只要有信用的存在益愈，銀行和擔保公司可以把債權變成貨幣牢撼，使債權具有流通性骏啰，那么其它金融機構呢毕箍？比如投資銀行浪谴，或者直接融資市場呢睦疫？或者害驹，我們更直接地問，債券呢蛤育？
對乙的債權不能流通宛官，不見得對其他人的債權不能流通葫松。乙名氣太小，信用不足摘刑，大家懷疑他是否能還錢进宝，所以乙需要通過銀行或者擔保公司才能把對自己的債權投入流通。如果大家相信某人保證能還錢枷恕，那么此人的債權自然就能流通党晋。什么樣的人有這樣的信用呢？一國之內(nèi)徐块，信用最強的無疑是國家未玻，所以可轉(zhuǎn)讓的國債（國庫券）也是可以流通的手段。某些大公司歷史悠久胡控，資金雄厚扳剿，它們的可轉(zhuǎn)讓債券也可以流通。
只要市場中大多數(shù)人都相信國家或者這些大公司能還錢昼激，就可以接受這些債權作為支付手段庇绽。至于你們信不信，我反正信了橙困，于是我就要了瞧掺。比如：丁和戊有貿(mào)易往來，丁欠戊900美元的債務凡傅，丁手中有1000美元的不記名可轉(zhuǎn)讓美國國債辟狈。只要戊接受，丁就可以直接用這1000美元的國債抵償900美元的債務夏跷。這1000美元的國債就替代了900美元的現(xiàn)金成為了流通的手段哼转。這1000美元的國債，也就是1000美元的對美國的債權槽华，為市場增加了900美元的流通手段壹蔓。
按照學名，基礎貨幣（金銀或價值符號）為MB[1]猫态，存入銀行并加上各種債權衍生出來的貨幣是M1庶溶，M2，M3……懂鸵，表示能夠投入流通的貨幣和“債權貨幣”的數(shù)量偏螺，也就是全社會支付能力的總量。在馬克思舉的蘇格蘭的例子里匆光，如果MB是300萬英鎊套像；M1是現(xiàn)金加活期存款；M2是現(xiàn)金加各種存款终息，即300萬+2700萬=3000萬英鎊夺巩。M3則是現(xiàn)金加存款加國庫券加各種大額可轉(zhuǎn)讓存單贞让。
在前面甲、乙柳譬、丙的例子里喳张，MB就是1000元。如果丙把那95元中的30元直接存在自己的活期賬戶里美澳，30元存定期销部，35元買國庫券，銀行的5元作為活期存款制跟，國家把賣國庫券的收入支付給丁舅桩，丁把這35元存為定期的話，那么M1就是1000+30+5=1035元雨膨，M2就是1000+30+5+30+35=1100元擂涛，M3就是1000+30+5+30+35+35=1135元。
M后面的數(shù)字越大聊记，貨幣越不容易流動∪雎瑁現(xiàn)金直接就可以買東西，活期存款需要提現(xiàn)排监、刷卡或者簽支票狰右，定期存款需要轉(zhuǎn)為活期存款才能消費，至于國庫券流通就更困難了社露。
有人可能會問挟阻，乙的債務不是衍生出100元的債務嗎琼娘？M3怎么變成了1135元峭弟？多出的35元是哪里來的？請注意脱拼，在這個例子里面其實有兩次借貸（融資）行為瞒瘸，一次是乙向銀行貸款100元，一次是國家向丙借錢35元熄浓。所以情臭，乙和國家的債務一共135元。如果沒有第二次借貸行為赌蔑，丙僅僅是把錢存入銀行俯在。那么M2和M3都只有1100元。
既然價值符號的價值決定于流通中的貨幣總量娃惯、流速和流動的商品總量跷乐，那么理論上只要知道了貨幣數(shù)量，就可以知道單位價值符號的價值趾浅，進而觀察通脹程度愕提。但是馒稍，事情顯然不這么簡單。需要注意的是浅侨，并不是同一個數(shù)量級的M纽谒，就代表一樣的流動性。一個國家不同時期的M2可能相同如输，但是流動性可能完全不同鼓黔。
第一，如果這種信用支付的過程不經(jīng)過銀行挨决，那么就不存在銀行用乙的債務創(chuàng)造貨幣的過程请祖，甲、乙脖祈、丙小圈子里面?zhèn)鶛鄬_肆捕，債務內(nèi)部消化了，雖然商品流動很激烈盖高，但是在銀行這里什么也看不到慎陵。第二，如果丙把乙的95元中的60元存為活期喻奥，35元買國庫券席纽，丁也把35元存活期的話，M2=1000+60+5+35=1100撞蚕，還是1100元润梯，但是很顯然貨幣的流動性提高了。第三甥厦，同樣是現(xiàn)金或者存款纺铭，流動性可能都不一樣。有人上午得到工資刀疙，下午可能就去超市購買生活用品了舶赔。