投資101：1 投資第一課

一、 投資的行為要圍繞目的進行

1爽待、投資的目的？

• 發(fā)財=回報
• 財產(chǎn)不受損失（特別是家族財富傳承）
• 情懷（少奸忽，但還是有）
• 博得名聲

2堕伪、投資的策略

• 簡單來說，投資回報的未來價值可以簡單概括為

投資回報的未來價值=F（本金栗菜、時間、收益率）+通貨膨脹因素調(diào)整

• 不同的目的要采取不同的策略：

A場景：無需追求高風險高回報：

• 吳軍老師的一位朋友年輕時已經(jīng)財富自由蹄梢，只要保證自己和孩子兩代人的衣食無憂疙筹，每年回報5%，就完全能做到這一點禁炒，因此她把幾乎所有的財富都放在了美國國債和州政府的債券上而咆。對她來講，任何高風險幕袱、高回報的投資都是沒有意義的暴备。
• 相對該情景下“投資回報的未來價值”的初始本金已經(jīng)很大，則較低的收益率也可以滿足將長時間的使用们豌。

B場景：即便高風險高回報也難以做到：

• 工薪階層希望通過投資獲得財務自由涯捻；這其實幾乎是做不到的
• 相對該情景下“投資回報的未來價值”的初始本金太小，必須通過更較長的時間望迎，在合理的收益率追求適當?shù)耐顿Y回報障癌。

C場景：需要承擔一定的風險才能做到：

• 一個基金會要讓財富維持下去，也不能這么保守辩尊。
• 相對該情景下“投資回報的未來價值”的初始本金有一定距離涛浙，增值要求比A場景要高，因此收益率要求高摄欲，風險承擔要求大轿亮。

3、“用錢來掙錢胸墙，而不是拿自己的錢交學費我注。”

交學費還“理直氣壯”

• 經(jīng)過吳軍老師大約20年的投資和對周圍人的觀察劳秋，發(fā)現(xiàn)了一個現(xiàn)象喇辽，雖然很多丈夫抱怨妻子亂買衣服和化妝品浪費錢梗劫，但是根竿，其實他們自己每年浪費的錢一點也不比妻子少。當然呀伙，那些錢沒有用于買衣服，或者什么其他物品添坊，而是用于“投資交學費”了剿另，而且常常一交就是十幾年。當然贬蛙，有些人在講“我也沒有交學費雨女，只是股票沒有怎么漲！”這種說法不對阳准，如果兩年前投入10000元氛堕，今天還是10000元，就是交學費了野蝇，因為隨便采用一種最簡單的策略（比如存銀行或者買國庫券）讼稚，都能得到更多的錢。

中國股市交學費者眾

• 如果在1990年中國人剛開始玩股票時買了股指基金绕沈，當時的1元錢锐想，今天會變成30元，年均回報超過13%乍狐，加上股息大約有14%－15%赠摇，不僅遠遠高于美國股市，也比中國房價上漲的平均幅度要高浅蚪。但是藕帜，從那個時間就開始折騰的老股民們，沒有幾個能獲得這個回報掘鄙。事實上耘戚，在任何時期折騰的股民，很少有人做得比大盤更好操漠。如果投資做成這樣收津，那就只能說他們忘掉了投資的目的。

4浊伙、牢記目的撞秋，制定可行的目標

• 根據(jù)全世界資本市場幾百年的數(shù)據(jù)，年均回報能夠做到8%就不錯了嚣鄙，除了英國和美國市場吻贿，幾百年來世界上好像還沒有哪個國家能做到這一點。此外哑子，每一個國家經(jīng)濟剛剛開始騰飛的30年舅列，是資本回報比較高的時期肌割，今天全世界除了越南等少數(shù)幾個國家，已經(jīng)找不到這種處女地了帐要。因此把年均回報定在8%把敞，已經(jīng)是非常冒險的事情了。即使我們能夠做到這一點榨惠，20年后一個工薪階層的人是否能做到財務自由呢奋早？做不到！
• 簡單算一筆賬赠橙。假如A君現(xiàn)在30歲耽装，年收入是10萬元，每年拿出2萬元投資期揪，每年通貨膨脹率為3%（當然實際通貨膨脹率可能超過這個數(shù)字）掉奄，而A君的收入增長每年也是3%，投資也按照這個比例增加凤薛，每年的回報為8%挥萌。那么20年后A君的財富積累按照今天的物價算可以達到68.3萬（扣除通脹因素，折算回目前的不變價枉侧，下同），其中40萬是A君的本金狂芋，28.3萬是A君投資的回報榨馁。
• 這樣的投資可以算非常好了（投資收益穩(wěn)定在8%回報），但是68.3萬的資產(chǎn)顯然不能讓只有50歲左右的A君退休帜矾。如果在股市上胡亂炒作翼虫，每年的回報只有一半，即4%屡萤，會是什么情況呢珍剑？折算成今天的價錢，是44.3萬元死陆，扣除40萬的本金招拙，投資回報只有4.3萬元，連老老實實投資回報的零頭都沒有措译，平均每年糟蹋2萬元左右别凤，可能比妻子買衣服和化妝品的錢還多不少。據(jù)吳老師觀察领虹，很多過得緊巴巴的家庭都有一個愛這樣糟蹋錢的丈夫规哪。如果再考慮到胡亂炒股浪費的時間，以及對家庭和自己工作的負面影響塌衰，這個損失要大更多诉稍。
• 如果A君的投資拉長到30年蝠嘉，30年下來的財富變成136萬（扣除通脹），假如今后做同樣的投資杯巨，按照A君現(xiàn)在的生活標準蚤告，實現(xiàn)財務自由，但也到達了60歲舔箭。

