疫情封閉在家润讥，從書架上隨手翻閱的一本書转锈。作者高上，原中原證券研究所所長楚殿，2008年出版撮慨。雖然是十多年前的一本書，但翻閱書本脆粥，還是有助于熟悉建國以后證券市場的一些基本情況和脈絡(luò)砌溺，也有助于初學(xué)者了解股市的運作。書本從年份角度介紹了中國股市歷程变隔，從歷任證監(jiān)會主席探討了政策脈絡(luò)规伐，從資金來源瀏覽了散戶時代、機構(gòu)時代以及基金時代匣缘，也從公司治理和估值角度介紹了證券分析和研究猖闪。其中，也專門單列一個章節(jié)解讀了股權(quán)分置改革（現(xiàn)在想想肌厨，當年也曾參與過這方面信息的編輯工作培慌，一知半解，現(xiàn)在都有些后怕）柑爸。如要了解中國股市前十八年歷史吵护，建議可以快速瀏覽和翻閱。

就一些內(nèi)容和要點表鳍，摘要如下：

1馅而、宏觀方面的研究：2007年中國GDP全球占比從30年前的1%到超過5%，上市公司總家數(shù)1550家譬圣，滬深總市值32萬億元瓮恭，融資總額7880億元，投資基金市值規(guī)模3.27萬億胁镐，股票開戶人數(shù)1.3億戶偎血，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款15萬億诸衔。（數(shù)據(jù)其實也可以說明一個問題盯漂，即通過這些數(shù)據(jù)逐年的比較，包括橫向與美國笨农、日本就缆、歐洲等國家的比較，看看股市處于一個什么樣的階段和水平谒亦。）

2竭宰、在股票走勢圖上空郊，標上政策出臺及影響，一目了然說明了政策影響有多大切揭。這個方法很好用狞甚。

3、上市公司治理的三個死穴：關(guān)聯(lián)交易廓旬、內(nèi)幕交易哼审、財務(wù)操縱。

關(guān)聯(lián)交易是上市公司內(nèi)控機制中重點關(guān)注的控制活動之一孕豹，主要形式包括資產(chǎn)交易涩盾、資金融通、擔(dān)保和購銷励背。

財務(wù)操縱和利潤調(diào)節(jié)也是上市公司普遍用的手段春霍。如利用與客戶合同的計算期不同，將銷售收入叶眉、成本或費用提前或推后確定址儒。

4、公司估值方法主要分兩大類衅疙，一是相對估值法离福，特點主要是采用乘數(shù)方法，如PE炼蛤、PB妖爷、PEG、EV/EBITDA理朋。另一類是絕對估值法絮识，主要采用折現(xiàn)方法，如現(xiàn)金流折現(xiàn)方法嗽上、期權(quán)定價方法次舌。需要澄清的是，盡管都采用量化研究兽愤，價值評估無論怎樣以客觀形式出現(xiàn)彼念，其結(jié)論都必然是主觀的。這些方法常以復(fù)雜數(shù)學(xué)模型形式出現(xiàn)浅萧，但這些都不能改變估計的本質(zhì)逐沙，復(fù)雜模型的后面，都是分析師對影響價值的各種參數(shù)的主觀判斷或者預(yù)測洼畅。有時候吩案，分析過程比結(jié)果更重要。估值方法的更為重要意義是對投資完整而嚴密的分析過程帝簇，可以讓我們理解投資為什么擁有這樣的價值徘郭、驅(qū)動投資價值的最核心因素是什么靠益、改變哪些因素將提升投資價值等一系列重要問題。對于一個企業(yè)残揉，是否應(yīng)該增加債務(wù)比例胧后、運營的重點是擴大銷售規(guī)模還是降低生產(chǎn)成本、應(yīng)該實施多元化投資戰(zhàn)略還是將非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)進行出售抱环、是應(yīng)該更新生產(chǎn)設(shè)備還是讓原來的設(shè)備繼續(xù)發(fā)揮作用绩卤，所有這些沒有唯一、絕對的正確答案江醇。

重復(fù)財務(wù)概念：EBIT：息稅前利潤濒憋，EBITDA：息稅折舊攤銷前利潤。NOPLAT：息前稅后營業(yè)利潤陶夜。

企業(yè)的收益一般來源于經(jīng)營收益和投資收益凛驮，資產(chǎn)同樣氛圍經(jīng)營性資產(chǎn)和投資類資產(chǎn)。在估值時条辟，更合理的做法是將投資類的收益與資產(chǎn)從財報中剝離出來黔夭，在資產(chǎn)負債表中剝離出短期投資、長期股權(quán)投資羽嫡、長期債權(quán)投資等本姥，同時相應(yīng)調(diào)整所有者權(quán)益以保證資產(chǎn)負債表的平衡，并從損益表中剝離出投資收益杭棵，同時將非經(jīng)營性的營業(yè)外收支等科目剝離婚惫。

一般情況下，除股東投入的資金外魂爪，企業(yè)運用的資金還包括債權(quán)投資——財務(wù)報表上表現(xiàn)為付息債務(wù)先舷，以及少數(shù)股東投資——企業(yè)合并報表子公司中其他股東的投資數(shù)額。股東權(quán)益滓侍、付息債務(wù)以及少數(shù)股東權(quán)益構(gòu)成了企業(yè)運用的全部資金蒋川，稱為企業(yè)的投資資本（IC）。企業(yè)運用IC于正常的生產(chǎn)經(jīng)營就形成了各項資產(chǎn)要素撩笆，包括固定資產(chǎn)捺球、無形資產(chǎn)、營運資本等夕冲。因此在具體估值分析中氮兵，投資資本既可以從資本來源的角度，也可以從資本應(yīng)用的角度來計算耘擂，兩種方法的結(jié)論完全相同胆剧。（IC是所有投資人投入的資金總和絮姆，與總資產(chǎn)的區(qū)別是不包括無息流動負債醉冤，無息流動負債在資產(chǎn)負債表中主要表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、其他應(yīng)付等矮冬。）

5宝穗、股改

由于歷史原因，中國股市上有三分之二的股權(quán)不能流通螺捐，即同股不同權(quán)颠悬、同股不同利。

6定血、經(jīng)濟全球化

經(jīng)濟全球化赔癌，用來表示世界各國經(jīng)濟活動的相互滲透、相互依賴和相互融合的歷史過程澜沟，它主要是指技術(shù)灾票、商品、資金茫虽、人才刊苍、生產(chǎn)、信息濒析、市場等方面的國際化趨勢正什。（全球化和各主權(quán)國家獨立自主、全球化和部分發(fā)達國家對技術(shù)等出口的限制）