漫步華爾街算是一本老書了。時(shí)隔五六年再翻開一遍瞎访，又覺得有不一樣的收獲腻贰。
技術(shù)分析太過艱澀，基本面分析又跟國(guó)情不太適應(yīng)扒秸。而這本書提供著一種看似很傻很懶但說(shuō)不定確實(shí)正確的投資策略银受。指數(shù)化分散化投資。具體對(duì)不對(duì)鸦采，還是需要繳納點(diǎn)學(xué)費(fèi)驗(yàn)證的宾巍。
本書前半部分是對(duì)當(dāng)前的投資理論的歸納，后半是作者對(duì)于普通投資人的投資建議渔伯。我覺得永遠(yuǎn)不要以為自己是巴菲特顶霞，戰(zhàn)勝市場(chǎng)的畢竟是少數(shù)。確定一個(gè)自己能接受的風(fēng)險(xiǎn)水平跟收益水平锣吼，合理配置投資組合才是適合的选浑。可能與之前看的版本不同玄叠，本書加入了房地產(chǎn)信托基金古徒，有點(diǎn)耳目一新的感覺。
CH1 股票和股票價(jià)值
作者認(rèn)為最基本的投資理論包括磐石理論跟空中樓閣理論读恃。
1.磐石理論
磐石理論認(rèn)為隧膘，無(wú)論是普通股股票還是不動(dòng)產(chǎn)，每一種投資工具都具有被稱為“內(nèi)在價(jià)值”（intrinsic value）的堅(jiān)實(shí)支柱寺惫≌畛裕“內(nèi)在價(jià)值”可以通過對(duì)現(xiàn)狀和未來(lái)前景的細(xì)致分析獲得。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于（或高于）內(nèi)在價(jià)值磐石時(shí)西雀，買入（或賣出）的機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)萨驶，因?yàn)椴▌?dòng)最終會(huì)被矯正——這便是該理論的核心所在。
2.空中樓閣理論
空中樓閣理論所側(cè)重的是心理價(jià)值艇肴。在凱恩斯看來(lái)腔呜，職業(yè)投資者并不喜歡把全部精力投入在估算“內(nèi)在價(jià)值”上，而是更樂于分析大眾投資者未來(lái)可能的行為模式再悼，分析在樂觀時(shí)期大眾投資者怎樣把希望建成空中樓閣核畴。成功的投資者總是事先判斷出最易被大眾建造成空中樓閣的投資形勢(shì)，隨后搶先購(gòu)買股票帮哈。
作者隨后介紹了部分著名的歷史泡沫膛檀，如郁金香等。感興趣的可以自己翻閱文章。
作者指出無(wú)論哪種情況咖刃，市場(chǎng)都會(huì)糾正自身泳炉。盡管市場(chǎng)自己的作風(fēng)是緩慢或者無(wú)情的，但它終會(huì)矯正所有的非理性嚎杨』ǘ欤畸形可能突然出現(xiàn)，市場(chǎng)也可能變得非理性地樂觀枫浙，而且通常會(huì)誘惑那些不加小心的投資者入局刨肃。但是真實(shí)價(jià)值終會(huì)被市場(chǎng)識(shí)別出來(lái)，這才是投資者必須謹(jǐn)記于心的主要教訓(xùn)箩帚。
對(duì)于股票市場(chǎng)的投資真友，一種是抓住波動(dòng)來(lái)贏得收益，即技術(shù)分析紧帕。一種是把握長(zhǎng)期價(jià)值盔然，買入持有。在作者看來(lái)是嗜，沒有人能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)愈案，因此買入持有更有優(yōu)勢(shì)。但是鹅搪，我覺得這個(gè)不是值得中國(guó)股市站绪。后文自己簡(jiǎn)單算了一下對(duì)A股投資的簡(jiǎn)單回報(bào)供參考。
CH2 磐石理論價(jià)值的決定因素
1.決定因素一：預(yù)期增長(zhǎng)率
有四種對(duì)股票價(jià)值具有決定性的影響作用丽柿，
規(guī)則1：一只股票的股息和收益增長(zhǎng)率越高恢准，理性投資者就越是愿意為其支付較高的價(jià)格
規(guī)則1推論：一只股票的高速增長(zhǎng)率預(yù)期維持時(shí)限越長(zhǎng)，理性投資者就越是愿意為其支付較高的價(jià)格
2.決定因素二：預(yù)期股息派發(fā)
規(guī)則2：在其他條件相同的情況下航厚，一家公司派發(fā)的現(xiàn)金股息占收益的比例越高顷歌，理性投資者就越是愿意為其股票支付一個(gè)較高的價(jià)格
