導言
“如果你造了空中樓閣侣肄，你的勞苦并不是白費的。樓閣應該造在空中醇份，現(xiàn)在要做的是在其下方建造地基”稼锅。
——梭羅《瓦爾登湖》
本書的三個目的：
- 投資虧損概率最小化
- 投資獲得持續(xù)收益的概率最大化
- 約束自我情緒和行為，變得理智
第1章 投資與投機：聰明投資者的預期收益
- 投資包括三個要素：
- 買進一只股票的時候僚纷，對該公司及其基礎業(yè)務的穩(wěn)妥性進行了徹底分析
- 細心保護自己矩距，以免受重大損失
- 只能期望獲得適當收益，不要期望過高
任何沒有經過充分調研準備的投資行為都是投機怖竭。
必須在任何時候分清楚锥债，自己是在投資還是投機？
- 在經過了充分調研之后，每日股票價格的波動不應成為投資者的關切點哮肚。即使不知道當日價格登夫，也應該是放心的。在市場不理性的時候允趟，要始終根據“公認的價值標準”來判斷“股票的市場價格”恼策，不可以根據市場來判斷。
第2章 投資者與通貨膨脹
美國股市：溫和的通貨膨脹與股價上升基本呈現(xiàn)正相關潮剪，通貨緊縮則股價下跌涣楷，惡性通貨膨脹股價不穩(wěn)定。
第3章 一個世紀的股市歷史
“當你方向不明時抗碰，務必小心謹慎总棵，因為你有可能不能到達目的地”。
——約吉·貝拉
- 投資的價值很大程度上決定于買入的價格改含。
- 股票市場的走勢依賴于以下三個要素：
- 實際的增長（公司利潤和股息的增加）
- 通貨膨脹
- 投機活動的增加和減少
第4章 防御性投資者的投資組合策略
在確定了資產配置最終比例之后，不要輕易改動迄汛，除非生活狀態(tài)發(fā)生了重大變化捍壤。既不要因為股市上漲加大投資比例，也不要因為其下跌而更多地賣出鞍爱。
第5章 防御性投資者與普通股
- 普通股的投資規(guī)則
- 適當但不過度的分散鹃觉，持倉可以介于10-30
- 挑選的公司應當是大型、知名的睹逃，在財務上穩(wěn)健
- 挑選的公司具有連續(xù)支付股息的歷史
- 買入的股票價格應處于一定的市盈率范圍
成長股：每股利潤增長都顯著超過所有股票的平均水平盗扇，并被多數人預測未來將繼續(xù)持續(xù)下去。
對于普通投資者而言不確定性過高沉填，風險過大疗隶。美元成本平均法
定投。對于真正的投資者而言翼闹，股票下跌不代表實質虧損斑鼻，也不算是風險，因為他有不賣出的權利猎荠。
“人類的幸福坚弱，大多數不是來自罕見的鴻運，而是來自每天的一點點所得关摇』囊叮”
——本杰明·富蘭克林
“被熱牛奶燙過嘴之后，再喝酸奶也會用嘴去吹输虱⌒╅梗”
——土耳其諺語
- 應該買自己熟悉的股票嗎？
喜歡星巴克咖啡，或者看到星巴克咖啡人滿為患戈毒，也不應該在不考察其股價和價值之間的相對位置之前盲目投資艰猬。
第6章 積極型投資者的證券組合策略：被動方法
- 盡量減少短線操作，因為時間和交易成本都比較高埋市。
- 新股IPO：It's Probably Overpriced
第7章 積極型投資者的證券組合策略：主動方法
- 普通股業(yè)務
- 低價買入冠桃，高價賣出
- 購買仔細挑選的成長股
- 購買各種廉價證券
- 成長股投資：與股票對應公司無聯(lián)系的投資人，往往很難判斷其增值是否已經見頂道宅，所以經常會在獲得適當收益之后接受并退出食听。
- 三個可用于“積極投資”的領域
- 不太受歡迎的大公司：例如指數中最廉價的股票，經營中出現(xiàn)不影響全局的負面新聞污茵，導致市場過激反應樱报。
*廉價證券：售價比公司凈營運資本還要低。大部分是二類企業(yè)泞当，即沒有在重要行業(yè)中占據領導地位的企業(yè)（非成長股）迹蛤。
第8章 投資者與市場波動
“如果投資者自己因為所持證券市場價格不合理的下跌而盲目跟風或過度擔憂的話，那么他就是不可思議地把自己的基本優(yōu)勢變成了基本劣勢襟士〉领”
