假設(shè)現(xiàn)在是2018年5月1日，分析雙匯發(fā)展的盈利源泉是否可以持續(xù)：
盈利模式是高利潤(rùn)低周轉(zhuǎn)為什么成黄？
1.1? 雙匯發(fā)展的盈利模式
通過(guò)杜邦分析法呐芥，發(fā)現(xiàn)雙匯發(fā)展的高ROE主要來(lái)源于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因此雙匯發(fā)展盈利模式為低利潤(rùn)高周轉(zhuǎn)型企業(yè)奋岁。
1.2 分析雙匯發(fā)展的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成：
1.2.1 據(jù)2017年的年報(bào)顯示思瘟，雙匯發(fā)展主要以肉制品及屠宰為業(yè)為主體，肉制品占比44.92闻伶，屠宰業(yè)占比60.27%滨攻，屠宰業(yè)和肉制品為6:4
1.3? 肉制品和屠宰也哪個(gè)更掙錢？
?????????? （1） 肉制品的毛利率雖高，但營(yíng)收增率緩慢
?????????? （2） 屠宰業(yè)的毛利率不高光绕，但通過(guò)薄利多銷增長(zhǎng)這部分的營(yíng)業(yè)收入
?從上兩圖可以看出女嘲，生豬價(jià)與屠宰成負(fù)相關(guān)，豬價(jià)高诞帐，屠宰量低欣尼，豬價(jià)低，屠宰量就高景埃。
1.4? 雙匯發(fā)展總資產(chǎn)：
(1)? 固定資產(chǎn)比重較高媒至，占比50%，屬于重資產(chǎn)企業(yè)
(2)? 升級(jí)屠宰量的提升無(wú)需投入大量固定資產(chǎn)
(3)? 從整體資產(chǎn)架構(gòu)來(lái)看谷徙，總體表現(xiàn)平穩(wěn)拒啰，沒(méi)有出現(xiàn)特別大的投入
(4)? 雙匯的分紅比例高。
1.5 總結(jié)
營(yíng)業(yè)收入：預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)完慧，除非生豬價(jià)格下行谋旦，且公司能偶?xì)⒏嗟呢i。蛋屠宰業(yè)也有一定能夠的周期性屈尼，受豬價(jià)影響册着。
總資產(chǎn)：繼續(xù)保持平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的變動(dòng)趨勢(shì)
因此脾歧，雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠保持現(xiàn)有水平已經(jīng)是非常不錯(cuò)的情況了
二甲捏、分析凈利率，毛利率鞭执、三費(fèi)占比的變動(dòng)趨勢(shì)
2.1 凈利率 = 凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入=毛利率-三費(fèi)占比-所得稅占比
按照凈利率的公式分析司顿，附上10年數(shù)據(jù)，雙匯發(fā)展的毛利率占比最大
2.2 分析毛利率
?? 首先兄纺，要明確最重要的成本或原材料大溜，以及未來(lái)市場(chǎng)的價(jià)格是否會(huì)改變
?? 依據(jù)常識(shí)判斷，雙匯發(fā)展不論是肉制品還是屠宰業(yè)估脆，其原料就是生豬：
?????????? 毛利率 = 1-營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入 = 1-成本率
從上圖可以看出钦奋，豬價(jià)和屠宰量呈負(fù)相關(guān)性，豬價(jià)高屠宰量就低疙赠，豬價(jià)低屠宰量就高付材。
上表告訴我們從2011年以后成本率逐漸降低并一直保持在80%左右，這也印證了圃阳，雙匯發(fā)展將成本率控制在了一定范圍內(nèi)伞租，最大限度降低國(guó)內(nèi)生豬周期性價(jià)格對(duì)毛利率的影響。據(jù)此限佩，雙匯發(fā)展未來(lái)的毛利率將保持平穩(wěn)
2.3 三費(fèi)占比分析
上表中的數(shù)據(jù)可以告訴我們葵诈，三費(fèi)占比中裸弦，銷售費(fèi)用率占比最高，是管理費(fèi)用的2倍之多作喘，但銷售費(fèi)用率基本保持平穩(wěn)理疙，無(wú)需投入過(guò)多成本，因此泞坦，雙匯的銷售費(fèi)用沒(méi)有隨著營(yíng)業(yè)收入的增加而增加窖贤。
總結(jié)：
1.??? 雙匯發(fā)展的毛利率未來(lái)預(yù)計(jì)幾年會(huì)保持平穩(wěn)運(yùn)行。
2.???? 從三費(fèi)占比贰锁，預(yù)測(cè)未來(lái)幾年也會(huì)保持平穩(wěn)運(yùn)行赃梧。
三、負(fù)債率如何豌熄？
a,負(fù)債結(jié)構(gòu)分為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與金融性負(fù)債授嘀。
b,經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中沒(méi)有利息的負(fù)載。
c,金融性負(fù)債是要考慮利息因素的負(fù)債锣险，衡量指標(biāo)是有息負(fù)債率蹄皱。
d,游戲負(fù)債率
根據(jù)雙匯發(fā)展盈利模式分析得出雙匯發(fā)展是低杠桿型企業(yè)，再結(jié)合上表十年數(shù)據(jù)看出雙匯發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率平均30%芯肤，而有息負(fù)債率平均4%巷折，本身資產(chǎn)負(fù)債率就不高，再加上有息負(fù)債率又很低崖咨，所以锻拘，財(cái)務(wù)安全。但2017年有息負(fù)債率突然比2016年提高一倍击蹲，幾乎占到資產(chǎn)負(fù)債率的一半署拟。這種情況需要注意。
雙匯發(fā)展：流動(dòng)比率平均數(shù)1.53际邻，標(biāo)準(zhǔn)值2，速動(dòng)比率0.93芍阎，標(biāo)準(zhǔn)值1世曾，從這兩個(gè)指標(biāo)與同行比并不占優(yōu)勢(shì)，而且這兩個(gè)數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)值比都不達(dá)標(biāo)谴咸。與同行比數(shù)值不占優(yōu)勢(shì)轮听，所以，雙匯發(fā)展提高杠桿倍數(shù)空間基本不存在岭佳，因此血巍，也不能通過(guò)提高杠桿倍數(shù)來(lái)提高ROE。
四 總結(jié)
