因私募基金的本質(zhì)系投資而非借貸悠砚，在產(chǎn)品備案時士嚎，底層資產(chǎn)清晰且不涉及借貸類性質(zhì)，不違反《私募基金備案須知》及4號規(guī)范等監(jiān)管要求师倔，產(chǎn)品仍可以正常備案构韵。
一、股權(quán)類產(chǎn)品（含并購）
一般而言溯革，通過股權(quán)投資方式獲得標的資產(chǎn)具體有兩種模式贞绳，即基金直接對項目公司進行股權(quán)投資（增資擴股或股權(quán)受讓）或通過SPV谷醉、其他通道（如基金/信托計劃/資管計劃）間接實現(xiàn)對項目公司的股權(quán)投資（如下圖所示）致稀。通過其他通道（基金/信托計劃/資管計劃）間接對項目公司股權(quán)投資的方式，在產(chǎn)品備案時通常備案為股權(quán)類FOF基金俱尼。
對比基金直接投資以及通過基金投資SPV間接投資兩種方式在基金退出時所產(chǎn)生的稅費抖单，可以得到如下結(jié)論：
二、收益權(quán)類產(chǎn)品
目前備案通過的收益權(quán)類產(chǎn)品主要有融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)遇八、物業(yè)收益權(quán)矛绘、租金收益權(quán)、經(jīng)營收益權(quán)刃永、應收賬款收益權(quán)货矮、票據(jù)收益權(quán)、股權(quán)收益權(quán)等斯够。收益權(quán)類產(chǎn)品未來可能成為其他類管理人發(fā)展的重點囚玫。
1、收益權(quán)類產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)
需注意的是读规，該類產(chǎn)品備案的核心原則是底層資產(chǎn)要清晰抓督，不得為借貸性質(zhì)的資產(chǎn)。
2束亏、幾種常見的收益權(quán)的基本結(jié)構(gòu)及風控要點
（1）票據(jù)收益權(quán)
票據(jù)收益權(quán)的產(chǎn)品通常有兩種模式铃在，一種即在持票企業(yè)將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給基金的同時約定回購票據(jù)收益權(quán)，如此鎖定還款來源；另一種即將持票企業(yè)對票據(jù)收益權(quán)的回購作為擔保措施定铜。
①風控措施
A.票據(jù)質(zhì)押：在人民銀行電子匯票系統(tǒng)辦妥質(zhì)押手續(xù)阳液；
B.持票人在到期日前回購票據(jù)收益權(quán)；
C.出票人股東及其實際控制人對票據(jù)的承兌承擔擔保責任揣炕。
②退出方式
A.商業(yè)匯票到期由出票人直接兌付票款趁舀，資金直接支付至基金監(jiān)管賬戶用于基金本金的支付；
B.商業(yè)匯票持有人承擔到期回購義務祝沸，收益來源于其日常經(jīng)營收入矮烹。
（2）融資租賃收益權(quán)
從分類而言，融資租賃分為直租與售后回租兩種罩锐。
①直租系出租人根據(jù)承租人對出賣人奉狈、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物涩惑，提供給承租人使用仁期，承租人支付租金的合同。直租產(chǎn)品的基本模式如下：
A.租賃公司與供應商簽署《租賃物買賣合同》/《采購協(xié)議》竭恬；
B.租賃公司與承租人簽署《融資租賃合同》跛蛋，并將該租賃物出租給承租人；
C.基金產(chǎn)品與融資租賃公司簽署《融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》或?qū)⒒刭徥找鏅?quán)作為一種擔保措施痊硕。
②在售后回租中赊级，設備所有權(quán)人將租賃物出售給出租人后，再以承租人身份和出租人簽訂《售后回租合同》岔绸，從出租人處租回該租賃物并重新獲得使用權(quán)理逊，租賃期滿后支付殘值重新獲得設備所有權(quán)；銷售和租賃一體化盒揉。出租人與承租人的基本關系如下：
融資性售后回租的基本模式如下：
在融資性售后回租中晋被，法律關系主要發(fā)生在融資租賃公司與承租人之間。在相對封閉的法律關系中刚盈，有些機構(gòu)有可能利用融資性售后回租進行“名為融資租賃羡洛，實為借貸”的操作，即將融資租賃公司異化基金從事債權(quán)投資的通道藕漱。
①租金收益權(quán)
本基金主要用于受讓XXX的租金收益權(quán)欲侮。閑置資金可投資于銀行存款、協(xié)議存款以及中國證監(jiān)會批準或中國證券業(yè)協(xié)會備案的低風險高流動性金融產(chǎn)品谴分。
受讓有限合伙持有的經(jīng)營性物業(yè)的租金收益權(quán)锈麸，以獲取經(jīng)營性收益。閑置資金可投資于銀行存款牺蹄、貨幣基金等現(xiàn)金管理工具忘伞。基金財產(chǎn)用途不得違反《私募資產(chǎn)管理計劃備案管理規(guī)范第四號》的相關規(guī)定。
