第五節(jié) 事件跟蹤及點(diǎn)評(píng)撰寫(xiě)
第一章 事件跟蹤及點(diǎn)評(píng)概述
定義：
事件發(fā)生，首先了解市場(chǎng)對(duì)此事的觀點(diǎn)及解讀怕轿，其次形成自己對(duì)該事件的看法及解讀偷崩，最后綜合市場(chǎng)與自己的觀點(diǎn)，對(duì)此事設(shè)計(jì)的標(biāo)的公司/行業(yè)做出獨(dú)立的判斷撞羽，并給出實(shí)際操作的建議阐斜。
典型點(diǎn)評(píng)：
1.中報(bào)/年報(bào)點(diǎn)評(píng)，公司的經(jīng)營(yíng)不符合市場(chǎng)預(yù)期放吩，同時(shí)也不符合自己之前的預(yù)判智听，建議賣出；
（市場(chǎng)預(yù)期：主要是之主流賣方分析師渡紫、主流財(cái)經(jīng)媒體的觀點(diǎn)）?
（買方：改為賣出/買方：下調(diào)預(yù)期）
2.中報(bào)數(shù)據(jù)預(yù)期之內(nèi)到推，但是二季度出現(xiàn)環(huán)比的下滑，預(yù)判三季度大概率同比增速會(huì)惡化惕澎，建議后市逢高賣出莉测；（市場(chǎng)和我都認(rèn)同中報(bào)過(guò)得去，但是根據(jù)自己的深入研究發(fā)現(xiàn)后期大概率會(huì)惡化）
3.中報(bào)雖然表面不符合預(yù)期唧喉，但是扣非增長(zhǎng)預(yù)期之內(nèi)捣卤，且因?yàn)闀簳r(shí)性因素導(dǎo)致短期指標(biāo)較差，實(shí)際經(jīng)營(yíng)會(huì)于第三季度開(kāi)始改善八孝，建議逢低買入董朝。。
重要性：
第二章 事件類型分類
2.1 公司定期財(cái)報(bào)
定期報(bào)告：
季報(bào)干跛、中報(bào)子姜、年報(bào)，以及業(yè)績(jī)預(yù)告及修正楼入、業(yè)績(jī)快報(bào)哥捕、解禁
要點(diǎn)：牢記時(shí)間節(jié)點(diǎn)
一季報(bào)：每年4月披露，最晚4月30日
中報(bào)：每年7-8月披露嘉熊，最晚8月31日
三季報(bào)：每年10月披露遥赚，最晚10月30日
年報(bào)：每年1與-4月披露，大多數(shù)是年報(bào)阐肤、一季報(bào)一起披露
業(yè)績(jī)預(yù)告：
披露條件：1凫佛、凈利潤(rùn)為負(fù)；2孕惜、凈利潤(rùn)與上年同期比上升或下降50%以上愧薛；3、實(shí)現(xiàn)扭虧為盈（強(qiáng)制）
時(shí)間：中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告不晚于7月15日诊赊、前三季報(bào)不晚于10與15日厚满、年度業(yè)績(jī)預(yù)告不晚于1月31日
業(yè)績(jī)快報(bào)：
披露條件：上交所不強(qiáng)制披露；中小創(chuàng)的半年報(bào)碧磅、季報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)不強(qiáng)制行披露
時(shí)間：年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間在3-4月份的上市公司碘箍，應(yīng)當(dāng)在2月底之前披露年度業(yè)績(jī)快報(bào)；鼓勵(lì)半年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間在8月份的公司在7月底前披露半年度業(yè)績(jī)快報(bào)鲸郊。
2.2 突發(fā)性事件
特點(diǎn)：時(shí)效性極強(qiáng)丰榴、難以預(yù)測(cè)
分類：情緒層面影響&企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響
情緒/主題投機(jī)
典型：2017年9月6日，拉斯克獎(jiǎng)（諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)風(fēng)向標(biāo)）授予“HPV宮頸癌疫苗”發(fā)現(xiàn)者秆撮，相關(guān)概念股博暉創(chuàng)新（300318）兩個(gè)交易日漲幅15%四濒。
點(diǎn)評(píng)：這種“XX概念股”基本在A股天天都有炒作，特點(diǎn)是盤(pán)子小，低位且基本一日游巨多盗蟆。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響
典型：2016年4月9日戈二，河北天利海香精香料有限公司爆炸，4死2傷喳资，之后其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手金禾實(shí)業(yè)（002597）開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)一年半上漲觉吭。麥芽酚產(chǎn)品從出事前的8萬(wàn)/噸最高漲到30萬(wàn)/噸。
點(diǎn)評(píng)：化工行業(yè)仆邓，小品種寡頭競(jìng)爭(zhēng)鲜滩，一但一家出事另一家獲益，相應(yīng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊增节值，股價(jià)先行徙硅，利潤(rùn)持續(xù)性大增。
情緒+企業(yè)經(jīng)營(yíng)雙影響：
典型：2018年7月16日搞疗，長(zhǎng)生生物（002680）公告嗓蘑，產(chǎn)品人用狂犬疫苗存在記錄造假，未通過(guò)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局飛行檢查贴汪，之后是連續(xù)33個(gè)跌停脐往，同時(shí)拖累同行業(yè)疫苗公司包括康泰生物（300601）、智飛生物（300122）等
