杰明?格雷厄姆是“價(jià)值投資”理念的祖師爺有序，他認(rèn)為“價(jià)值投資”的核心就是追求安全邊際。其實(shí)冤灾，不論是怎樣的投資理念徒恋，所有理性投資的前提都應(yīng)該是一句話：確保你的投資安全。
《聰明的投資者（第4版）》是一本投資實(shí)務(wù)領(lǐng)域的世界級(jí)的經(jīng)典著作眨攘，自從1949年首次出版以來主慰，即被喻為“股市《圣經(jīng)》”。其作者本杰明?格雷厄姆有兩個(gè)身份鲫售，他首先是個(gè)杰出的投資者共螺，他同時(shí)還是個(gè)偉大的教育家，他的學(xué)生就包括被稱作“股神”的巴菲特情竹。而引領(lǐng)巴菲特進(jìn)入投資領(lǐng)域的入門書就是這本《聰明的投資者》（第1版）藐不。
目前流行的《聰明的投資者》是在格雷厄姆原著1973年第4版的基礎(chǔ)上修訂而成的，其中大量的注釋和每章之后的“總結(jié)”非常有價(jià)值秦效。股神巴菲特撰寫的序言和評(píng)論是這個(gè)版本的又一個(gè)亮點(diǎn)雏蛮。
內(nèi)容上，《聰明的投資者（第4版）》首先明確了“投資”與“投機(jī)”的區(qū)別阱州，指出聰明的投資者當(dāng)如何確定預(yù)期收益挑秉。著重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)贡耽。本書還對(duì)基金投資衷模、投資者與投資顧問的關(guān)系鹊汛、普通投資者證券分析的一般方法等問題進(jìn)行了詳細(xì)闡述蒲赂。
在本書后面，作者列舉分析了幾組案例刁憋，論述了股息政策滥嘴。最后一章則著重分析了作為投資中心思想的“安全性”問題。
這本書寫于半個(gè)世紀(jì)以前至耻，最近的修訂也是上世紀(jì)70年代若皱，所以具體的案例看起來都有些陳舊。但是這本書最大的價(jià)值在于傳播了一個(gè)重要的理念：即使是一個(gè)普通的投資者尘颓，也可以憑借一種樸素的投資理念在股市賺錢走触。這種樸素的理念就是“價(jià)值投資”。
其核心是——“等待定價(jià)出錯(cuò)的機(jī)會(huì)”疤苹，即等待被市場(chǎng)“錯(cuò)誤”地低估值的股票出現(xiàn)互广。這是從市場(chǎng)角度解釋的，如果轉(zhuǎn)換成投資者自身角度，會(huì)更好理解：對(duì)自己“安全邊際最大”的投資就是價(jià)值投資惫皱。因此像樊，尋求安全邊際就是價(jià)值投資的核心。
在這本書的最后一章旅敷，格雷厄姆也直言不諱地說：“當(dāng)我們需要總結(jié)出穩(wěn)健投資者的秘密時(shí)生棍，可以用安全邊際（margin of safety）這一座右銘來代表∠彼”
那么涂滴，“安全邊際”如何構(gòu)建呢？在格雷厄姆時(shí)代晴音，主要考慮的就是股價(jià)氢妈，即市場(chǎng)給出的股價(jià)與公司內(nèi)在“真實(shí)價(jià)值”相比是否足夠低。
當(dāng)然段多，“價(jià)值投資”的理念是動(dòng)態(tài)發(fā)展的首量。到了巴菲特時(shí)代，還會(huì)考慮宏觀環(huán)境进苍、微觀環(huán)境（也就是具體這家上市公司的情況加缘，尤其是領(lǐng)軍人物所體現(xiàn)的“人”的因素），有無特殊的事件性驅(qū)動(dòng)等因素觉啊。
而在近些年拣宏，巴菲特的弟子們又繼續(xù)豐富著價(jià)值投資的理念。其中杠人，有兩個(gè)中國人很出色勋乾，一個(gè)是弘毅投資總裁趙令歡，一個(gè)是高瓴資本集團(tuán)的創(chuàng)始人張磊嗡善。他們不像巴菲特那樣“買來公司就放在那里”辑莫，而是主動(dòng)謀求各種內(nèi)部、外部的“1+1>2”的并購機(jī)會(huì)罩引，這就為公司帶來更高的估值各吨，也讓自己初始的投資更安全。
作者：熊貓PE
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