有些人可能在一個月之內(nèi)緩慢花完，有些人沒有銀行賬戶谦秧，手中現(xiàn)金可能長期閑置竟纳。有些人的活期賬戶無時無刻不在變化，他們用活期賬戶的原因就是刷卡更省事更安全疚鲤∽独郏活期賬戶的流動性未必比現(xiàn)金低。第四集歇，貨幣在不同的人手中有不同的用處桶略，對商品總量產(chǎn)生不同影響，有人支付欠款，有人擴大生產(chǎn)删性，有人囤積居奇亏娜，貨幣的不同的用處對物價的作用顯然是不同的。最后蹬挺，潛在的貨幣是看不到的维贺。比如信用卡，直接用債權買東西巴帮，到期之前還清溯泣。一旦還清，這筆貨幣就消失了榕茧。但是垃沦，在購買之后還清之前，很顯然流通中的貨幣總量增加了用押。所以肢簿，信用卡的額度，也是潛在的貨幣蜻拨。
需要注意的是池充，各國的統(tǒng)計口徑并不一樣，只有M2比較接近缎讼。用廣義貨幣（M2）的量衡量流動性收夸，進而衡量通脹，只是一個差強人意的辦法血崭，用它來衡量只是因為沒有更好的衡量手段卧惜。有些國家用M3衡量貨幣量，無非是因為這些國家的經(jīng)濟中有大量可以隨時轉(zhuǎn)讓的國債和債券夹纫。
債務和債權是一對影子咽瓷，必然同時產(chǎn)生同時消滅。由銀行創(chuàng)造的“債權貨幣”捷凄，必然伴隨債務忱详，也將隨著債務到期和債務的一起自動湮滅围来，必然有自動消失的時候跺涤。而政權創(chuàng)造的貨幣并不存在任何伴生的債務，一旦被創(chuàng)造出來监透，除非政權垮臺或者主動回籠貨幣桶错，否則不會消失。這是銀行創(chuàng)造貨幣與政權創(chuàng)造貨幣的本質(zhì)區(qū)別胀蛮。
乙用95元貸款購買了某甲的商品院刁，甲把這95元支付給丙，丙用這95元購買自己需要的商品粪狼。銀行則會把那5元作為自己的利潤分配退腥。這100元在乙貸款到期以前會繼續(xù)停留在經(jīng)濟循環(huán)中任岸。如果乙的貸款期限是一年，一年后一次還本付息狡刘。那么這以年中享潜，經(jīng)濟中流通的貨幣總量將一直包含這100元。一年貸款期限到期嗅蔬，如果乙生意順利剑按，這100元輾轉(zhuǎn)回到他手中，他如約償還了100元的貸款的話澜术，那么他就可以償還清100元的債務艺蝴，流通中的“債權貨幣”也會減少100元。
如果社會上消費與供給對應鸟废，彼此買賣相等的話猜敢，乙的資金回流就不會有困難。乙可以按期償還貸款盒延，不會造成支付困難锣枝。反之就可能無法償還貸款。如果是小圈子循環(huán)兰英，沒有銀行介入的話撇叁，就可能導致甲、乙畦贸、丙之間三角債陨闹。“由于信用是互相的薄坏，每一個人的支付能力同時就取決于另一個人的支付能力趋厉；因為在簽發(fā)匯票時，一個人不是指望他本人企業(yè)中的資本回流胶坠，就是指望在這期間要向他兌付匯票的第三者企業(yè)中的資本回流君账。把這種對資本回流的指望撇開不說，支付就只有依靠準備資本沈善，這是由發(fā)票人自己支配乡数，以便在回流延遲時償付債務的∥拍担”乙的商品銷售不暢净赴，他就無法用銷售的貨款償還自己的債務。如果他手頭還有余外的100元還好說罩润，如果他沒有玖翅，就必然拖累甲。于是甲也陷入困境，進而影響丙金度。
從銀行貸款应媚，無非把銀行夾在中間，并不改變結果猜极。如果乙的產(chǎn)品銷售不暢珍特，必然影響貨幣流回到他的手中，導致他無法償還100元貸款的話魔吐，這100元同樣會消失扎筒，但是過程可能非常痛苦。由于乙無法償還貸款酬姆，乙的貸款就會變成銀行的不良資產(chǎn)嗜桌。銀行可以采取強行收回貸款的對策，結果就是乙辞色、乙的擔保人甚至銀行承擔損失骨宠。銀行就會拍賣乙的抵押物償還貸款，或者要求乙的保證人（比如擔保公司）代乙償還相满。那么乙抵押物的購買者或者乙的保證人就會失去100元层亿，這時流通中的貨幣總量一樣會回到貸款以前的狀態(tài)。如果這筆貸款立美，無論是拍賣抵押物還是追究保證人都無法償還的話匿又，那么損失就要由銀行承擔。銀行的自有資本就要損失100元建蹄÷蹈總之，不論什么情況洞慎，銀行以乙的信用為依據(jù)創(chuàng)造的100元痛单，在貸款期限到期時將不會存在。
