“羊群效應(yīng)”也叫“從眾效應(yīng)”：是個(gè)人的觀念或行為由于真實(shí)的或想象的群體的影響或壓力暴氏，而向與多數(shù)人相一致的方向變化的現(xiàn)象答渔。表現(xiàn)為對(duì)特定的或臨時(shí)的情境中的優(yōu)勢(shì)觀念和行為方式的采納（隨潮）表現(xiàn)為對(duì)長(zhǎng)期性的占優(yōu)勢(shì)地位的觀念和行為方式的接受（順應(yīng)風(fēng)俗習(xí)慣）沼撕。人們會(huì)追隨大眾所同意的磨总，將自己的意見默認(rèn)否定舍败，且不會(huì)主觀上思考事件的意義裙戏。

無(wú)論意識(shí)到與否营勤，群體觀點(diǎn)的影響足以動(dòng)搖任何抱懷疑態(tài)度的人寿羞。群體力量很明顯使理性判斷失去作用绪穆。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中羊群效應(yīng)是指市場(chǎng)上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得一手信息的投資者，他們將根據(jù)其他投資者的行為來(lái)改變自己的行為难菌。

羊群是一種很散亂的組織，平時(shí)在一起也是盲目地左沖右撞燎窘，但一旦有一只頭羊動(dòng)起來(lái)，其他的羊也會(huì)不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠(yuǎn)處有更好的草慢叨。因此，“羊群效應(yīng)”就是比喻人都有一種從眾心理轩拨，從眾心理很容易導(dǎo)致盲從，而盲從往往會(huì)陷入騙局或遭到失敗砍濒。

羊群效應(yīng)理論（The Effect of Sheep Flock）[Herd Effect]

羊群效應(yīng)——跟隨現(xiàn)象

羊群行為也可以稱為群體心理樊卓，社會(huì)壓力，傳染（contagion）等七扰，最早是股票投資中的一個(gè)術(shù)語(yǔ)，主要是指投資者在交易過(guò)程中存在學(xué)習(xí)與模仿現(xiàn)象，“有樣學(xué)樣”锐膜，盲目效仿別人，從而導(dǎo)致他們?cè)谀扯螘r(shí)期內(nèi)買賣相同的股票荷逞。在一群羊前面橫放一根木棍，第一只羊跳了過(guò)去，第二只膝迎、第三只也會(huì)跟著跳過(guò)去；這時(shí)掂恕，把那根棍子撤走，后面的羊走到這里，仍然像前面的羊一樣鸯两，向上跳一下，盡管攔路的棍子已經(jīng)不在了，這就是所謂的“羊群效應(yīng)”帅韧，也稱“從眾心理”。

羊群效應(yīng)也是管理學(xué)上一些企業(yè)的市場(chǎng)行為的一種常見現(xiàn)象。它是指由于對(duì)信息不充分的和缺乏了解帘饶，投資者很難對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的不確定性作出合理的預(yù)期，往往是通過(guò)觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中颗搂，許多人的信息將大致相同且彼此強(qiáng)化傅联，從而產(chǎn)生的從眾行為。“羊群效應(yīng)”是由個(gè)人理性行為導(dǎo)致的集體的非理性行為的一種非線性機(jī)制别惦。

羊群效應(yīng)的出現(xiàn)一般在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的行業(yè)上，而且這個(gè)行業(yè)上有一個(gè)領(lǐng)先者（領(lǐng)頭羊）占據(jù)了主要的注意力，那么整個(gè)羊群就會(huì)不斷模仿這個(gè)領(lǐng)頭羊的一舉一動(dòng)，領(lǐng)頭羊到哪里去“吃草”禽翼，其它的羊也去哪里“淘金”。

古斯塔夫·勒·邦(Gustave Le Bon)認(rèn)為一個(gè)心理群體表現(xiàn)出的最顯著的特點(diǎn)是：無(wú)論構(gòu)成這個(gè)群體的個(gè)人是誰(shuí)，他們的生活方式夺脾、職業(yè)烁竭、性格婉弹、智力有多么的相似或者不相似汉买，只要他們構(gòu)成了一個(gè)群體垫卤，他們的感覺歇盼、思考、行為方式就會(huì)和他們處于獨(dú)立狀態(tài)時(shí)有很大的不同。

很多相關(guān)資料都明確指出群體行為或羊群效應(yīng)中有明顯的非理性因素氮惯。1937年穆扎費(fèi)·謝里夫(Muzafer Sherif)做了一個(gè)著名的實(shí)驗(yàn)说莫。一群人坐在一個(gè)黑暗的房間中通過(guò)一個(gè)小洞觀察一個(gè)光點(diǎn)互婿。事先已經(jīng)告知他們這個(gè)光點(diǎn)會(huì)移動(dòng)，他們要估計(jì)出移動(dòng)幅度。事實(shí)上僧凤，這個(gè)光根本沒移動(dòng)。但是后來(lái)當(dāng)實(shí)驗(yàn)對(duì)象集體討論時(shí)，所有人都贊同光移動(dòng)過(guò)义图，只是在動(dòng)了多少方面存在爭(zhēng)議奏夫。后來(lái)向他們質(zhì)疑時(shí)廊谓，沒有人意識(shí)到是受到群體力量的任何影響。

無(wú)論意識(shí)到與否，群體觀點(diǎn)的影響足以動(dòng)搖任何抱懷疑態(tài)度的人蝙叛。群體力量很明顯使理性判斷失去作用淌铐。

表現(xiàn)

生活中

有一個(gè)人白天在大街上跑际起，結(jié)果大家也跟著跑拾碌，除了第一個(gè)人，大家都不知道奔跑的理由街望。人們有一種從眾心理校翔，由此而產(chǎn)生的盲從現(xiàn)象就是“羊群效應(yīng)”。

很多時(shí)候我們不得不放棄自己的個(gè)性去“隨大流”防症，因?yàn)槲覀兠總€(gè)人不可能對(duì)任何事情都了解得一清二楚，對(duì)于那些不太了解哎甲，沒把握的事情蔫敲，往往“隨大流”。持某種意見人數(shù)多少是影響從眾的最重要的一個(gè)因素炭玫，很少有人能夠在眾口一詞的情況下燕偶，還堅(jiān)持自己的不同意見。壓力是另一個(gè)決定因素础嫡。在一個(gè)團(tuán)體內(nèi)，誰(shuí)做出與眾不同的行為酝惧，往往招致“背叛”的嫌疑榴鼎，會(huì)被孤立，甚至受到懲罰晚唇，因而團(tuán)體內(nèi)成員的行為往往高度一致巫财。

羊群效應(yīng)

“羊群效應(yīng)”告訴我們，許多時(shí)候哩陕，并不是諺語(yǔ)說(shuō)的那樣——“群眾的眼睛是雪亮的”平项。在市場(chǎng)中的普通大眾，往往容易喪失基本判斷力悍及。人們喜歡湊熱鬧闽瓢、人云亦云。群眾的目光還投向資訊媒體心赶，希望從中得到判斷的依據(jù)扣讼。但是，媒體人也是普通群眾缨叫，不是你的眼睛椭符，你不會(huì)辨別垃圾信息就會(huì)失去方向。所以耻姥，收集信息并敏銳地加以判斷销钝，是讓人們減少盲從行為，更多地運(yùn)用自己理性的最好方法琐簇。

理性地利用和引導(dǎo)羊群行為蒸健，可以創(chuàng)建區(qū)域品牌，并形成規(guī)模效應(yīng)，從而獲得利大于弊的較佳效果纵装。尋找好領(lǐng)頭羊是利用羊群效應(yīng)的關(guān)鍵征讲。

對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)橡娄，跟在別人屁股后面亦步亦趨難免被吃掉或被淘汰。最重要的就是要有自己的創(chuàng)意滤祖，不走尋常路才是你脫穎而出的捷徑。不管是加入一個(gè)組織或者是自主創(chuàng)業(yè)匠童，保持創(chuàng)新意識(shí)和獨(dú)立思考的能力塑顺，都是至關(guān)重要的汤求。

消費(fèi)中

在日常的消費(fèi)中，羊群效應(yīng)也表現(xiàn)得尤為明顯扬绪。許多人挤牛，特別是女性喜歡與同性朋友一起結(jié)伴購(gòu)物种蘸，因?yàn)橥耘笥阎g的眼光更接近航瞭，購(gòu)物也更加有樂趣。不過(guò)痘括，在選擇購(gòu)物的伙伴時(shí)纲菌，最好挑一些與自己的消費(fèi)能力同層次的朋友疮绷，反之冬骚，與消費(fèi)能力高于自己或低于自己的伙伴一起購(gòu)物懂算，都會(huì)受到“羊群效應(yīng)”的影響计技，情不自禁地做出不符合自己消費(fèi)習(xí)慣的非理性行為垮媒。

在消費(fèi)的過(guò)程中航棱，伙伴的示范作用也會(huì)對(duì)你的消費(fèi)產(chǎn)生不小的刺激。年輕人的收入雖然差不多饮醇，但是個(gè)人的實(shí)際情況并不相同它抱，比如作為單身的可以過(guò)上無(wú)憂消費(fèi)的“月光族”生活，而已經(jīng)建立家庭的卻要應(yīng)對(duì)房貸和生活中的柴米油鹽祠墅。因此盡管名義收入相當(dāng)饵隙，兩種人可以供支配的收入?yún)s是不一樣的，這也就決定了他們消費(fèi)能力的不同金矛。對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)驶俊，愛攀比免姿、好面子胚膊、趨同是社會(huì)交往中不可避免的“小毛小病”紊婉，從個(gè)人的心理層面出發(fā)也很難簡(jiǎn)單地克服這樣的問(wèn)題喻犁，因此要想避免非理性消費(fèi)的產(chǎn)生，最簡(jiǎn)單的方法就是與“羊群效應(yīng)”絕緣碌廓，盡量選擇與自己的消費(fèi)能力相當(dāng)?shù)幕锇楹团笥压餐?gòu)物谷婆，而避免與消費(fèi)能力高于或是低于自己的人一起搭伴而行波材，以消除非理性購(gòu)物對(duì)自己經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響身隐。

