“老師霉撵，我想了解一下投資喊巍，你覺得有沒有誰的書是值得我去讀一下的？”近日來有不少的讀者在私下里邊這樣詢問我何暮，關(guān)于書單的問題我個人一向認為每個人有每個人的需要，有的書我們可能現(xiàn)階段讀不懂只是泛泛而過坏逢，但是多年以后實際投資中有了很深的體悟之后回過來再看這本書，你會獲得一些更深的感想和體會浮入。
迄今為止在我的家中已經(jīng)積累了將近百本我個人覺得非常有價值的投資有關(guān)的書籍事秀，包括《富爸爸窮爸爸》的全套，《魔鬼投資學》赴蝇，雪球網(wǎng)眾大神出的《投資第一課》《百箭穿楊》，有的書籍一直到現(xiàn)在都還在反復(fù)閱讀考余，對我個人在投資上的提升有著極大的裨益疫蔓。但是這些書籍大多數(shù)時候都僅僅只是局限在對于我們投資的價值觀的提升上，對于很多看淡了表象研究實質(zhì)的大神來說滚躯，這些書確實極其有意義，然而對于很多投資新手來講丧凤，他們對此多數(shù)時候是不屑一顧的。
在很多人的心目中呼盆，沒有實際操作意義的書籍，讀了再多都不會使自己有任何提升腿时。
有沒有這么一本讀起來非常經(jīng)典，值得反復(fù)閱讀，又有實戰(zhàn)意義否淤，值得反復(fù)研究討論的？這樣的書當然是有的啰扛，《巴菲特致股東的信》這本書當中寫下了巴菲特近年來一些投資的案例鞍帝，我們針對這些不同的投資案例溜嗜，可以聯(lián)系到實際的投資當中，作為參考土全。
關(guān)于伯克希爾
盡管我們的形式是法人組織末秃，但我們的經(jīng)營觀念卻是合伙制惰匙。查理芒格和我將我們的股東看做是所有者合伙人劲阎，并將我們自己看作是經(jīng)營合伙人。我們并不將公司本身作為我們企業(yè)資產(chǎn)的最終所有者稚虎，而是將企業(yè)看成是一個通道，我們的股東通過它擁有資產(chǎn)。我們對高工資瞄沙、股票期權(quán)或者其他比你們”多“的收入毫無興趣，我們只想在我們合伙人賺錢的時候賺錢垫桂，而且比例完全一致疼鸟。
再沒有一家公司比這家公司的經(jīng)營理念更加為小股東設(shè)想，試想如果你入股一家公司，什么都不用做舶斧，每年和你一樣出錢出力的人拿著和你一樣的收益而且還興高采烈地準備將這家公司越做越大，那么你簡直要興奮地要飛起來察皇。而實際上在我見到的平時我們能夠接觸到的一些投資機會當中茴厉，這樣的機會是非常稀少甚至百年難得一見的∈踩伲可以跟大家對比一下我個人在實際生活當中的一些投資案例：
有朋友曾經(jīng)向我推送過他的眾籌項目書矾缓，他經(jīng)營的一家水果店（類似于百果園）非常地賺錢，隨即給你看了他目前的投資嗜闻，毛利率在40%左右，每個月單店的營業(yè)額可以做到十萬左右甥桂，然后他制定了一份眾籌方案狡孔，實際的運營團隊出資10萬病附，眾籌投資人出資100萬尉姨，運營團隊占50%的股份，眾籌投資人占50%的股份笔链，投資的門檻是3萬元莱预，這樣的投資機會你愿意參與嗎州疾？
我個人沒有參與鸳址，因為出資多但是占股少，相當于初始購買股份就會有一定程度上的溢價榆综，會折損實際可以獲得的收益，說說后來的結(jié)果吧，這個項目開了三家分店，最后連續(xù)幾個月因為虧損，最終給出了兩種退出方案昔榴，一種是70%的資金立即退回，另一種是三年內(nèi)全額投資退回疙筹。
還是我之前的觀念：開始購買的價格極為重要混弥，這個案例當中相當于市凈率提高了一倍買入，對于一個不確定性過大的公司而言区匠，這樣的決策大概率是不合算的。
