經(jīng)濟(jì)機(jī)器如何運(yùn)行忽妒？

經(jīng)濟(jì)以簡(jiǎn)單并且機(jī)械的方式運(yùn)行

這里包含兩層意思：

交易是經(jīng)濟(jì)中最基本的零部件倚舀。

經(jīng)濟(jì)是無(wú)數(shù)交易的總和枪向，而交易是買方使用貨幣或信用來(lái)?yè)Q取賣方的產(chǎn)品或服務(wù)裙品。經(jīng)濟(jì)由所有市場(chǎng)內(nèi)的全部交易構(gòu)成俗批。

信用和貨幣一樣，在使用時(shí)把它們加在一起得到支出總額市怎，支出總額是經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力岁忘。把支出總額除以總銷量，就得到了價(jià)格区匠。

交易由人的天性驅(qū)動(dòng)干像，因而形成三股主要的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力：1、生產(chǎn)率的提高驰弄、2麻汰、短期債務(wù)周期、3戚篙、長(zhǎng)期債務(wù)周期五鲫。可以說(shuō)所有的經(jīng)濟(jì)周期和動(dòng)力都是交易造成的岔擂。

無(wú)數(shù)次的重復(fù)交易使得經(jīng)濟(jì)能夠像機(jī)器一樣機(jī)械化的運(yùn)行

個(gè)人臣镣、企業(yè)和政府都以上述方式貨幣+信用 交換 產(chǎn)品+服務(wù)進(jìn)行交易辅愿。其中，政府是最大的買方和賣方忆某。

政府有兩個(gè)部分組成：中央政府：負(fù)責(zé)收稅和支出（政府采購(gòu)）点待；中央銀行：負(fù)責(zé)控制經(jīng)濟(jì)中的貨幣+信貸數(shù)量。具體來(lái)說(shuō)通過(guò)發(fā)行貨幣控制貨幣總量弃舒；通過(guò)調(diào)節(jié)利率來(lái)控制信貸規(guī)模

信貸?是經(jīng)濟(jì)中最重要的部分

信貸的貸款人和借款人與市場(chǎng)上進(jìn)行交易的買方和賣方是類似的癞埠。貸款人希望自己的錢能生出更多的錢，而借款人想購(gòu)買當(dāng)下無(wú)法完全負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)聋呢。當(dāng)利率高時(shí)苗踪，貸款因?yàn)楦F而變少，利率低時(shí)貸款會(huì)更便宜因而增多削锰。

信貸一旦產(chǎn)生立即成為債務(wù)通铲，債務(wù)是貸款人的資產(chǎn)，借款人的負(fù)債器贩。等借款人償還了借款并支付利息后颅夺，資產(chǎn)和負(fù)債將同時(shí)消失。交易得以完成蛹稍。

借款人一旦獲得信貸吧黄，便可以增加支出。而支出是經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力（一個(gè)人的支出同時(shí)也是另一個(gè)人的收入）唆姐，支出增加使得收入增加拗慨，這個(gè)人的信用度就會(huì)提高，貸款人更愿意借錢奉芦。信用度良好主要具備兩個(gè)條件：1赵抢、償還能力（收入/債務(wù)比率越高借款人就具備償還能力）；2声功、抵押物（如果無(wú)法償還昌讲，借款人可以將有價(jià)值可出售的資產(chǎn)作為抵押物）

收入增加使得借貸也增加，從而增加支出减噪，支出又增加了收入，這樣一直循環(huán)下去车吹。這一自我驅(qū)動(dòng)模式導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)筹裕，產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)周期（下面會(huì)具體講到）。

生產(chǎn)率的提升

交易中為了獲得某樣?xùn)|西窄驹，你必須付出另一樣?xùn)|西朝卒。長(zhǎng)期來(lái)看，你得到了多少（錢）取決于你生產(chǎn)了多少（商品）乐埠。知識(shí)隨時(shí)間逐漸增多抗斤，知識(shí)的積累提高生活水平囚企，即生產(chǎn)率的提高。

生產(chǎn)率在長(zhǎng)期內(nèi)最關(guān)鍵瑞眼，這是因?yàn)樯a(chǎn)率的提高不會(huì)劇烈波動(dòng)龙宏，短期內(nèi)體現(xiàn)不出來(lái)；但信貸在短期內(nèi)最為重要伤疙。 通過(guò)借債能讓消費(fèi)超過(guò)產(chǎn)出银酗，但在還債時(shí)不得不讓消費(fèi)低于產(chǎn)出。