3.決定因素三：風(fēng)險(xiǎn)程度
規(guī)則3：在其他條件相同的情況下锰蓬，一只股票的風(fēng)險(xiǎn)越低幔睬，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者就越是愿意為其支付較高的價(jià)格
4.決定因素四：市場(chǎng)利率水平
規(guī)則4：在其他條件相同的情況下，利率越低芹扭，理性投資者就越是愿意為一只股票支付更高的價(jià)格
5.三條重要告誡
告誡1：對(duì)于未來(lái)的任何預(yù)期都無(wú)法現(xiàn)在加以驗(yàn)證
告誡2：從不完善的數(shù)據(jù)中不可能計(jì)算出精確的數(shù)字
選擇一只根據(jù)現(xiàn)在市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)更加合理的股票麻顶。反過來(lái)，如果你手里的股票的市盈率低于具有相同增長(zhǎng)率股票的平均市盈率舱卡，那就意味著這只股票比較劃算辅肾。
告誡3：對(duì)雌鵝來(lái)說(shuō)是增長(zhǎng)，但對(duì)雄鵝未必就是增長(zhǎng)
CH3 技術(shù)分析與基本面分析
技術(shù)分析與基本面分析綜合三條法則
法則1：只購(gòu)買那些預(yù)期收益增長(zhǎng)能夠連續(xù)五年以上超過平均水平的公司的股票轮锥。
法則2：為一只股票支付的價(jià)格永遠(yuǎn)不要高于其磐石價(jià)值矫钓。
這里面作者指出可以將整個(gè)市場(chǎng)的平均市盈率作為參考基準(zhǔn)。如果一只成長(zhǎng)型股票的市盈率跟這一基準(zhǔn)持平，或者并未高出許多新娜，那就大有挖掘潛力赵辕。
法則3：尋找那些具有預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)傳聞的股票，但前提是投資者愿意在此傳聞上建立“空中樓閣”概龄。
2017年5月8日
CH4 隨機(jī)漫步理論對(duì)技術(shù)分析的沖擊
作者對(duì)道氏理論还惠、相對(duì)強(qiáng)弱體系、量?jī)r(jià)體系私杜、艾略特理論等進(jìn)行了批判蚕键。總體上衰粹，作者認(rèn)為美國(guó)股票市場(chǎng)遵循隨機(jī)漫步理論锣光。
通過對(duì)各種形式的技術(shù)分析所做的研究結(jié)論中，作者認(rèn)為沒有一種技術(shù)分析方法能夠始終優(yōu)于“買入持有”策略铝耻。
CH5 隨機(jī)漫步對(duì)基本面分析理念的影響
作者認(rèn)為：證券分析師是很難預(yù)測(cè)公司盈利前景嫉晶，盲目信賴證券分析師結(jié)果的投資者必將吞下苦果。
作者認(rèn)為對(duì)于未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)田篇，有五個(gè)因素是難以逾越的障礙替废。這五種因素分別是：
（1）隨機(jī)事件的影響；
（2）利用“尋機(jī)性”會(huì)計(jì)程序“提煉”出的可疑盈利報(bào)告泊柬；
（3）許多證券分析師自身基本能力的欠缺椎镣；
（4）最佳的證券分析師正在大量流向營(yíng)銷第一線和投資組合管理層；
（5）研究部門與投資銀行部門的利益沖突兽赁。
1.公告的利好信息
對(duì)于公開市場(chǎng)信息状答，在預(yù)期即將公告的收益會(huì)是怎樣時(shí)，市場(chǎng)通常都表現(xiàn)出了充分的有效性刀崖，因而在盈利報(bào)告公布之后制訂的涉及股票買賣的投資策略惊科，并不能對(duì)投資大眾有所幫助。雖然市場(chǎng)可能存在股價(jià)對(duì)信息反應(yīng)不足亮钦，但是對(duì)于收益信息馆截，股價(jià)反應(yīng)過度比反應(yīng)不足更為常見。
2.股息增長(zhǎng)能否幫助投資者選出表現(xiàn)優(yōu)于平均水平的股票
股息的增長(zhǎng)通常是未來(lái)收益增長(zhǎng)的一個(gè)精準(zhǔn)的“指示器”蜂莉。同時(shí)蜡娶，在現(xiàn)實(shí)中也的確存在某種趨勢(shì)，即股息公告刊登之后映穗，股價(jià)便會(huì)走強(qiáng)窖张。然而，股息增長(zhǎng)所引發(fā)的任何價(jià)格上揚(yáng)蚁滋，雖然可能不會(huì)立刻反映在股價(jià)上宿接，但是在公告發(fā)布的當(dāng)月月末之前赘淮，也會(huì)得到完全合理的反映。