一個(gè)典型案例是牌照需求的“羊群效應(yīng)”贾铝。在各大城市限制汽車消費(fèi)的大背景下垢揩，不少消費(fèi)者看到周圍的朋友蠢蠢欲動(dòng)叁巨，自己也按捺不住了锋勺，導(dǎo)致一家多人參加搖號(hào)庶橱、未做好購(gòu)車準(zhǔn)備等問(wèn)題層出不窮苏章，這是典型的“羊群效應(yīng)”。

職場(chǎng)中

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的“興旺”的行業(yè)泉孩，很容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”棵譬，看到一個(gè)公司做什么生意賺錢了订咸，所有的企業(yè)都蜂擁而至脏嚷，上馬這個(gè)行當(dāng)父叙，直到行業(yè)供應(yīng)大大增長(zhǎng)趾唱，生產(chǎn)能力飽和甜癞，供求關(guān)系失調(diào)悠咱。大家都熱衷于摹仿領(lǐng)頭羊的一舉一動(dòng)析既，有時(shí)難免缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光眼坏。

對(duì)于我們這些職場(chǎng)里的人而言宰译，往往也可能出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”囤屹。做IT賺錢肋坚，大家都想去做IT智厌；做管理咨詢賺錢铣鹏，大家都一窩蜂擁上去诚卸；在外企干活合溺，成為一個(gè)嘴里常蹦出英語(yǔ)單詞的小白領(lǐng)，看上去挺風(fēng)光哮奇，于是大家都去學(xué)英語(yǔ)鼎俘；做公務(wù)員很穩(wěn)定贸伐，收入也不錯(cuò)棍丐，大學(xué)畢業(yè)生都去考公務(wù)員……

我們不是羊

我們要用自己的腦子去思考歌逢，去衡量自己秘案。

我們應(yīng)該去尋找真正屬于自己的工作阱高，而不是所謂的“熱門”工作赤惊，都說(shuō)“男怕入錯(cuò)行未舟，女怕嫁錯(cuò)郎”裕膀，“熱門”的職業(yè)不一定屬于我們昼扛，如果個(gè)性與工作不合抄谐，努力反而會(huì)導(dǎo)致更快的失敗斯稳。我們還要留心自己所選擇的行業(yè)和公司中所存在的潛藏危機(jī)挣惰，任何行業(yè)和企業(yè)都不可能是“避風(fēng)港”憎茂，風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是存在的竖幔，必須大膽而明智地洞察拳氢。在有了這點(diǎn)兒危機(jī)意識(shí)之后放接，自然就要預(yù)備好對(duì)策纠脾，當(dāng)危機(jī)真正到來(lái)時(shí)該怎么辦苟蹈？在《誰(shuí)動(dòng)了我的奶酪》中慧脱，坐吃山空的小老鼠最終沒有奶酪可吃菱鸥，而有危機(jī)意識(shí)、到處尋找新的奶酪的小老鼠挠他，卻在舊的奶酪吃光之前殖侵，就尋找到了新的生機(jī)拢军。

股市中

在資本市場(chǎng)上茉唉，“羊群效應(yīng)”是指在一個(gè)投資群體中度陆，單個(gè)投資者總是根據(jù)其他同類投資者的行動(dòng)而行動(dòng)懂傀，在他人買入時(shí)買入蹬蚁，在他人賣出時(shí)賣出犀斋。導(dǎo)致出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”還有其他一些因素糕非，比如朽肥，一些投資者可能會(huì)認(rèn)為同一群體中的其他人更具有信息優(yōu)勢(shì)衡招∈继冢“羊群效應(yīng)”也可能由系統(tǒng)機(jī)制引發(fā)浪箭。例如奶栖，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格突然下跌造成虧損時(shí)宣鄙，為了滿足追加保證金的要求或者遵守交易規(guī)則的限制冻晤，一些投資者不得不將其持有的資產(chǎn)割倉(cāng)賣出设江。 在投資股票積極性大增的情況下绣硝，個(gè)人投資者能量迅速積聚鹉胖，極易形成趨同性的羊群效應(yīng)甫菠，追漲時(shí)信心百倍蜂擁而致寂诱，大盤跳水時(shí)痰洒，恐慌心理也開始連鎖反應(yīng)丘喻，紛紛恐慌出逃，這樣跳水時(shí)量能放大也屬正常嗡靡。只是在這時(shí)容易將股票殺在地板價(jià)上讨彼。 這就是為什么牛市中慢漲快跌哈误，而殺跌又往往一次到位的根本原因黑滴。但我們需牢記袁辈，一般情況下急速殺跌不是出局的時(shí)候。

股市中的羊群效應(yīng)——急漲急跌

行為與理性的對(duì)立統(tǒng)一

股市的羊群行為是指投資者在交易過(guò)程中存在學(xué)習(xí)與模仿現(xiàn)象荞彼，從而導(dǎo)致他們?cè)谀扯螘r(shí)期內(nèi)買賣相同的股票鸣皂。凱恩斯早就指出：“從事股票投資好比參加選美競(jìng)賽寞缝，誰(shuí)的選擇結(jié)果與全體評(píng)選者平均愛好最接近，誰(shuí)就能得獎(jiǎng)被啼；因此每個(gè)參加者都不選他自己認(rèn)為最美者浓体，而是運(yùn)用智力汹碱，推測(cè)一般人認(rèn)為最美者咳促。”可見冲茸，羊群行為是出于歸屬感轴术、安全感逗栽、和信息成本的考慮鳄虱，小投資者會(huì)采取追隨大眾和追隨領(lǐng)導(dǎo)者的方針拙已，直接模仿大眾和領(lǐng)導(dǎo)者的交易決策倍踪。就個(gè)體而言惭适，這一行為是理性還是非理性的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還沒有得出統(tǒng)一的結(jié)論凄杯。比較極端的理性主義者如美國(guó)芝加哥大學(xué)教授加里·S ·貝克爾認(rèn)為：“人類所有的經(jīng)濟(jì)行為都是理性的戒突，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們之所以不能解釋是因?yàn)樗麄兦椴蛔越赜梅抢硇孕袨椤⒋中拇笠飧羝椤⒂薮佬袨榫糇洹r(jià)值的特別改變等臆斷說(shuō)明他們解釋不了的現(xiàn)象以掩蓋他們知識(shí)上的缺乏钓株，而這些臆斷恰恰暴露了他們所掩飾的失敗创坞“诿梗”貝克爾的觀點(diǎn)雖然比較極端，但卻可以讓我們相信只要我們不要臆斷地分析，個(gè)體股市參與者的“羊群行為”多少是有幾份理性的澜建。如社會(huì)心理學(xué)可控實(shí)驗(yàn)證實(shí)：當(dāng)觀察現(xiàn)實(shí)很模糊時(shí)，大眾就成為信息源蝌以，或者說(shuō)大眾的行為提供了一個(gè)應(yīng)如何行動(dòng)的信息炕舵。在股市上，由于信息的不對(duì)稱跟畅，個(gè)體無(wú)法從有限的股價(jià)信息中做出合理的決定咽筋，從眾就是其理性行為徊件，雖然這種理性含有不得已的意味奸攻。所以我認(rèn)為，股市的羊群行為經(jīng)常是以個(gè)體的理性開端的虱痕，通過(guò)其放大效應(yīng)和傳染效應(yīng)睹耐，跟風(fēng)者們漸漸表現(xiàn)出非理性的傾向，進(jìn)而達(dá)到整體的非理性部翘。當(dāng)股市炒作過(guò)度時(shí)硝训，就出現(xiàn)了“非理性繁榮”。這就如同一片肥沃的草原上只有幾只羊新思，應(yīng)該說(shuō)它們會(huì)吃的很飽窖梁。但是某天吸引來(lái)了一大群羊，這時(shí)候草原就要被啃食成荒漠了夹囚。同時(shí)羊群越來(lái)越吃不飽了窄绒，有一些倒下了，有一些遷徙了崔兴，但是如果是只聰明的羊彰导，那它就不應(yīng)該跟著大部隊(duì)蛔翅，應(yīng)該留在這里，這樣等草長(zhǎng)出來(lái)了就會(huì)變成肥羊了位谋，當(dāng)然剩下的草必須能夠讓它撐到草長(zhǎng)出來(lái)山析。所以有的時(shí)候大家都認(rèn)為某件事是怎樣的時(shí)候，其實(shí)事實(shí)可能正好相反掏父。

炒股要克服羊群效應(yīng)

