一、為什么要關(guān)注可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)
長期以來动壤，可轉(zhuǎn)債市場存在“剛兌信仰”萝喘，沒有對其信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，但基于以下原因琼懊，可轉(zhuǎn)債阁簸，尤其是中低價(jià)可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)需要得到重視。
一是中低價(jià)可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的整體資質(zhì)偏弱哼丈，企業(yè)規(guī)模較小启妹，信用評級較低，正股市值偏低醉旦，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱饶米。
二是隨著注冊制不斷推進(jìn)，退市制度日益完善车胡，可轉(zhuǎn)債發(fā)行人會被退市的可能性增大檬输。
三是隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩院促，股票市場建設(shè)不斷完善荣茫，未來股市波動性將下降，一部分可轉(zhuǎn)債可能會以到期還本付息方式退出兴泥。
四是在緊信用周期主卫，中低價(jià)可轉(zhuǎn)債發(fā)行人將會面臨更高的信用風(fēng)險(xiǎn)逃默。
二、可轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的主要“信號”
（一）信用評級下調(diào)
可轉(zhuǎn)債信用評級被下調(diào)意味著發(fā)行人出現(xiàn)了一些消極變化簇搅，投資者需要對該類“信號“引起重視完域。下調(diào)的原因一般有以下3種：
一是發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況惡化，具體包括盈利能力下滑瘩将、償債能力變?nèi)跻魉啊I運(yùn)能力變差。建議要關(guān)注發(fā)行人的經(jīng)營情況進(jìn)行定性分析姿现，并進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的定量分析肠仪，比如：ROE、資產(chǎn)負(fù)債率建钥、經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比藤韵、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。
二是發(fā)行人涉嫌違法違規(guī)熊经，比如環(huán)境污染泽艘、信息披露違規(guī)、公司高管被立案調(diào)查镐依、債務(wù)逾期等匹涮。此外，發(fā)行人的子公司違規(guī)違規(guī)也可能會造成不良影響槐壳。建議要關(guān)注發(fā)行人所在行業(yè)的特點(diǎn)然低，尤其是對環(huán)保要求比較高的化工、煤炭、鋼鐵雳攘、造紙等行業(yè)带兜。
三是股權(quán)質(zhì)押率高，大股東資金緊張對可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的信用質(zhì)量及外部融資會產(chǎn)生不利影響吨灭。質(zhì)押的股權(quán)一旦爆倉刚照，可能會導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌，甚至引發(fā)控股股東和實(shí)際控制人變更喧兄。建議要關(guān)注投要質(zhì)押比例无畔，并結(jié)合大股東經(jīng)營狀況進(jìn)行綜合分析。
（二）發(fā)行人被風(fēng)險(xiǎn)警示
上市公司風(fēng)險(xiǎn)警示分為警示存在強(qiáng)制終止上市風(fēng)險(xiǎn)的退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST吠冤，又分為財(cái)務(wù)類浑彰、規(guī)范類及重大違法類）和警示存在其他重大風(fēng)險(xiǎn)的其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST），上市公司被退市風(fēng)險(xiǎn)警示后進(jìn)一步違反相關(guān)規(guī)定的有可能被強(qiáng)制終止上市拯辙，其他風(fēng)險(xiǎn)警示不會對上市公司強(qiáng)制退市郭变。不同板塊的風(fēng)險(xiǎn)警示具體規(guī)則各不相同。
發(fā)行人被風(fēng)險(xiǎn)警示后薄风，正股價(jià)格一般會持續(xù)下跌饵较，可轉(zhuǎn)債價(jià)格也會有較大跌幅。建議回避該類可轉(zhuǎn)債遭赂。