3.遵循市場(chǎng)趨勢(shì)能否取得更優(yōu)
一個(gè)追尋市場(chǎng)節(jié)奏的投資者做出的決策必須達(dá)到70%的正確率睦霎，才有可能戰(zhàn)勝采取“買入持有”策略的投資者拥知。反正我從未遇到過任何人在判斷市場(chǎng)轉(zhuǎn)折時(shí)達(dá)到70%的精確度。
在幫助投資者獲得高于平均水平的回報(bào)方面碎赢，基本面分析并不優(yōu)于技術(shù)分析低剔。
此我們可以得出結(jié)論，購(gòu)買一只基金——該基金持有涵蓋廣泛的指數(shù)中包含的所有股票——所產(chǎn)生的投資組合肮塞，將會(huì)和職業(yè)證券分析師所管理的任何投資組合襟齿，具有相同的回報(bào)率。即基本面分析無(wú)法向投資者提供持續(xù)戰(zhàn)勝買入持有指數(shù)基金更有的投資策略枕赵。
CH6 現(xiàn)代投資理論
1.投資組合理論（MPT）
股票總是能夠帶來(lái)正的“真實(shí)”收益率猜欺，即剔除通貨膨脹效應(yīng)后的收益率。
現(xiàn)代投資組合理論：就是具有風(fēng)險(xiǎn)性（波動(dòng)性）的股票可以這樣放置在一起——將投資組合視為一個(gè)整體拷窜，其風(fēng)險(xiǎn)低于組合中任何一只單獨(dú)的股票开皿。所以，投資于一個(gè)分散化的股票組合篮昧，會(huì)比僅僅投資于一兩只證券面臨的風(fēng)險(xiǎn)要小赋荆。
1.只要不是完全正相關(guān)均可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)
>馬柯維茨給投資者的錢包帶來(lái)的最大貢獻(xiàn)在于，他證明了只要資產(chǎn)之間不是完全正相關(guān)懊昨，無(wú)論在任何情況下窄潭，都可以潛在地降低風(fēng)險(xiǎn)。
最終的結(jié)果表明酵颁，由24%的外國(guó)證券和76%的美國(guó)證券所組成的投資組合嫉你，具有的風(fēng)險(xiǎn)最低。而且躏惋，向一個(gè)國(guó)內(nèi)股票投資組合中加入24%的EAFE股票（歐州幽污、澳大利亞、遠(yuǎn)東發(fā)達(dá)國(guó)家指數(shù)）簿姨，也往往可以提高投資組合的收益率距误。在這個(gè)意義上，國(guó)際化多樣性的投資組合策略款熬，為我們提供了當(dāng)今全球證券市場(chǎng)中近乎免費(fèi)午餐的東西深寥。
2.投資組合中加入房地產(chǎn)信托基金可以降低整體波動(dòng)性
在本書中，此處引入美國(guó)房地產(chǎn)投資信托(REITS)基金（PS:目前國(guó)內(nèi)可以定投的為鵬華美國(guó)房地產(chǎn)基金贤牛，60%掛鉤REITS）為投資組合提供了極富吸引力的多樣化益處。通常则酝，房地產(chǎn)收益與其他資產(chǎn)的收益并不保持同向變動(dòng)殉簸，比如在通貨膨脹快速增長(zhǎng)時(shí)期闰集，房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)往往比普通股表現(xiàn)更好。因此般卑，在投資組合中加入房地產(chǎn)武鲁，往往可以降低整體波動(dòng)性。
3.投資組合中的債券
作者研究了美國(guó)股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)蝠检、債券市場(chǎng)三年期的相關(guān)性沐鼠。這兩種相關(guān)性都足夠低，因而都可以提供重要的多樣化優(yōu)勢(shì)叹谁。
