上證50竞阐、滬深300涩咖、中證500鸳粉、創(chuàng)業(yè)板妙蔗，它們雖然各自有特點昆稿，挑選股票的范圍也不同寨腔，但是有一個共同點碘耳，就是它們都是按照市值來加權(quán)的绝编，即股票規(guī)模越大胁黑，權(quán)重越高废封。這也是指數(shù)基金的主流加權(quán)方式。但實際上丧蘸，除了市值加權(quán)漂洋，市場上還有另一類指數(shù)基金，它們是按照一定的策略來加權(quán)的力喷，也被稱為策略加權(quán)指數(shù)刽漂。

什么是市值加權(quán)、策略加權(quán)弟孟？

市值加權(quán)比較好理解贝咙，就是股票規(guī)模越大，權(quán)重越高拂募。

例如一只指數(shù)包含50只股票庭猩，總市值2萬億窟她，其中有一只市值1000億，另一只800億眯娱。那1000億市值的股票礁苗，在這個指數(shù)中占比就是5%；而800億的股票徙缴，在這個指數(shù)中占比就是4%试伙。這個4%、5%就是權(quán)重于样，這就是市值加權(quán)疏叨。

而策略加權(quán)，則是按照別的方式來決定個股權(quán)重穿剖。

例如紅利指數(shù)蚤蔓，就是按照股息率來決定權(quán)重，哪個股票的股息率越高糊余，這個股票的權(quán)重就越大秀又。所以有的股票市值規(guī)模雖然小，但股息率高贬芥，可能在紅利指數(shù)中占比反而更高一些吐辙。

紅利指數(shù)基金就是最近十幾年興起的一類比較特殊的策略加權(quán)基金。我們都知道股票是會發(fā)放股息的蘸劈，也就是現(xiàn)金分紅：業(yè)績比較好的公司昏苏，會每年從凈利潤中拿出一部分威沫，以現(xiàn)金分紅的形式回饋股東孵构。

像北京銀行，它的大股東是北京市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（簡稱北京市國資委）句柠，北京銀行是國資委非常重要的公司浦译，國資委輕易不會賣掉北京銀行的股票。但國資委也需要資金溯职，所以每年北京銀行會拿出凈利潤的一部分精盅，以現(xiàn)金的形式分紅給股東。

這就是股票的現(xiàn)金分紅谜酒，也叫股息叹俏。有研究表明，能實現(xiàn)高現(xiàn)金分紅的股票僻族，長期持有的平均收益率高于現(xiàn)金分紅低的股票。這也很好理解蝌数，因為能夠長期發(fā)放高現(xiàn)金分紅愕掏，至少就能夠說明企業(yè)的盈利和財務(wù)狀況良好。

所以我們可以通過持有幾十只現(xiàn)金分紅最高的股票顶伞，來獲取更高的收益饵撑。這就是紅利指數(shù)的來源。

有人會說股票分紅锨咙，股價也會除權(quán)下跌语卤，實際上分紅沒有意義。這種看法是錯誤的酪刀。

股票的分紅是公司盈利的一部分粹舵。公司一年里賺到的盈利，并不是在某一天突然產(chǎn)生的骂倘，而是在一年的時間里逐漸積累起來的齐婴。分紅作為公司盈利的一部分，也是在這一年里慢慢積累起來的稠茂。分紅的那一天股價下跌，只是將這部分盈利分到股東手里的一個具體體現(xiàn)情妖。實際上每年都會產(chǎn)生新的盈利睬关、新的分紅，源源不斷毡证。

前面我們介紹過指數(shù)具備長期上漲的能力电爹，最主要的原因是指數(shù)背后的公司，生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率會不斷提升料睛。長期看丐箩，這些公司的盈利是不斷上漲的。股息分紅作為盈利的一部分恤煞，也是長期上漲的屎勘。

時間越長，分紅在我們投資股票的收益中所占的比例就越大居扒。

西格爾對標(biāo)普500從1871年到2012年的數(shù)據(jù)進行回測概漱，發(fā)現(xiàn)股息分紅是整個時期內(nèi)股東收益的最重要來源。從1871年開始喜喂，股票實際收益率為6.48%瓤摧，股息分紅收益4.4%竿裂，資本利得收益率為1.99%。

所以分紅絕不是多此一舉照弥，而是我們投資股票類資產(chǎn)非常重要的收益來源腻异。

紅利策略的有效性久經(jīng)考驗，所以各家指數(shù)發(fā)布商都發(fā)布了基于紅利策略的指數(shù)这揣。上證有上證紅利指數(shù)悔常，深證有深證紅利指數(shù)，中證有中證紅利指數(shù)曾沈，標(biāo)普指數(shù)公司也為A股開發(fā)了紅利機會指數(shù)这嚣。

上證紅利指數(shù)

最老牌的一個紅利指數(shù)，也是非常出名的一個紅利指數(shù)塞俱。這個指數(shù)挑選了上交所過去兩年平均現(xiàn)金股息率最高的50只股票姐帚，指數(shù)代碼為000015。A股的第一個紅利指數(shù)基金就是圍繞上證紅利指數(shù)開發(fā)的障涯。

上證紅利指數(shù)與前面提到過的上證50指數(shù)比較相似罐旗，也是投資了50只股票。因為上交所高股息率的股票唯蝶，大多是大盤股九秀，所以上證紅利指數(shù)也是以大盤股為主。

上證紅利指數(shù)是從2004年12月31日1000點開始的粘我。

中證紅利指數(shù)

中證紅利指數(shù)由中證指數(shù)公司編制鼓蜒，同時從上交所和深交所挑選過去兩年平均現(xiàn)金股息率最高的股票，成份股數(shù)量擴大到100只征字。