結(jié)論一：8%的平均回報罩缴、穩(wěn)定投資策略完全可以讓一個哪怕在職業(yè)上表現(xiàn)一般的工薪階層的人士，到60歲時過上衣食無憂的生活

結(jié)論二：如果想提前10年達成這個目標层扶，不能靠投資箫章，而要靠事業(yè)發(fā)展了。

二镜会、投資的工具

雖然全世界可以投資的對象非常多檬寂，但是主要的大致可以概括成6類，即：

1）上市公司可流通的股票（不包括難以流通戳表、專門掙股息的優(yōu)先股）桶至；

2）債券（包括國家政府的債券、地方政府的債券和企業(yè)的債券）匾旭；

3）不動產(chǎn)（包括房產(chǎn)镣屹、土地等）；

4）未上市公司价涝、風險投資（含天使投資和私募）基金女蜈；

5）金融衍生品（比如人壽保險）；

6）高價值實物（比如黃金色瘩、藝術品）伪窖。

三、選擇投資對象基本的考量

1居兆、市場風險

• 在金融學上覆山，有一個夏普比率，是由諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者夏普教授提出來的泥栖，它是一個綜合考慮回報和風險的量化指標簇宽，其計算公式如下：

夏普比率＝（投資回報－無風險回報）／波動性的標準差

• 其中無風險的回報可以理解成銀行存款或者國庫券的回報。夏普比率越高越好聊倔，因為它說明投資相對而言回報高晦毙，風險低。下面的表是幾個國家股指基金的夏普比率（最近十年耙蔑，考慮了匯率）见妒。

各國股指基金的夏普比率

• 從這張表大致可以看出，美國的股市表現(xiàn)最好甸陌。但是可能出乎預料的是须揣，中國居然排在第二名盐股，雖然大家都覺得中國的股市像過山車似的。德國排在第三耻卡，這似乎也和各國經(jīng)濟整體情況相一致疯汁。從表中還可以看出，股市的風險其實非常大卵酪，在10年的范圍內(nèi)幌蚊，即便是美國的股市，波動性（夏普比率公式中的分母）都幾乎是回報的兩倍溃卡，中國和德國情況類似溢豆，波動性是回報的5倍左右，因此大家感覺像坐過山車也就不奇怪了瘸羡。至于其他一些發(fā)達國家漩仙，過去的十年，股市幾乎沒有回報犹赖，只有波動性队他。

2、流動性風險

• 就是將投資隨時變現(xiàn)或者有現(xiàn)金可以隨時投資的便利性峻村。比如存款的流動性是最好的麸折，股票次之，債券（比如國庫券）又次之粘昨。中國的房市在過去幾年雖然回報不錯磕谅，但是這種投資的流動性就比較差，因為無法明天需要錢雾棺，今天就能把房子賣出去兌現(xiàn)。至于風險投資就更差了衬浑，通常要鎖定7-10年時間不能賣捌浩。關于風險投資，后續(xù)介紹工秩。

3尸饺、交易成本

• 買股票，就要交手續(xù)費助币，這就是交易成本浪听。當然，股票的交易成本并不高眉菱，買黃金變相交的錢就比較高了迹栓，每一克黃金可能要多交幾塊錢，這就是交易成本俭缓。而買房子要交手續(xù)費和稅費克伊，交易成本就更高了酥郭。
  至于到拍賣會上買收藏品，通常手續(xù)費是15%愿吹，就高得不得了了不从。賣那些資產(chǎn)時，很多也要交手續(xù)費犁跪，也要計入交易成本椿息。如果一種投資，交易成本是3%坷衍，看上去不是很高寝优，但是如果回報只有8%，那么實際上一小半收益都給了中介惫叛。

四倡勇、我的感受

1、吳老師談到的8%是合理回報嘉涌，或許是指美國妻熊，而不是中國，在中國大盤股指過去多年的復合年化回報率在15%以上仑最，也是得益于中國的高速發(fā)展扔役。
2、A君10萬收入警医，2萬進行投資亿胸，是假定A君可支配收入（2萬）占總收入的20%，這樣一個比例预皇，對于工薪階層來說起步算OK侈玄。
3、文中吳軍老師叫做“準入成本”吟温，我修改為了“交易成本”序仙，因為在我的觀念里，準入成本并不一定構(gòu)成消耗鲁豪，比如滬港通潘悼、創(chuàng)業(yè)板需要持股有一定門檻，但這個門檻跨過去就可以投資爬橡，本身并不產(chǎn)生消耗治唤，而交易成本是要消耗掉的
4、此篇讓我再次警醒的是糙申，要獲取穩(wěn)定的合理收益宾添，否則時間過去價值損耗，是很失敗的。
5辞槐、需要把復合收益率下的現(xiàn)值和終值計算掷漱，還有通貨膨脹率、不變價等榄檬，金融專業(yè)知識再夯實一下卜范。A君這個例子在30年投資后可以達到財務自由的結(jié)論，沒有弄清楚假定鹿榜。
6海雪、對指數(shù)基金定投又有進一步強化。
7舱殿、為了把幾個場景講好奥裸，我引入了一個簡單概括的公式。
8沪袭、吳軍的專欄就是這么深入淺出湾宙，慢慢來。