2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）饲梭。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型背后的基本邏輯在于：能被多樣化消除的風(fēng)險(xiǎn)不可能產(chǎn)生任何溢價(jià)。因此焰檩，為了從投資組合中獲取一個(gè)更高的平均長(zhǎng)期收益率憔涉，就必須相應(yīng)地提高投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，而且這些風(fēng)險(xiǎn)是不能通過多樣化分散掉的析苫。依照這一理論兜叨，機(jī)智的投資者只要利用一種風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工具調(diào)整自己的投資組合，就可以勝過市場(chǎng)衩侥，贏得這場(chǎng)驚心動(dòng)魄的逐利大賽国旷，而這一測(cè)量工具，就是大名鼎鼎的β（beta）茫死。
β的計(jì)算實(shí)質(zhì)上就是在單個(gè)股票（或投資組合）的變動(dòng)與市場(chǎng)整體的變動(dòng)之間做個(gè)比較议街。投資組合理論的全部要義就在于，當(dāng)股票價(jià)格不是每時(shí)每刻都同步變動(dòng)時(shí)璧榄，任何一只證券收益的變化特漩，都可以被其他證券收益的互補(bǔ)性變化抵消或抹平。
因此骨杂，資本資產(chǎn)定價(jià)模型說(shuō)的就是涂身，任何股票（或投資組合）的收益（也可稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）將與β——不能分散掉的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——相關(guān)。
β是否真的可以造就驕人的業(yè)績(jī)搓蚪？這些都是執(zhí)業(yè)者和學(xué)者們之間正在熱烈辯論的問題蛤售。
首先，很重要的一點(diǎn)妒潭，必須記住穩(wěn)定的收益更加可取悴能，也就是說(shuō)，穩(wěn)定的收益比波動(dòng)性非常強(qiáng)的收益風(fēng)險(xiǎn)更少雳灾。
其次漠酿，我們必須牢記在心，不論以何種精度去測(cè)量β都是十分困難的（事實(shí)上谎亩，這可能是無(wú)法做到的）炒嘲。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)并不代表“市場(chǎng)”宇姚，整個(gè)證券市場(chǎng)還包括成百上萬(wàn)只美國(guó)的其他股票，以
再次夫凸，當(dāng)測(cè)量涵蓋的時(shí)間跨度相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)（比如自1927年至今）浑劳，收益率和β之間還是存在正相關(guān)關(guān)系的。而且夭拌，在預(yù)測(cè)20世紀(jì)90年代這十年間的收益率時(shí)魔熏，β的確有上佳的表現(xiàn)。
最后鸽扁，投資者需要銘記蒜绽，即使β和收益率之間沒有長(zhǎng)期的相關(guān)關(guān)系，但β仍然能夠作為一個(gè)有用的投資管理工具献烦。如果存在這樣的事實(shí)（實(shí)際上可能性非常大）滓窍，即低β值的股票會(huì)確定無(wú)疑地至少可以得到一個(gè)和高β值一樣的收益率，那么β作為一種投資工具巩那，甚至將比資本資產(chǎn)定價(jià)模型所認(rèn)為的更有價(jià)值吏夯。
3.套利定價(jià)理論（APT）
同樣，套利定價(jià)理論也與上面這些理論一樣需要得到更廣泛的檢驗(yàn)即横。
作者指出：根本就不存在完美的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法噪生。β，這一源于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工具东囚，在表面上看來(lái)是相當(dāng)不錯(cuò)的跺嗽，是一個(gè)既簡(jiǎn)單又易于理解的市場(chǎng)敏感性測(cè)量手段。但遺憾的是页藻，β也有其自身的缺陷桨嫁。在20世紀(jì)各個(gè)長(zhǎng)期階段里，β與收益率之間的真實(shí)關(guān)系與理論的預(yù)測(cè)并不相符份帐。而且璃吧，隨著時(shí)間的推移，各只股票的β值也并不穩(wěn)定废境，并且對(duì)β所測(cè)量的市場(chǎng)代表也過于敏感畜挨。
4.有效市場(chǎng)理論