點(diǎn)評(píng)：長(zhǎng)生生物案例扳埂，反應(yīng)國(guó)家疫苗行業(yè)存在諸多問(wèn)題业簿，尤其是涉及到人體健康，之后國(guó)家也出臺(tái)對(duì)食品、藥品等領(lǐng)域，一旦發(fā)現(xiàn)危機(jī)人體健康的事例丙曙，是可以直接采取退市手段母廷，情緒影響在當(dāng)時(shí)已經(jīng)有所反應(yīng)放妈，但是因?yàn)閾?dān)心造假而減少部分非必須疫苗的使用，進(jìn)而影響到部分上市公司一季度或者半年后的業(yè)績(jī)，這個(gè)也需要謹(jǐn)慎。
2.3 宏觀數(shù)據(jù)
意義：自上而下指導(dǎo)研究和投資
典型數(shù)據(jù)：年度（GDP）缰揪、季度（居民可支配收入）、月度（規(guī)模以上工業(yè)增加值葱淳、固定資產(chǎn)投資钝腺、社會(huì)消費(fèi)品零售總額）等
獲取渠道：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、wind“宏觀”專題
實(shí)操1——房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈
邏輯鏈條：固定資產(chǎn)投資+房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資——反應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度——直接影響房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)的運(yùn)行
實(shí)際表現(xiàn)：A股的定制家具板塊赞厕、家店板塊艳狐、建筑建材板塊等和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈精密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，2018年表現(xiàn)都很不好皿桑、且主要上市公司業(yè)績(jī)多數(shù)出現(xiàn)同比下滑毫目、環(huán)比惡化的態(tài)勢(shì)蔬啡。注意，股價(jià)先行镀虐，利潤(rùn)驗(yàn)證并負(fù)反饋箱蟆。
代表公司：定制家具——索菲亞，建材公司——東方雨虹粉私，家店——老板電器顽腾，可以關(guān)注其2018年季度銷售數(shù)據(jù)以及房地產(chǎn)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)近零。
高價(jià)低頻：房诺核、家電、車等
2.4 政策性事件
含義：國(guó)家政策推動(dòng)某項(xiàng)政策窖杀，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)或者公司產(chǎn)生正面/負(fù)面影響，一般都是長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響裙士。
重點(diǎn)：政策頒布機(jī)構(gòu)入客，一般級(jí)別越高政策影響力越大，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)也影響越大腿椎；政策是短期還是長(zhǎng)期桌硫，涉及的是單個(gè)產(chǎn)業(yè)還是多個(gè)產(chǎn)業(yè)；政策相關(guān)配套啃炸，最好的是頂層組織頒發(fā)铆隘，后續(xù)各地方政府響應(yīng)。
典型案例
1.雄安/海南：都是地域性政策南用，可以對(duì)比政策頒布人的級(jí)別膀钠，以及相關(guān)定調(diào)，以及是否可以形成板塊效應(yīng)裹虫；
（板塊效應(yīng)：影響一個(gè)公司或一系列公司肿嘲，能影響一系列的比較好）
2.自主可控；國(guó)務(wù)院筑公、工信部等多組織推動(dòng)雳窟，且領(lǐng)導(dǎo)人多次發(fā)言重點(diǎn)關(guān)注，且涉及多個(gè)行業(yè)（計(jì)算器匣屡、通信封救、電子），成為貫穿全年的大主題耸采；
3兴泥、行業(yè)政策：光伏/教育，都是2018年比較典型的政策重大利空的案例虾宇。
備選：
國(guó)企/央企改革搓彻、信息消費(fèi)、補(bǔ)短板（西部基建、自主可控）
2.5 公司突發(fā)公告
第三章 重點(diǎn)類型事件分析要點(diǎn)
3.1 定期財(cái)報(bào)分析方法
重要性程度：
年報(bào)＞半年報(bào)＞一季報(bào)=三季報(bào)
信息披露充分：
年報(bào)/半年報(bào)旭贬，較季度報(bào)表多了“經(jīng)營(yíng)情況討論與分析”怔接、“財(cái)務(wù)報(bào)告”兩大類，其中“經(jīng)營(yíng)情況討論與分析”主要是回顧了當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)情況以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展稀轨，同時(shí)會(huì)對(duì)明年的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行展望扼脐，對(duì)于了解行業(yè)及公司的發(fā)展戰(zhàn)略有很重要的幫助，而且部分國(guó)企公司會(huì)在這一節(jié)進(jìn)行明年業(yè)績(jī)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)制定奋刽，這塊也是對(duì)明年業(yè)績(jī)進(jìn)行估算的重要參考指標(biāo)之一瓦侮；而“財(cái)務(wù)報(bào)告”一欄，則對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分拆佣谐，比如財(cái)務(wù)費(fèi)用組成及數(shù)額等肚吏，同時(shí)，還對(duì)公司下屬子公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)行簡(jiǎn)單披露狭魂。
分析要點(diǎn)：
