投資的阿爾法和貝塔

從欣然小白話投資(基金篇)結(jié)束以后憔恳,小白已經(jīng)慢慢學(xué)會(huì)了基金投資大法,現(xiàn)在買起基金來已經(jīng)爐火純青净蚤,但他還沒有涉足股票投資钥组,股票市場(chǎng)每天的漲漲跌跌,似乎更吸引人的眼球今瀑。到底有沒有一種股海沉浮大法程梦,可以任憑風(fēng)吹雨打,我自巋然不動(dòng)呢橘荠?小白心里慢慢積累起一些問題屿附,他琢磨著,得找個(gè)機(jī)會(huì)去問問欣然老師哥童。

????問題很多挺份,現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代,百度能解決的贮懈,都不能算問題了匀泊。小白想,我得找個(gè)深刻一點(diǎn)的問題問問朵你。先從高大上的投資策略開始吧各聘。他發(fā)現(xiàn),很多大V吹起股票來抡医,總是策略策略的躲因,有吐沫橫飛地狂吹自己的阿爾法策略的,也有如何控制組合的貝塔的忌傻。當(dāng)然這個(gè)貝塔不是鄭淵潔筆下小老鼠舒克的朋友大脉,也是一種投資策略。問題一出水孩,欣然老師就笑了箱靴,他拿出一些小紙片,給小白娓娓道來荷愕。

????欣然老師說,知乎里面有一位大V棍矛,講得很棒安疗,他用最簡(jiǎn)明通俗的語言把很多關(guān)于投資的概念講清楚了,我們今天就一起來學(xué)一學(xué)他的分享:

1够委、什么是投資荐类?什么是投資活動(dòng)?

????這個(gè)世界上有一種東西叫做錢茁帽。我們把一些錢放在一起管理和運(yùn)作玉罐,就形成了基金(fund)屈嗤。基金一般就是指這筆用于特定目的錢吊输,有時(shí)候也可以指管理和運(yùn)作這筆錢的組織饶号。

????如果這筆錢的目的是為了錢生錢,可以稱為投資基金(Investment Fund)季蚂。錢怎么生錢呢茫船?如果錢用來購買實(shí)物商品,然后再賣了變成錢扭屁,這是貿(mào)易算谈,不是我們說的錢生錢。當(dāng)然錢也不能直接就變成更多的錢料滥。在錢生錢的過程中然眼,錢要先變成一些虛擬的但是又值錢的東西。這些虛擬的東西是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證葵腹,也就是證券(securities)高每。

干貨:投資就是讓錢生錢,把錢投向能夠生出錢來的地方就是投資活動(dòng)礁蔗。

2觉义、什么是收益?什么是風(fēng)險(xiǎn)浴井?

????投資完成以后晒骇,錢的變化就是回報(bào),或者叫收益率(return)磺浙。我們希望收益率是正的洪囤,但有時(shí)候它也可能是負(fù)的。在投資之前撕氧,我們無法知道會(huì)賺錢還是會(huì)賠錢瘤缩。這種不確定的損失叫做風(fēng)險(xiǎn)(risk)。

3伦泥、什么是無風(fēng)險(xiǎn)收益剥啤?什么是超額收益?

????最安全的投資是購買國債(或者存銀行)不脯。我們基本把它們視為無風(fēng)險(xiǎn)投資府怯,它們的回報(bào)率也就是無風(fēng)險(xiǎn)收益率(Risk Free Return)。投資就是為了獲得比無風(fēng)險(xiǎn)收益率更高的回報(bào)防楷。接下來我們考慮的收益率都是超出無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率之上的那一部分牺丙,可以稱為超額收益(Excess Return)。

4复局、什么是投資組合冲簿?如何評(píng)價(jià)投資組合的效益粟判?

風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)一般成正比,風(fēng)險(xiǎn)越高峦剔,回報(bào)越大档礁。我們通常同時(shí)投資多個(gè)證券產(chǎn)品,這些產(chǎn)品的集合就叫做投資組合(portfolio)羊异。我們要引入兩個(gè)希臘字母事秀,阿爾法(α,alpha)和貝塔(β野舶,beta)易迹。這兩個(gè)拗口的名字是希臘語的前兩個(gè)字母,相當(dāng)于英語的A和B或者中文的甲和乙∑降溃現(xiàn)代金融理論認(rèn)為睹欲,證券投資的額外收益率可以看做兩部分之和。第一部分是和整個(gè)市場(chǎng)無關(guān)的一屋,叫阿爾法窘疮;第二部分是整個(gè)市場(chǎng)的平均收益率乘以一個(gè)貝塔系數(shù)。貝塔可以稱為這個(gè)投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)冀墨。

干貨:組合收益分為自己牛叉賺到的阿爾法和跟隨市場(chǎng)大部隊(duì)得到的貝塔闸衫。

下面具體地說說什么是投資的阿爾法和貝塔?