有效市場(chǎng)理論的一些原則——也就是說(shuō)，購(gòu)買并持有一個(gè)投資于綜合市場(chǎng)指數(shù)的基金——仍然是唯一的可行之道噩凹。雖然市場(chǎng)在短期內(nèi)并不總是保持著理性巴元，但從長(zhǎng)期來(lái)看，理性還是占有上風(fēng)的驮宴。加之任何人或任何技術(shù)都不能持續(xù)預(yù)測(cè)未來(lái)這一事實(shí)逮刨，因此支持有效市場(chǎng)理論的證據(jù)將日益凸顯。
2017/5/10 11:42:36
5.市場(chǎng)定價(jià)及相關(guān)效應(yīng)的判斷
市場(chǎng)定價(jià)既依托邏輯因素幻赚，又受心理因素的影響禀忆。定價(jià)理論依賴的是對(duì)長(zhǎng)說(shuō)到底臊旭，市場(chǎng)是一種均衡機(jī)制落恼，而不是投票機(jī)制箩退。而且，無(wú)論市場(chǎng)中經(jīng)常存在的定價(jià)失誤如何佳谦，也只是在事實(shí)發(fā)生之后方可識(shí)別戴涝，
作者認(rèn)為先人總結(jié)的股票市場(chǎng)效應(yīng)從根本上是不可復(fù)制用來(lái)投資的。
首先钻蔑，關(guān)于這些效應(yīng)在長(zhǎng)期的可靠性啥刻，存在相當(dāng)多的問題。許多效應(yīng)只是“數(shù)據(jù)挖掘”的結(jié)果咪笑，只是出于找到某些聯(lián)系的希望可帽、讓計(jì)算機(jī)在證券歷史價(jià)格的數(shù)據(jù)庫(kù)中進(jìn)行搜索得出的結(jié)果。
其次窗怒，即使現(xiàn)實(shí)中存在著可靠的映跟、能夠用來(lái)預(yù)測(cè)的某種聯(lián)系，投資者也不大可能用得上扬虚。比如“股息收益效應(yīng)”努隙，反映的就是利率波動(dòng)，而“小盤股效應(yīng)”反映的則是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種合理補(bǔ)償辜昵。
最后荸镊，即使某種模式確實(shí)是一種反常現(xiàn)象堪置，隨著追求利潤(rùn)最大化的投資者對(duì)這一模式的無(wú)節(jié)制利用躬存，它最終也會(huì)走向自我毀滅。
在真實(shí)的投資世界里舀锨，在投資真實(shí)資金和面臨大量的交易費(fèi)用時(shí)岭洲，紙上談兵的技術(shù)未必能夠奏效。
CH7 構(gòu)建自己的投資組合
一雁竞、投資品種
1：利用保險(xiǎn)保護(hù)你自己
有兩大類的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品可供人們選擇：一種是把保險(xiǎn)計(jì)劃和某種儲(chǔ)蓄計(jì)劃結(jié)合在一起的高保費(fèi)終身保險(xiǎn)钦椭；另一種是低保費(fèi)的定期保險(xiǎn)，僅在投保人死亡時(shí)才給予賠付碑诉，并不積累現(xiàn)金價(jià)值彪腔。
作者建議是購(gòu)買可更新的定期壽險(xiǎn)，你可以不斷續(xù)保而無(wú)須接受體檢进栽。所謂的遞減型定期壽險(xiǎn)德挣，指的是保費(fèi)逐級(jí)減少的定期壽險(xiǎn)，對(duì)很多家庭來(lái)說(shuō)快毛，它都應(yīng)該是最為適合的保險(xiǎn)產(chǎn)品格嗅，因?yàn)殡S著時(shí)間的流逝（孩子們逐漸長(zhǎng)大番挺、家庭財(cái)富也日益增多），人們對(duì)于保障的需求通常是遞減的屯掖。
國(guó)內(nèi)關(guān)于保險(xiǎn)這款玄柏，消費(fèi)型的重疾保險(xiǎn)可能更加適用于普通年輕人。如果單位未采購(gòu)比如重疾保險(xiǎn)贴铜，建議可以自行購(gòu)買粪摘。而且重疾險(xiǎn)越早買越劃算，因?yàn)殡S著年齡增長(zhǎng)價(jià)格將會(huì)越來(lái)越貴绍坝，且實(shí)際享受的保險(xiǎn)年限在縮短徘意。一般重疾保險(xiǎn)是投保15-20年即可終身受保。推薦產(chǎn)品弘康小白重疾轩褐，應(yīng)該目前性價(jià)比比較高的產(chǎn)品椎咧。 小作注
除此之外，你還應(yīng)該在安全性和流動(dòng)性都較高的投資中保留一些儲(chǔ)備把介。
2：明確你的投資目標(biāo)