反向行為是絕大多數(shù)成功投資策略的核心所在笋轨，然而，人性總是渴望追隨大眾而獲得正面強(qiáng)化赊淑，即人多帶來(lái)的安全感爵政。羊群效應(yīng)也稱為從眾效應(yīng)，表現(xiàn)為在由于信息不對(duì)稱等原因時(shí)陶缺，投資者通過(guò)觀察大多數(shù)人的行為來(lái)推測(cè)其私有信息钾挟，或是過(guò)度依賴于輿論而模仿他人決策。影響從眾的最重要因素不是意見本身而是認(rèn)同此意見人數(shù)的多寡饱岸。這樣掺出，個(gè)人理性行為導(dǎo)致了集體的非理性表現(xiàn)。在基金投資市場(chǎng)中苫费，盡管機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于個(gè)人投資者而言更具有信息優(yōu)勢(shì)汤锨，但機(jī)構(gòu)投資者之間也同樣表現(xiàn)出投資的羊群效應(yīng)。從博弈論的角度分析百框，在個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間闲礼，機(jī)構(gòu)投資者收集并分析信息，而個(gè)人投資者跟隨铐维，即“收集分析-跟隨”是均衡解位仁；在機(jī)構(gòu)投資者之間，跟隨-跟隨亦是博弈的均衡解方椎。

與大眾背道而馳往往有被踐踏的危險(xiǎn)聂抢。然而，投資就像打仗棠众，勝利總是青睞那些不墨守成規(guī)琳疏、能在輿論倒向一方時(shí)置身事外的人。這意味著闸拿，勝利者總能看到不一樣的信息空盼，采取相應(yīng)的與眾不同的行動(dòng)。

假如你在絕望時(shí)拋售股票新荤，你一定賣得很低揽趾。——投資大師彼得·林奇

當(dāng)市場(chǎng)處于低迷狀態(tài)時(shí)苛骨，其實(shí)正是進(jìn)行投資布局篱瞎，等待未來(lái)高點(diǎn)收成的絕佳時(shí)機(jī)苟呐，不過(guò)，由于大多數(shù)投資人存在“羊群效應(yīng)”的心理俐筋，當(dāng)大家都不看好時(shí)牵素，即使具有最佳成長(zhǎng)前景的投資品種也無(wú)人問(wèn)津；而等到市場(chǎng)熱度增高澄者，投資人才爭(zhēng)先恐后地進(jìn)場(chǎng)搶購(gòu)笆呆，一旦市場(chǎng)稍有調(diào)整，大家又會(huì)一窩蜂地殺出粱挡，這似乎是大多數(shù)投資人無(wú)法克服的投資心理赠幕。

如何盡量避免跟風(fēng)操作呢，我們的建議是：投資人結(jié)合自身的投資目標(biāo)询筏、風(fēng)險(xiǎn)承受度等因素榕堰，設(shè)定獲利點(diǎn)和止損點(diǎn)，同時(shí)控制自己情緒來(lái)面對(duì)各種起落屈留，加強(qiáng)個(gè)人“戒急用忍”能力，這樣才能順利達(dá)成投資目標(biāo)测蘑」辔＃基金投資雖然不應(yīng)像股票一樣短線進(jìn)出，但適度轉(zhuǎn)換或調(diào)整投資組合也是必要的碳胳，因?yàn)橛行╋L(fēng)險(xiǎn)基金是無(wú)法避免的勇蝙，如市場(chǎng)周期性風(fēng)險(xiǎn)，即使是明星基金也必須承擔(dān)隨著市場(chǎng)景氣與產(chǎn)業(yè)周期起伏的風(fēng)險(xiǎn)挨约。設(shè)定獲利點(diǎn)可以提醒您投資目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到味混，避免陷入人性貪婪的弱點(diǎn)，最終反而錯(cuò)失贖回時(shí)機(jī)诫惭，使獲利縮水翁锡。設(shè)定止損點(diǎn)則可以鎖定您的投資風(fēng)險(xiǎn)，以避免可能產(chǎn)生的更大損失夕土。當(dāng)基金回報(bào)率達(dá)到損益條件馆衔，您就應(yīng)該判斷是否獲利了結(jié)或認(rèn)賠贖回。設(shè)定獲利點(diǎn)和止損點(diǎn)的參考依據(jù)很多怨绣，一般而言角溃，投資人可以結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受度、獲利期望值篮撑、所處年齡階段减细、家庭經(jīng)濟(jì)狀況以及所在的市場(chǎng)特征加以考慮，同時(shí)定期檢查投資回報(bào)情況赢笨，這樣才能找出最適合自己投資組合的獲利及止損區(qū)間未蝌。這里特別強(qiáng)調(diào)每季度的定期檢查驮吱，基金投資適合懶人，但仍須每季度檢查基金表現(xiàn)树埠、排名變化糠馆、投資標(biāo)的增減，為最終的贖回或轉(zhuǎn)換提供決策依據(jù)怎憋，以免錯(cuò)失最佳賣點(diǎn)或過(guò)早出局又碌。 需要指出的是，當(dāng)基金回報(bào)達(dá)到自己設(shè)定的獲利點(diǎn)或止損點(diǎn)時(shí)绊袋，并不一定要立刻獲利了結(jié)或認(rèn)賠賣出毕匀，此時(shí)應(yīng)評(píng)估市場(chǎng)長(zhǎng)線走勢(shì)是否仍看好、基金操作方向是否正確癌别，以及自己設(shè)定的獲利點(diǎn)或止損點(diǎn)是否符合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況皂岔，再?zèng)Q定如何調(diào)整投資組合。如果是因?yàn)槭袌?chǎng)短期調(diào)整而觸及止損點(diǎn)展姐，此時(shí)不宜貿(mào)然贖回躁垛，以免市場(chǎng)馬上反彈，您卻因?yàn)槟托圆蛔愣u在低點(diǎn)圾笨。如果基金業(yè)績(jī)?cè)谕愋突鹬斜憩F(xiàn)突出教馆，同時(shí)所在市場(chǎng)長(zhǎng)線也看好，只是因?yàn)槎唐诓▌?dòng)達(dá)到止損點(diǎn)擂达，此時(shí)如果能容忍繼續(xù)持有的風(fēng)險(xiǎn)土铺，或許您應(yīng)該重新設(shè)定警示條件，甚至可趁機(jī)加碼板鬓，達(dá)到逢低攤平的目的悲敷。反之，當(dāng)市場(chǎng)由多頭轉(zhuǎn)為空頭已成定局俭令，或者市場(chǎng)市盈率過(guò)高后德、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，無(wú)論是否達(dá)到獲利點(diǎn)抄腔，都應(yīng)盡快尋求最佳贖回時(shí)機(jī)探遵。

羊群效應(yīng)

證券市場(chǎng)中

羊群效應(yīng)是證券市場(chǎng)的一種異象，它對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性妓柜，效率有很大影響箱季。在國(guó)外的研究中，信息不對(duì)稱棍掐、經(jīng)理人之間名聲與報(bào)酬的競(jìng)爭(zhēng)是羊群行為的主要原因藏雏，文章對(duì)個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間的羊群行為進(jìn)行了理論、博弈分析，從另一個(gè)角度揭示這一異象的原因與影響掘殴。

羊群效應(yīng)是證券市場(chǎng)的怪現(xiàn)象

金融市場(chǎng)中的“羊群行為”(Herd behavior)是一種特殊的非理性行為赚瘦，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響奏寨，模仿他人決策起意，或者過(guò)度依賴于輿論，而不考慮自己的信息的行為由于羊群行為是涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)性行為病瞳，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性效率有很大的影響揽咕，也和金融危機(jī)有密切的關(guān)系。因此套菜，羊群行為引起了學(xué)術(shù)界亲善、投資界和金融監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。Banerjee (1992) 認(rèn)為羊群行為是一種“人們?nèi)プ鰟e人正在做的事的行為逗柴，即使他們自己的私有信息表明不應(yīng)該采取該行為”蛹头，即個(gè)體不顧私有信息，采取與別人相同的行動(dòng)戏溺。Shiller (1995) 則定義羊群行為是一種社會(huì)群體中相互作用的人們趨向于相似的思考和行為方式渣蜗。比如在一個(gè)群體決策中，多數(shù)人意見相似時(shí)旷祸，個(gè)體趨向于支持該決策(即使該決策是不正確)耕拷，而忽視反對(duì)者的意見。

我們認(rèn)為我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)體投資者羊群行為具有以下特征：

A．我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)體投資者呈現(xiàn)出非常顯著的羊群行為肋僧，并且賣方羊群行為強(qiáng)于買方羊群行為斑胜，時(shí)間因素對(duì)投資者羊群行為沒有顯著影響控淡，投資者的羊群行為源于其內(nèi)在的心理因素嫌吠。

B．不同市場(chǎng)態(tài)勢(shì)下，投資者都表現(xiàn)出顯著的羊群效應(yīng)掺炭，也就是無(wú)論投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好還是風(fēng)險(xiǎn)厭惡辫诅，都表現(xiàn)出顯著的羊群效應(yīng)。

C．股票收益率是影響投資者羊群行為的重要因素涧狮。交易當(dāng)天股票上漲時(shí)炕矮，投資者表現(xiàn)出更強(qiáng)的羊群行為。投資者買方羊群行為在交易當(dāng)天股票下跌時(shí)大于上漲時(shí)者冤，而賣方羊群行為則相反肤视。總體上賣方羊群行為大于買方羊群行為涉枫。

D．股票規(guī)模是影響投資者羊群行為的另一重要因素邢滑。隨著股票流通股本規(guī)模的減小，投資者羊群行為逐步增強(qiáng)愿汰，這與國(guó)外學(xué)者的研究具有相同的結(jié)論困后。

一般特征

生活在中國(guó)乐纸，而再參與炒股，你的生活會(huì)變得豐富多彩摇予。

作為國(guó)人來(lái)說(shuō)汽绢，當(dāng)股價(jià)處于低位區(qū)時(shí)總是受制于各種低位均線的阻礙而股價(jià)進(jìn)行一種有效地小幅跌或小幅漲。