營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)罚攀、財(cái)務(wù)指標(biāo)（三率（毛利率、凈利率及費(fèi)用率）雌澄、部分行業(yè)關(guān)注現(xiàn)金流斋泄、應(yīng)收賬款等）、同比數(shù)據(jù)和環(huán)比數(shù)據(jù)變化镐牺，對(duì)于之前已經(jīng)有過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司炫掐，關(guān)注其處于業(yè)績(jī)指引區(qū)間的上限/下限，同時(shí)區(qū)分歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)任柜。
常見(jiàn)忽略項(xiàng)：
前十大流通股東變化：
淡旺季/利潤(rùn)季度貢獻(xiàn)：
3.2 解禁分析方法
解禁→減持
第四章 實(shí)例點(diǎn)評(píng)
總結(jié)
事件/信息繁雜卒废，盡量抓主要矛盾，即對(duì)股價(jià)/邏輯最有可能變化的點(diǎn)宙地；
時(shí)刻運(yùn)用邊際思維去思考摔认，股價(jià)多數(shù)時(shí)間已經(jīng)提前反應(yīng)利空/利好，且很多時(shí)候是充分反應(yīng)宅粥，這也才會(huì)有“利空出盡是利好参袱、利好兌現(xiàn)要下跌”的說(shuō)法；
以點(diǎn)帶面秽梅，可以參考宏觀數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)里面的兩個(gè)例子：房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈的多維度驗(yàn)證抹蚀、思考。
推薦書(shū)：
申萬(wàn)宏源（策略研究方法論）
國(guó)君（）
一企垦、掙什么錢
PE 增長(zhǎng)型行業(yè)环壤、穩(wěn)健型
估值相對(duì)穩(wěn)定? 股價(jià)反映的是eps（掙eps的錢）
PS TMT、輕資產(chǎn)
增速钞诡、市場(chǎng)認(rèn)知度
PB 周期行業(yè)（長(zhǎng)期虧損郑现，周期好才改善湃崩、掙三波錢：第一波預(yù)期、第二波銷售增長(zhǎng)/行業(yè)改善接箫、第三波利潤(rùn)釋放）\銀行（資產(chǎn)中大部分是負(fù)債）?
二攒读、預(yù)期差理論?
沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期直接反映在股價(jià)上
相關(guān)公司的漲幅可以反映市場(chǎng)預(yù)期
業(yè)績(jī)/政策? 上漲歸因? 漲多了還是漲少了
點(diǎn)評(píng)：上市公司分析思路
第一章 研究框架的建立
1.1 建立行業(yè)分析框架
行業(yè)分析框架需要考慮到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵變量，即行業(yè)歷史辛友、產(chǎn)業(yè)鏈薄扁、關(guān)鍵政策等要素，通過(guò)分析關(guān)鍵要素的歷史變動(dòng)情況废累，看到產(chǎn)業(yè)的特征及發(fā)展趨勢(shì)邓梅、從而對(duì)行業(yè)有初步的認(rèn)識(shí)判斷，通常情況下九默，分析框架需要輔以大量的數(shù)據(jù)支持震放，通過(guò)制作格式化的底稿（具體方法參考“信息檢索”課程）進(jìn)一步分析數(shù)據(jù)背后的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況。
行業(yè)框架需要分析的關(guān)鍵變量
1）行業(yè)發(fā)展過(guò)程：歷史驼修、現(xiàn)狀、未來(lái)等诈铛；
2）行業(yè)：屬性乙各、規(guī)模、空間幢竹、成長(zhǎng)性耳峦、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、周期強(qiáng)弱等焕毫；
3）產(chǎn)業(yè)鏈：上中下游蹲坷、價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制、物流/商流（商業(yè)模式變動(dòng)）/現(xiàn)金流邑飒、定價(jià)權(quán)等循签；
4）政策：政策演變過(guò)程，當(dāng)前和未來(lái)政策現(xiàn)狀以及對(duì)行業(yè)的影響疙咸；
5）對(duì)比：同一行業(yè)關(guān)于發(fā)展階段县匠、異同點(diǎn)等進(jìn)行國(guó)內(nèi)外對(duì)比；
6）其他撒轮。
1.2 建立公司分析框架
公司分析框架主要從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)乞旦，考慮公司各方面經(jīng)營(yíng)情況，包括發(fā)展歷程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)题山、公司發(fā)展策略兰粉、產(chǎn)品管線、研發(fā)顶瞳、管理等要素玖姑。公司分析的核心是理解公司業(yè)務(wù)崖蜜，并利用經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析公司基本面。
公司框架需要分析的關(guān)鍵變量：
1）公司的發(fā)展過(guò)程：歷史客峭、現(xiàn)狀豫领、未來(lái)等；（思考關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)）
2）公司在行業(yè)中地位：市占率舔琅、行業(yè)地位等恐、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)對(duì)比等；
3）發(fā)展戰(zhàn)略：發(fā)展方向备蚓、實(shí)現(xiàn)方式等课蔬；（并列第一）
4）產(chǎn)品：產(chǎn)品組成、價(jià)格郊尝、核心競(jìng)爭(zhēng)力二跋、技術(shù)等；（核心產(chǎn)品）?
