回顧金融市場(chǎng)產(chǎn)生之初墩邀，對(duì)照兩百多年后之今日，從表象上看盏浙，說(shuō)一句“日新月異眉睹、面目全非”，定不為過(guò)废膘。變和動(dòng)竹海，原本就是社會(huì)進(jìn)步的動(dòng)力、世界發(fā)展的源泉丐黄，無(wú)可厚非站削，可有些擺在我們身邊早就應(yīng)該很容易就可以被改正的東西，諸如錯(cuò)誤的定義和界定孵稽，沿襲至今卻還一直沒(méi)有被糾偏许起，就令人費(fèi)解了。比如說(shuō)菩鲜，通行的金融教材和每日轟炸人們眼球园细、神經(jīng)的載體傳媒，現(xiàn)在還是習(xí)慣性地接校、約定俗成地猛频，仍然將以基本面數(shù)據(jù)為依據(jù)的宏觀分析和以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為依據(jù)的微觀企業(yè)分析界定為定性分析，將以歷史價(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)為依據(jù)展開的技術(shù)分析和計(jì)算機(jī)程序化系統(tǒng)分析界定為定量分析蛛勉，如此謬定經(jīng)兩百余載鹿寻，卻從未有人提出異義和質(zhì)詢，怎不令人拍案驚奇诽凌？錯(cuò)誤的定義和界定必將導(dǎo)致錯(cuò)誤的慣性思維和錯(cuò)誤的初始認(rèn)識(shí)產(chǎn)生毡熏，這種糾偏不重要嗎？那么侣诵，到底是嘈雜紛亂的市場(chǎng)讓人們浮躁得只顧隨波逐流痢法，而沒(méi)有時(shí)間去思考？抑或是人們認(rèn)為對(duì)這種界定的糾偏根本沒(méi)有必要和實(shí)際意義杜顺？還是大多數(shù)人早就已經(jīng)在一門心思的逐利中忘記了應(yīng)有的嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度财搁？不得而知。想來(lái)必定是幾者兼而有之的躬络。
最近尖奔，在不斷完善自己交易理念和體系的思考中，再次將所有積累收藏的關(guān)于巴、西二老的資料找出閱讀提茁，以求可以在揚(yáng)棄中對(duì)產(chǎn)生一些靈感仗嗦，結(jié)果還是沒(méi)有新的靈光出現(xiàn)。對(duì)于這種結(jié)果甘凭，我是早就習(xí)以為常了稀拐。雖然不敢、不愿丹弱、也不能德撬，錯(cuò)誤地將自己擺在很高的層級(jí)上，但從實(shí)事求是的角度來(lái)說(shuō)躲胳，有如任何一種體育項(xiàng)目的運(yùn)動(dòng)員蜓洪，越是進(jìn)入到學(xué)習(xí)、發(fā)展坯苹、應(yīng)用隆檀、感悟的后期，越是經(jīng)年日久粹湃，進(jìn)境必然是要由初期的神速逐漸向后期的越發(fā)緩慢去演變的恐仑，每一次的提升都將是更為難能可貴的。所以为鳄，雖然往往能在交易以外的打球和釣魚中得到一些觸類旁通的偶然感悟裳仆，但一旦是挖空了心思一定要繼續(xù)從投資去想投資、從投機(jī)去想投機(jī)的時(shí)候孤钦，無(wú)果而終卻成了常態(tài)的結(jié)局歧斟。因巴、西二老正好是行內(nèi)所認(rèn)定的當(dāng)代定性分析和定量分析之最杰出典范偏形，遂才有了今日的這篇大言不慚的糾偏之文静袖。一家之言，多為好惡俊扭，免不得有言語(yǔ)道斷之嫌队橙，此處先請(qǐng)閱讀諸君見(jiàn)諒為盼。
定性分析的鼻祖被世人公認(rèn)為是古希臘時(shí)期著名的學(xué)者亞里士多德统扳，其側(cè)重為語(yǔ)言喘帚，多指對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行質(zhì)的方面的分析畅姊，是應(yīng)用歸納咒钟、演繹、分析若未、綜合朱嘴、抽象、概括等方法，對(duì)獲得的資料進(jìn)行思維加工萍嬉，從而去粗取精乌昔、去偽存真、由此及彼壤追、由表及里磕道，達(dá)到揭示事物本質(zhì)、規(guī)律的目的行冰，而分析結(jié)果的概率取決于分析者的直覺(jué)和經(jīng)驗(yàn)溺蕉；而定量分析的始作俑者則被認(rèn)定是近代科學(xué)的奠基人伽利略，其側(cè)重為數(shù)學(xué)悼做，多指依據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型疯特，并用數(shù)學(xué)模型計(jì)算出分析對(duì)象的各項(xiàng)指標(biāo)、數(shù)值肛走，以在未來(lái)的判別或者行動(dòng)中起到相應(yīng)的概率指導(dǎo)作用漓雅。