②應收賬款收益權(quán)
本基金主要用于受讓XXX有限公司（以下簡稱“融資方”）持有的應收賬款收益權(quán)氓奈，債權(quán)對應項目為融資方因承建XX工程而產(chǎn)生的剩余價值XXX萬元應收賬款翘魄。特別注意，根據(jù)目前的監(jiān)管要求舀奶，需確保底層資產(chǎn)的真實性暑竟、并在征信中心轉(zhuǎn)讓的登記。
③物業(yè)項目收益權(quán)
本基金按照投資人委托直接投資用于受讓XXX物業(yè)服務有限公司（融資人）持有XX物業(yè)項目收益權(quán)育勺，并與該物業(yè)公司簽署了編號為XXX的《項目收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》但荤。
本基金財產(chǎn)直接投資于融資方因舊改補償而持有的某商業(yè)地產(chǎn)的物業(yè)收益權(quán)。
④經(jīng)營收益權(quán)
受讓XX酒店有限公司持有的XX酒店的經(jīng)營收益權(quán)；在有資金閑置期間，可存放或投資于銀行存款抑月、國債卓箫、貨幣基金
⑤股權(quán)收益權(quán)
本基金以直接投資的方式投資于標的公司股權(quán)所對應的股權(quán)收益權(quán)淑倾。
三、不良資產(chǎn)及其收益權(quán)
不良資產(chǎn)的批量收購和處置（3戶以上）僅限于由四大AMC和地方AMC承接，3戶以下的不良資產(chǎn)包可以是社會第三方受讓，在非批量轉(zhuǎn)讓的前提下烧颖，私募基金可以發(fā)起基金收購銀行已被界定為不良的債權(quán)，但基金備案時需提交不良資產(chǎn)取得途徑窄陡、協(xié)議及資產(chǎn)清單等資料炕淮，并提交資料證明該債權(quán)系不良∮景穑基金的基本結(jié)構(gòu)如下：
1鳖悠、直接投資不良資產(chǎn)
（1）本私募基金用于收購XX資產(chǎn)管理有限公司持有的XX公司單戶金融資產(chǎn)的債權(quán)。
（2）本私募基金主要通過法律法規(guī)允許的特定方式獲得四大資產(chǎn)管理公司和地方AMC优妙、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)管理公司或銀行不良資產(chǎn)包債權(quán)或該等債權(quán)收益權(quán)。
（3）本基金用于投資銀行的不良資產(chǎn)包憎账，通過專業(yè)的律師團隊處置不良資產(chǎn)中的抵押物套硼，從而得到資產(chǎn)的升值。
2胞皱、間接投資不良資產(chǎn)
（1）本基金主要通過認購XX有限合伙份額邪意，間接的投資于XX資產(chǎn)管理有限公司或指定的第三方所持有的不良資產(chǎn)債權(quán)包，對投資標的進行股權(quán)重組反砌、債務重組雾鬼、資產(chǎn)整合、出售宴树、第三方收購等形式實現(xiàn)退出策菜。
（2）本基金通過認購XX有限合伙的LP份額，合伙企業(yè)投資于信達、東方又憨、華融長城等持有的金融機構(gòu)不良債權(quán)資產(chǎn)包或法院直接拍賣的不良資產(chǎn)包翠霍。
（3）本基金將通過直接參與或者以受讓形式投資于合伙企業(yè)的有限合伙人份額，間接投資于全國范圍內(nèi)的銀行債權(quán)資產(chǎn)包和該合伙企業(yè)處置已投資的銀行債權(quán)資產(chǎn)包過程中產(chǎn)生的具有潛力的特殊機會項目蠢莺，包括債務重組項目寒匙、非經(jīng)營性困境的企業(yè)項目。
（4）本產(chǎn)品主要投資方向為有限合伙基金LP份額躏将，該有限合伙通過四大AMC公司購買銀行間不良資產(chǎn)锄弱。投資行業(yè)為銀行間不良資產(chǎn)，再通過專業(yè)的法律團隊處置清收資產(chǎn)中的抵押物和增信措施祸憋，從而得到資產(chǎn)的升值棵癣。
（5）基金產(chǎn)品投資方式：通過合伙企業(yè)投資，投資標的：不良資產(chǎn)的收益權(quán)夺衍，直接或間接收購第三方持有的四大資產(chǎn)管理公司狈谊、地方性資產(chǎn)管理公司、 商業(yè)銀行等機構(gòu)的不良資產(chǎn)包的收益權(quán)沟沙，投資行業(yè)：金融行業(yè)河劝，投資階段：不良資產(chǎn)的后續(xù)處置管理。
3矛紫、回款及擔保措施
（1）不良資產(chǎn)處置回款赎瞎，包括但不限于抵押資產(chǎn)的拍賣變現(xiàn)、整改颊咬、提升價值务甥；債權(quán)催收、重組喳篇、重整等回款敞临、剩余資產(chǎn)再打包出售；
（2）關聯(lián)方到期無條件溢價回購麸澜；
（3）原股東或?qū)嶋H控制人無條件回購基金持有的XX公司的股權(quán)挺尿；
（4）資產(chǎn)抵押至基金名下；
（5）董事炊邦、財務等委派编矾、證照、公章監(jiān)管等馁害；
（6）其他保證及擔保窄俏。
