債券及ABS業(yè)務(wù)

1.債券業(yè)務(wù)概述

1.1債券分類

1.1按照性質(zhì)/發(fā)行流通的場所/按照產(chǎn)品的種類

按發(fā)行主體劃分

1.政府債券

政府債券是政府為籌集資金而發(fā)行的債券颠通。主要包括國債冰垄，地方政府債券等嗽仪，其中最主要的是國債。國債因其信譽(yù)好飞盆、利率優(yōu)、風(fēng)險(xiǎn)小而又被稱為“金邊債券”。除了政府部門直接發(fā)行的債券外嵌削，有些國家把政府擔(dān)保的債券也劃歸為政府債券體系，稱為政府保證債券辣卒。這種債券由一些與政府有直接關(guān)系的公司或金融機(jī)構(gòu)發(fā)行掷贾，并由政府提供擔(dān)保。

其中國庫券自1981年后基本上每年都發(fā)行荣茫。主要對企業(yè)想帅、個(gè)人等；國家債券曾經(jīng)發(fā)行包括國家重點(diǎn)建設(shè)債券啡莉、國家建設(shè)債券港准、財(cái)政債券旨剥、特種債券、保值債券浅缸、基本建設(shè)債券轨帜，這些債券大多對銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)衩椒、企業(yè)蚌父、基金等定向發(fā)行，部分也對個(gè)人投資者發(fā)行毛萌。 　向個(gè)人發(fā)行的國庫券利率基本上根據(jù)銀行利率制定苟弛，一般比銀行同期存款利率高1~2個(gè)百分點(diǎn)。在通貨膨脹率較高時(shí)阁将，國庫券也采用保值辦法膏秫。

2.金融債券

金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。在我國金融債券主要由國家開發(fā)銀行做盅、進(jìn)出口銀行等政策性銀行發(fā)行缤削。金融機(jī)構(gòu)一般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高吹榴，因此金融債券往往有良好的信譽(yù)亭敢。

3.公司（企業(yè)）債券

在國外，沒有企業(yè)債和公司債的劃分图筹，統(tǒng)稱為公司債吨拗。在我國，企業(yè)債券是按照《企業(yè)債管理?xiàng)l例》規(guī)定發(fā)行與交易婿斥、由國家發(fā)展與改革委員會(huì)監(jiān)督管理的債券劝篷，在實(shí)際中，其發(fā)債主體為中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)民宿、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)娇妓，因此，它在很大程度上體現(xiàn)了政府信用活鹰。公司債券管理機(jī)構(gòu)為中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)哈恰，發(fā)債主體為按照《中華人民共和國公司法》設(shè)立的公司法人，在實(shí)踐中志群，其發(fā)行主體為上市公司着绷，其信用保障是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況锌云、盈利水平和持續(xù)贏利能力等荠医。公司債券在證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管，可申請?jiān)谧C券交易所上市交易，其信用風(fēng)險(xiǎn)一般高于企業(yè)債券彬向。2008年4月15日起施行的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)債券在銀行間債券市場的發(fā)行兼贡，企業(yè)債券和公司債券成為我國商業(yè)銀行越來越重要的投資對象。

按財(cái)產(chǎn)擔(dān)保劃分

1.抵押債券

抵押債券是以企業(yè)財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保的債券娃胆，按抵押品的不同又可以分為一般抵押債券遍希、不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券里烦。以不動(dòng)產(chǎn)如房屋等作為擔(dān)保品凿蒜，稱為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券；以動(dòng)產(chǎn)如適銷商品等作為提供品的胁黑，稱為動(dòng)產(chǎn)抵押債券篙程；以有價(jià)證券如股票及其他債券作為擔(dān)保品的，稱為證券信托債券别厘。一旦債券發(fā)行人違約，信托人就可將擔(dān)保品變賣處置拥诡，以保證債權(quán)人的優(yōu)先求償權(quán)触趴。

