本章作者通過(guò)一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)抵御通貨膨脹的債券和股票的價(jià)格水平觀(guān)察經(jīng)濟(jì)周期的演進(jìn)和分析。 通貨膨脹的形成哑舒，首先表現(xiàn)在美元縮水購(gòu)買(mǎi)力的大幅下降捉邢，而生活消費(fèi)不斷攀升，投資者財(cái)富的價(jià)值被蒸發(fā)燎含。
從不同的角度來(lái)觀(guān)察和衡量通貨膨脹對(duì)投資者造成的影響。長(zhǎng)期角度來(lái)看腿短，通貨膨脹率的漲幅預(yù)期難以明確屏箍，投資者通過(guò)分比購(gòu)買(mǎi)和持有債券和股票一方面作為防御機(jī)制抵御通貨膨脹，另一方面通過(guò)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)股票和債券并長(zhǎng)期持有橘忱，根據(jù)其增長(zhǎng)賺取收益赴魁。既然有上漲的收益同時(shí)就伴隨著下跌的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此很難做出預(yù)期的判斷鹦付。然而股市起伏不定尚粘，無(wú)法做出明確預(yù)期，投資者如果短期內(nèi)期望過(guò)高顯然不夠理性敲长，短線(xiàn)投資者在古街上漲是買(mǎi)入郎嫁，下跌時(shí)賣(mài)出以此期望獲得收益，在作者看來(lái)他們?cè)谝院蠖嗄昕赡芏紵o(wú)法獲得滿(mǎn)意的回報(bào)祈噪。
除了股票以外防御通貨膨脹的方法人們一度購(gòu)買(mǎi)并持有黃金泽铛，然而除了每年要付出一定的維護(hù)費(fèi)以外，持有者并沒(méi)有獲得任何資本收益辑鲤，在防止美元購(gòu)買(mǎi)力貶值方面幾乎完全失敗盔腔，另外已實(shí)物防御通貨膨脹的貴重物品如名畫(huà)，郵票，錢(qián)幣鉆石等大宗商品雖然一度曾大幅上升弛随，但由于大多數(shù)情況下其報(bào)價(jià)是人為的具有不可靠和不真實(shí)性瓢喉，這種做法也很難被視為一種安全且可輕松掌握的行當(dāng)，在如房地產(chǎn)很難實(shí)現(xiàn)資金分散舀透，并不一定適合大部分的投資者栓票。
就股票市場(chǎng)來(lái)講投資者應(yīng)當(dāng)具備一些股票市場(chǎng)的歷史知識(shí)，特別是有關(guān)價(jià)格的大波動(dòng)愕够，及股價(jià)整體水平與股票利潤(rùn)和股息相關(guān)的知識(shí)和因素走贪，把過(guò)去幾十年的股票市場(chǎng)的不同階段結(jié)合為一個(gè)整體來(lái)看，由于股市極具不確定和極端性惑芭，同時(shí)歷史也以活生生的事實(shí)告訴我們：試圖對(duì)當(dāng)前股市水平做出完整哈敏銳的判斷是何其困難坠狡，了解一個(gè)世紀(jì)以來(lái)股票歷史上一系列反復(fù)上升的周期及其格局，以能夠在不同時(shí)期的股價(jià)水平是具有吸引力還是危險(xiǎn)性做出有價(jià)值的判斷遂跟。即使在高點(diǎn)位的1964年謹(jǐn)慎投資仍是作者給出的最佳策略:1 不要借錢(qián)購(gòu)買(mǎi)或持有證券逃沿。2，不要增加購(gòu)買(mǎi)股票的資金占比漩勤，3感挥，股票的持倉(cāng)量降低到總投資的50%以下缩搅，并將資金投入最高等級(jí)的債務(wù)或儲(chǔ)蓄存款越败。
作者倡導(dǎo)一致且可控投資策略，不鼓勵(lì)戰(zhàn)勝市場(chǎng)和挑選贏(yíng)家的做法硼瓣。文章認(rèn)為究飞，通過(guò)對(duì)股指水平的估計(jì)我們或許可以認(rèn)為分析的趣味性要大于實(shí)用性，或者啟發(fā)性要大于結(jié)論性堂鲤。
本章涉及歷史和知識(shí)點(diǎn)較多亿傅，短期看起來(lái)并不能完全領(lǐng)略，這里僅作簡(jiǎn)單摘述瘟栖。