投資開始之前勤讽，就必須清楚地知道自己愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，哪種投資最適合你的稅收等級(jí)劳澄。
3：國(guó)際化的資產(chǎn)配置
作者從美國(guó)角度出發(fā)地技，建議配置標(biāo)普300外，可以考慮配置歐洲以及亞洲的股票市場(chǎng)爭(zhēng)取更高收益秒拔。
我們其實(shí)也可以反過來(lái)莫矗，投資美國(guó)股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)保證資產(chǎn)的安全。
一則新聞比較有意思砂缩。美國(guó)目前的被動(dòng)型投資基金在市場(chǎng)上已經(jīng)占了相當(dāng)大比重作谚。而在全球市場(chǎng)，占比也達(dá)到了38%庵芭。有人已經(jīng)開始呼吁妹懒，大量的被動(dòng)型指數(shù)基金將會(huì)影響資本市場(chǎng)活力。 小作注
4：短期投資品種
有四種短期投資品種双吆，至少能夠幫助你抵御通貨膨脹眨唬。它們分別是：（1）貨幣市場(chǎng)共同基金；（2）貨幣市場(chǎng)存款賬戶好乐；（3）銀行存款單匾竿；（4）免稅貨幣市場(chǎng)基金。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上蔚万，貨幣市場(chǎng)基金目前也存在虧損的可能岭妖。主要是目前貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張。一季度就曾發(fā)生貨幣資金的大量贖回，但是相對(duì)于其他理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)仍是可控的昵慌。
貨幣基金或者銀行活期性理財(cái)都是不錯(cuò)的選擇假夺。貨幣基金余額寶或者掌柜錢包，銀行活期性理財(cái)包括南京銀行日日聚財(cái)和恒豐銀行小金貫(收益目前3%-4%)斋攀。 小作注
5：投資債券
作者認(rèn)為購(gòu)買債券時(shí)已卷，有四種尤其值得考慮：（l）零息債券（在事先決定的期限內(nèi)，允許你鎖定一個(gè)高收益率）蜻韭；（2）免申購(gòu)費(fèi)債券共同基金（允許你購(gòu)買債券投資組合的份額）悼尾；（3）免稅的債券和債券基金（對(duì)那些有幸身居高稅收等級(jí)的人非常有益）柿扣；（4）美國(guó)防通貨膨脹型國(guó)債（TIPS）肖方。
從國(guó)內(nèi)的情況看，目前債券剛性兌付已經(jīng)打破未状，債券違約事件已經(jīng)不是十分新鮮的話題俯画。所以，目前看現(xiàn)階段不是投資債券品種的好時(shí)機(jī)司草。 小作注
6：投資房地產(chǎn)
房地產(chǎn)是一種既能提供豐厚回報(bào)又能出色抵御通貨膨脹的理想投資工具艰垂。
原因如下：
（1）盡管租金不能從所得稅中予以扣除，但與房屋產(chǎn)權(quán)密切相關(guān)的兩項(xiàng)重大開支——住房抵押貸款的利息支付和財(cái)產(chǎn)稅——卻可以從稅收中完全扣除埋虹；（與國(guó)情不符）
（2）相當(dāng)大數(shù)額以下的通過房屋價(jià)值實(shí)現(xiàn)的盈利都是免稅的猜憎。（與國(guó)情不符）
作者此處分析房地產(chǎn)，主要是從稅收優(yōu)化的角度考慮搔课。跟中國(guó)國(guó)情差異較大胰柑。但是不可否認(rèn)，在全球范圍內(nèi)爬泥，房地產(chǎn)都是重要的投資品種柬讨。小作注
7：利用房地產(chǎn)投資信托
把投資組合的一部分投入到房地產(chǎn)能夠降低你的投資計(jì)劃的整體風(fēng)險(xiǎn)。而且袍啡，總體來(lái)講踩官，作為抵御通貨膨脹的手段，房地產(chǎn)要比普通股更值得信賴境输。
房地產(chǎn)共同基金從現(xiàn)有的REITs中進(jìn)行篩選蔗牡，然后組成一個(gè)分散化的REITs投資組合，從而確保財(cái)產(chǎn)類型和地域分布的廣泛多樣性嗅剖。
作者也認(rèn)為辩越，所有的投資者都應(yīng)該在自己的投資組合中加入REITs的成分來(lái)降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)。