作為中國(guó)最大的聯(lián)通來(lái)說(shuō)侧戴，就受制于低位均線的影響而出現(xiàn)這種走勢(shì)宁昭。這可能是中國(guó)大部分個(gè)股在低位區(qū)時(shí)都會(huì)經(jīng)歷這種振蕩洗籌而參與者都要經(jīng)歷煉獄般的錘煉。

只有經(jīng)得起這種錘煉之人最終才會(huì)成為真正地贏家救鲤。

但顯然這是羊群效應(yīng)的具體體現(xiàn)之一久窟。

事實(shí)上，聯(lián)通31日的最大跌幅達(dá)2.5%（2.42元至2.36元）本缠，是因?yàn)橄愀勐?lián)通紅籌（7元）大跌2.1%有關(guān)斥扛。看樣子羊群效應(yīng)不光是在中國(guó)本土體現(xiàn)丹锹，同樣也體相關(guān)市場(chǎng)之中稀颁。但這種走勢(shì)表明聯(lián)通本身走勢(shì)缺乏獨(dú)立的個(gè)性，僅僅是因?yàn)楸P大而與聯(lián)通紅籌走勢(shì)相關(guān)楣黍，但其它A股與H股相比匾灶，其溢價(jià)就大多了，如廣船國(guó)際等租漂。

前期的ST股同樣經(jīng)歷了這種低位區(qū)均線壓制阶女，但在大盤破位之際都表現(xiàn)地異常地神勇，它們那種封漲土ㄖ危現(xiàn)象與大盤大跌形成鮮明地對(duì)比秃踩。

但這種神勇背后我們?nèi)匀豢梢钥闯鰜?lái)是因?yàn)樗鼈兊难a(bǔ)漲所致，并非有什么神來(lái)之筆业筏。

因?yàn)榫哂懈硇酝顿Y群體的深B四支仙股卻少了這么一份勇猛憔杨，相反表現(xiàn)得更加理智。

31日主板大部分ST股都在漲停的情況下蒜胖，但深B四支仙股卻并非漲停消别，而是沖高回落之走勢(shì)。

當(dāng)然前一次大盤在22日同樣是ST群體漲停的情況下大盤大跌50多點(diǎn)台谢，但隨后ST大都在次后交易中補(bǔ)跌1-2個(gè)跌停寻狂。

因此由于ST階段漲幅比較大，可能也存在一種補(bǔ)跌的可能朋沮。

這種羊群效應(yīng)在31日交易盤面中同樣表現(xiàn)地非常地明顯蛇券，就是大盤從13：35至14：35僅一個(gè)小時(shí)，大盤從1659.5跌至1629.07點(diǎn)，短短一個(gè)小時(shí)大盤跌去30點(diǎn)怀读，幅度達(dá)1.84%诉位，這與銀行存款利息相當(dāng)，或許就正是表明了股市財(cái)富的虛擬性菜枷。

因此無(wú)論你持有的股票好與壞苍糠，你一定要小心這種羊群效應(yīng)可能對(duì)你所造成的不必要地?fù)p失.

相關(guān)實(shí)驗(yàn)

松毛蟲實(shí)驗(yàn)

法國(guó)科學(xué)家讓約翰·法伯曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)松毛蟲實(shí)驗(yàn)。他把若干松毛蟲放在一只花盆的邊緣啤誊，使其首尾相接成一圈岳瞭，在花盆的不遠(yuǎn)處，又撒了一些松毛蟲喜歡吃的松葉蚊锹，松毛蟲開始一個(gè)跟一個(gè)繞著花盆一圈又一圈地走瞳筏。這一走就是七天七夜，饑餓勞累的松毛蟲盡數(shù)死去牡昆。而可悲的是姚炕，只要其中任何一只稍微改變路線就能吃到嘴邊的松葉。

社會(huì)心理學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)丢烘，影響從眾的最重要的因素是持某種意見的人數(shù)多少柱宦，而不是這個(gè)意見本身。人多本身就有說(shuō)服力播瞳，很少有人會(huì)在眾口一詞的情況下還堅(jiān)持自己的不同意見掸刊。“群眾的眼睛是雪亮的”赢乓、“木秀于林忧侧，風(fēng)必摧之”、“出頭的椽子先爛”這些教條緊緊束縛了我們的行動(dòng)牌芋。20世紀(jì)末期蚓炬，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)一路飆升，“.com”公司遍地開花姜贡，所有的投資家都在跑馬圈地賣概念试吁，IT業(yè)的CEO們?cè)诒荣悷X棺棵，燒多少楼咳，股票就能漲多少，于是烛恤，越來(lái)越多的人義無(wú)反顧地往前沖母怜。

2001年，一朝泡沫破滅缚柏，浮華盡散苹熏，大家這才發(fā)狂熱的市場(chǎng)氣氛下，獲利的只是領(lǐng)頭羊，其余跟風(fēng)的都成了犧牲者轨域。傳媒經(jīng)常充當(dāng)羊群效應(yīng)的煽動(dòng)者袱耽，一條傳聞經(jīng)過(guò)報(bào)紙就會(huì)成為公認(rèn)的事實(shí)，一個(gè)觀點(diǎn)借助電視就能變成民意干发。游行示威朱巨、大選造勢(shì)、鎮(zhèn)壓異己等政治權(quán)術(shù)無(wú)不是在借助羊群效應(yīng)枉长。

當(dāng)然冀续，任何存在的東西總有其合理性，羊群效應(yīng)并不見得就一無(wú)是處。這是自然界的優(yōu)選法則，在信息不對(duì)稱和預(yù)期不確定條件下嗅绸，看別人怎么做確實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)比較低的（這在博弈論掌实、納什均衡中也有所說(shuō)明）。羊群效應(yīng)可以產(chǎn)生示范學(xué)習(xí)作用和聚集協(xié)同作用狸棍，這對(duì)于弱勢(shì)群體的保護(hù)和成長(zhǎng)是很有幫助的。

羊群效應(yīng)告訴我們：對(duì)他人的信息不可全信也不可不信，凡事要有自己的判斷功炮，出奇能制勝，但跟隨者也有后發(fā)優(yōu)勢(shì)术唬，常法無(wú)定法薪伏。

相關(guān)故事

一則幽默

一位石油大亨到天堂去參加會(huì)議，一進(jìn)會(huì)議室發(fā)現(xiàn)已經(jīng)座無(wú)虛席粗仓，沒有地方落座嫁怀，于是他靈機(jī)一動(dòng)，喊了一聲：“地獄里發(fā)現(xiàn)石油了借浊！”這一喊不要緊塘淑，天堂里的石油大亨們紛紛向地獄跑去，很快蚂斤，天堂里就只剩下那位后來(lái)的了存捺。這時(shí)，這位大亨心想曙蒸，大家都跑了過(guò)去捌治，莫非地獄里真的發(fā)現(xiàn)石油了？于是纽窟，他也急匆匆地向地獄跑去肖油。

領(lǐng)頭羊

羊群效應(yīng)就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導(dǎo)致盲從臂港，而盲從往往會(huì)陷入騙局或遭到失敗森枪。

巴奴越的綿羊

拉伯雷《巨人傳》中的故事：巴奴越受羊販鄧特諾詬辱视搏，乃購(gòu)其一羊驅(qū)之入海，群羊見之均起而效尤县袱，紛紛投海浑娜，卒至羊販鄧特諾于搶救時(shí)亦溺死海中。今以巴奴越綿羊喻盲從之眾式散。

效應(yīng)模型

羊群效應(yīng)模型認(rèn)為投資者羊群行為是符合最大效用準(zhǔn)則的棚愤，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理性行為，分為序列型和非序列型兩種模型杂数。

序列型羊群效應(yīng)模型

序列型羊群效應(yīng)模型由Banerjee(1992) 提出宛畦，在該模型中，投資者通過(guò)典型的貝葉斯過(guò)程從市場(chǎng)噪聲以及其它個(gè)體的決策中依次獲取決策信息揍移，這類決策的最大特征是其決策的序列性次和。但是現(xiàn)實(shí)中要區(qū)分投資者順序是不現(xiàn)實(shí)的。因而這一假設(shè)在實(shí)際金融市場(chǎng)中缺乏支持那伐。非序列型則論證無(wú)論仿效傾向強(qiáng)或弱踏施，都不會(huì)得到現(xiàn)代金融理論中關(guān)于股票的零點(diǎn)對(duì)稱、單一模態(tài)的厚尾特征罕邀。

羊群效應(yīng)

行為金融理論中的一個(gè)重要的模型是羊群效應(yīng)模型畅形。實(shí)際上，羊群行為同樣也是由模仿造成的诉探。Scharfstein and Stein (1990)指出日熬，在一些情況中，經(jīng)營(yíng)者簡(jiǎn)單地模仿其他經(jīng)營(yíng)者的投資決策肾胯，忽略獨(dú)立的私人信息竖席，雖然從社會(huì)角度看這種行為是無(wú)效的，但對(duì)于關(guān)心其在勞動(dòng)市場(chǎng)聲譽(yù)的經(jīng)營(yíng)者而言卻是合理的敬肚。Banerjee (1992)提出序列決策模型分析羊群行為毕荐，在這個(gè)模型中，每個(gè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)都觀察其前面的決策者做出的決策艳馒，對(duì)他而言憎亚，這種行為是理性的，因?yàn)槠淝懊娴臎Q策者可能擁有一些重要的信息弄慰，因而他可能模仿別人的決策而不使用其自己的信息第美，由此產(chǎn)生的均衡是無(wú)效的。Banerjee序列決策模型假定投資者的決策次序曹动，投資主體通過(guò)典型的貝葉斯過(guò)程從市場(chǎng)噪聲以及其他個(gè)體的決策中獲取自己決策的信息斋日，這種依次決策的過(guò)程導(dǎo)致市場(chǎng)中的“信息流”牲览。

