能力 如果說公司當(dāng)前的市值反映了股東歷史投入資本所創(chuàng)造的價(jià)值布蔗，那么公司未來市值的增長(zhǎng)主要反映了留存收益創(chuàng)造的價(jià)值增長(zhǎng)藤违。因此1美元的留存收益至少能夠創(chuàng)造1美元的市值增長(zhǎng)，否則管理層利用股東的留存收益不但沒有創(chuàng)造價(jià)值纵揍，而且是在毀滅價(jià)值顿乒。
?第四步：價(jià)值與價(jià)格比較分析--安全第一 1、超級(jí)內(nèi)在價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值盡管模糊難辨卻至關(guān)重要骡男，它是評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力的唯一合理標(biāo)準(zhǔn)淆游。 內(nèi)在價(jià)值是一家企業(yè)存續(xù)期間可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。 巴所計(jì)所有者權(quán)益： 報(bào)告收益 加：折舊費(fèi)用隔盛、折耗費(fèi)用犹菱、攤銷費(fèi)用和某些其他非現(xiàn)金費(fèi)用 減：企業(yè)為維護(hù)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年平均資本性支出。 2吮炕、超級(jí)安全邊際 現(xiàn)代證券分析創(chuàng)始人腊脱，人稱華爾街教父、巴菲特最尊敬的導(dǎo)師格雷厄姆認(rèn)為龙亲，“安全邊際”是價(jià)值投資的核心陕凹。盡管公司股票市場(chǎng)價(jià)格漲落不定但許多公司具有相對(duì)穩(wěn)定的內(nèi)在價(jià)值■基于安全邊際的的價(jià)值投資策略是指投資者通過公司內(nèi)在價(jià)值的估算杜耙，比較其內(nèi)在價(jià)值與公司股票價(jià)格之間的差價(jià)，當(dāng)兩者之間的差價(jià)達(dá)到某一程度時(shí)（即安全邊際）就可選擇該公司股票進(jìn)行投資拂盯。 忽視安全邊際佑女，即使對(duì)于非常優(yōu)秀的企業(yè)股票買入價(jià)格過高也很難盈利。 如果我們計(jì)算出一只普通股的價(jià)值僅僅略高于它的價(jià)格谈竿，那么我們不會(huì)對(duì)買入產(chǎn)生興趣团驱。