——本杰明格林厄姆
進行獨立的思考。如果一個瘋子每周五次告訴你陋桂，你應該和他想的完全一樣逆趣，沒人會同意。
第10章 投資者與投資顧問
系統(tǒng)規(guī)劃自己的投資
- 制定一項綜合財務計劃嗜历，安排好收入宣渗、儲蓄、支出和投資事項
- 制定一份投資策略報告梨州，總結自己的投資方法
- 制定一份資產分配計劃痕囱，詳細說明自己在不同投資類別中如何分配資金等
第11章 普通投資者證券分析的一般方法
- 本章的重點在于普通股分析的幾個維度：
- 企業(yè)總體的長期前景：看行業(yè)整體數據，歷史數據摊唇，特別是盈利及派息歷史咐蝇，看是否長期并購，客戶是否單一巷查，研發(fā)投入和創(chuàng)新性有序，防御工事如何
- 企業(yè)管理：企業(yè)內部之前的預期和之后的結果是否相符，戰(zhàn)略執(zhí)行如何岛请，高管年薪是否過高（業(yè)績下滑是否有調整）旭寿，高管是否減持股票
- 財務實力和資本結構：有大量盈余現(xiàn)金、少量債務的公司更值得擁有崇败，機構股東持股比例（股票流通是否充分）盅称，長期債務是固定利率還是浮動利率
- 股息記錄：是否有20年以上股息持續(xù)配發(fā)
- 股息利率
- 成長股的價值公式
價值=當期利潤 × （8.5 + 兩倍的預期年化增長率）
其中肩祥，預期年化增長率為隨后7-10年的增長。
第12章 對每股利潤的思考
年報中的利潤數字會有處理技巧缩膝，但是仔細審讀能夠發(fā)現(xiàn)問題：例如收入有無提前確認混狠。年報可以從后往前讀，企業(yè)不愿意讓股東看到的東西一般放在后面疾层。
第13章 對四家上市公司的比較
防御性投資者證券組合的7項統(tǒng)計要求
- 相當的規(guī)模将饺，小公司風險大
- 足夠強勁的財務狀況
- 連續(xù)支付股息
- 過去10年沒有負利潤
- 10年內每股凈利潤增長三分之一以上
- 股價不高于凈資產價值的1.5倍
- 過去三年的平均市盈率不超過15倍，或市盈率乘以市凈率小于22.5（市盈率計算不應以動態(tài)或靜態(tài)為準痛黎，應當計算過去三年利潤的平均利潤）
第14章 防御型投資者的股票選擇
“獲得確定收益的人予弧，很難變得富有。完全投資與風險業(yè)務的人湖饱，經常會因失敗而陷入貧窮掖蛤。因此，較好的辦法是井厌，從事風險業(yè)務時蚓庭，要注意防范必然會導致的損失〗銎停”
——弗朗西斯·培根
第15章 積極型投資者的股票選擇
流動資產與流動負債之比不低于1.5彪置，債務占凈流動資產比例不高于110%
＞“在這個世界，遵循他人的價值觀是一件很容易的事蝇恶；獨居時，按照自己的想法生活惶桐，也是很容易的撮弧。然而，偉大的人是這樣的：處在眾生之中姚糊，卻能十分愜意地享受著獨居時的獨立贿衍。”
--愛默生
ROIC＝所有者利潤÷投資資本
第18章 對八組公司的比較
“已有之事救恨，日后必將再有贸辈；已行之事，日后必將再行肠槽。人間并無新鮮事擎淤。殊不知，在此之前早就存在了”秸仙。
——《傳道書》
第20章 作為投資中心思想的“安全邊際”
投資準則：
- 知道自己在干什么嘴拢，即通宵自己的業(yè)務。不要通過證券企圖獲得超過正常利息和股票收益回報的利潤寂纪。
- 不要讓其他任何人管理你的業(yè)務席吴，除非你能夠足夠細致地監(jiān)控和理解他的行為赌结。或者你在內心中有很強的理由相信他的品格和能力孝冒。
- 如果沒有可靠的計算表明某項業(yè)務獲得合理利潤的機會較大就不要涉足這項業(yè)務柬姚。尤其原理那些利益不大，虧損可能很嚴重的業(yè)務庄涡。
- 有勇氣相信自己的知識和經驗量承。
最重要的是：不要陷入本金虧損。
（全書完）
