盈利能力的六個(gè)指標(biāo)幫我們判斷一家公司做的是不是一門好生意巢音。
一擎椰、概念回顧
好生意的六大關(guān)鍵指標(biāo)分別是：
1）毛利率——這是不是一門好生意。毛利率的水平反映了公司的初始獲利能力。
? ? 毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入
? ? 毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本
2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率——有沒有賺錢的真本事痕鳍。辨別公司是不是“賺的多邪铲、花得也多芬位？”
? ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
? ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=毛利-營(yíng)業(yè)費(fèi)用
? ? 營(yíng)業(yè)費(fèi)用=毛利-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
3）經(jīng)營(yíng)安全邊際率——抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力如何？它反映的是一家公司對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)的能力带到，公司的護(hù)城河寬不寬昧碉？
? ? 經(jīng)營(yíng)安全邊際率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率/毛利率
4）凈利率——扣完稅后是否賺錢？
? ? 凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
5）每股收益（EPS）——凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為每一股能幫股東賺多少錢揽惹？
? ? EPS=凈利潤(rùn)/總股數(shù)
6）凈資產(chǎn)收益率（ROE又稱股東報(bào)酬率）——相對(duì)于股東出的錢被饿，可以獲得多少的利益。
? ? ROE=凈利率/股東權(quán)益
這個(gè)六個(gè)指標(biāo)反映了公司的賺錢能力搪搏，也反映了幫股東賺錢的能力狭握。
二、判斷指標(biāo)回顧
1慕嚷、毛利率哥牍、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股收益（EPS）
沒有具體的指標(biāo)喝检，需要關(guān)注個(gè)股五年趨勢(shì)以及行業(yè)的橫向?qū)Ρ刃崂保瓌t都是越高越好。
其中挠说，毛利率是企業(yè)盈利能力的一個(gè)非常重要的參考依據(jù)澡谭，它應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的指標(biāo)，如果出現(xiàn)突變损俭，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變蛙奖。所以看毛利率要看五年的，不能只看一年杆兵，還要從毛利率數(shù)字中看到未來趨勢(shì)雁仲。
一般而言，企業(yè)毛利率出現(xiàn)一下情況琐脏，需要加以注意：
? ? 1）毛利率下降攒砖，代表產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑缸兔，持續(xù)盈利能力也會(huì)受到影響；
? ? 2）毛利率比同行高或低吹艇，說明合理性需要詳細(xì)解釋惰蜜；
? ? 3）毛利率的變動(dòng)和行業(yè)變動(dòng)不符，要挖掘其產(chǎn)生的原因和真實(shí)性受神；
? ? 4）毛利率大幅波動(dòng)抛猖，對(duì)持續(xù)盈利能力有影響，需要新增判斷鼻听；
2财著、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率
營(yíng)業(yè)費(fèi)用率連接了毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
? ? 1）營(yíng)業(yè)費(fèi)用率小于10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模精算，是具有一技之長(zhǎng)的公司或是行業(yè)的前三甲瓢宦。
? ? 2）營(yíng)業(yè)費(fèi)用率小與7%，不僅具有很大規(guī)模灰羽，在經(jīng)營(yíng)上的費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省驮履。
? ? 3）營(yíng)業(yè)費(fèi)用率大于20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
? ? ? ? a廉嚼、自有品牌玫镐，廣告推銷的費(fèi)用非常貴
? ? ? ? b、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司怠噪，因?yàn)榉帜福I(yíng)業(yè)收入）小恐似，所以指標(biāo)高
? ? ? ? c、市場(chǎng)蓬勃發(fā)展傍念，但仍需要持續(xù)投入的行業(yè)
? ? ? ? d矫夷、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)憋槐，如超市
? ? ? ? e双藕、餐飲業(yè)，餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般都在33%以上阳仔，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)
3忧陪、經(jīng)營(yíng)安全邊際率：經(jīng)營(yíng)安全邊際率大于60%，則這家公司有較寬裕的獲利空間近范，即使面臨突如其來的市場(chǎng)波動(dòng)嘶摊，也將比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有較高的抵抗能力。