投資大眾也是普羅眾生的一個(gè)組成部分，在針對(duì)指導(dǎo)交易的分析方法應(yīng)用上朽色，自然也就在COMMON SENSE的慣性下形成了定性分析和定量分析兩個(gè)流派邻吞，即專業(yè)領(lǐng)域通常所說(shuō)得的FUNDAMENTAL ANALYSIS和TECHNICAL ANALYSIS，并喋喋不休的對(duì)立爭(zhēng)論了兩個(gè)多世紀(jì)葫男，至今不休吃衅。定量分析的擁躉們指責(zé)定性分析雖然對(duì)我們認(rèn)識(shí)感官世界功不可沒(méi)，但缺乏深入考量的基礎(chǔ)腾誉，因?yàn)槭挛镄再|(zhì)的延伸超出了人類的認(rèn)知能力徘层；定性分析的擁躉們則指責(zé)定量分析雖然將事物定義到了人類能夠理解的范圍，但由量而定性否定了事物的改變和發(fā)展的規(guī)律利职；而那些思考到要將定性和定量有機(jī)的統(tǒng)一結(jié)合起來(lái)的人們趣效，卻往往因?yàn)橄热霝橹鞯囊呀?jīng)將二者割裂開來(lái)，然后再去結(jié)合統(tǒng)一猪贪，自然也就不得其所跷敬、不得究竟了。
私以為热押，將定性和定量完全割裂開來(lái)西傀，首先就已經(jīng)是錯(cuò)誤的了，二者的關(guān)系應(yīng)該本身就是既對(duì)立又統(tǒng)一的桶癣。對(duì)立之處在于分析事物的角度不同拥褂，所謂“橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同”牙寞，得出的結(jié)論是形雖不同饺鹃，質(zhì)卻相同莫秆，都是山嘛。所以悔详，對(duì)立之處在于方向和角度镊屎，不是大多數(shù)人認(rèn)為的數(shù)學(xué)方法的應(yīng)用與否。而二者統(tǒng)一的地方茄螃，反倒恰恰是都應(yīng)用了數(shù)學(xué)中的統(tǒng)計(jì)學(xué)原理在展開分析活動(dòng)缝驳，去判斷和尋找最大的概率可能。拿我們金融市場(chǎng)中的投資投機(jī)來(lái)說(shuō)吧。沃倫巴菲特被認(rèn)為是定性分析的龍頭，是“價(jià)值投資”的領(lǐng)袖抵栈，他認(rèn)為市場(chǎng)是極為復(fù)雜的，經(jīng)驗(yàn)和思考最為重要齿拂，投資需要的不是尖端科技，而是對(duì)市場(chǎng)的理解肴敛、洞悉和不隨波逐流的勇氣署海，人的因素最為重要；詹姆斯西蒙斯則被認(rèn)為是定量分析的老大医男，自稱“模型先生”砸狞，他依靠數(shù)學(xué)模型和電腦管理旗下的巨額基金，用數(shù)學(xué)模型捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)镀梭，由電腦作出交易決策刀森，堅(jiān)持模型控制風(fēng)險(xiǎn)的能力大過(guò)人的原則。乍一看來(lái)报账，二者切入市場(chǎng)的角度不同研底、工具迥異，但究其實(shí)質(zhì)透罢，又有哪一個(gè)不是應(yīng)用了數(shù)學(xué)中的統(tǒng)計(jì)原理在指導(dǎo)分析和投資活動(dòng)呢榜晦？?jī)r(jià)值投資，需要評(píng)估企業(yè)或者公司的價(jià)值羽圃，來(lái)判定市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)際價(jià)值的乖離空間乾胶，來(lái)決定是否值得投資。