方世平—7月23日分析

昨日國際現(xiàn)貨黃金收報1805.70美元/盎司异逐，現(xiàn)貨白銀收報25.41美元/盎司。

歐洲央行維持利率0%不變插掂，符合市場預(yù)期灰瞻。修改利率指引也可能意味著通脹率在一段短暫時期內(nèi)溫和高于目標(biāo)腥例，把通脹目標(biāo)從“低于但接近2%”設(shè)定為“2%”，可能意味著短期內(nèi)通脹適度高于目標(biāo)酝润；歐洲央行的新指導(dǎo)意見提出燎竖，必須看到通脹率在其預(yù)測期結(jié)束之前達(dá)到2%，并在預(yù)測期的其余時間持續(xù)下去要销。拉加德稱：要想加息构回，通脹率不能低于2%，但不認(rèn)為更新指引意味著低利率持續(xù)更長時間疏咐。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步入正軌纤掸，通脹在上升。預(yù)計通脹上升的情況是暫時的浑塞，通脹前景依然溫和借跪，央行準(zhǔn)備好調(diào)整所有政策工具。拉加德表示酌壕，央行已經(jīng)從過去的危機(jī)中吸取教訓(xùn)掏愁，不會過早撤出緊急支持性措施，以免破壞當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭卵牍。

杰富瑞高級歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marchel Alexandrovich表示果港，歐洲央行周四的政策聲明“在政策方面發(fā)出了更明確的信息”，并“確認(rèn)QE將持續(xù)到明年全年”辽慕，利率“最早也要到2023年”才會上升京腥。此前，歐洲央行最近對戰(zhàn)略進(jìn)行了評估溅蛉，并采用了新的2%的對稱通脹目標(biāo)公浪。他指出，歐洲央行現(xiàn)在承諾將利率維持在“目前或更低的水平”船侧，直到它看到通脹率在預(yù)期期限結(jié)束前達(dá)到2%欠气，并在預(yù)期期限的剩余時間內(nèi)持續(xù)下去。他表示镜撩，“這是歐洲央行行長拉加德為市場準(zhǔn)備的一種‘長期低利率’政策立場预柒。

Forexlive：歐洲央行改變了前瞻性指引，承認(rèn)通脹壓力升高袁梗，并表示可能可以接受通脹超過目標(biāo)∫搜欤現(xiàn)在由于歐元區(qū)的通脹壓力仍然是暫時的，甚至考慮到核心通脹率仍低于1%遮怜，我們可能不會達(dá)到討論任何緊縮政策的程度—更不用說過度緊縮了淋袖。但這些措辭意味著，政策制定者至少打算長期保持更寬松的立場锯梁，也就是像美聯(lián)儲一樣鼓勵人們保持耐心即碗。這一改變更傾向于鴿派焰情。

資深編輯Eric Coleman：新的歐洲央行政策框架的關(guān)鍵問題之一是它與美聯(lián)儲政策框架的區(qū)別。歐洲央行的聲明將未來利率水平與預(yù)期通脹掛鉤剥懒，這與美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)結(jié)果的平均通脹目標(biāo)（AIT）框架形成鮮明對比∧谥郏現(xiàn)在，從實際的角度來看初橘，歐洲央行不太可能預(yù)測通脹率將持續(xù)維持在2%左右验游，除非通脹已經(jīng)在2%。但在某種意義上壁却，推動政策的因素仍然是向前看批狱，而不是向后看。我認(rèn)為展东，相對于美聯(lián)儲而言赔硫，這是鷹立場還是鴿派立場，取決于環(huán)境盐肃。畢竟爪膊，不管通貨膨脹情況如何，只要有一點(diǎn)創(chuàng)造性的預(yù)測砸王，歐洲央行就可以根據(jù)其對未來幾年CPI是否會達(dá)到2%的預(yù)期推盛，來證明它想要采取的任何政策決定是正確的。

路透分析：歐洲央行周四的前瞻性指引暗示其將為歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)提供更加長期的支持谦铃，以使通脹達(dá)到2%的目標(biāo)耘成，與策略評估時的措辭相差無幾；同時驹闰，其表示利率將維持在當(dāng)前或更低水平直到通脹比預(yù)期更早達(dá)到目標(biāo)瘪菌；自策略評估以來，市場推遲了歐洲央行的加息時點(diǎn)至2024年嘹朗，料拉加德將維持市場預(yù)期师妙，而不是進(jìn)一步推遲市場的加息時點(diǎn)預(yù)期。