4评矩、凈利率：至少大于2%的公司才值得投資叶堆，越高越好。
5斥杜、凈資產(chǎn)收益率（ROE）：一家公司的ROE能達(dá)到10%就不錯(cuò)了蹂空。
? ? 1）ROE大于20%的公司俯萌，是非常好的公司
? ? 2）ROE小于7%的公司果录，可能不值得投資
三上枕、各指標(biāo)權(quán)重
除了凈利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各項(xiàng)指標(biāo)均占比20%弱恒。
四辨萍、實(shí)例指標(biāo)比較
看財(cái)報(bào)除了要明白各項(xiàng)指標(biāo)意義、標(biāo)準(zhǔn)之外返弹，還要做比較：
????行業(yè)之間做比較
? ? 同行業(yè)做比較
? ? 與自身往年業(yè)績(jī)做比較
? ? 這幾項(xiàng)指標(biāo)之間做比較
1锈玉、行業(yè)之間“毛利率”比較
毛利率的高低和行業(yè)有很大的關(guān)系。
1）生物制藥行業(yè)义起，普遍毛利率都很高拉背，行業(yè)五年平均到62.8%
2）白酒行業(yè)也不錯(cuò)，五年平均毛利率達(dá)到62.7%默终，和生物制藥行業(yè)不相上下椅棺。
3）反之，鋼鐵行業(yè)齐蔽，2014年之后鋼鐵行業(yè)因?yàn)槊媾R產(chǎn)業(yè)升級(jí)两疚、能源約束、環(huán)境約束等問題而發(fā)展放緩含滴，整個(gè)行業(yè)公司的毛利率在2015年急速下降诱渤，就算2016回暖，毛利率也在10%以下谈况，行業(yè)五年平均毛利率只有不到6%勺美。
學(xué)習(xí)財(cái)報(bào)，不光能用在投資領(lǐng)域碑韵，同時(shí)給自己看行業(yè)發(fā)展赡茸，甚至個(gè)人職業(yè)發(fā)展，提供多維的思考角度泼诱。
4）除了關(guān)心比率坛掠，還可以繼續(xù)深入研究公司的具體數(shù)額。比如貴州茅臺(tái)的毛利（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）治筒，2009年為87.2億屉栓，逐年上漲，2016年達(dá)到354.5億元耸袜，漲幅近四倍友多，不僅反映出公司極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也展現(xiàn)出公司強(qiáng)大的盈利能力堤框。
2域滥、白酒行業(yè)（行業(yè)內(nèi)）“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率/營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”的比較
1）在白酒行業(yè)內(nèi)纵柿，哪些公司利潤(rùn)率比較高，費(fèi)用又比較势舸隆昂儒？
貴州茅臺(tái)五年平均有68.39%的高利潤(rùn)率，洋河股份委可、五糧液也都超過了40%渊跋。
超市行業(yè)，整體利潤(rùn)率比較低着倾。
2）從具體數(shù)額看拾酝，貴州茅臺(tái)的2009年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為60.8億，2016年為242.7億卡者，漲幅也為4倍蒿囤，與毛利率呈現(xiàn)相同的趨勢(shì)，兩個(gè)指標(biāo)均表現(xiàn)出其強(qiáng)大的盈利能力崇决。
永輝超市材诽，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也有逐年上升趨勢(shì)。2016與2012年相比嗽桩，也有接近3倍漲幅岳守。
3）白酒行業(yè)五年平均費(fèi)用率，普遍都大于20%碌冶，可能行業(yè)廣告費(fèi)用都很高湿痢。
超市行業(yè)五年平均費(fèi)用率也普遍比較高，因?yàn)樾枰粩啻黉N扑庞。
3譬重、經(jīng)營(yíng)安全邊際率
1）貴州茅臺(tái)和洋河股份的安全邊際率都超過60%，盈利空間非常大罐氨。
超市行業(yè)的安全邊際率相對(duì)不高臀规。
2）貴州茅臺(tái)不僅盈利空間大，它的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率也非常高（現(xiàn)金很多）栅隐。這點(diǎn)上塔嬉，洋河股份相比就會(huì)遜色一些。
永輝超市的的現(xiàn)金逐年增加且超過25%租悄，是一個(gè)好的發(fā)展勢(shì)頭谨究。
一家公司應(yīng)該具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動(dòng)泣棋，持續(xù)存活胶哲。
我們投資時(shí)，就應(yīng)該從財(cái)報(bào)中尋找“經(jīng)營(yíng)安全邊際率高+現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率高”的公司潭辈。
4鸯屿、凈資產(chǎn)收益率（ROE)
貴州茅臺(tái)五年ROE雖然逐年下滑澈吨，但仍大于20%且在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
綜合盈利能力寄摆、現(xiàn)金流量等各項(xiàng)指標(biāo)谅辣，永輝超市、家家悅都是表現(xiàn)不錯(cuò)的企業(yè)冰肴。
五屈藐、巴菲特非常重視的三個(gè)指標(biāo)總結(jié)
1）長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護(hù)城河”的概念，也是我們學(xué)習(xí)的盈利能力模塊熙尉。
2）自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王
3）股東報(bào)酬率（ROE）：大于20%非常好，小于7%不要投搓扯！
優(yōu)秀的企業(yè)往往有一個(gè)共性：擁有長(zhǎng)期的检痰、可持續(xù)的高ROE。