當然蝉稳，這也是要分情況的吧黄，曾經(jīng)有一個俄國資本大鱷追著facebook投資的時候，什么都不要摇幻，就是要占股横侦，這樣的操作連扎克伯格都預(yù)料不到挥萌，結(jié)果這筆神一般的操作讓他獲得了數(shù)十倍的利潤，如果這家公司的潛力足夠好枉侧，相對合理的價格買入也是可以接受的引瀑。
很遺憾，這樣的機會在實際過程當中并不是時常出現(xiàn)榨馁。
關(guān)于套利
有時我們的保險子公司也會參與套利伤疙，代替持有短期現(xiàn)金等價物，我們當然偏好長線投資辆影，但我們的現(xiàn)金時常比好主意多徒像，這種時候，套利有時候比國庫券的收益高得多蛙讥，而且同樣重要的是锯蛀，它可以使我們抵御可能必須放松長線投資標準的誘惑。
實際上很多有著炒股經(jīng)驗的人都應(yīng)該知道自己在炒股過程中次慢，所有的資金并不是全部都立刻買入股票的旁涤，大多數(shù)時候，看好一只股票是有小額投資驗證和大額追加的過程的迫像，無論是技術(shù)投資或者是價值投資者劈愚，基本上沒有誰存在大額滿倉殺入殺出的玩法的。所以一般來講會有一部分資金屬于待用資金放在自己的股票賬戶上闻妓。
比如筆者的實際經(jīng)驗是菌羽，定期購買某一只股票一定的數(shù)量，對某一只到達合適價位的股票進行定投由缆，然后等待這些股票的業(yè)績提升帶來的收益注祖。而在我的賬戶中就會有這樣的一些資金是長期得不到運用的，一般而言均唉，這種資金實戰(zhàn)中一般有一種擴大自己收益的方式：
1是晨、參與國債逆回購，今天的GC001國債逆回購的年化利率是4.88%左右舔箭，也就是說10萬元的投入大概有40元左右的收入（因為實際上資金占用了三天）
2罩缴、參與打新股和打新債，筆者打了N次层扶，結(jié)果你們可以看下圖
我堅持了大半年仍然一無所獲箫章。各位應(yīng)該可以想見通過打新股來獲取收益的難度。當然對于像打新股這樣的機會怒医，盡管機會渺茫炉抒，還是要不斷堅持的，畢竟一旦中了稚叹，收益就會遠遠高于平時幾十倍的收益焰薄，賺到一兩萬是不成問題的，而且更重要的是打新股是沒有任何成本的扒袖，所以一定要繼續(xù)堅持塞茅，哪怕做炮灰也在所不惜，因為概率對每一個人都是公平的季率，長時間參與就一定有中的事實出現(xiàn)野瘦。
對于套利機會，我們應(yīng)該學會評估以下四點：
1飒泻、承諾的事情真正能夠發(fā)生的可能性有多大鞭光？
2、你的錢會捆住多久泞遗？
3惰许、出現(xiàn)更好的事情的可能性有多大？
4史辙、事情如果沒有發(fā)生會怎么樣汹买？
我們應(yīng)該知道，沒有真正意義上的無風險套利的存在聊倔。任何的套利機會一定伴隨著風險晦毙，即使是打新股。如果你打新遇到了中國石油這樣的機會耙蔑，估計你也不會非常開心——這只股票跌破發(fā)行價之后長期無法回到起初的位置见妒。
在套利市場上，有很多類似于這種情況的機會甸陌，都需要我們承擔相應(yīng)的代價徐鹤。比如有的人為了獲得某些即將發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司配售的新債，選擇提前購入該公司的股票邀层，然后獲取配售額度返敬，在市場上打新債獲利。然而這種情況下我們?nèi)匀挥幸欢C會會承受損失——比如公司的股價因此波動而帶來不必要的浮虧寥院。
”我們對那些反映買價和貸款人放任不羈的——而且按我們的觀點通常是毫無根據(jù)的——樂觀情緒的套利行為興味索然“
關(guān)于雪茄煙蒂投資