5）銷售：銷售人員流昏、銷售費(fèi)用扎即、覆蓋終端情況等；
6）研發(fā)：研發(fā)人員况凉、研發(fā)費(fèi)用谚鄙、在研產(chǎn)品等；（拆管線+估值）
7）管理：管理成本刁绒、管理人員背景闷营、公司效率&執(zhí)行力等；（關(guān)鍵點(diǎn)知市，第一位傻盟、感性理解）+人物訪談
8）財(cái)務(wù)：收入&利潤(rùn)增長(zhǎng)分析、利潤(rùn)率嫂丙、現(xiàn)金流娘赴、賬期等核心指標(biāo)分析；（最先切入）
第二章 數(shù)據(jù)搜索方法（實(shí)操）
2.1 信息檢索——常用的信息渠道
2.2 信息檢索——上市公司公告
第三章 行業(yè)/公司分析要點(diǎn)（實(shí)操）
3.1 框架性思維
3.2 產(chǎn)業(yè)鏈分析
（供需分析）
第七/八節(jié) 行業(yè)公司深度報(bào)告（實(shí)操）
第一頁(yè)
核心邏輯觀點(diǎn)
按章節(jié)
預(yù)測(cè)營(yíng)收（產(chǎn)能奢入、產(chǎn)量筝闹、測(cè)算均價(jià)）、成本（原材料價(jià)格）腥光、扣除三費(fèi)
內(nèi)容目錄（不要太簡(jiǎn)單）
圖表的數(shù)量
公開(kāi)內(nèi)容：（公司公告关顷、官網(wǎng)信息、萬(wàn)德數(shù)據(jù)等）是可以直接使用的武福，其他的分析報(bào)告不得抄襲
第一章
公司介紹
這個(gè)公司做什么（年報(bào)议双、官網(wǎng)）作圖（產(chǎn)業(yè)鏈）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做什么
哪里什么時(shí)候上市、實(shí)控人是誰(shuí)（要對(duì)股東有足夠的了解? 但不能完全體現(xiàn)在報(bào)告里）
近一年做了什么重要的事
子公司捉片、控股公司等
這兩年的經(jīng)營(yíng)情況
幾塊業(yè)務(wù)的分拆情況平痰、告訴大家這個(gè)公司具體是做什么的
股權(quán)激勵(lì)（民營(yíng)企業(yè)）→想要發(fā)展汞舱，信心提振
和其他行業(yè)的合作關(guān)系（銀行）
第二章：
好東西要放在最前面展示
（標(biāo)題要有因果關(guān)系、數(shù)據(jù)在最近宗雇、往后看三年昂芜、數(shù)據(jù)沖突時(shí)，驗(yàn)證后選擇合理的那一個(gè)赔蒲，wind提供的數(shù)據(jù)更有可信度）
自上而下或自下而上（業(yè)務(wù)）
原材料泌神、供給端
產(chǎn)能、成本
周期品：產(chǎn)能投放/庫(kù)存
不要貶低對(duì)手（尤其是上市公司舞虱，除非已經(jīng)倒閉欢际、關(guān)停），會(huì)得罪別人矾兜，也會(huì)引起矛盾损趋，可以不提競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的名字或者直接提整個(gè)行業(yè)，
但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手好的方面可以提到
先寫(xiě)細(xì)分行業(yè)的發(fā)展歷程及前景
再寫(xiě)公司在行業(yè)背景下的優(yōu)勢(shì)
