“價值投資之父”格雷厄姆在早期的價值投資理論基礎(chǔ)上發(fā)展了一套比較完整的現(xiàn)代價值投資理念框架，格雷厄姆稱：“堅持合理的投資理念并得到很好的建議，個體投資者的業(yè)績從長期來說會超過大型機(jī)構(gòu)玩徊，對此我深信不疑抚太〗奸梗”目前來看“國內(nèi)的個體投資者大部分不都是機(jī)構(gòu)和國家隊收割的韭菜嗎操刀？”在我看來，國內(nèi)大多數(shù)的散戶都缺乏相關(guān)的投資知識吩翻，或者頻繁的追漲殺跌（在頻繁的買賣中兜看，交易費用會極大的侵蝕你的收益）。那么如何有效地配置自己的資產(chǎn)狭瞎，讓自己的資產(chǎn)最起碼跑贏通脹细移，不至于縮水呢？
你會如何選擇熊锭？
想象一下弧轧，在年終時你的儲蓄有兩張配置方式，A是銀行一年期存款利率2%—3%左右球涛；B是在年末你的資產(chǎn)會以投擲硬幣的方式來決定，如果正面朝上則獲得30%的投資收益校镐，如果反面朝上則損失10%亿扁。
第一個選擇給了你固定收益，你可以通過簡單的計算算出在N年后你的資產(chǎn)總額鸟廓，這會是一筆絕對確定的收入从祝；第二個選擇就有了不確定性，排除掉極端的全正全反的情況引谜，我們以一年正一年反來計算牍陌，那么每兩年的收益大致可以表示為：
1.3*0.9=1.17
第二種選擇的年華利率等同于8.17%的收益率，與第一種3%左右的利率來比员咽，第二種選擇的收益會高很多毒涧。但同時第二種選擇有其風(fēng)險在里面，如果硬幣反面朝上的次數(shù)比正面多很多贝室，那你的本金都將變得微乎其微契讲。
各資產(chǎn)風(fēng)險和收益
現(xiàn)在不管是網(wǎng)購還是團(tuán)購，在進(jìn)行消費前滑频，你肯定會查看七歷史評價和使用感捡偏。類似地，在我們對一項投資的收益和風(fēng)險有充分認(rèn)識之后峡迷，才會將一定比例的可支配收入投入該項投資银伟。在今年黃金、美元、期貨等行情大好的情況下彤避，我自己的原則是不懂的絕對不碰傅物，因為我沒去研究過，對其潛在的風(fēng)險不了解忠藤，我不想讓自己的資金投入在自己都感覺迷惑的產(chǎn)品里挟伙。幸運的是，在互聯(lián)網(wǎng)這么發(fā)達(dá)的今天模孩，我們動動手指就能查到大量有用的信息尖阔。
根據(jù)現(xiàn)在的投資市場來看，各資產(chǎn)的風(fēng)險收益大致可以分為：高風(fēng)險高收益：股票榨咐、房地產(chǎn)介却、期貨等；中風(fēng)險中收益：p2p块茁、企業(yè)信用債等齿坷；低風(fēng)險低收益：國債、銀行定期存款及保本理財產(chǎn)品等数焊。相對應(yīng)的永淌，投資于不同資產(chǎn)種類的基金收益和風(fēng)險也是不同的。
不管進(jìn)行什么類型的投資佩耳，首先我們應(yīng)該關(guān)注的是它的風(fēng)險如何遂蛀，流動性如何，再去考慮收益率的問題干厚。風(fēng)險應(yīng)該時刻放在第一位李滴，巴菲特的兩條投資原則：第一條，保住本金蛮瞄；第二條所坯，請時刻記住上一條。假設(shè)現(xiàn)有兩種資產(chǎn)A和B挂捅，A每年20%的收益或者虧損10%芹助，B每年10%的收益，投資期限10年闲先。
A的收益率：1.2^5*0.9^5=1.47,即47%的收益周瞎。
B的收益率：1.1^10=2.59,即159%的收益。
隨著投資期限的拉長饵蒂，其差距會越來越大声诸。
資產(chǎn)的風(fēng)險和收益是無論如何都分不開的，不要期望在承擔(dān)低風(fēng)險的同時可以獲得高額收益退盯。
風(fēng)險資產(chǎn)（如股票）短期來看風(fēng)險是較大的彼乌，每天都有較大的波動泻肯，但我們放到一個成熟的市場環(huán)境來看（如美國），標(biāo)普500指數(shù)是穩(wěn)定增長的慰照。書中提到風(fēng)險資產(chǎn)的持有期限越長灶挟，遭受嚴(yán)重?fù)p失的概率就越低。
資產(chǎn)的風(fēng)險是可以度量的毒租。最簡單的方法就是計算出各個時期收益的標(biāo)準(zhǔn)差稚铣。
在投資前，要了解其歷史收益和風(fēng)險墅垮，不關(guān)注長期數(shù)據(jù)惕医，很容易遭受更大的風(fēng)險。
多元投資組合的市場表現(xiàn)
多元投資組合就是將資產(chǎn)配置于相關(guān)性低算色，風(fēng)險收益不同的多個資產(chǎn)的方法抬伺。本書中以美國市場為例，以真實數(shù)據(jù)論證了“以最小化風(fēng)險為目標(biāo)的投資者必須在其組合中持有一定量的股票”灾梦。這在我們看來似乎有違常理峡钓，最小化風(fēng)險難道不應(yīng)該是全部資產(chǎn)都放在低風(fēng)險資產(chǎn)上嗎，比如債券（這里的數(shù)據(jù)是債券和股票的一個組合若河，不包括銀行定存類保本產(chǎn)品）能岩，但歷史數(shù)據(jù)給我們上了一課。90%債券加10%股票（這里的股票是指美國標(biāo)普500）的風(fēng)險比100%債券要小萧福，同時收益較高拉鹃。我想這就是投資組合的魅力所在吧。
