在證券選擇方面主要強(qiáng)調(diào)如何進(jìn)行各種排除怯疤，一方面，建議人們不要去購(gòu)買質(zhì)量明顯較差的股票催束；另一方面集峦，建議人們不要去購(gòu)買價(jià)格太高，從而投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)太大的高等級(jí)股票泣崩。
股市的當(dāng)期價(jià)格中少梁，的確既包含了關(guān)于公司過去和當(dāng)期業(yè)績(jī)的所有重要事實(shí)初厚，同時(shí)也包含了對(duì)公司未來的所有合理預(yù)期袋哼。如果是這樣的話，那么市場(chǎng)上隨后發(fā)生的各種變化（這些變化經(jīng)常會(huì)非常劇烈）果录，一定是由于無法準(zhǔn)確預(yù)見的新進(jìn)展和可能所導(dǎo)致的結(jié)果买优。這將使得股價(jià)變動(dòng)完全成為偶然的和隨機(jī)的妨马。如果果真如此挺举，那么證券分析師的工作（無論他多么聰明，以及研究得多么深入）將大體上是無效的烘跺。因?yàn)閺谋举|(zhì)上講湘纵，他是在力求對(duì)不可預(yù)測(cè)的東西做出預(yù)測(cè)。
由于有成百甚至上千的專家正在研究影響某種重要股票價(jià)值的各種因素滤淳，因此梧喷，人們自然會(huì)認(rèn)為，股票的當(dāng)期價(jià)格很好地反映了專家對(duì)其價(jià)值的共識(shí)脖咐。那些偏好某種股票的人铺敌，是出于個(gè)人的偏好或樂觀看法，而這種偏好和樂觀看法既有可能是正確的屁擅，也有可能是錯(cuò)誤的偿凭。
公司的實(shí)際情況是不斷在變化的。只有極少數(shù)公司能夠顯示出長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)連續(xù)的高增長(zhǎng)派歌。同時(shí)少數(shù)大公司也會(huì)令人意外地遭受最終的消亡弯囊。大多數(shù)企業(yè)相對(duì)的歷史地位都是會(huì)發(fā)生變化的——有上升，也有下降胶果。有些企業(yè)會(huì)不斷經(jīng)歷“從貧窮匾嘱，到富有，再到貧窮”這樣的周期性變化稽物；另一些企業(yè)會(huì)隨著管理水平的惡化或改進(jìn)而發(fā)生重大變化奄毡。
從標(biāo)準(zhǔn)的選擇分析的角度來看折欠，股市上真的有很大一部分股票經(jīng)常受到歧視贝或，或者是完全被忽視，那么锐秦，聰明的投資者就可以從其相應(yīng)的價(jià)值低估中獲利咪奖。
大多數(shù)思維活躍的投資者，都愿意冒險(xiǎn)進(jìn)入更廣泛的投資渠道酱床。他們自然追尋的范圍羊赵，將是自己認(rèn)為符合下列條件的整個(gè)證券領(lǐng)域：（1）以穩(wěn)妥的標(biāo)準(zhǔn)來看，肯定沒有被高估扇谣；（2）似乎肯定能夠比一般的普通股具有更大的吸引力昧捷。他們考慮了其前景或過去記錄的原因，或同時(shí)考慮了兩方面的原因罐寨。在此類選擇中靡挥，利用我們向防御型投資者提出的各種質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和合理定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，就可以做得很好鸯绿。但是跋破，他們應(yīng)該有一定的靈活性簸淀，允許在大量有利因素中出現(xiàn)一個(gè)微小的不利因素。 比如不應(yīng)該排隊(duì)在過去某一年偶爾出現(xiàn)了赤字的一家公司——如果大量利潤(rùn)以及其他重要因素使該公司的股票看上去很便宜的話毒返。積極投資者可能會(huì)將選擇局限于自己認(rèn)為比較樂觀的產(chǎn)業(yè)和公司租幕，但是，我們強(qiáng)烈建議拧簸，他們不要因?yàn)檫@種樂觀情緒而購(gòu)買高價(jià)股（相對(duì)于其利潤(rùn)和資產(chǎn)而言）劲绪。如果在這一領(lǐng)域遵從我們的理念的話，那么他將更有可能購(gòu)買重要的周期性企業(yè)的股票——比如鋼鐵股——當(dāng)目前的情況不太有利盆赤，近期不太看好珠叔，而且低股價(jià)充分反映了目前的悲觀情緒時(shí)。
假設(shè)想找出股票便宜的明顯證據(jù)弟劲，我們首先想到的是祷安，價(jià)格相對(duì)于近期利潤(rùn)而言較低。對(duì)于市盈率在10倍以內(nèi)的股票我們?cè)龠M(jìn)一步使用一些標(biāo)準(zhǔn)來應(yīng)用于所挑選出的股票兔乞，這些標(biāo)準(zhǔn)跟向防御型投資者所提出的建議非常相似汇鞭，只是沒那么嚴(yán)格。
a. 財(cái)務(wù)狀況：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比至少達(dá)到1.5倍庸追；（對(duì)工業(yè)企業(yè)而言）債務(wù)占凈流動(dòng)資產(chǎn)的比例不高于110%霍骄；
b. 盈利穩(wěn)定：近5年的數(shù)據(jù)中沒有出現(xiàn)過赤字；
c. 股息記錄：目前有一些股息支付淡溯；
d. 利潤(rùn)增長(zhǎng)：去年的利潤(rùn)高于之前數(shù)年的利潤(rùn)读整；