2.信用債券

信用債券是不以任何公司財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保，完全憑信用發(fā)行的債券渴肉。政府債券屬于此類債券冗懦。這種債券由于其發(fā)行人的絕對信用而具有堅(jiān)實(shí)的可靠性。除此之外仇祭，一些公司也可發(fā)行這種債券披蕉，即信用公司債。與抵押債券相比乌奇，信用債券的持有人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大没讲，因而往往要求較高的利率。為了保護(hù)投資人的利益礁苗，發(fā)行這種債券的公司往往受到種種限制爬凑、只有那些信譽(yù)卓著的大公司才有資格發(fā)行。除此以外在債券契約中都要加入保護(hù)性條款试伙，如不能將資產(chǎn)抵押其他債權(quán)人嘁信、不能兼并其他企業(yè)、未經(jīng)債權(quán)人同意不能出售資產(chǎn)疏叨、不能發(fā)行其他長期債券等潘靖。

按債券形態(tài)分類

1.實(shí)物債券（無記名債券）

實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。它與無實(shí)物票卷相對應(yīng)蚤蔓，簡單地說就是發(fā)給你的債券是紙質(zhì)的而非電腦里的數(shù)字卦溢。

在其券面上，一般印制了債券面額、債券利率既绕、債券期限啄刹、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素凄贩。其不記名誓军，不掛失，可上市流通疲扎。實(shí)物債券是一般意義上的債券昵时，很多國家通過法律或者法規(guī)對實(shí)物債券的格式予以明確規(guī)定。實(shí)物債券由于其發(fā)行成本較高椒丧，將會(huì)被逐步取消壹甥。

2.憑證式債券

憑證式國債是指國家采取不印刷實(shí)物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債壶熏。我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債句柠。憑證式國債具有類似儲(chǔ)蓄、又優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)棒假，通常被稱為“儲(chǔ)蓄式國債”中贝，是以儲(chǔ)蓄為目的的個(gè)人投資者理想的投資方式冀偶。從購買之日起計(jì)息宏胯，可記名坟比、可掛失，但不能上市流通妻枕。與儲(chǔ)蓄類似僻族，但利息比儲(chǔ)蓄高。

3.記帳式債券

記帳式債券指沒有實(shí)物形態(tài)的票券屡谐，以電腦記帳方式記錄債權(quán)述么，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。我國通過滬愕掏、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國債就是這方面的實(shí)例碉输。如果投資者進(jìn)行記賬式債券的買賣，就必須在證券交易所設(shè)立賬戶亭珍。所以敷钾，記賬式國債又稱無紙化國債。

記賬式國債購買后可以隨時(shí)在證券市場上轉(zhuǎn)讓肄梨，流動(dòng)性較強(qiáng)阻荒，就像買賣股票一樣，當(dāng)然众羡，中途轉(zhuǎn)讓除可獲得應(yīng)得的利息外（市場定價(jià)已經(jīng)考慮到）侨赡，還可以獲得一定的價(jià)差收益（不排除損失的可能），這種國債有付息債券與零息債券兩種。付息債券按票面發(fā)行羊壹，每年付息一次或多次蓖宦，零息債券折價(jià)發(fā)行，到期按票面金額兌付油猫。中間不再計(jì)息稠茂。由于記帳式國債發(fā)行和交易均無紙化，所以交易效率高情妖，成本低睬关，是未來債券發(fā)展的趨勢。

記帳式國債與憑證式國債有何區(qū)別毡证？

1．在發(fā)行方式上电爹，記帳式國債通過電腦記帳、無紙化發(fā)行料睛，而憑證式國債是通過紙質(zhì)記帳憑證發(fā)行丐箩；

2．在流通轉(zhuǎn)讓方面，記帳式國債可自由買賣恤煞，流通轉(zhuǎn)讓也較方便屎勘、快捷。憑證式國債只能提前兌取阱州，不可流通轉(zhuǎn)讓，提前兌取還要支付手續(xù)費(fèi)法梯；

3．在還本付息方面苔货，記帳式國債每年付息，可當(dāng)日通過電腦系統(tǒng)自動(dòng)到帳立哑，憑證式國債是到期后一次性支付利息夜惭，客戶需到銀行辦理。

4．在收益性上铛绰，記賬式國債要略好于憑證式國債诈茧，通常記賬式國債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國債。

按是否可轉(zhuǎn)換劃分

1.可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是指在特定時(shí)期內(nèi)可以按某一固定的比例轉(zhuǎn)換成普通股的債券捂掰，它具有債務(wù)與權(quán)益雙重屬性敢会，屬于一種混合性籌資方式。由于可轉(zhuǎn)換債券賦予債券持有人將來成為公司股東的權(quán)利这嚣，因此其利率通常低于不可轉(zhuǎn)換債券鸥昏。若將來轉(zhuǎn)換成功，在轉(zhuǎn)換前發(fā)行企業(yè)達(dá)到了低成本籌資的目的姐帚，轉(zhuǎn)換后又可節(jié)省股票的發(fā)行成本吏垮。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)由國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，發(fā)行公司應(yīng)同時(shí)具備發(fā)行公司債券和發(fā)行股票的條件膳汪。