沒(méi)有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中

增加支出的唯一辦法就是增加生產(chǎn)（也可以理解為增加收入）徒像，通過(guò)提高生產(chǎn)率和增加工作量來(lái)實(shí)現(xiàn)黍特。而你贈(zèng)加的支出又轉(zhuǎn)化為另一個(gè)人收入的增長(zhǎng)，循環(huán)往復(fù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)锯蛀。

有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中

除了生產(chǎn)率灭衷，還可以通過(guò)借債來(lái)增加支出。借債使得收入的增長(zhǎng)速度在短期內(nèi)超過(guò)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)旁涤，但在長(zhǎng)期內(nèi)并非如此翔曲。

因此，借債本質(zhì)是提前消費(fèi)拭抬，向未來(lái)的自己借錢部默，買到當(dāng)下買不起的東西，你的支出＞產(chǎn)出造虎。而在未來(lái)你需要使支出＜產(chǎn)出以便償還債務(wù)傅蹂，這樣借債就會(huì)形成了一個(gè)周期。對(duì)個(gè)人是這樣算凿、對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是這樣份蝴。

信貸觸發(fā)了一系列機(jī)械的和可以預(yù)料的將在未來(lái)發(fā)生的事件。這就是信貸不同于貨幣的地方氓轰。交易需要貨幣得以完成婚夫。當(dāng)你使用信用進(jìn)行購(gòu)買時(shí)，相當(dāng)于賒賬署鸡，你和對(duì)方一起創(chuàng)造了一筆資產(chǎn)和負(fù)債案糙，只有在今后清償了賒賬后，資產(chǎn)和負(fù)債才會(huì)消失靴庆，債務(wù)還清交易了結(jié)时捌。

信貸的不一定是壞事，只是會(huì)導(dǎo)致周期性變化炉抒。信貸如果能高效分配資源和產(chǎn)生收入奢讨，讓你能償還債務(wù)，這就是良性信貸焰薄。反之信貸如果過(guò)度消費(fèi)超出了償還能力拿诸，那就是不良信貸扒袖。

短期債務(wù)周期

短期債務(wù)周期第一階段：隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增加出現(xiàn)了擴(kuò)張。支出繼續(xù)增加價(jià)格開始上漲亩码。這是因?yàn)槎唐趦?nèi)導(dǎo)致支出增加的實(shí)際是信貸而非生產(chǎn)率的增加季率，在產(chǎn)量不變或者緩慢增長(zhǎng)的情況下，支出增速超過(guò)了產(chǎn)出增速就會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲蟀伸，即通貨膨脹蚀同。

通貨膨脹會(huì)使經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，催生資產(chǎn)泡沫啊掏，導(dǎo)致很多問(wèn)題蠢络，此時(shí)，央行在看到價(jià)格上漲時(shí)會(huì)提高利率

利率上升導(dǎo)致借貸成本上升迟蜜。人們未來(lái)借債需求減少刹孔，同時(shí)現(xiàn)有債務(wù)還款增加（利息增加），剩下來(lái)用于支出的資金將減少娜睛，支出速度放慢髓霞、人們的收入開始下降，而人們的收入又是其他人的支出畦戒，環(huán)環(huán)相扣方库。由于支出減少導(dǎo)致物價(jià)下降，即通貨緊縮障斋。

通貨緊縮會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少纵潦、經(jīng)濟(jì)衰退，此時(shí)央行會(huì)降低利率使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新加速垃环，隨著利率降低邀层，拆債成本降低，借債和支出增加遂庄，結(jié)果是出現(xiàn)另一次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張寥院。可見經(jīng)濟(jì)像一部機(jī)器那樣運(yùn)行涛目。

在短期債務(wù)周期中秸谢，限制支出的唯一條件是借款人和貸款人的借款和貸款意愿。信貸易于獲得時(shí)霹肝，經(jīng)濟(jì)得以擴(kuò)張估蹄，反之則經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這個(gè)周期主要由央行控制阿迈。通常持續(xù)5-8年，并不斷重復(fù)轧叽。

在每個(gè)短期債務(wù)周期的低谷和高峰后苗沧，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)都要超過(guò)前一個(gè)周期刊棕。這是因?yàn)槿司哂薪韪噱X來(lái)支出的傾向而不喜歡償還債務(wù)。因此待逞，在長(zhǎng)期內(nèi)債務(wù)增速超過(guò)收入（產(chǎn)出）增速甥角，從而形成長(zhǎng)期債務(wù)周期。