初中物理告訴我們诽嘉,當(dāng)一個(gè)人在行駛中的火車上走的時(shí)候蔚出,他的速度等于他對(duì)于火車的相對(duì)速度加上火車的速度。證券投資組合的額外收益率等于它的相對(duì)收益率加上整個(gè)市場(chǎng)的漲跌所提供的那一部分。但區(qū)別在于,火車速度對(duì)于在同一輛火車上的每個(gè)人而言都是一樣的孝常,而整個(gè)市場(chǎng)的漲跌對(duì)各個(gè)投資組合提供的收益率卻可能不同。

這就是貝塔系數(shù)履因,它取決于這個(gè)投資組合和市場(chǎng)的相關(guān)性以及投資組合相比市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大小。一般的投資組合的貝塔系數(shù)通常是正的。這樣,如果整個(gè)市場(chǎng)漲了踏烙,整個(gè)市場(chǎng)的平均收益率乘以貝塔系數(shù)就是正的,對(duì)投資組合的貢獻(xiàn)也是正的历等。但如果整個(gè)市場(chǎng)跌了宙帝,這一部分對(duì)投資組合的貢獻(xiàn)也就是負(fù)的了。股票指數(shù)基金的貝塔系數(shù)一般在1左右募闲。

在把收益率分解成阿爾法和貝塔兩部分以后,一個(gè)最重要的事實(shí)是愿待,這兩部分的價(jià)值是不一樣的浩螺。簡(jiǎn)單地說靴患,阿爾法很難得,貝塔很容易要出。只要通過調(diào)節(jié)投資組合中的現(xiàn)金和股票指數(shù)基金(或者股指期貨)的比率鸳君,就可以很容易地改變貝塔系數(shù),即投資組合中來自整個(gè)市場(chǎng)部分的收益患蹂。

而阿爾法是如此難得或颊,以致許多金融教授們根本不相信它的存在。因此阿爾法會(huì)很貴传于,而貝塔很便宜囱挑。指數(shù)基金(Index Fund)和交易型開放式指數(shù)基金(ETF,Exchange Traded Fund)是購買純貝塔的工具沼溜。因?yàn)橹挥胸愃教簦运鼈円话阒皇杖『艿偷幕谫Y本總量的管理費(fèi)(Management Fee)。沒有阿爾法系草,所以它們一定不會(huì)收取基于利潤的分成費(fèi)(Incentive Fee)通熄。

我們常見的公募基金,即共同基金(Mutual Fund)找都,除了指數(shù)基金以外有許多是主動(dòng)型的唇辨,基金經(jīng)理試圖獲得更好的績(jī)效,也就是除貝塔以外還想得到些阿爾法能耻。但美國的學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)赏枚,一般來說共同基金其實(shí)是沒有阿爾法的,所以共同基金一般都只收取比較低的管理費(fèi)嚎京。

想獲得阿爾法靠的是真本領(lǐng)嗡贺。

有個(gè)比喻:阿爾法是肉,貝塔是面鞍帝。指數(shù)基金全是貝塔诫睬,賣的是饅頭;主動(dòng)型公募基金賣的有肉有面帕涌,是包子摄凡;而對(duì)沖基金賣的就是純?nèi)狻H獗劝淤F蚓曼,包子比饅頭貴亲澡。

這樣聽下來,小白似乎有了一些理解纫版。跟以前上學(xué)的時(shí)候一樣床绪,考個(gè)班級(jí)平均分,就相當(dāng)于得到了班級(jí)的貝塔,這個(gè)是容易的癞己,而發(fā)奮圖強(qiáng)膀斋,考個(gè)第一名,那分?jǐn)?shù)與平均分之間的差值就是阿爾法痹雅。投資的江湖也好比是個(gè)巨大的班級(jí)仰担,有各種機(jī)構(gòu)投資者,有職業(yè)的投資人绩社,當(dāng)然也有像小白一樣的剛剛?cè)腴T的投資人摔蓝,于是,小白給自己定下了宏偉的人生目標(biāo):

第一步愉耙,取得市場(chǎng)的平均成績(jī)——貝塔贮尉;

第二步,靠個(gè)人投資能力的提升劲阎,獲取市場(chǎng)的超額收益——阿爾法绘盟。

小白有機(jī)會(huì)嗎?下一講悯仙,我們將跟隨欣然老師開始欣然小白話投資(股票篇)的第二篇——從頭開始學(xué)股票龄毡。

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作者:Mr.Dim

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