8：在黃金窗悯、收藏品和其他投資領(lǐng)域小心翼翼地行走
9：請(qǐng)記住傭金成本不是隨機(jī)的区匣，確實(shí)有些更價(jià)廉
10：多樣化你的投資步伐
雖然普通股應(yīng)該構(gòu)成你的投資組合的主體，但它們不該成為唯一的投資工具。
原則上講亏钩，普通股應(yīng)該是抵御通貨膨脹的有效手段莲绰，而且股票不會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡实脑黾佣a(chǎn)生損失。
二姑丑、資產(chǎn)配置四項(xiàng)原則
1.歷史證明風(fēng)險(xiǎn)與收益總是結(jié)伴而行蛤签。
2.投資普通股和債券的風(fēng)險(xiǎn)取決于投資持有期限。持有期越長(zhǎng)栅哀，風(fēng)險(xiǎn)越低震肮。
3.“定期等額投資法”（Dollar-cost averaging）雖然頗有爭(zhēng)議，但卻是一種降低股票和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的有用方法留拾。
4.你必須要分清楚戳晌，自己對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力是不同的。
三痴柔、其他建議
通過采用長(zhǎng)期持有計(jì)劃沦偎，不管股市漲跌，牢牢捂住股票（即前面幾章中討論的買入持有策略）咳蔚，便可消除大量（并非全部）的普通股投資風(fēng)險(xiǎn)豪嚎。
1.關(guān)于個(gè)人投資組合比重的建議
年紀(jì)越輕，個(gè)人資產(chǎn)中股票所占的比例應(yīng)該越大谈火。 投資者之所以隨著年齡的增長(zhǎng)而日益保守侈询，最重要的原因可能就是未來(lái)取得勞動(dòng)收入的年份越來(lái)越少。
2.關(guān)于定投時(shí)限的建議
糯耍。不管你是多么的悲觀（就算其他人也是這樣）扔字，也不管來(lái)自金融界和世界各地的消息有多么的糟糕，你都千萬(wàn)不可打破此種投資計(jì)劃的自動(dòng)導(dǎo)航本性谍肤，否則啦租，你將無(wú)法享受到投資計(jì)劃內(nèi)含的重要益處——它能確保你至少在股市暴跌之后買到一部分廉價(jià)籌碼。
CH8 股票市場(chǎng)投資策略
一荒揣、“傻瓜投資法”：投資指數(shù)基金
投資指數(shù)基金是作者最推崇的篷角。比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)——就是這個(gè)代表了大約3/4美國(guó)所有上市交易的普通股價(jià)值的綜合體，在漫長(zhǎng)的拉力賽中系任，擊敗了絕大多數(shù)投資專家恳蹲。購(gòu)買這個(gè)指數(shù)中包含的所有成分股，構(gòu)建一個(gè)投資組合俩滥，是持有股票的一種便捷方式嘉蕾。
公開發(fā)行的指數(shù)基金，其管理費(fèi)用一般低于2‰霜旧；而同為公開發(fā)行的積極管理的共同基金错忱，每年收取的管理費(fèi)用和市場(chǎng)費(fèi)用竟高達(dá)150個(gè)基點(diǎn)（1.5個(gè)百分點(diǎn)）。
作者認(rèn)為如果一位投資者只想購(gòu)買一只美國(guó)指數(shù)基金的話，最好的選擇應(yīng)是更具競(jìng)爭(zhēng)力的威爾夏5000股票指數(shù)以清，而不是走紅的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)儿普。（很遺憾，國(guó)內(nèi)買不到威爾夏5000股票指數(shù)基金）
二掷倔、“親歷親為法”：潛在有用的選股原則
一眉孩、成功選股的四條原則：
原則1：限定選股范圍，所選公司要能至少連續(xù)五年保持高于平均水平的收益增長(zhǎng)率
原則2：永遠(yuǎn)不要比一只股票合理的磐石價(jià)值多
原則2：永遠(yuǎn)不要比一只股票合理的磐石價(jià)值多付一分錢
大盤的市盈率倍數(shù)就是一個(gè)很好的起點(diǎn)：你應(yīng)該去購(gòu)買那些與大盤市盈率持平或略高一點(diǎn)兒的股票勒葱。
