本杰明.格雷厄姆《聰明的投資者》至此結(jié)尾附錄部分，是沃倫.巴菲特1984年紀(jì)念本杰明.格雷厄姆和戴維.多德合著的《證券分析》出版50周年翰苫，在哥倫比亞大學(xué)舉行的座談會的總結(jié)舰涌。
巴菲特評價格雷厄姆是超級投資者，“我認(rèn)為尺上，格雷厄姆并非僅僅是一位老師蛉威，他對我一生的影響僅次于我的父親∽卟福”在本書的序言中巴菲特如是說蚯嫌。
格雷厄姆——多德式的超級投資者
格雷厄姆和多德“以顯著的安全邊際標(biāo)準(zhǔn)尋找價值與價格的差異”的思想觀點，永遠(yuǎn)只關(guān)心兩個變量：價格和價值丙躏。
大多數(shù)人都利用圖表研究價格與交易量的變化择示，對此巴菲特認(rèn)為非常不可思議，投資者在買進(jìn)整個企業(yè)時會僅僅根據(jù)企業(yè)近期市場價格的大幅上升而做出決定嗎?誠然在當(dāng)今計算機時代晒旅，幾乎有無窮多可供研究的數(shù)據(jù)栅盲，但這并不意味著此類可被掌握的數(shù)據(jù)有實際的效用，甚至可能帶來副作用废恋，想巴菲特的朋友所說“在一個拿著錘子的人看來谈秫，任何東西都像是釘子”。
下面是巴菲特對于1954～1966年在格雷厄姆—紐曼公司工作過的四個人中三個人的投資記錄結(jié)果鱼鼓。
一 沃爾特.施洛斯
沃爾特.施洛斯沒有上過大學(xué)拟烫，但參加了格雷厄姆紐約舉辦的金融學(xué)院夜校。沃爾特28年間投資組合十分多樣化迄本，曾經(jīng)擁有超過800只股票平津至少擁有100多只股票硕淑，并且知道如何發(fā)現(xiàn)售價大大低于價值的股票，他所的信息來源就是查閱各種手冊上的數(shù)據(jù)和年報。以1美元的股價為例置媳，而他只會以40 美分的價格購買于樟，而且任何人也不會對他產(chǎn)生和的影響。沃爾特.施洛斯公司1956～1983年28年零3個月標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)復(fù)合收益率為887.2%（年符合收益率：8.4%）拇囊，有限合伙人復(fù)合收益率為6678.8%（年復(fù)合收益率16.1）迂曲，合伙企業(yè)的復(fù)合收益率23104.7%（年復(fù)合收益21.3）。
二 湯姆.納普
曾經(jīng)是海灘巡邏員寂拆，偶然聽到戴維.多德哥倫比亞大學(xué)的講座奢米，后報考了哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，并獲得了MBA學(xué)位纠永。35年后當(dāng)巴菲特確認(rèn)文本史實而再次找到湯姆時他已經(jīng)是那片海灘的所有者了鬓长。同時也是格雷厄姆的學(xué)生，1968年湯姆和格雷厄姆的另一位學(xué)生埃德.安德森組建Tweedy-Browne合伙企業(yè)尝江，投資成果如下：1968年-1983年15年零9個月涉波，公司整體回報率1661.2%。標(biāo)準(zhǔn)普爾年復(fù)合收益7.0%炭序，有限合伙年復(fù)合收益16.0%,公司整體年復(fù)合收益20.0%啤覆。
三 巴菲特合伙企業(yè)（在1969年解散，如今的伯克希爾-哈撒韋則是該企業(yè)的延續(xù)）1975年~1969年道瓊斯指數(shù)總體收益152%（年復(fù)合收益7.4%）有限合伙人的收益率1502%（年復(fù)合收益23.8%）合伙公司收益率1794%（年復(fù)合收益29.5%）
四 紅杉樹基金 管理人讓比爾.魯安哥倫比亞商學(xué)院格雷厄姆的學(xué)生惭聂，憑借不多的資金窗声，獲得了遠(yuǎn)超平均水平的業(yè)績。1970年-1984年一季度整個時期的基金收益率為775.3%（年復(fù)合總回報率18.2%）辜纲，標(biāo)準(zhǔn)普爾總收益為270.0%（年復(fù)合收益率10%）笨觅。
以上數(shù)據(jù)可以看出，根據(jù)格雷厄姆和多德所倡導(dǎo)的價值投資方法而獲得巨大收益的的聰明的投資者耕腾，遵循價值投資见剩，通過長期持有嚴(yán)格篩選的股投資組合最大化的規(guī)避風(fēng)險，以達(dá)到預(yù)期或超預(yù)期的投資回報扫俺。
這里巴菲特提到一個人的投資業(yè)績苍苞，他就是巴菲特在伯克希爾-哈撒韋的長期合伙人查理.芒格，哈弗法學(xué)院律師出身的投資家查理.芒格狼纬，在本書記載年份1962年～1975年總體合伙平均年復(fù)合收益是19.8%羹呵。從今天的數(shù)字來看只增無減，伯克希爾股票賬面平均價值20.3%畸颅，每股股票價格從19美元升至84487美元担巩，這是查理.芒格和巴菲特聯(lián)手創(chuàng)造的金融界有史以來最優(yōu)秀的投資記錄。兩位黃金搭檔擁有并運營著65家企業(yè)没炒，伯克希爾市值接近1300億美元涛癌。
巴菲特指出犯戏，風(fēng)險與回報之間的關(guān)系是成正比的，市場時常波動的價格是荒謬且無效的拳话。人在面臨選擇的時候更愿意化簡為繁與價值投資的教導(dǎo)背道而馳先匪。
“如同格雷厄姆教導(dǎo)我挑選廉價股，芒格不斷告誡我不要只買進(jìn)廉價品弃衍，這是他對我最大的影響呀非。我現(xiàn)在對以合理的價格買進(jìn)出色的公司更感興趣【刀ⅲ”一一巴菲特
這也就提到接下來我們讀書群下面共讀的一本書《窮查理寶典》 ?一起期待岸裙。
