熟悉艾瑪?shù)男』锇槲赝叮赡苤兰有伲蚁矚g債券存璃。因為債券有穩(wěn)定的票息收入，屬于穩(wěn)穩(wěn)的小幸福雕拼，尤其是處于經(jīng)濟下行周期纵东，吸引力比股票等風(fēng)險資產(chǎn)要大很多。
最近悲没，很多投資者為了避險篮迎，紛紛涌入債券市場男图，推升了債券價格示姿，相應(yīng)的，債券的收益率就降低了逊笆。留意財經(jīng)新聞的小伙伴們栈戳，會聽到“美債收益率再創(chuàng)新低”類似的話語。
投資小白或許會困惑难裆，不是大家紛紛涌入債券市場嗎子檀？怎么會再創(chuàng)新低呢？這不是自相矛盾嗎乃戈？
隔壁老王告訴你：他買了一張【5年期的債券褂痰，票面100元，利息5%】症虑。意思是說缩歪，債券發(fā)行的5年后，他能拿回100元谍憔，而在這5年內(nèi)匪蝙，每年，他能拿5元利息习贫。
購買債券有兩種收益逛球，一種是固定收取票息5%，一種是票面的差價（買入價-票面價100元/賣出價）苫昌。前者固定颤绕，后者則會影響債券最后的實際收益率。
如果老王在第四年以80元買入該債券祟身，持有到期奥务，收回100元。這一年他實際收益是5元票面息和20元票面差價的總和月而，即25元汗洒。實際收益率就是25/80=31%。
如果最近大家都來買債券避險父款，在供應(yīng)少溢谤，需求多的情況下瞻凤，債券價格經(jīng)常會高于票面價格。比如世杀，老王以102元買入的該債券阀参，一年后持有到期，只能收回100元瞻坝。因此蛛壳，這一年他的實際收益是5元票面息和-2元的票面差價的總和，即3元所刀。實際收益率則是3/102=2.94%衙荐。
可見，債券的實際收益率是與買入時的債券價格成反比的浮创。債券價格越高忧吟，實際收益率就越低，反之亦然斩披。這就是為什么溜族，大家會聽到新聞?wù)f“投資者推高債券價格，收益率屢創(chuàng)新低”的原因垦沉。
還有些朋友會聽到“某機構(gòu)大筆購買歐洲負(fù)利率債券”的新聞煌抒。這又是為什么呢？
一般來說厕倍，不會出現(xiàn)票面利率為負(fù)的債券寡壮，這里講的負(fù)利率指的就是實際收益率。因為買入債券價格太高绑青，使得最后的實際收益率為負(fù)诬像。
為什么債券價格都超過了票面價，大家還要買呢闸婴？
一種原因是大家覺得如果把這錢去購買其他的產(chǎn)品坏挠，能得到的收益可能更低，或者風(fēng)險太高邪乍，以至于風(fēng)險調(diào)整后收益太低降狠，認(rèn)為還是買債券穩(wěn)妥。
另外一種原因是打算短期炒賣債券庇楞。也就是他可以102元買入榜配，等債券價格繼續(xù)攀升，他就賣出吕晌，賺取差價的同時蛋褥，也能收息。
那些購買負(fù)利率債券的機構(gòu)睛驳，通常都是養(yǎng)老金基金或保險資金烙心。他們的資金量非常龐大膜廊，而且每個月都需要提取固定的錢來支付退休金或保險金，對資金的安全性要求就非常高淫茵。股票等其他金融資產(chǎn)的波動太大爪瓜，只能拿出一小部分進(jìn)行投資，大部分資金還是需要投入固定收息類產(chǎn)品匙瘪，這樣的選擇就很有限了铆铆。
為什么他們不把錢存銀行呢？
歐洲一些銀行也是負(fù)利率丹喻，不僅沒有利息薄货，還需要支付管理費。
就算是正利率驻啤，不像在中國菲驴，國有銀行都有政府的隱性擔(dān)保荐吵。國外很多大型銀行都是私有企業(yè)骑冗，一旦倒閉，損失就太大了先煎。整體來說贼涩，銀行存款的安全性還不如國債。