原則3：市場(chǎng)上總會(huì)流傳關(guān)于某些公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的傳聞浪汪，如果投資者愿意并且能夠借此建造“空中樓閣”，那么購(gòu)買這些股票將有利可圖
原則4：盡可能少交易
作者的投資哲學(xué)引導(dǎo)我要盡可能少地交易凛虽，不過對(duì)于造成虧損的股票死遭，我是毫不手下留情的。除了極少數(shù)的例外情況外涩维，作者一般都選擇在每年年末前賣掉所有造成虧損的股票殃姓，之所以選擇這個(gè)時(shí)機(jī)，主要是因?yàn)樘潛p可以抵減稅收（數(shù)額是有限定的）瓦阐，并且可以抵消作者已經(jīng)賺取的資本利得。
三篷牌、雇傭投資經(jīng)理
雇請(qǐng)職業(yè)華爾街漫步者 在你的投資漫步中睡蟋，有一條更加便捷的路徑，就是別再費(fèi)盡心機(jī)物色“隊(duì)員”（股票）枷颊，而是找到最為出色的“教練”（投資經(jīng)理）戳杀。
但是作者也指出，需要對(duì)過去的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持懷疑態(tài)度夭苗，更重要的原因在于信卡，某一時(shí)期的業(yè)績(jī)與下一個(gè)時(shí)期的投資結(jié)果之間不存在長(zhǎng)期的必然聯(lián)系。
四题造、基金選購(gòu)其他注意事項(xiàng)
1傍菇、利用“晨星”共同基金信息服務(wù)
對(duì)于每一只共同基金，《晨星服務(wù)》都會(huì)發(fā)表一篇報(bào)告界赔，內(nèi)容包括各種各樣的全部相關(guān)材料丢习。
2、注意運(yùn)作和投資管理費(fèi)淮悼。
對(duì)于不同的基金咐低，費(fèi)用率高低不等，低的不到每年2‰（比如指數(shù)基金）袜腥，而高的竟超過每年2%见擦。
對(duì)那些費(fèi)用率很高的基金，你一定要萬(wàn)分當(dāng)心，它們可能離“虧損大戶”為時(shí)不遠(yuǎn)了鲤屡！一些新基金（特別是貨幣市場(chǎng)基金）儡湾，有時(shí)會(huì)暫免所有的費(fèi)用以提高廣告中所吹噓的當(dāng)期收益，但投資者應(yīng)倍加提防执俩，一旦甜蜜的“誘惑期”結(jié)束徐钠，接踵而來(lái)的可能就是全額費(fèi)用的重?fù)簟?/p>
2.“12b-1”費(fèi)用枫疆。這項(xiàng)費(fèi)用是基金的銷售費(fèi)用暂氯。它不是作為前端手續(xù)費(fèi)收取的蔬啡，而是根據(jù)基金資產(chǎn)每年連續(xù)收取的費(fèi)用奈揍∠ν妫“12b-1”指的是證券交易委員會(huì)的一款條例描融，該條例允許基金收取銷售費(fèi)用苹祟。迄今為止赘那，一半以上公開發(fā)售的共同基金都收取這項(xiàng)費(fèi)用矮固。 在這里失息，我們必須認(rèn)識(shí)到極為重要的一點(diǎn)：共同基金資產(chǎn)的增減與收取的費(fèi)用之間并沒有絲毫關(guān)系。雖然我們?cè)谫?gòu)買某些產(chǎn)品時(shí)档址，的確是“一分錢一分貨”盹兢，但在此處卻不適用，支付的費(fèi)用高守伸，并不見得買到的投資管理就好绎秒。恰恰相反，這些高費(fèi)率會(huì)導(dǎo)致基金拙劣尼摹。
3见芹、手續(xù)費(fèi)
手續(xù)費(fèi)包括以下幾種（盡量選擇后端手續(xù)費(fèi)）
1.前端手續(xù)費(fèi)
2.后端手續(xù)費(fèi)和轉(zhuǎn)換費(fèi)。
4蠢涝、投資封閉性基金享受折價(jià)（國(guó)內(nèi)并不適用玄呛，折價(jià)率不高）
封閉式基金跟前面討論過的開放式基金不同，封閉式基金在首次公開發(fā)售后和二，就不能再發(fā)行徘铝、也不能贖回基金份額了。如果你想買賣基金份額儿咱，就只能到市場(chǎng)上去庭砍，一般這個(gè)市場(chǎng)都在證券交易所。
購(gòu)買高折價(jià)封閉式基金的美妙之處在于混埠，即使折價(jià)率仍然保持在一個(gè)很高的水平上怠缸，投資者也能夠從中獲得豐厚回報(bào)。所以钳宪，就算基金的回報(bào)率僅僅和大盤相等揭北，你還是可以如“市場(chǎng)漫步信奉者”所期待的那樣扳炬，獲得一個(gè)超過平均水平的收益。
附：
小作關(guān)于2008-2017年投資基金組合 簡(jiǎn)單分析數(shù)據(jù)