歷史數(shù)據(jù)表明统锤，如A與B有相似的風(fēng)險和收益毛俏，且不完全相關(guān)炭庙，那么按固定比例饲窿，定期調(diào)平的投資組合不僅能降低單資產(chǎn)投資的風(fēng)險，也能提高收益焕蹄，比如美國股票和國外股票逾雄。數(shù)據(jù)同樣說明50/50的“傻瓜投資比例”比其它大多數(shù)表現(xiàn)要好。
多元化投資組合理論的核心是資產(chǎn)的相關(guān)性低——相關(guān)性越低腻脏，投資組合的市場表現(xiàn)就越好鸦泳。定期調(diào)平的低相關(guān)性資產(chǎn)的比例讓自己能獲得超額收益，也就是“追跌殺漲”永品。這個操作思路與典型的散戶投資思路“追漲殺跌”是相反的做鹰，這就需要克服人的貪婪和恐懼的情緒。
最優(yōu)資產(chǎn)配置
最優(yōu)資產(chǎn)配置其實是一個偽命題鼎姐，要弄清楚當(dāng)我們在說“最優(yōu)配置”的時候钾麸，我們想要表達(dá)的是什么更振。我們不可能知道未來的最優(yōu)資產(chǎn)配置，沒人能告訴你未來的“最優(yōu)資產(chǎn)配置”饭尝，我們只能通過歷史數(shù)據(jù)來計算過去的最優(yōu)配置是怎樣的肯腕。
歷史最優(yōu)配置只能是我們在做資產(chǎn)配置時的一個參考，未來的收益和風(fēng)險無法通過歷史數(shù)據(jù)來知曉钥平。對于一般人來說实撒，與其費盡周折去尋找所謂的“最優(yōu)配置”遠(yuǎn)不如堅持自己的資產(chǎn)配置來的重要。
心態(tài)：在做資產(chǎn)配置時涉瘾，我們應(yīng)該先告訴自己知态，資產(chǎn)配置不是為了收益的最大化，而是在取得相差不多的收益的同時讓風(fēng)險最小化睡汹。如果你一開始就以錯誤的心態(tài)來做資產(chǎn)配置肴甸，那你注定是失敗的。
在端正了自己的心態(tài)之后囚巴，我們總算準(zhǔn)備好配置你的資產(chǎn)了原在。你必須回答以下三個問題：
我想持有多少種不同的資產(chǎn)形式？
我的投資組合保守程度如何?
我愿意承擔(dān)多少風(fēng)險彤叉？
資產(chǎn)種類
那么問題來了庶柿，你到底應(yīng)該持有多少種的資產(chǎn)呢？這就像問別人“我活著的意義是什么”一樣讓人難以回答秽浇。對于一般人來說浮庐，三種以上會是一個比較合理的建議。投資組合的復(fù)雜程度各有不同柬焕，你能持有資產(chǎn)的數(shù)量取決于你對投資組合復(fù)雜性的忍耐程度审残。這并不是告訴你配置的資產(chǎn)越多越好，不是這樣的斑举。邊際效用遞減同樣對資產(chǎn)配置試用搅轿。就好比你有一個100平米的餐廳，如何布置餐桌的數(shù)量能夠有效提高營業(yè)收入呢富玷？當(dāng)你只有2張4人桌時璧坟，明顯是有很大浪費的。你可以逐步增加餐桌數(shù)量赎懦，但你增加到比如10張4人桌雀鹃，5張雙人桌后，你再增加餐桌數(shù)量來提供營業(yè)收入已經(jīng)不適用了励两。
書中將資產(chǎn)的復(fù)雜性進(jìn)行了劃分黎茎，復(fù)雜性最低的一級投資組合包括以下四個資產(chǎn)：美國大型公司股票，美國小型公司股票当悔，外國股票傅瞻，美國短期債券迁酸。如果你不喜歡投資，不喜歡研究俭正，那么通過這個簡單的投資組合奸鬓，你就可以獲得較好的風(fēng)險分?jǐn)傂Ч．?dāng)然股票又可以繼續(xù)分為價值型和成長型掸读，投資組合還可以增加房地產(chǎn)等相關(guān)性低的資產(chǎn)中去串远。
保守程度
保守程度也就是你對跟蹤誤差的忍耐程度，即你的組合會與其他人的組合表現(xiàn)的差異大小儿惫。
風(fēng)險承受度
資產(chǎn)配置的第三步是目前為止最簡單的≡璺＃現(xiàn)在你只要決定整個組合中股票與債券的比例。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)肾请，本書作者建議最激進(jìn)的投資者也應(yīng)持有25%的債券留搔，中等激進(jìn)的投資者持有50/50比例的股票和債券，保守的投資者持有30%的股票和70%的債券铛铁。在我看來隔显，股票與債券的比例根據(jù)自己的投資期望及風(fēng)險偏好做出最適合自己的配置比例即可，不一定要生搬硬套饵逐。
第一次寫算是讀書筆記的讀書筆記括眠，大家隨意看看吧。
?