非序列型羊群效應(yīng)模型

與Banerjee序列決策模型相對(duì)的是非序列羊群行為模型墓陈。該模型也是由貝葉斯法則下得出的恶守。模型假設(shè)任意兩個(gè)投資主體之間的模仿傾向是固定相同的，當(dāng)模仿傾向較弱時(shí)贡必，市場(chǎng)主體的表現(xiàn)是收益服從高斯分布兔港，而當(dāng)模仿傾向較強(qiáng)時(shí)，市場(chǎng)主體的表現(xiàn)是市場(chǎng)崩潰仔拟。此外衫樊，Rajan(1994)、Maug & Naik(1996)利花、Devenow & Welch(1996)分別從投資者的信息不對(duì)稱科侈、機(jī)構(gòu)運(yùn)作中的委托——代理關(guān)系、經(jīng)濟(jì)主體的有限理性等角度探討羊群行為的內(nèi)在產(chǎn)生機(jī)制炒事。

原因

關(guān)于羊群行為的形成有以下幾種解釋臀栈。哲學(xué)家認(rèn)為是人類理性的有限性，心理學(xué)家認(rèn)為是人類的從眾心理挠乳，社會(huì)學(xué)家認(rèn)為是人類的集體無(wú)意識(shí)权薯，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家則從信息不完全、委托代理等角度來(lái)解釋羊群行為睡扬，歸納起來(lái)盟蚣，主要有如下幾種觀點(diǎn)：

由于信息相似性產(chǎn)生的類羊群效應(yīng)

Froot,Scharfstein和Stein（1992）指出，機(jī)構(gòu)投資者具有高度的同質(zhì)性卖怜，他們通常關(guān)注同樣的市場(chǎng)信息屎开，采用相似的經(jīng)濟(jì)模型、信息處理技術(shù)马靠、組合及對(duì)沖策略牍戚。在這種情況下，機(jī)構(gòu)投資者可能對(duì)盈利預(yù)警或證券分析師的建議等相同外部信息作出相似反應(yīng)虑粥，在交易活動(dòng)中則表現(xiàn)為羊群行為如孝。

由于信息不完全產(chǎn)生的羊群效應(yīng)

信息可以減少不確定性，投資者獲得準(zhǔn)確娩贷、及時(shí)和有效的信息就意味著可以獲得高額利潤(rùn)或者避免重大的經(jīng)濟(jì)損失第晰。但是在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，信息的獲得需要支付經(jīng)濟(jì)成本彬祖，不同投資者獲得信息的途徑和能力各不相同茁瘦，機(jī)構(gòu)投資者擁有資金、技術(shù)储笑、人才的規(guī)模優(yōu)勢(shì)甜熔，個(gè)體投資者在信息成本的支付上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同機(jī)構(gòu)投資者相比。由此導(dǎo)致的直接后果是機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)體投資者獲得更多的有效信息突倍，個(gè)體投資者在獲取有效信息和獲得投資收益時(shí)處于不利地位腔稀。個(gè)體投資者為了趨利避險(xiǎn)盆昙、獲得更多的真實(shí)經(jīng)濟(jì)信號(hào)，將可能四處打探莊家的“內(nèi)幕消息”焊虏，或是津津樂道于“莫須有”信息淡喜，在更大程度上助長(zhǎng)了市場(chǎng)的追風(fēng)傾向。

羊群效應(yīng)漫畫說(shuō)明

而實(shí)際上即便是機(jī)構(gòu)投資者诵闭，信息也是不充分的炼团。在信息不完全和不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，假設(shè)每個(gè)投資者都擁有某個(gè)股票的私有信息疏尿，這些信息可能是投資者自己研究的結(jié)果或是通過(guò)私下渠道所獲得;另一方面瘟芝，即使與該股票有關(guān)的公開信息已經(jīng)完全披露，投資者還是不能確定這些信息的質(zhì)量褥琐。在這種市場(chǎng)環(huán)境下模狭，投資者無(wú)法直接獲得別人的私有信息，但可以通過(guò)觀察別人的買賣行為來(lái)推測(cè)其私有信息時(shí)踩衩，就容易產(chǎn)生羊群行為嚼鹉。盡管機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于個(gè)人投資者處于信息強(qiáng)勢(shì)，但是由于機(jī)構(gòu)投資者相互之間更多地了解同行的買賣情況驱富，并且具有較高的信息推斷能力锚赤，他們反倒比個(gè)人投資者更容易發(fā)生羊群行為。

基于委托代理產(chǎn)生的羊群效應(yīng)

基于委托代理人名譽(yù)的羊群效應(yīng)

Scharfstein（1992）等提供了基金經(jīng)理和分析師基于名譽(yù)的羊群效應(yīng)理論褐鸥。由于投資經(jīng)理的能力是不確定的线脚，對(duì)名譽(yù)的擔(dān)憂就產(chǎn)生了。

代理人1在得到“收入為高”的信號(hào)后進(jìn)行投資叫榕。由于代理人2關(guān)心的是他的名聲浑侥，不論信號(hào)如何，都會(huì)采取和代理人1一樣的投資策略晰绎。因?yàn)槿绻麤Q策正確寓落，他的名聲就得到增加;如果錯(cuò)誤，則表明要么兩人都是愚蠢的荞下，要么兩個(gè)人都是聰明的伶选，但得到了同樣的錯(cuò)誤的信號(hào)，這并不損害其名聲尖昏。如果采取不同的決策仰税，委托人就認(rèn)為至少有一個(gè)人是愚蠢的。因此代理人2會(huì)一直運(yùn)用羊群策略抽诉，而不管他和代理人1之間的信號(hào)差異陨簇。

羊群效應(yīng)

如果幾個(gè)投資經(jīng)理相繼做出投資決策，每個(gè)人都模仿第一個(gè)進(jìn)行選擇的投資經(jīng)理的決策迹淌。最終河绽，如果投資是有利可圖的己单，好的信號(hào)將占優(yōu)。私人信息最終將不會(huì)體投資決策中葵姥，因?yàn)樗型顿Y經(jīng)理都會(huì)跟隨第一個(gè)投資經(jīng)理做出決策荷鼠。于是句携，這種羊群效應(yīng)是無(wú)效的榔幸。而且，它是脆弱的矮嫉，因?yàn)橄髋兀竺娴耐顿Y經(jīng)理的投資行為會(huì)因?yàn)榈谝粋€(gè)投資經(jīng)理所收到的一點(diǎn)信息而改變。

基于代理人報(bào)酬的羊群效應(yīng)

如果投資經(jīng)理的報(bào)酬依賴于他們相對(duì)于別的投資經(jīng)理的投資績(jī)效蠢笋，這將扭曲投資經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制拨齐，并導(dǎo)致投資經(jīng)理所選擇的投資組合無(wú)效(Brennan,1993)。

Maug(1996)等考察了風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者昨寞，其報(bào)酬隨著投資者的相對(duì)業(yè)績(jī)而增加瞻惋，隨著投資者的相對(duì)業(yè)績(jī)而減少。代理人和他的基準(zhǔn)投資經(jīng)理人都有著關(guān)于股票回報(bào)的不完全信息援岩〖呃牵基準(zhǔn)投資人先進(jìn)行投資，代理人觀察基準(zhǔn)投資人的選擇后選擇投資組合享怀∮鸱澹基于前面的信息不充分的羊群效應(yīng)模型，投資經(jīng)理的投資組合選擇將傾向于選擇和基準(zhǔn)投資人相近的投資組合添瓷。而且梅屉，報(bào)酬制度也鼓勵(lì)投資經(jīng)理模仿基準(zhǔn)投資人的選擇，因?yàn)榱鄞绻耐顿Y績(jī)效低于市場(chǎng)的平均投資績(jī)效坯汤，他的報(bào)酬將受到影響。

羊群效應(yīng)中的博弈分析

羊群效應(yīng)的產(chǎn)生源于個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其個(gè)人利益的考慮搀愧，因此玫霎，用博弈論的方法，我們可以更深刻的了解羊群效應(yīng)產(chǎn)生的原因妈橄。

機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資之間的博弈

機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的博弈實(shí)際上可以看做智豬博弈的一種變形庶近，我們假設(shè)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者都投資于股市，機(jī)構(gòu)投資者由于資本較大眷蚓，如果依據(jù)正確的信息投資鼻种，可以得到100的利益，而個(gè)人投資者依據(jù)正確的信息投資只可以得到5的利益沙热，雙方都可以選擇收集并分析信息叉钥，由此而產(chǎn)生的費(fèi)用為20罢缸，也可以簡(jiǎn)單的只收集對(duì)方的行動(dòng)信息而跟隨，這樣產(chǎn)生的費(fèi)用為1投队，雙方都放棄收集信息枫疆，產(chǎn)生效用為零。如果機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者都采取收集信息并分析的行為敷鸦，那么機(jī)構(gòu)投資者將得到利益為（100－20=80）息楔，個(gè)人投資者則可以得到（5－20=－15），若機(jī)構(gòu)投資者收集信息扒披，個(gè)人投資者跟隨值依，產(chǎn)生的利益為，機(jī)構(gòu)投資者（100－20=80）,個(gè)人投資者（5－1=4）碟案，如反之愿险，則利益分別為－15，99价说，由此產(chǎn)生以下利益矩陣：