但估值的依據(jù)呢朽寞？是企業(yè)识窿、行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)加權(quán)，同樣還是對(duì)比評(píng)判法脑融，同樣還是統(tǒng)計(jì)分析法喻频。巴老的企業(yè)投資標(biāo)準(zhǔn)有多少條，大家都耳熟能詳吨掌，建立的這些評(píng)估準(zhǔn)則表面上看是來(lái)源于經(jīng)驗(yàn)半抱，實(shí)質(zhì)上還是建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)評(píng)估中得出的脓恕，還是離不開數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)膜宋。西老的模型投資法就更不用說(shuō)了窿侈，更是在歷史走勢(shì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)論中產(chǎn)生的，他更本身就是杰出的數(shù)學(xué)家秋茫，曾經(jīng)獲得過(guò)全美數(shù)學(xué)界最高的殊榮史简。所以，無(wú)論是對(duì)巴老對(duì)企業(yè)的估值體系肛著，還是西老交易模型中每個(gè)小模型的建立原則圆兵，都是在歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上得出的最大概率的結(jié)果，只是二者因切入市場(chǎng)角度不同而選取的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的方向來(lái)源不同罷了枢贿。
定性從來(lái)就離不開定量殉农，否則就失去了基礎(chǔ)；定量也從來(lái)不能與定性脫節(jié)局荚，否則就沒(méi)有了前提超凳；定性和定量本來(lái)就是一個(gè)整體不可分割的兩個(gè)部分，又怎么能因選取數(shù)據(jù)方向的不同而割裂二者呢耀态？更有甚者轮傍，還要成為兩個(gè)流派，對(duì)立抗?fàn)幨鬃埃囍荒茉僦囈泊匆梗∷裕袌?chǎng)中根本就不應(yīng)該有定量分析和定性分析的區(qū)分仙逻，分別的只是角度不同驰吓、方向不同、工具不同罷了系奉。至于那個(gè)角度更好棚瘟、方向更佳、工具更鋒利喜最，無(wú)從判斷偎蘸，也不用分之以高下，說(shuō)劍比刀好瞬内、刀比劍棒迷雪，都不客觀，只能說(shuō)某個(gè)人應(yīng)用的好虫蝶。事實(shí)告訴我們章咧，巴老的伯克希爾哈薩維公司，幾十年來(lái)平均收益在25%左右能真，現(xiàn)在管理的規(guī)模在500億以上赁严；西老的大獎(jiǎng)?wù)禄鸲嗄陙?lái)的收益在35%左右扰柠，現(xiàn)在的規(guī)模為50億。規(guī)模的不同導(dǎo)致了收益率的自然差別疼约，但二者的持續(xù)成功都證明了各自的投資理念卤档、資金管理、風(fēng)控體系的有效性程剥，也證明了成功并不在角度劝枣、方向和工具上面的道理。開放的心靈下织鲸，更該如此舔腾。我們應(yīng)該多放心思的地方，不應(yīng)該是什么定性搂擦、定量稳诚，也不應(yīng)該是什么基本、技術(shù)瀑踢，而應(yīng)該是從人家成功的投資理念扳还、資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制方面得到一些適合自己的感悟。否則丘损，真象火星兄弟所說(shuō)的買櫝還珠普办、舍本逐末了。
記得以前曾經(jīng)諏過(guò)一篇關(guān)于工具選擇的文章徘钥，也談到過(guò)基本分析和技術(shù)分析的話題衔蹲，這一篇算是一個(gè)補(bǔ)充，但應(yīng)該不是終結(jié)呈础。因?yàn)橛呤唬ト艘呀?jīng)說(shuō)過(guò)：學(xué)無(wú)止境。那么而钞，覺(jué)悟也是沒(méi)有止境的了沙廉。
三歷擱筆于20090326