長(zhǎng)期債務(wù)周期

盡管人們的債務(wù)增加识樱，但貸款人會(huì)提供更寬送的貸款條件嗤无。這是因?yàn)榇蠹叶家詾樾蝿?shì)一片大好，人們只注意最近的情況：收入增長(zhǎng)怜庸、資產(chǎn)增值当犯，一片繁榮。借錢來(lái)購(gòu)買商品服務(wù)和資產(chǎn)很劃算割疾。

當(dāng)人們過(guò)度消費(fèi)時(shí)嚎卫，就會(huì)產(chǎn)生泡沫：盡管債務(wù)增加，收入也在以相近的速度增加宏榕，從而抵消了債務(wù)拓诸，債務(wù)負(fù)擔(dān)率（債務(wù)/收入）就可以承受。與此同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格上漲麻昼，人們大量借錢購(gòu)買資產(chǎn)奠支，投資本身推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，人們感覺(jué)自己很富有抚芦。收于與資產(chǎn)價(jià)格的增長(zhǎng)倍谜，使得信用度維持在良好的水平。

然而日積月累的債務(wù)負(fù)擔(dān)緩慢增加燕垃，使償債成本越來(lái)越高枢劝，到了某個(gè)時(shí)候，償債成本增速超過(guò)收入增速卜壕，迫使人們消減支出您旁，收入也就隨之下降，人們的信用降低轴捎，借貸減少鹤盒。而償債成本繼續(xù)增加，使得支出進(jìn)一步減少侦副，長(zhǎng)期債務(wù)周期開始從頂峰逆轉(zhuǎn)侦锯。

經(jīng)濟(jì)來(lái)到去杠桿化時(shí)期，人們削減支出秦驯，收入下降尺碰、償債成本上升，信用消失信貸枯竭，借款人借不到錢還債不得已拋售資產(chǎn)亲桥，導(dǎo)致資產(chǎn)縮水洛心。借款人抵押物價(jià)值下降進(jìn)一步降低了信用，銀行發(fā)生擠兌题篷，隨著資產(chǎn)價(jià)格下跌词身，借款人能夠提供的抵押物也失去價(jià)值，這進(jìn)一步導(dǎo)致信貸消失番枚，形成惡性循環(huán)法严。

去杠桿化 vs. 衰退

經(jīng)濟(jì)去杠桿的過(guò)程看起來(lái)與經(jīng)濟(jì)衰退相似，但不同之處在于無(wú)法通過(guò)降低利率來(lái)挽回局面葫笼。由于在去杠桿化的過(guò)程中深啤，利率已經(jīng)接近0，從而喪失刺激功能不起作用渔欢。

去杠桿化過(guò)程中墓塌，借款人債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，無(wú)法通過(guò)降低利率來(lái)減輕奥额，貸款人意識(shí)到借款人失去了償債能力苫幢。另一方面，抵押物在去杠桿化過(guò)程中也縮水嚴(yán)重失去價(jià)值垫挨，借款人受到債務(wù)極大傷害不想再借入新的債務(wù)韩肝。貸款人停止放貸，借款人停止借債九榔。整個(gè)經(jīng)濟(jì)體失去了信用度哀峻。

如何減輕過(guò)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)

1、個(gè)人哲泊、企業(yè)剩蟀、政府削減支出

當(dāng)借款人削減支出，不再借入新債切威，并償還舊債育特。支出減少導(dǎo)致收入減少，收入下降速度超過(guò)還債速度先朦。債務(wù)負(fù)擔(dān)實(shí)際更為嚴(yán)重（可參考通貨緊縮）缰冤。

企業(yè)被迫削減成本，工作機(jī)會(huì)減少喳魏，失業(yè)率上升棉浸，進(jìn)而導(dǎo)致下一個(gè)步驟。

2刺彩、債務(wù)違約和債務(wù)重組

借款人的債務(wù)是貸款人的資產(chǎn)迷郑，當(dāng)借款人存在無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)枝恋，人們會(huì)擔(dān)心銀行存在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法返還其存款，因而發(fā)生銀行擠兌嗡害。個(gè)人鼓择、企業(yè)、銀行發(fā)生債務(wù)違約就漾，最終導(dǎo)致嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)收縮：蕭條。

蕭條的重要一個(gè)特征是膛虫，人們發(fā)現(xiàn)原本屬于他們的財(cái)富中有很大一部分其實(shí)并不存在乙埃。因?yàn)槿绻麩o(wú)法償還債務(wù)按摘，那么由信貸創(chuàng)造的資產(chǎn)也會(huì)一并消失。貸款人為避免這種情況的發(fā)生首妖，被迫同意債務(wù)重組。