債券的投資期比較長薯蝎，3年5年期都是很短期的遥倦，也有10年、15年的債券占锯，甚至還有永續(xù)債袒哥，也就是本金一直不到期，持續(xù)收取利息的債券消略。
雖然目前通貨膨脹率為正數(shù)堡称，但經(jīng)濟有周期變化。如果過了幾年艺演，經(jīng)濟轉(zhuǎn)差却紧，進(jìn)入通縮周期時，此時通貨膨脹率為負(fù)數(shù)胎撤，債券的實際收益率相對來說反而有所提升了晓殊，甚至有可能回到正數(shù)。
小伙伴們或許會說：銀行存錢和買債券都是負(fù)利率伤提，還不如持有現(xiàn)金呢巫俺！
咱們普通老百姓的資產(chǎn)規(guī)模不大，在冰箱里肿男、畫后面的墻洞里藏些現(xiàn)金還有可能介汹，但是養(yǎng)老基金或保險金砚著，資金量動輒過千億，如果持有現(xiàn)金痴昧，需要花特別大的成本去防火防盜稽穆，吃力不討好。
購買負(fù)利率債券赶撰，還有一種可能是作為資產(chǎn)配置的一環(huán)舌镶，用來與其他產(chǎn)品進(jìn)行對沖，或者綁定其他產(chǎn)品豪娜，通過其他產(chǎn)品來獲利餐胀。
2002年時，巴菲特的巴郡公司曾經(jīng)發(fā)行過一個綁定產(chǎn)品——買巴郡公司股票的看漲期權(quán)瘤载，送巴郡公司債券否灾。投資人購買巴郡的看漲期權(quán)，需要支付管理費率3.75%鸣奔，很貴墨技，但是因為能收取3%的債券利息，這個綁定產(chǎn)品實際收益就變成了-0.75%挎狸，一下子就很吸引人了扣汪。
如果投資人賭未來巴郡公司的股票能上漲到那個協(xié)議價格，執(zhí)行看漲期權(quán)锨匆，就有利可圖崭别，收益就會蓋過這個負(fù)利率。當(dāng)然恐锣，如果巴郡公司的股票跌了茅主，或者沒有上漲到那個協(xié)議價格，自然也就是虧損的土榴。
再舉個例子诀姚，如果你預(yù)測未來日元會升值，那么鞭衩，就算日本國債實際利率為負(fù)学搜。買入后，也有可能因為匯率升值而把整理收益率轉(zhuǎn)負(fù)為正论衍。這種跨國別的分散投資瑞佩，可以在地域上把風(fēng)險分散，這樣雖然是較低收益率坯台，但風(fēng)險調(diào)整后的收益炬丸，還是不錯的。
什么是風(fēng)險調(diào)整后收益？
我們知道每個產(chǎn)品背后要冒的風(fēng)險不同稠炬，所以焕阿，在比較產(chǎn)品的時候，咱們不能光看這個產(chǎn)品的收益率是高是低首启，還要兼顧產(chǎn)品背后的風(fēng)險暮屡。通常來說，高收益背后是高風(fēng)險毅桃。
為了讓不同產(chǎn)品能夠相互比較褒纲，我們就會把產(chǎn)品的風(fēng)險調(diào)整到同一個水平之后，再來比較它們收益的高低钥飞。如果是高風(fēng)險的產(chǎn)品（如個股）莺掠，咱們就調(diào)整多一點，低風(fēng)險的產(chǎn)品（如國債）读宙，就少調(diào)整一點彻秆。等調(diào)整到同一風(fēng)險水平，咱們再來比一比结闸，到底誰的回報率更高唇兑。
如果國內(nèi)和國外的兩個同類產(chǎn)品，收益率都是5%膀估，分散在兩個地方購買就比只在一個地方購買的風(fēng)險就更低幔亥，這樣名義收益雖然還是5%，風(fēng)險調(diào)整后的收益卻是分散后更高察纯。