因為中證紅利指數(shù)同時覆蓋了兩個股票交易所的上市公司都弹，所以可以挑選的高分紅股票會更多一些。從歷史表現(xiàn)上來說匙姜，中證紅利的歷史收益就比上證紅利指數(shù)更好一些畅厢。從兩個市場挑，可選面總比一個市場要廣一些氮昧。

中證紅利指數(shù)的代碼是000922/399922框杜。它是從2004年12月31日的1000點開始起步的。圖3.6為中證紅利指數(shù)的歷史走勢圖袖肥。

深證紅利指數(shù)

深證紅利指數(shù)與上證紅利指數(shù)對應(yīng)咪辱，專門投資深交所的高現(xiàn)金股息率的股票，不過成份股只有40只椎组。

深證紅利指數(shù)是紅利系列指數(shù)中最早推出的一只梧乘，于2002年12月31日推出，起始也是1000點，代碼為399324选调。

紅利機會指數(shù)

這是標(biāo)普公司圍繞A股開發(fā)的紅利指數(shù)夹供。紅利機會指數(shù)在傳統(tǒng)紅利指數(shù)的基礎(chǔ)上增加了一些篩選條件。

傳統(tǒng)的紅利指數(shù)仁堪，一般只是挑選高股息率的股票哮洽，沒有其他的要求。但是紅利機會指數(shù)有3個要求：過去3年盈利增長必須為正弦聂；過去12個月的凈利潤必須為正鸟辅；每只股票權(quán)重不超過3%，單個行業(yè)不超過33%莺葫。

符合這3個要求的成份股才能入選匪凉，所有入選的股票再按照股息率排名選出股息率最高的100只股票，構(gòu)成紅利機會指數(shù)捺檬。

這樣做的好處有兩方面再层。一方面長期分紅的根本來源是盈利，挑選盈利增長堡纬、凈利潤為正的股票聂受，可以去掉很多盈利走下坡路的高分紅股。這樣篩選出來的股票烤镐，長期分紅能力會更強蛋济。另外盈利增速高也會帶來更好的收益。

另一方面則限制了指數(shù)行業(yè)的占比炮叶，這樣可以避免某些特殊時間段某些行業(yè)占比過高的情況碗旅，長期更加穩(wěn)健。像2007年的時候镜悉，當(dāng)時鋼鐵行業(yè)整體高分紅扛芽，就占據(jù)了紅利指數(shù)很大比例。限制行業(yè)占比积瞒，可以避免某些行業(yè)倉位過重，降低風(fēng)險登下。

紅利機會指數(shù)是由國際知名的指數(shù)開發(fā)商標(biāo)普公司開發(fā)的茫孔，代碼也跟國內(nèi)的指數(shù)代碼不同，是由英文字符組成的被芳，代碼為CSPSADRP缰贝。

我們知道，指數(shù)基金有場內(nèi)和場外之分畔濒，其中場內(nèi)基金主要是兩種剩晴，ETF基金和LOF基金（上市型開放式基金）。這兩種基金都是可以在股票交易所里自由買賣的。所不同的是赞弥，ETF基金只能通過股票交易軟件來交易毅整，而LOF基金除了可以通過股票交易軟件來交易之外，還可以像場外基金一樣绽左，在場外通過申購贖回的方式來交易悼嫉。

指數(shù)的特點

紅利指數(shù)有很多種，但它們整體有一些共同的特點拼窥。

特點之一：高股息率戏蔑，在熊市更有優(yōu)勢。

紅利指數(shù)最明顯的一個特點就是高股息率鲁纠。這也是它名字中“紅利”的來源总棵。無論是哪一種紅利指數(shù)，都是挑選高股息率的股票的改含。

要明白一點情龄，上市公司的現(xiàn)金分紅與公司的盈利相關(guān)，公司會從每年盈利中拿出一部分候味，以現(xiàn)金分紅的形式分給股東∪谢剑現(xiàn)金分紅并不受股價漲跌的影響。

同樣是分紅100萬白群，熊市分紅后100萬能買到的股票份額尚胞，遠(yuǎn)比牛市分紅后100萬能買到的股票份額多得多。

也就是說帜慢，熊市分紅后再投入的效果非常出眾笼裳。指數(shù)的股息率越高，這一點在熊市越是明顯粱玲。所以紅利指數(shù)高股息率的特性躬柬，在熊市里是非常不錯的優(yōu)勢。

特點之二：能持續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股息的公司抽减，盈利能力和財務(wù)健康狀況好的概率越高允青。

能長期發(fā)放現(xiàn)金股息的公司，盈利能力和財務(wù)健康狀況一般都不錯卵沉，畢竟現(xiàn)金股息是切切實實地發(fā)放了出去颠锉，如果公司財務(wù)不好，是沒有能力持續(xù)發(fā)放股息的史汗。財務(wù)狀況越穩(wěn)定琼掠，企業(yè)出意外的情況也就會小，股價的波動也會比較小停撞。

紅利指數(shù)投資一籃子這樣的股票瓷蛙，自然也比較穩(wěn)定悼瓮，自身的波動也是各個指數(shù)中比較低的。

特點之三：提供分紅現(xiàn)金流艰猬。

指數(shù)基金也是有基金分紅的横堡，指數(shù)基金分紅的根本來源是背后公司的現(xiàn)金分紅。紅利指數(shù)基金投資的是高現(xiàn)金分紅的企業(yè)姥宝，自然也能收獲很多現(xiàn)金分紅翅萤，有的紅利指數(shù)基金就會以基金分紅的形式發(fā)放給基金持有者。

不過指數(shù)基金發(fā)放基金分紅并不是強制的腊满，有的指數(shù)基金會把基金分紅直接歸入到基金凈值中套么，相當(dāng)于直接替投資者再投入了。