在這個(gè)博弈模型里辆亏，個(gè)人投資者等同于智豬博弈里的小豬，他具有嚴(yán)優(yōu)策略———不收集信息而坐享其成鳖目，在這種情況下扮叨，機(jī)構(gòu)投資者若不去收集與分析信息，那最后的結(jié)果是大家的利益都是零疑苔。而機(jī)構(gòu)投資者去收集并分析信息甫匹，雖然會(huì)讓個(gè)人投資者占到了便宜，但是畢竟有所得惦费，因此這個(gè)博弈的累次嚴(yán)優(yōu)解是兵迅，機(jī)構(gòu)投資者收集并分析信息，個(gè)人投資者分析機(jī)構(gòu)投資者的行為并跟隨薪贫。因此也產(chǎn)生了個(gè)人投資者對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為恍箭。

經(jīng)理人之間的博弈

經(jīng)理人之間的博弈行為比較復(fù)雜，但我們可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的模型對(duì)它進(jìn)行大致的分析瞧省，假設(shè)有兩位互相競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人扯夭，對(duì)于市場(chǎng)上已經(jīng)產(chǎn)生的某一經(jīng)理人投資行為，都有兩種選擇鞍匾，跟隨與不跟隨交洗，我們假設(shè)此投資策略成功率P=0.5,若成功的話將得到10的收益，若失敗橡淑，則產(chǎn)生10的損失构拳，他們也可以選擇不跟隨這一投資行為，利用自己的信息進(jìn)行投資決策，這樣成功率P2=0.7,收益狀況不變置森。這樣我們可以計(jì)算各個(gè)策略的收益期望值

羊群效應(yīng)與營(yíng)銷學(xué)

跟隨的收益期望I1=10*0.5+-10*0.5=0

不跟隨的收益期望為：I2=10*0.7+-10*0.3=4

最后博弈得到一個(gè)最優(yōu)解斗埂，這同時(shí)也是一個(gè)有效解，就是不跟隨－不跟隨凫海，而這實(shí)際上基于一個(gè)相當(dāng)理想化的假設(shè)呛凶，即對(duì)于經(jīng)理人而言，效用=收益行贪。上述收益期望矩陣并沒有反映上文所述的對(duì)經(jīng)理人名譽(yù)及報(bào)酬的考慮漾稀，而我們可以斷定對(duì)于經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，與其他投資者一起決策失誤跟單獨(dú)決策失誤瓮顽，其損失是不一樣的县好，不跟隨行為產(chǎn)生的決策錯(cuò)誤围橡，除了基金金錢上的損失暖混，還有名譽(yù)上的風(fēng)險(xiǎn)，被認(rèn)為是愚蠢的投資經(jīng)理翁授，則有失去工作的可能拣播。而職業(yè)經(jīng)理人對(duì)于名譽(yù)及工作機(jī)會(huì)的擔(dān)憂，無(wú)疑會(huì)對(duì)其決策立場(chǎng)產(chǎn)生影響收擦，因此必須用經(jīng)理人效用矩陣來(lái)代替收益期望矩陣贮配，對(duì)于經(jīng)理人，由于不跟隨而產(chǎn)生的決策失誤塞赂，其損失為：帳面損失+經(jīng)理人個(gè)人名譽(yù)及報(bào)酬損失=10+20=30泪勒，由此我們可以得出：

跟隨的效用期望為u1=10*0.5+-10*0.5=0

不跟隨的效用期望為u2=10*0.7+-30*0.3=－2

在這種情況下，跟隨－跟隨是博弈的均衡解宴猾，這也證明了羊群效應(yīng)的一個(gè)直接原因圆存，就是在很多情況下，職業(yè)經(jīng)理人會(huì)舍棄自己相對(duì)正確的信息與投資策略仇哆，而去跟隨一個(gè)未知的投資策略沦辙，以達(dá)到他本人職業(yè)的穩(wěn)定與名譽(yù)的提高。

營(yíng)銷方法

羊群效應(yīng)在營(yíng)銷領(lǐng)域可以說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的技巧讹剔，亦稱從眾成交法油讯。它是指行銷員巧妙地應(yīng)用客戶的從眾心理，促使客戶消除疑慮延欠，進(jìn)而快速?zèng)Q策陌兑。它適用于所有具有從眾心理的人。

優(yōu)點(diǎn)

1. 可以消除客戶的疑慮由捎，強(qiáng)化客戶的安全感兔综。

2. 可使客戶產(chǎn)生緊迫感，即別人都已購(gòu)買了，我們不買就不應(yīng)該了邻奠。

3. 可帶動(dòng)許多人的購(gòu)買行為笤喳，形成連鎖反應(yīng)。

缺點(diǎn)

1. 可能會(huì)使客戶受到有很多人購(gòu)買的影響碌宴，而忽視了對(duì)產(chǎn)品本身的研究杀狡，導(dǎo)致客戶盲目購(gòu)買。這種購(gòu)買行為很容易在冷靜之后產(chǎn)生后悔心理贰镣，這樣難免會(huì)給公司及行銷人員造成不必要的麻煩呜象。

2. 如果沒有足夠的行銷經(jīng)驗(yàn)，在使用這個(gè)策略時(shí)碑隆，很容易因?yàn)榘盐詹划?dāng)恭陡，在介紹有好多人購(gòu)買或提供其他證據(jù)時(shí)，顧此失彼上煤，甚至泄露公司的保密信息休玩。

注意

一定要準(zhǔn)確地選好中心客戶，以便說(shuō)服其他人跟隨購(gòu)買劫狠。

羊群效應(yīng)

在不泄露公司機(jī)密的前提下拴疤，用具體例證向客戶介紹，而不能僅憑口頭說(shuō)說(shuō)独泞。

行銷員應(yīng)講究職業(yè)道德呐矾，不能用夸張的事實(shí)去誤導(dǎo)客戶，不能用虛假的情報(bào)蒙騙客戶懦砂。

一般情況下蜒犯，只有當(dāng)客戶主動(dòng)詢問(wèn)有多少人購(gòu)買時(shí)，行銷員順?biāo)浦鄣亟榻B效果才會(huì)最好荞膘，千萬(wàn)不要搶先介紹罚随。

如果客戶關(guān)心有誰(shuí)購(gòu)買了，行銷員應(yīng)重點(diǎn)說(shuō)明某個(gè)名人或某個(gè)有影響的人已經(jīng)購(gòu)買衫画，以發(fā)揮權(quán)威效應(yīng)法毫炉。

核心理念

人類存在著從眾心理，很多時(shí)候會(huì)產(chǎn)生盲從行為削罩。

應(yīng)用要訣

獨(dú)立思考瞄勾，慎重行動(dòng)；勇于創(chuàng)新弥激，搶占先機(jī)进陡。

應(yīng)用領(lǐng)域

政治、經(jīng)濟(jì)微服、社會(huì)生活趾疚、企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

羊群行為

金融市場(chǎng)中的羊群行為是一種特殊的非理性行為，它是指投資者過(guò)度依賴于輿論（即市場(chǎng)中的壓倒多數(shù)的觀念）糙麦，而不考慮自己的信息的行為辛孵。由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)性行為，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性和效率有很大影響赡磅，也和金融危機(jī)有密切的關(guān)系魄缚。因此，羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注焚廊。

羊群行為指動(dòng)物(牛冶匹、羊等畜類)成群移動(dòng)、覓食咆瘟。后來(lái)這個(gè)概念被引申來(lái)描述人類社會(huì)現(xiàn)象嚼隘，指與大多數(shù)人一樣思考、感覺袒餐、行動(dòng)飞蛹，與大多數(shù)人在一起，與大多數(shù)人操持一致匿乃。以后桩皿，這個(gè)概念被金融學(xué)家借用來(lái)描述金融市場(chǎng)中的一種非理性行為豌汇，指投資者趨向于忽略自己的有價(jià)值的私有信息幢炸，而跟從市場(chǎng)中大多數(shù)人的決策方式。羊群行為表現(xiàn)為在某個(gè)時(shí)期拒贱，大量投資者采取相同的投資策略或者對(duì)于特定的資產(chǎn)產(chǎn)生相同的偏好宛徊。

20世紀(jì)80年代以來(lái)，對(duì)于曾被傳統(tǒng)的金融學(xué)認(rèn)為是非理性的逻澳、不科學(xué)的羊群行為(Herd　Behavior)的研究受到越來(lái)越大的重視闸天。羊群行為也可以稱為群體心理、社會(huì)壓力斜做、傳染等苞氮，隨著人們對(duì)于金融市場(chǎng)本質(zhì)不斷深入的認(rèn)識(shí)，加上頻頻爆發(fā)的金融危機(jī)引發(fā)的對(duì)于投資者行為的深層次的思考瓤逼，使得對(duì)金融市場(chǎng)中的羊群行為的研究成為一個(gè)極富挑戰(zhàn)性的現(xiàn)實(shí)意義的方向笼吟。

Asch是最早研究群體行為的心理學(xué)家，他于1952年在以美國(guó)的大學(xué)生中為被試對(duì)象進(jìn)行實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)了一種非理性的從眾行為霸旗。他將這種行為稱為同類壓力現(xiàn)象贷帮。他讓真正的被試進(jìn)入一個(gè)新的班級(jí)，而讓該班級(jí)的其它人先回答一個(gè)很簡(jiǎn)單的問(wèn)題(兩條線段長(zhǎng)度比較)诱告，這些人被告知故意給出錯(cuò)誤的答案撵枢，被試最后回答。結(jié)果，有1/3的被試受到錯(cuò)誤答案的影響锄禽。而在獨(dú)立回答問(wèn)題的情況下潜必，回答錯(cuò)誤的可能性幾乎不存在。