當然劲腿，銀行也可以變通旭绒，給予他新的債務，寄希望他能在新的生產(chǎn)循環(huán)中不斷收回貸款焦人。在乙的債務快到期時挥吵，給乙的債務延期或者新的100元的貸款，那么這些貨幣就可以存在下去垃瞧。只要債務存在蔫劣，這些貨幣就會存在坪郭。反之个从，債務消失的時候也就是這些貨幣消失的時候。
乙貸款產(chǎn)生的100元到哪里去了呢？簡單地說嗦锐，就是成為其他人的利潤了嫌松，也許在丁的賬戶中，但并沒用來購買乙的商品奕污。比如萎羔，乙貸款95元，支付甲95元碳默，丙收下甲的95元贾陷，用其中80元購買丁的原料，丁用其中65元購買乙的商品嘱根。如果銀行的5元購買了乙的商品髓废，那么乙最終只能償還70元貸款。銀行有30元貸款無法收回该抒，這30元貸款是丙和丁的各自15元存款慌洪，是他們的純利潤。如果他們不打算增加消費或追加投資凑保，那么這些貸款永遠無法順利收回冈爹。所以，一旦投資高潮被打斷欧引，就難免出現(xiàn)大量貸款無法收回的現(xiàn)象频伤。
投資高潮中，一部分人利潤不斷增長芝此，必然對應流通中廣義貨幣量的增加和另一部分人債務的堆積剂买。投資高潮結束時，因為有人積累了利潤癌蓖，所以總會有一些人的投資無法收回瞬哼，總會有人承擔損失。乙也許能順利挽回損失租副，但是他的同行可能又要遭遇銷售不暢坐慰。總體上看用僧，全社會利潤结胀、債務、債權貨幣和存款同步增加责循。
對于政府來講糟港，不斷提高債務上限，是一個變相發(fā)鈔的過程院仿。對于沒有發(fā)鈔權的國家機關或地方政府秸抚，不斷借新還舊速和，就可以獲得發(fā)鈔的好處，至于債務問題則可以交給后人去承擔剥汤。當然颠放，如果是央行超量發(fā)行，就沒有任何問題了吭敢。央行是國家暴力支持的唯一有權發(fā)行貨幣的金融機構碰凶，是國家的一部分。央行的行為自然就是國家行為鹿驼。地方政府的債務對應的是某些人的利潤欲低。地方政府債務增加，對應廣義貨幣不斷增長畜晰。
一個負債累累的政府伸头，可以靠發(fā)鈔抵債。但是舷蟀，不斷發(fā)鈔必然就會面臨庫中金銀告罄恤磷，無法保證貨幣與貴金屬之間按照固定比率的自由穩(wěn)定兌換。這時法幣就要淪為價值符號野宜∩ú剑可以按照固定比例自由兌換成金銀，是銀行券與價值符號的區(qū)別匈子，是紙幣與金銀之間的臍帶河胎。發(fā)行紙幣的數(shù)量少于流通所需要的金銀最低限度加國庫庫存金銀總量，是維持這根臍帶的充分必要條件虎敦。超過這個數(shù)量游岳，必然割斷按固定比率自由兌換這條臍帶。所以其徙，政府用印鈔機解決債務問題很容易導致銀行券變成價值符號胚迫，推動通脹。美國政府不斷增加債務唾那，美國資本家不斷獲得利潤访锻，美元總量不斷上升，先是與黃金摘鉤隨后緩慢貶值闹获，是一個過程的四個表現(xiàn)期犬。
銀行利用債權創(chuàng)造的貨幣，如果數(shù)量過多避诽，同樣會導致通脹龟虎。不壓縮貸款，無法降低廣義貨幣沙庐。如果壓縮貸款鲤妥，必然會停止借新還舊佳吞，強行清理大量無法償還的債務，可能導致大批企業(yè)（甚至沒有發(fā)鈔權地方政府）破產(chǎn)旭斥。如果這些企業(yè)破產(chǎn)后仍有債務無法償?shù)娜荽铮瑩p失必然由銀行承擔古涧，最終將危及銀行垂券。
這時，信用全部失效羡滑，經(jīng)濟循環(huán)中貨幣極度緊缺菇爪，利率暴漲，資產(chǎn)價格暴跌柒昏。
[1]各國對貨幣的統(tǒng)計口徑不同凳宙。我國的M0為流通中的現(xiàn)金，不包括銀行庫存現(xiàn)金和銀行在央行存款职祷，相當于基礎貨幣MB減去銀行庫存現(xiàn)金和銀行在央行的存款氏涩。因為我國銀行不支持個人支票，所以在刷卡消費出現(xiàn)以前有梆，現(xiàn)鈔是我國多數(shù)社會居民購買商品的主要支付手段是尖。隨著刷卡消費普及，M0的意義已大幅下降泥耀。M1為M0＋企事業(yè)單位活期存款饺汹。很顯然，隨著刷卡消費增加痰催，M1的意義也下降了兜辞。M2為M1＋企事業(yè)單位定期存款＋居民儲蓄存款。我國統(tǒng)計口徑便于觀察流動性夸溶，卻不利于說明信用創(chuàng)造貨幣的過程逸吵。