e. 股價(jià)：不高于有形資產(chǎn)凈值的120%。
此處并沒有對(duì)企業(yè)的規(guī)模確定最低限咱娶。如果仔細(xì)挑選并按類別購(gòu)買的話米间，小企業(yè)的股票也有足夠的安全性。
人們可以認(rèn)為膘侮，如果一組股票的質(zhì)量等級(jí)在平均水平以上屈糊，也能滿足財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以按較低的當(dāng)期市盈率以及低于資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格來購(gòu)買琼了，那么逻锐，它將為滿意的投資結(jié)果提供一個(gè)很好的前景。
有兩種方法在過去較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)一致取得了不錯(cuò)的結(jié)果：
a. 購(gòu)買市盈率較低的重要企業(yè)（比如道瓊斯中的企業(yè)）的股票雕薪；
b. 挑選價(jià)格低于凈流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值（或營(yíng)運(yùn)資本價(jià)值）的各類股票昧诱。
對(duì)聰明的投資者而言，其教訓(xùn)是要避免把二類股票納入到證券組合之中所袁，除非（在積極投資者看來）它們有充足的理由證明自己的廉價(jià)盏档。
內(nèi)心或感性能理解的東西，理智不一定能理解纲熏。
如果能夠發(fā)現(xiàn)足夠多的低價(jià)股來建立一個(gè)分散化的組合妆丘，而且锄俄，如果它們?cè)谫?gòu)買后沒有迅速上漲時(shí)我們?nèi)匀痪哂心托摹Ｓ袝r(shí)候勺拣，需要有相當(dāng)大的耐心奶赠。
并購(gòu)套利對(duì)大多數(shù)個(gè)人投資者而言都是完全不恰當(dāng)?shù)慕灰住?/p>
在這個(gè)世界，遵循他人的價(jià)值觀是一件很容易的事药有；獨(dú)居時(shí)毅戈，按照自己的想法去生活，也是很容易的愤惰；然后苇经，偉大的人是這樣的：處在眾生之中，卻能十分愜意地享受著獨(dú)居時(shí)的獨(dú)立宦言。
在實(shí)際投資之前對(duì)你的技巧進(jìn)行檢驗(yàn)扇单，你就可以做到所犯錯(cuò)誤不會(huì)造成任何實(shí)際損失，并且還可以避免形成頻繁交易的習(xí)慣奠旺，將自己的方法與那些優(yōu)秀貨幣經(jīng)理的方法進(jìn)行比較蜘澜，以及懂得哪些方法是有效的。最為有利的是响疚，跟蹤你所有股票挑選的結(jié)果鄙信，將使你不會(huì)忘記，你的一些預(yù)感最終被證明是錯(cuò)誤的忿晕。這將迫使你既向成功者學(xué)習(xí)装诡，也從失敗者身上吸取教訓(xùn)。一年之后践盼，將你的結(jié)果與指數(shù)基金進(jìn)行對(duì)比鸦采，看情況如何。如果你不喜歡這項(xiàng)試驗(yàn)宏侍，或者你的選擇結(jié)果很差赖淤，這也沒有什么損害蜀漆，這說明個(gè)股選擇的做法不適合你谅河。如果這樣，就去選擇一家指數(shù)基金确丢，不要在股票選擇上浪費(fèi)時(shí)間了绷耍。
如果你很喜歡這項(xiàng)試驗(yàn)，并且獲得了足夠好的回報(bào)鲜侥，就可以逐步建立起一個(gè)股票組合了褂始。但是，這個(gè)股票組合在你的整個(gè)證券組合中的比重不能超過10%（將其余資金投入指數(shù)基金）描函，而且要記住崎苗，如果你對(duì)此不再感興趣狐粱，或者你的回報(bào)變得太差的話，你可以隨時(shí)停下來胆数。
與大多數(shù)人不同肌蜻，一些最優(yōu)秀的專業(yè)投資者首先感興趣的是股價(jià)下降而不是股價(jià)上升的公司。
巴菲特尋求的是“特許經(jīng)營(yíng)”的公司必尼，該公司有很強(qiáng)的消費(fèi)品牌蒋搜，有很容易被人們理解的業(yè)務(wù)活動(dòng)，有強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)狀況判莉，以及有近乎于壟斷的市場(chǎng)豆挽。他喜歡在公司丑聞、巨額虧損和其他壞消息似烏云飄過時(shí)迅速下手購(gòu)買其股票券盅。他還喜歡公司的經(jīng)理具備下列行為：制定并實(shí)現(xiàn)合理的目標(biāo)帮哈；從自己內(nèi)部而不是通過并購(gòu)來拓展業(yè)務(wù)；明智地進(jìn)行資本分配锰镀；不給自己派送上百萬美元的股票期權(quán)資金但汞。他堅(jiān)持認(rèn)為，利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)該是穩(wěn)步和持久的互站，這樣私蕾，公司未來的價(jià)值會(huì)比今天更大。
無論使用什么樣的技巧來挑選股票胡桃，成功的投資專家都有兩個(gè)共同點(diǎn)：首先踩叭，他們遵守約束，并一貫堅(jiān)持自己的行為翠胰，拒絕改變自己的方法容贝，即便這種方法已不再流行；其次之景，他們大量思考的是做什么以及如何去做斤富，而很少關(guān)注市場(chǎng)情況如何。
