今天來談談現金流貼現法比规，它是最經典的絕對估值法守屉。
一、現金流和貼現率
在現金流貼現法中涉及兩個概念：現金流和貼現率夷野。我們來逐一學習一下懊蒸。
現金流，是指企業(yè)經營收入扣除所有開支后結余的可以自由支配的現金悯搔。用類比法來說明一下骑丸，就是我們個人的收入扣除房貸、車貸妒貌、日常消費等節(jié)流下來的可以拿來儲蓄的錢通危。企業(yè)的未來現金流總和，也就是個人未來儲蓄的總和灌曙。
這筆錢是未來的錢菊碟，并不是現在手頭上的鈔票，有通脹以及壞賬的風險在刺，還是一個未知數逆害。所以在給企業(yè)在估值的過程中，就要給這筆錢打一個折扣蚣驼，這個折扣就是貼現率忍燥。風險越高，貼現率就越大隙姿，反之，就越小厂捞。
二输玷、現金流貼現法如何估值
在了解了現金流貼現法的概念后队丝，我們就可以來給企業(yè)進行估值。具體案例欲鹏，以股神巴菲特購買可口可樂公司的股票為例机久。巴菲特對可口可樂公司進行長時間研究后，認為這家公司有很好的品牌效益赔嚎、強大的管理團隊膘盖，未來肯定會獲得更多的收益。那可口可樂的股票是否值得購買呢尤误？這時候就可以用現金流貼現法進行估值侠畔。
1988年可口可樂的財務數據為總市值是163億美金，現金流凈額為8.28億美金损晤。巴菲特的投資期限是很長的软棺，以10年計算。
1尤勋、確定增長率
首先要確定企業(yè)在未來10年的增長率喘落，巴菲特確定的數字是15%。這數字不是憑空想象出來的最冰，而是通過研究可口可樂過去7年的財報瘦棋，計算出平均增長率是20%，進而給出保守的估計為15%暖哨。10年之后赌朋，他認為可口可樂不能再保持如此快速的增長，給出一個永續(xù)增長率為5%鹿蜀。也就是說箕慧，他認為可口可樂公司在1999年后以5%的年增長率增長。
2. 確定貼現率
巴菲特的貼現率選取的是當時美國長期國債的利率茴恰，9%颠焦。
在確定了增長率和貼現率后，就可以用現金流貼現法給出可口可樂公司估值往枣。
具體的計算過程伐庭，可以通過電子表格簡單運算。
提示：永續(xù)現金流（1999年以后）的計算方法要用到等比數列求和公式：
958.52是未來現金流折合到1999年的數字分冈。1999年企業(yè)的現金流為33.5*1.05=35.18圾另，以此計算1999年后的永續(xù)現金流：
35.18+35.18*1.05/1.09+...+35.18*1.05^n/1.09^n=35.18*(1-(1.05/1.09)^n)/(1-(1.05/1.09))=35.18*1.09/(9%-5%)=958.52
因為1.05/1.09<1，進行n次方后雕沉，將接近為0.
483.95億美元集乔，是可口可樂現在市值163美元的3倍，所以巴菲特認為可口可樂的股票將有大幅的增長坡椒，所以他就開始大量買進可口可樂的股票扰路。
事實上尤溜，1999年可口可樂的市值增長了11倍，遠遠超過巴菲特的估值汗唱，取得了客觀的收益宫莱。
在學習了案例之后，大家可以用對自己手上的股票用現金流貼現法做一個估值哩罪，而貼現率的選擇可以用市場回報率的均值來計算授霸，可以得出一個大概的數據。
三际插、現金流貼現法的意義和局限性
現金流貼現法的發(fā)明碘耳，使得股票投資不在是單純的賭徒行為，有了投資工具可以依靠腹鹉，把簡單數學運算結果作為投資參數藏畅，有了目標性可以參考。
而通過可口可樂股票的事例可以發(fā)現功咒，現金流貼現法的估值結果與選取的增長率和貼現率有很大的關系愉阎。對企業(yè)增長率的判斷是很難的。就像巴菲特這樣的投資大神力奋，對可口可樂的估值也有很大的差距榜旦。而且受行業(yè)風險、企業(yè)經營等的影響景殷，貼現率的也會出現很大的波動溅呢，最終結果不可控。