美國經(jīng)濟(jì)正在失去動力屹培，第三季度的增長將較前一季度放緩默穴。隨著財政支持(尤其是對家庭的刺激措施)的效果逐漸消退，私人消費(fèi)正在失去動力褪秀，而在供應(yīng)瓶頸和價格上漲的影響下蓄诽，建筑業(yè)似乎正在降溫。然而媒吗，目前的增速放緩并不會危及經(jīng)濟(jì)增長仑氛，一旦生產(chǎn)瓶頸緩解，經(jīng)濟(jì)增長可能會再次提速蝴猪。美聯(lián)儲下周將召開政策會議调衰，如果美聯(lián)儲改變預(yù)期管理措施并暗示經(jīng)濟(jì)走軟，市場對美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期可能會有所減退自阱，風(fēng)險偏好會得到支撐嚎莉。美聯(lián)儲鮑威爾此前表示，盡管近期通脹數(shù)據(jù)大漲沛豌，但美聯(lián)儲將保持寬松政趋箩。分析指出，“鮑威爾”關(guān)心的是失業(yè)問題加派。美聯(lián)儲的注意職責(zé)是保持金融穩(wěn)定叫确，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。就業(yè)問題是美國政府最需要要考慮的問題芍锦，確切的說是“耶倫”要考慮的問題竹勉。根據(jù)目前的美國的行事狀態(tài)看，根據(jù)“耶倫”的性格及做事方式娄琉，可以預(yù)期是的2023年前次乓，加息的概率比較低。

分析認(rèn)為孽水，美元走強(qiáng)與美債價格繼續(xù)堅挺之間的背離狀況票腰，或許反映的正是經(jīng)濟(jì)與貨幣政策前景之間的落差。一方面女气，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能利用率仍遠(yuǎn)未達(dá)到最高水平的狀況杏慰，令資金繼續(xù)沉積在債市，而非繼續(xù)流向?qū)崟r領(lǐng)域炼鞠，是推動美債收益率持續(xù)承壓的關(guān)鍵原因之一缘滥。這有持續(xù)不完全盡如人意的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)為證。而每次美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)恢復(fù)所增長速率不及預(yù)期之際簇搅，美債收益率就會迎來一波跳跌完域；另一方面，投資者卻又仍押注美聯(lián)儲會如預(yù)期在今年底至明年初之際開始縮減QE規(guī)模瘩将，這是因為持續(xù)抬頭的通脹水平已經(jīng)令美聯(lián)儲官員無力再更久地維持強(qiáng)力刺激措施向市場輸注更多流動性吟税，于是貨幣緊縮預(yù)期勢必帶動美元匯率上行。在疫情已經(jīng)持續(xù)了18個月的背景之下姿现，全球投資者都已經(jīng)成了驚弓之鳥肠仪，因而，任何基本面的負(fù)面消息都可能快速觸發(fā)一波市場避險買需备典，這令美債收益率當(dāng)前持于1.2%低位水平仍是可以理解的异旧。但卻并不意味著美債價格可以無限制上漲下去，因為美聯(lián)儲的緊縮行動遲早會從口頭層面落到實際提佣，這將屆時對固收債市起到釜底抽薪式的沖擊吮蛹。

倫敦Monex Europe Simon Harvey表示荤崇，無論是美國市場、全球宏觀經(jīng)濟(jì)潮针、對新冠疫情的擔(dān)憂术荤，還是政風(fēng)險，都存在很多不確定性每篷，我認(rèn)為不確定性不會在短期內(nèi)消除瓣戚，因此我認(rèn)為美元在未來幾個月仍將保持升勢。

美元兌離岸人民幣在周四延續(xù)橫盤震蕩走勢焦读，在此前中國央行降準(zhǔn)的消息被市場消化之后子库，美元兌人民幣匯價進(jìn)入了一個微妙而平衡的區(qū)間，一方面在全球疫情顧慮再度發(fā)酵的背景下矗晃，美元指數(shù)仍然走勢堅挺仑嗅，另一方面，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好前景也仍在延續(xù)喧兄，投資者并不認(rèn)為中國央行短期內(nèi)會有更多激進(jìn)行動无畔。在此背景下，美元兌人民幣在6.45-50區(qū)間盤整已經(jīng)成為市場心照不宣的默契吠冤。上方與下方不分別突破6.52和6.43的限制水平浑彰，則意味著箱體震蕩行情的繼續(xù)延續(xù)。

從技術(shù)日K線圖上來看拯辙，美元指數(shù)收小陽線郭变。美指上方壓力3月31日高點(diǎn)93.44，下方支撐30日均線涯保，美指支撐92.58诉濒，92.33，阻力93.01夕春，93.19未荒。

歐元/美元支撐 1.1741，1.17118及志，阻力1.1816片排，1.1861

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1831，最低觸及1.1756速侈，收報1.1771率寡。

歐洲央行行長拉加德表示，新一波新冠疫情可能對該地區(qū)的復(fù)蘇構(gòu)成風(fēng)險倚搬，不過她確實指出經(jīng)濟(jì)前景更為平衡冶共。在許多其他央行都在考慮撤走大流行時期的刺激措施之際，歐洲央行在最近發(fā)布戰(zhàn)略評估后采取了鴿派傾向，預(yù)計這將使歐元繼續(xù)承受壓力捅僵。