來(lái)自金融市場(chǎng)中的大量證據(jù)顯示沃但，參與羊群行為對(duì)于主體不利刮便，積極參與羊群行為的投資個(gè)體在市場(chǎng)中獲得的收益率比較低。同時(shí)绽慈，羊群行為程度和股票價(jià)格波動(dòng) 之間形成一種正反饋機(jī)制恨旱，這使得許多學(xué)者認(rèn)為羊群行為是導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)過(guò)度的一個(gè)重要因素，在對(duì)于東南亞爆發(fā)的金融危機(jī)的研究中坝疼，發(fā)現(xiàn)外國(guó)投資者的羊群行為對(duì)金融危機(jī)起了推波助瀾的作用搜贤。因此羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。

因此钝凶，無(wú)論對(duì)于個(gè)體還是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言仪芒，非理性的羊群行為的存在都是不利的。為了控制這種非理性的行為耕陷，有必要研究羊群行為形成的原因掂名。只有對(duì)于羊群行為的成因有了深刻的認(rèn)識(shí)和了解之后，才可能對(duì)癥下藥哟沫，找到相應(yīng)的控制方法饺蔑。

成因

羊群行為是一個(gè)很復(fù)雜的現(xiàn)象，其形成有許多原因嗜诀，其中包括人類的從眾本能猾警、人群間溝通產(chǎn)生的傳染、信息不確 定隆敢、信息成本過(guò)大发皿、對(duì)報(bào)酬、聲譽(yù)的需要拂蝎、對(duì)集體的忠誠(chéng)穴墅、社會(huì)中存在禁止偏離群體共同行為的機(jī)制(如社會(huì)準(zhǔn)則、法律和宗教)温自、組內(nèi)成員面對(duì)同一公共信息集合 (如經(jīng)紀(jì)交易所玄货、受歡迎的投資專家的推薦)、羊群中的人具有同一偏好等捣作。下面將對(duì)其中幾個(gè)典型觀點(diǎn)進(jìn)行分析誉结。

從眾的本能

從眾心理(Conformity)指人們具有的與他人保持一致、和他人做相同事情的本能券躁。研究發(fā)現(xiàn)惩坑，這種心理特征并不是人類所獨(dú)有的掉盅。在自然界中，動(dòng)物們也具有明顯的從眾行為以舒。例如趾痘，動(dòng)物之間在居住地域選擇、交配蔓钟，覓食等方面存在模仿的行為永票。自然界動(dòng)物群體這種一致行動(dòng)的趨向性是長(zhǎng)期進(jìn)化而形成的，具有一定的進(jìn)化優(yōu)勢(shì)滥沫。人類的這種心理特征也是一種進(jìn)化過(guò)程中的產(chǎn)物侣集，是與生俱來(lái)的。在人類社會(huì)中兰绣，群體行為確實(shí)具有一定的優(yōu)點(diǎn)世分，集體狩獵成功的概率大于單獨(dú)狩獵的概率，和別人做相同的事可以節(jié)約大量時(shí)間和精力缀辩。但是人們同時(shí)也觀察在某種條件下出現(xiàn)的羊群行為卻存在著局限性臭埋，最明顯的例子就是Asch實(shí)驗(yàn)中的被試，他們因?yàn)閺谋姷男睦矶龀隽隋e(cuò)誤的選擇臀玄。

通過(guò)人群中的溝通

羊群效應(yīng)是經(jīng)常接觸瓢阴、 經(jīng)常交流的人群中的現(xiàn)象。人類學(xué)家認(rèn)為健无，群體內(nèi)信息的傳遞機(jī)制包括談話分析(Talking　Analysis)和社會(huì)認(rèn)識(shí)(Socio-- Cognition)兩種方式荣恐。在長(zhǎng)期進(jìn)化的過(guò)程中，人類形成了以集體為單元共同行動(dòng)睬涧，共享信息的機(jī)制募胃，這種機(jī)制也具有一定的進(jìn)化優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)畦浓，它也存在著不恰當(dāng)之處，最主要的方面是它限制了自由思想的交流检疫、對(duì)某種話題的限制讶请。人們?cè)谡勗挄r(shí)有情緒的反映，并試圖保持禮貌屎媳。羊群行為的產(chǎn)生可能是因?yàn)闇贤ǚ绞綄?duì)人的思考能力和對(duì)回憶的限制夺溢，使得群體行為發(fā)生收斂。

利用醫(yī)學(xué)疾病傳染模型和心理學(xué)家關(guān)于謠言流行的模式烛谊，Shiller(1990)建立了興趣傳染模型來(lái)理解在金融市場(chǎng)中投資者對(duì)某一特定資產(chǎn)產(chǎn)生興趣的原因风响。設(shè)感染者(指信息接受者或者感興趣的人)人數(shù)為It，感染率為b丹禀，愈合率(忘記或者失去記憶)為g状勤，可能受到感染的人群為St鞋怀，Ut為誤差項(xiàng)，It的變化率

dIt\dt=(b-g)It+Ut

對(duì)該模型的討論有：

1持搜、如b<g密似，Ut為瞬時(shí)項(xiàng)，則對(duì)某股票的總興趣It服從指數(shù)衰減方程葫盼；

2残腌、如果總需求對(duì)It存在一個(gè)按照某種形式分布的時(shí)滯，即投資者在產(chǎn)生初始興趣后要考慮一段時(shí)間后再作決策贫导，則總興趣It也服從指數(shù)衰減方程抛猫；

3、如果h比b稍小孩灯，Ut是與時(shí)間無(wú)關(guān)的白噪聲邑滨，總興趣It服從隨機(jī)游走過(guò)程，這可能是股票價(jià)格的“隨機(jī)游走”基礎(chǔ)钱反；

4掖看、如果b大于g，總興趣It服從指數(shù)增長(zhǎng)方程面哥，表示某種行為在人群中得以擴(kuò)散哎壳、蔓延和傳染。

1尚卫、2归榕、3種情況下都不產(chǎn)生羊群行為。如果第(4)種情況成立吱涉，感染率b大于愈合率g刹泄，羊群行為在人群中發(fā)生。Shiller用調(diào)查問(wèn)卷的方法得到了計(jì)算b和g的數(shù)據(jù)怎爵，計(jì)算結(jié)果表明在金融市場(chǎng)中特石，感染率占確實(shí)大于愈合率g。

在人群中溝通產(chǎn)生羊群行為的假設(shè)基礎(chǔ)上鳖链，Bikhchandani等(1992)建立了十分著名的信息流模型姆蘸。不過(guò)他們模型中的溝通并不是采取對(duì)話等交 流方式，而是采取了“觀察”這種單向溝通方式芙委，所有的參與者可以觀察到在他之前的投資者的決策行為逞敷。這個(gè)假設(shè)和金融市場(chǎng)中的實(shí)際情況比較吻合，因?yàn)殡m然不排除市場(chǎng)參與者之間有對(duì)話灌侣，但是市場(chǎng)參與者太多了推捐，不可能形成完全的透明的雙向溝通機(jī)制。

對(duì)報(bào)酬侧啼、聲譽(yù)的需要

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)研究某種行為牛柒，最直接的原因是獲得某種報(bào)酬伍茄。羊群行為的產(chǎn)生一個(gè)很重要的原因就是報(bào)酬(Pay off)或者聲譽(yù) (Reputation)模型疮鲫。由于提高聲譽(yù)的目的最終是為了提高報(bào)酬邻耕。因此嗦哆，其實(shí)可以將兩者理解為同一原因。這種羊群行為的根源是代理關(guān)系的存在闪彼，即決 策者自己并不是擁有投資資產(chǎn)的所有權(quán)甜孤，他們趨向于使得自己的利益(代理人)最大化而不是使得被代理人的收益最大化。典型的例子是金融市場(chǎng)中的證券投資基金畏腕，基金管理者所管理的資產(chǎn)的所有權(quán)并不屬于自己缴川，這種委托—代理關(guān)系的存在很容易導(dǎo)致下面涉及的聲譽(yù)羊群行為。

“共同承擔(dān)責(zé)備效應(yīng)”(Blame　Sharing　Effect)的存在導(dǎo)致了羊群行為描馅。如果某決策者逆流而動(dòng)把夸，一旦他失敗了，這一行為通常被視為是其能力不夠的表現(xiàn)铭污， 并因此而受到責(zé)備恋日；但是如果他的行為與大多數(shù)人一致，即使失敗了嘹狞，他會(huì)因看到其他許多人與他有相同的命運(yùn)而不那么難過(guò)岂膳，而他的上級(jí)(委托人)也會(huì)考慮到其他的人也同樣失敗了而不過(guò)分責(zé)備他。這樣磅网，決策者具有與別人趨同的愿望谈截，以推卸自己承擔(dān)決策錯(cuò)誤的責(zé)任。

決策者模仿他人的選擇涧偷，而忽略自己的私人信息簸喂。雖然這種行為從社會(huì)角度看是無(wú)效率的(這里的無(wú)效率表因羊群行為的存在，信息和決策之間的聯(lián)系而被削弱)燎潮，但從關(guān)心個(gè)人職業(yè)聲譽(yù)的決策者的角度來(lái)看卻是理性的(這里的理性是指決策者的行為符合自己的最大利益)喻鳄。