在深唯蝶、滬證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換債券是指能夠轉(zhuǎn)換成股票的企業(yè)債券，兼有股票和普通債券雙重特征遗嗽。一個(gè)重要特征就是有轉(zhuǎn)股價(jià)格粘我。在約定的期限后，投資者可以隨時(shí)將所持的可轉(zhuǎn)券按股價(jià)轉(zhuǎn)換成股票媳谁⊥康危可轉(zhuǎn)換債券的利率是年均利息對票面金額的比率，一般要比普通企業(yè)債券的利率低晴音，通常發(fā)行時(shí)以票面價(jià)發(fā)行柔纵。轉(zhuǎn)換價(jià)格是轉(zhuǎn)換發(fā)行的股票每一股所要求的公司債券票面金額。

2.不可轉(zhuǎn)換債券

不可轉(zhuǎn)換債券是指不能轉(zhuǎn)換為普通股的債券锤躁，又稱為普通債券搁料。由于其沒有賦予債券持有人將來成為公司股東的權(quán)利，所以其利率一般高于可轉(zhuǎn)換債券系羞。

超短期《270天

短期一年以內(nèi)

1.2主要債券品種情況

發(fā)改委——一般企業(yè)債

? ? ? ? ? ? ——項(xiàng)目收益?zhèn)?/p>

? ? ? ? ? ? ——永續(xù)債

? ? ? ? ? ? ——小微企業(yè)扶持債

可轉(zhuǎn)讓債券：可以當(dāng)成期權(quán)

2.企業(yè)債

2.1企業(yè)債發(fā)行情況

企業(yè)債/公司債——只有證券公司有牌照可以做郭计，商業(yè)銀行不能做

企業(yè)債券發(fā)行要素

資金風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配，提高財(cái)務(wù)效率

要是發(fā)行人企業(yè)主體資質(zhì)很好椒振，就不需要發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)焉欤梢灾苯影l(fā)行企業(yè)債和一個(gè)募投項(xiàng)目。如果主體資質(zhì)不太好澎迎，但是又想借錢庐杨，要是有一個(gè)很盈利的項(xiàng)目就可以

2.2公司債

3.1

發(fā)行上市階段

3.2

債券發(fā)行完畢

5.1資產(chǎn)證券化交易機(jī)構(gòu)

企業(yè)ABS

ABS/ABN

大資管行業(yè)

1.資管行業(yè)概況

養(yǎng)老金/保險(xiǎn)金資金壯大——近幾年來不斷擴(kuò)大——帶動(dòng)國內(nèi)資管行業(yè)的發(fā)脹

寡頭趨勢明顯

資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資者分類

3.1主動(dòng)管理VS通道業(yè)務(wù)

標(biāo)準(zhǔn)化貸款VS非標(biāo)準(zhǔn)化貸款

第四部分資管行業(yè)的職業(yè)發(fā)展

崗位設(shè)置

不同機(jī)構(gòu)招聘的特點(diǎn)

財(cái)務(wù)造假的識別

兌水造假，化整為零：在真實(shí)客戶銷售的基礎(chǔ)虛增部分或少量銷售部分夹供，將虛增收入部分分散到數(shù)量總多的客戶之中

虛構(gòu)方式

虛構(gòu)客戶和供應(yīng)商

2.2偽造手法

2.3

2.4識別對策

3.IPO財(cái)務(wù)核查理念

3.1塊頭

3.2成長性

3.3實(shí)在

3.4持續(xù)性

4利潤表的造假

4.3資產(chǎn)負(fù)債表上

5盡職調(diào)查依據(jù)

5.2資金流水

5.3方法

股權(quán)的再融資工具

再融資新規(guī)

減持新規(guī)

公開增發(fā)

4.非公開發(fā)行品種

定增投資的兩面性

流程

可轉(zhuǎn)債特點(diǎn)

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率越高：偏債

核心條款

優(yōu)先配置條款

與其他融資工具的區(qū)別