”煙蒂“式投資法一直是格雷厄姆的投資方式被人詬病的原因之一劲赠。”如果你以相當?shù)偷膬r格買進一只股票秸谢，那么通常公司的價值會有波動凛澎，給你機會以可觀的利潤托收，盡管公司的長期表現(xiàn)可能極其糟糕“是這個投資法成立的核心邏輯估蹄。
事實上這個投資方法運用最為成功的人應(yīng)該是鄧普頓塑煎，這位喜歡逆勢投資的資本大鱷曾經(jīng)成功在股市底部借債買了所有垃圾股，然后在接下來的牛市獲得了超過幾十倍的收益臭蚁。事實上這種投資方法僅僅只適合部分極端條件下的市場最铁，比如2015年的股災(zāi)或者2008年的股市大跌讯赏。
巴菲特指出，這種投資方法存在如下缺陷：1冷尉、廚房里不會只有一只蟑螂漱挎，買入這家公司之后，我們可能會發(fā)現(xiàn)問題接踵而至雀哨。2磕谅、其次，任何我們因為價格得到的初始優(yōu)勢會很快被公司得到的低回報所侵蝕雾棺。例如如果你用800萬美元的價格買進一家1000萬美元的公司膊夹，如果可以立即出售或者清算且立即執(zhí)行的公司，那么你可以實現(xiàn)高額回報捌浩。但是如果這家公司在10年后以1000萬美元的價格賣出放刨，而且在此期間它每只能派發(fā)相當于成本幾個百分點的紅利，那么這項投資就會讓你大失所望嘉栓。
這也是我個人不太認同在股市之中沖著高分紅去購買一只股票的原因宏榕，盡管股市中可以通過買入一些困境反轉(zhuǎn)的企業(yè)而獲利，然而我們終究會發(fā)現(xiàn)如果這家公司不是足夠優(yōu)秀侵佃，我們?nèi)〉玫膬?yōu)勢會被漸漸抵消掉麻昼。之前雪球上有很多人說高分紅的投資組合的年回報非常可觀馋辈，但是實際上這樣的投資實際上就好像我們用低廉的價格買入了一個毫無潛力的企業(yè)一樣抚芦，這個過程中離我們的價值回報最大化的風格相去甚遠。更何況在目前的情況下迈螟，是很難找到低于市凈率的股票叉抡，而且可以穩(wěn)定給予回報的企業(yè)的，如同我們投資一家公司要花幾倍的代價購買一股的情形一樣答毫，我們能夠分享的利潤是隨著我們購買的代價而逐步降低的褥民。
牛頓第一定律
慣性的力量在實際的投資過程當中起到了令人驚奇的作用。
- 公司的運營者往往在目前的運營方向上拒絕任何變化
- 公司項目或者收購會逐漸吸收所有可以利用的資金
- 任何領(lǐng)導的業(yè)務(wù)想法無論對錯下屬都會第一時間給出詳細的方案
我總是要保持警惕洗搂，我是不是因為習慣的需要而持續(xù)投入同一家公司消返，也謹記我的每筆投資是否是因為遵從權(quán)威而選擇盲從。
習慣的力量是可怕的耘拇，人容易沉浸在一個良好的狀態(tài)撵颊，并且永遠認為未來會永遠像這樣持續(xù)下去。
吾日三省吾身惫叛，反思過往的投資案例倡勇，才可以給自己提供更好的前進動力。
當我們因為一個模式而成功賺錢的時候嘉涌，要明白我們不是任何時候都可以依靠相同的模式而成功妻熊。08年的時候可以依靠逆勢投資投資夸浅，而在不斷上漲的市場中，我們必須忍受不賺錢帶來的寂寞固耘，而且题篷，我們還必須時時警惕我們的基本邏輯在大環(huán)境下是否適用词身。
先悟道厅目，再用術(shù)，是一位朋友對我說的話法严，一直銘記于心损敷，唯有先體悟了人性的道，經(jīng)過無數(shù)次痛入靈魂的反思深啤，才有對財富理解的寸進拗馒。
很多道理，不是聽來的溯街，而是痛過的領(lǐng)悟诱桂。路漫漫，唯有黑暗中緩緩前行呈昔。
愿我一生挥等，也可以跳著舞去公司上班，快樂地做好自己的事情堤尾。