Scharfstein和Stein(1990)建立了聲譽(yù)羊群行為模型，該模型中有A跟啤，B兩個(gè)決策者诽表，依次作出決策。他們可能是聰明的(Smart)隅肥，也可能是魯笨的(Dumb)。聰明的決策者接受到關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格的信息袄简，而魯笨的決策者只能接受到噪音腥放。委托人，包括決策者本身并不知道A绿语，B的類型秃症，但在A候址，B做出決策后，委托人可以根據(jù)結(jié)果和決策修改种柑。是外界估計(jì)決策者具有較高能力的概率岗仑，是外界在觀察到?jīng)Q策者的決策結(jié)果后，對(duì)決策者具有較高能力的概率的再估計(jì)聚请，并由此決定他將來(lái)的工資荠雕。

A先根據(jù)自己的信息作出決策；B也擁有自己的私有信息(SG-高收益信息或 SB-低收益信息)驶赏，在觀察到A的決策后炸卑，作出決策。然后結(jié)果出來(lái)煤傍，收益率高的結(jié)果XB盖文。以概率。出現(xiàn)蚯姆，收益率低的結(jié)果XL以概率1-α出現(xiàn)五续。如果B是聰 明的(出現(xiàn)的概率為θ)，則出現(xiàn)高收益的結(jié)果時(shí)而他的私有信息為利好的概率大于出現(xiàn)低收益時(shí)而他的私有信息為利空的概率龄恋，即：

Pr(SG\XH疙驾，smart)=P，Pr(SG\XL篙挽，Smart)=q<p

如果B是魯笨的(出現(xiàn)的概率為(1—θ))荆萤，他收到的信息為噪聲，上述兩種情況下的概率相等

Pr(SG\XH铣卡，dumb)=Pr(SG\XL链韭，dumb)=z

決策者以maxθ為決策目標(biāo)，而不是以當(dāng)期的利潤(rùn)期望值最大化為決策目標(biāo)煮落。

在這種情況下得到的平衡狀態(tài)為：A接受信息敞峭，并以此為依據(jù)作出決策；B則是模仿A的行為蝉仇，而不管他作出的決策是否與自己的信息吻合旋讹。

對(duì)于這種現(xiàn)象的直觀的理解是：如果B作出與A一致的選擇，至少?gòu)谋砻嫔峡磥?lái)轿衔，他很可能獲得了信息沉迹，從而更可能是聰明的；如果他采取與A相反的策略害驹，他很可能被認(rèn)為沒有受到任何信息鞭呕，因而更可能是魯笨的。

對(duì)于多個(gè)決策者宛官，該結(jié)論可以擴(kuò)展葫松。第三個(gè)人面臨與B相同的情況瓦糕。

信息不確定或者信息成本太高

信息不確定能夠?qū)е卵蛉盒袨椤Ｍ顿Y者如果能掌握市場(chǎng)中的所有信息腋么，那么他是不必通過(guò)觀察他人的決策來(lái)決定自己的決策的咕娄。但是由于金融市場(chǎng)是完全開放的， 而且不斷有信息流入市場(chǎng)中珊擂，信息變化速度很快圣勒，信息變得十分不確定。此時(shí)投資者容易產(chǎn)生跟風(fēng)行為未玻，而且市場(chǎng)條件變化越快灾而，羊群行為越容易產(chǎn)生。

信息成本過(guò)高也將導(dǎo)致羊群行為扳剿。在理想的市場(chǎng)中旁趟，信息是無(wú)成本的，人們可以獲得任意想獲得的信息庇绽。但是在實(shí)際市場(chǎng)中锡搜，信息卻是必須付出成本才能得到的， 有時(shí)瞧掺，這種成本太大耕餐，以至于投資者雖然認(rèn)為該信息具有一定的價(jià)值，但是該價(jià)值并不一定超過(guò)必須支付的成本辟狈。在這種情況下肠缔，投資者采取一種他們認(rèn)為的“簡(jiǎn)捷”方式，從他人的交易行為中獲取信息哼转，這樣很容易導(dǎo)致羊群行為明未。

對(duì)羊群行為控制對(duì)策

以上的研究指出，人類的從眾本能壹蔓，人群間的溝通傳染趟妥、出于對(duì)于聲譽(yù)和薪金的需求，信息的不確定性佣蓉、信息成本過(guò)高都可能導(dǎo)致了金融市場(chǎng)中的羊群行為的產(chǎn)生披摄。這些理論對(duì)于人們掌握和控制金融市場(chǎng)中的羊群行為提供了有力的證據(jù)，因而對(duì)于中國(guó)的證券市場(chǎng)的規(guī)范和投資者的理性投資理念的建立具有積極的意義勇凭。

對(duì)于投資者而言疚膊，由于羊群行為與從眾、缺乏創(chuàng)新思想聯(lián)系在一起虾标，參與羊群行為的人 一般都持有一種保本不虧就可以的態(tài)度酿联，他們最多只能獲得不超過(guò)市場(chǎng)平均水平的收益率。因此夺巩，對(duì)于投資者而言贞让，要獲得超過(guò)平均水平的收益率，必須在“人云亦云”的格局中(如市場(chǎng)大漲或者大跌)保持一種獨(dú)立和創(chuàng)新的精神柳譬。要維持獨(dú)立和創(chuàng)新喳张，需要充分了解所投資的資產(chǎn)，不要輕信道聽途說(shuō)的傳聞美澳，在市場(chǎng)極端不穩(wěn)定销部，信息極端不確定時(shí)，要保持清醒的頭腦制跟，充分考慮到各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)舅桩。

從監(jiān)管部門來(lái)看，羊群行為對(duì)于市場(chǎng)穩(wěn)定具有消極的作用雨膨，全市場(chǎng)范圍的羊群行為還將引發(fā)深層次的金融動(dòng)蕩擂涛。因此，要減少這種非理性的行為產(chǎn)生聊记，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手：

1撒妈、培養(yǎng)投資者的理性投資理念，開展理性投資教育排监；

2狰右、規(guī)范信息披露制度，增加信息的透明度舆床，降低信息的不確定性棋蚌；

3、降低各種信息成本挨队、交易成本以及組織方面的限制谷暮；

4、修正高層管理人員的報(bào)酬結(jié)構(gòu)瞒瘸，在衡量業(yè)績(jī)時(shí)還要衡量多方面的能力坷备，如考慮創(chuàng)新性、設(shè)置工資水平下限情臭、對(duì)贏利者設(shè)置額外獎(jiǎng)賞省撑。這種方法對(duì)于基于聲譽(yù)產(chǎn)生的羊群行為將十分有效，中國(guó)的證券投資基金由于對(duì)于基金管理人員的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)單一化俯在，導(dǎo)致了各種基金投資風(fēng)格的趨同性竟秫，使得大部分基金在大市上漲時(shí)，都采取了增長(zhǎng)型的投資策略跷乐，平衡型的投資策略在市場(chǎng)中沒有立足之地肥败。如果一旦市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，這種策略相同的投資基金將陷入極大的風(fēng)險(xiǎn)之中。如果適當(dāng)?shù)匦拚龍?bào)酬結(jié)構(gòu)馒稍，將鼓勵(lì)基金投資風(fēng)格的多元化皿哨，降低基金整體的風(fēng)險(xiǎn)。

影響

1纽谒、由于“羊群行為”者往往拋棄自己的私人信息追隨別人证膨，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信息傳遞鏈的中斷。但這一情況有兩面的影響:

第一鼓黔，“羊群行為”由于具有一定的趨同性央勒，從而削弱了市場(chǎng)基本面因素對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的作用。當(dāng)投資基金存在“羊群行為”時(shí)澳化，許多基金將在同一時(shí)間買賣相同股票崔步，買賣壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，股票的超額需求對(duì)股價(jià)變化具有重要影響缎谷，當(dāng)基金凈賣出股票時(shí)井濒，將使這些股票的價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的下躍;當(dāng)基金凈買入股票時(shí)，則使這些股票在當(dāng)季度出現(xiàn)大幅上漲慎陵。從而導(dǎo)致股價(jià)的不連續(xù)性和大幅變動(dòng)眼虱，破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

第二席纽，如果“羊群行為”是因?yàn)橥顿Y者對(duì)相同的基礎(chǔ)信息作出了迅速反應(yīng)捏悬，在這種情況下，投資者的“羊群行為”加快了股價(jià)對(duì)信息的吸收速度润梯，促使市場(chǎng)更為有效过牙。

2、如果“羊群行為”超過(guò)某一限度纺铭，將誘發(fā)另一個(gè)重要的市場(chǎng)現(xiàn)象一一過(guò)度反應(yīng)的出現(xiàn)寇钉。在上升的市場(chǎng)中(如牛市)，盲目的追漲越過(guò)價(jià)值的限度舶赔，只能是制造泡沫;在下降的市場(chǎng)中（如熊市）扫倡，盲目的殺跌，只能是危機(jī)的加深竟纳。投資者的“羊群行為”造成了股價(jià)的較大波動(dòng)撵溃，使證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性下降。

3锥累、所有“羊群行為”的發(fā)生基礎(chǔ)都是信息的不完全性缘挑。因此，一旦市場(chǎng)的信息狀態(tài)發(fā)生變化桶略，如新信息的到來(lái)语淘，“羊群行為”就會(huì)瓦解诲宇。這時(shí)由 “羊群行為”造成的股價(jià)過(guò)度上漲或過(guò)度下跌，就會(huì)停止惶翻，甚至還會(huì)向相反的方向過(guò)度回歸姑蓝。這意味著“羊群行為”具有不穩(wěn)定性和脆弱性。這一點(diǎn)也直接導(dǎo)致了金融市場(chǎng)價(jià)格的不穩(wěn)定性和脆弱性维贺。