從技術(shù)日線圖上來看家卖，歐元收小陰線。上方壓力30日均線庙楚，下方支撐3月31日低點(diǎn)1.1702篡九。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.1786之上，可考慮輕倉做多醋奠，目標(biāo)為1.1816-1.1861；如匯價反彈破敗1.1756繼續(xù)嘗試做空伊佃，目標(biāo)1.1711-1.1702窜司。

英鎊/美元 支撐 1.3708，1.3649航揉，阻力1.3807塞祈，1.3847

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3787，最低觸及1.3688帅涂，收報1.3768议薪。

BMO歐洲外匯策略主管Stephen Gallo表示，隨著風(fēng)險資產(chǎn)本周早些時候受到打壓媳友，英鎊多頭頭寸可能已經(jīng)縮減斯议，但現(xiàn)在隨著風(fēng)險資產(chǎn)扳回失地，英鎊也出現(xiàn)反彈醇锚；現(xiàn)在是夏季市場哼御。所以會定期出現(xiàn)流動性不足的現(xiàn)象，從而會夸大市場走勢焊唬。

從技術(shù)日線圖上來看恋昼，英鎊收2連陽線。上方壓力半年線赶促，下方支撐7月20日低點(diǎn)1.3570液肌。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.3787，可考慮輕倉做多鸥滨，目標(biāo)為1.3807-1.3847嗦哆；如匯價反彈破敗1.3748，可繼續(xù)嘗試做空爵赵，目標(biāo)1.3708-1.3649吝秕。

黃金 支撐1795.67，1785.64空幻，阻力1812.06烁峭，1818.42

黃金昨日最高上探1808.39美元/盎司，最低下探觸1792美元/盎司，最終收報1805.70美元/盎司约郁。

U.S. Global Investors首席交易員Michael Matousek表示缩挑，“實際利率深陷負(fù)值，這表明通脹正在升溫鬓梅，而美聯(lián)儲不可能在短期內(nèi)讓實際利率為正供置，因此人們開始意識到需要持有黃金≌揽欤”

VanEck Gold Strategy投資組合經(jīng)理福斯特（Joe Foster）表示："全球經(jīng)濟(jì)增長正在加快芥丧，美國財政支出高達(dá)數(shù)萬億美元，加上全球能源轉(zhuǎn)型過程中對許多金屬的需求增加坊罢，這些都應(yīng)會在較長期內(nèi)支撐大宗商品续担，從而推高通脹預(yù)期。此外活孩，持續(xù)的貨幣刺激物遇，加上預(yù)期的財政刺激，增加了通脹“長期存在”的信念憾儒。向金融體系注入大量流動性帶來的風(fēng)險包括實際利率下降询兴、刺激后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期、通脹上升起趾、美元走弱诗舰、債水平過高的風(fēng)險，資產(chǎn)價格泡沫的最終破裂等训裆，這其中任何一項風(fēng)險因素都可能在較長期內(nèi)支撐金價走高始衅。不難想象，在這樣的環(huán)境中缭保，可能會出現(xiàn)不止一種這樣的風(fēng)險汛闸，從而顯著提高黃金作為安全避風(fēng)港、對沖通脹和分散投資組合的吸引力艺骂。

路透社去年引述世界黃金協(xié)會所指诸老，如果金礦行業(yè)要充分控制排放，以符合《巴黎氣候協(xié)定》設(shè)定的1.5攝氏度全球暖化目標(biāo)钳恕，則黃金礦商必須迅速轉(zhuǎn)向可再生能源發(fā)電别伏。金礦商證明其高碳排放合理的壓力正在加劇，該行業(yè)機(jī)構(gòu)表示忧额，截至2050年厘肮，黃金行業(yè)的排放量需要減少80%，才可能與遠(yuǎn)低于減碳目標(biāo)前景保持一致性睦番，或者到2040年需要減少92%以符合氣候協(xié)議中概述的情景类茂。未來10年黃金產(chǎn)量將或多或少保持不變耍属，但能源密集型礦山將被更節(jié)能的礦山所取代，從而有助于遏制該行業(yè)的排放巩检。該協(xié)會也強(qiáng)調(diào)厚骗，大部分必要的減排將取決于公司投資于可再生能源發(fā)電和逐步淘汰化石燃料能源。

從技術(shù)日線來看兢哭，黃金收小陽線领舰。上方壓力60日均線，下方支撐7月19日低點(diǎn)1794迟螺。

交易策略：若金價反彈持穩(wěn)于1808.39冲秽，可考慮繼續(xù)做多，目標(biāo)為1812.06-1818.42矩父，若金價下行跌破1802.03劳跃；可嘗試輕倉做空，目標(biāo)為1795.67-1785.64浙垫。

今天關(guān)注的主要數(shù)據(jù)面如下：

15:15 法國7月Markit制造業(yè)PMI初值

15:30 德國7月Markit制造業(yè)PMI初值

16:00 歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI初值

16:00 歐洲央行發(fā)表專業(yè)預(yù)測人員對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測結(jié)果

16:30 英國7月Markit制造業(yè)PMI初值

20:30 加拿大5月核心零售銷售月率(%)

21:45 美國7月Markit制造業(yè)PMI初值