債務(wù)重組意味著貸款人得到的還款減少爷恳，或償還期延長(zhǎng)有缆，或利率降低。最終結(jié)果是債務(wù)減少温亲。債務(wù)重組導(dǎo)致債務(wù)消失棚壁，但收入與資產(chǎn)價(jià)值以更快的速度消失，最終還是不可避免產(chǎn)生了通貨緊縮栈虚。

3袖外、財(cái)富從富人流向窮人的再分配

通貨緊縮對(duì)中央政府產(chǎn)生影響，因?yàn)槭杖虢档投I(yè)率則不斷攀升魂务，意味著政府稅收減少曼验。很多失業(yè)者儲(chǔ)蓄不足，中央政府需要制定刺激計(jì)劃和增加支出來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)粘姜。隨著支出超過(guò)稅收鬓照，在去杠桿化過(guò)程中政府預(yù)算赤字飆升。政府需要融資借錢來(lái)填補(bǔ)赤字孤紧。

在收入下降和失業(yè)率上升的情況下豺裆，政府自然而然增加對(duì)富人的征稅用于支出，以幫助財(cái)富再分配坛芽，變相地把財(cái)富從富人手中轉(zhuǎn)移給了窮人留储。另一方面，通過(guò)對(duì)外發(fā)債咙轩，債務(wù)國(guó)向債權(quán)國(guó)借錢來(lái)增加支出刺激經(jīng)濟(jì)获讳。困苦的窮人怨恨富人，承受資產(chǎn)貶值和憎稅壓力的富人怨恨窮人活喊，內(nèi)部矛盾加劇丐膝。而債務(wù)國(guó)和債權(quán)國(guó)的債務(wù)危機(jī)也使外部矛盾重重。

4、央行增發(fā)貨幣

人們眼中的貨幣實(shí)際大部分是信貸帅矗，信貸一旦被叫停（借不到錢）偎肃，人們的錢就會(huì)不夠花，因此迫切需要貨幣浑此。央行已經(jīng)把利率降到接近0的水平累颂，從現(xiàn)在不得不發(fā)行貨幣。

但是央行發(fā)行貨幣只能用于購(gòu)買金融資產(chǎn)凛俱，推升金融資產(chǎn)價(jià)格紊馏，提高人們信用，但是僅僅作用于擁有金融資產(chǎn)的持有者蒲犬。另一方面朱监，政府可以通過(guò)購(gòu)買商品和服務(wù)來(lái)向整個(gè)市場(chǎng)“輸送貨幣”，但無(wú)法直接印鈔原叮。

為了刺激經(jīng)濟(jì)赫编，央行和政府進(jìn)行合作：由央行購(gòu)買政府債券，借錢給政府奋隶，使政府能夠運(yùn)行赤字預(yù)算擂送，并通過(guò)刺激計(jì)劃和失業(yè)救濟(jì)金來(lái)增加購(gòu)買商品和服務(wù)的支出。在增加了人們收入的同時(shí)唯欣。政府債務(wù)也在增加团甲，但這個(gè)辦法能夠降低經(jīng)濟(jì)中的總債務(wù)負(fù)擔(dān)。

央行不僅要推動(dòng)收入增長(zhǎng)黍聂，還要讓收入增速＞債務(wù)增速（借貸利率增速）躺苦，這樣保持債務(wù)負(fù)擔(dān)在可控范圍。

增加貨幣供給不同于另外三種方式产还，它以通貨膨脹的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)匹厘；而其他方式則會(huì)引起通過(guò)緊縮，是經(jīng)濟(jì)陷入衰退脐区。決策者需要平衡考慮降低債務(wù)負(fù)擔(dān)的四種辦法愈诚，兼顧通貨緊縮和通貨膨脹的辦法，一邊保持穩(wěn)定牛隅，從而帶來(lái)和諧的去杠桿化炕柔。

發(fā)行貨幣與通貨膨脹的關(guān)系

消費(fèi)支出包含了貨幣 + 信貸，在產(chǎn)出不變的情況下媒佣，如果發(fā)行的增量貨幣抵消掉信貸的降幅匕累，就不會(huì)引發(fā)通貨膨脹。

然而需要注意默伍，增發(fā)貨幣太容易了欢嘿，一旦被濫用衰琐，則會(huì)引發(fā)惡性通貨膨脹。因此需要應(yīng)用得當(dāng)炼蹦。

總結(jié)

三條經(jīng)驗(yàn)法則

避免讓債務(wù)增速超過(guò)收入增速羡宙，否則債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)把你壓垮。

避免讓收入增速超過(guò)生產(chǎn)率掐隐，否則將失去競(jìng)爭(zhēng)力狗热。

盡一切努力提高生產(chǎn)率，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看它將起到最關(guān)鍵的作用虑省。

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