現(xiàn)在讓我們來看看市場是如何實際運作的芭碍，這樣我們就可以理解如何更好地投資了徒役。
在真實的投資過程中，我們遇到過一些市場無效的情形窖壕，在下面這些情況下忧勿，我們可以戰(zhàn)勝市場。
1.某些信息只能立即讓少數(shù)碰巧在適當?shù)臅r間和地點的人得知艇拍。許多信息剛開始只被少部分人群知悉狐蜕，然后逐步散播到更廣泛的群體中。這種傳播過程視情況可能需要幾分鐘到幾個月卸夕。對此信息最早采取措施的人將取得收益层释，而其他人可能什么也得不到甚至受損。（內(nèi)部人員利用早期信息的合法與否取決于信息的類型快集、獲取的途徑贡羔，以及如何使用。）
2.每個人的經(jīng)濟理性都是有限度的个初。有些人幾乎完全不理性乖寒，也有人在所有的投資行為中都力求理性。在現(xiàn)實的市場里院溺，參與者的理性是有限的楣嘁。
3.市場參與人通常只通過部分相關(guān)信息來為證券估價。而每次估價中，處理信息的時間和分析信息的能力通常都有很大不同逐虚。
4.對信息做出回應(yīng)的買單和賣單有時會在幾秒內(nèi)蜂擁而至聋溜，導致價差躥升或幾乎躥升到一個新高度。然而叭爱，更多的情況是撮躁，市場對信息的反應(yīng)需要幾分鐘、幾小時买雾、幾天或幾個月把曼，就像學術(shù)文獻一樣。[插圖]
對真實市場的描述可以告訴我們?nèi)绾螒?zhàn)勝市場漓穿，具體如下嗤军。
1.及早獲取優(yōu)質(zhì)信息。如何判斷信息是否足夠好或足夠早晃危？如果你不確定型雳，那么它可能不是。
2.成為遵守紀律的理性投資者山害。用邏輯和分析取代推銷纠俭、沖動或情感。假設(shè)你只有在抵制了沖動浪慌、進行理性投資時才有優(yōu)勢冤荆。除非你很確定自己有優(yōu)勢，否則不要賭博权纤。正如巴菲特所說：“只在遇到好打的球時揮桿钓简。”
3.尋求更好的分析方法汹想。如前所述外邓，我可以通過統(tǒng)計套利、可轉(zhuǎn)債對沖古掏、布萊克–舒爾茲公式损话，以及21點的計牌獲利。其他優(yōu)秀的策略包括少數(shù)天才做出的證券分析和更好的對沖基金策略槽唾。
4.當投資人利用證券的錯誤定價獲利時丧枪，后續(xù)的交易往往會消除這定價的偏離。這意味著最早的交易員能夠獲利最多庞萍，隨后的持續(xù)交易會趨向減少或消除這一錯誤定價拧烦。當你發(fā)現(xiàn)類似機會時，要早于其他人進行投資钝计。
請注意恋博，市場是否無效取決于觀察者的學識齐佳。大多數(shù)市場參與者沒有明顯的優(yōu)勢。對他們而言债沮，市場似乎是完全有效的重虑，就像21點的牌點或輪盤賭上的數(shù)字似乎隨機出現(xiàn)一樣。
為了戰(zhàn)勝市場秦士，你應(yīng)該把投資精力集中在你的學識范圍內(nèi)和有評估能力的方面，即你的“能力圈”永高。要確保信息是有效的隧土、準確的、基本上是完整的命爬。要明白信息是從“食物鏈”中流出的曹傀，早知道信息的人會將后知道的人“吃掉”。最后饲宛，除非你能用邏輯來論證皆愉，否則不要進行投資，而且如果有歷史記錄可循艇抠，你會獲得優(yōu)勢幕庐。
不管是否想戰(zhàn)勝市場，你都可以通過妥善管理財富來做得更好家淤。
