三句話總結(jié)

1.經(jīng)濟(jì)是以簡單和機(jī)械的形式運(yùn)行街立；

2.經(jīng)濟(jì)是由無數(shù)次的簡單重復(fù)的交易組成的；

3.這些交易是由人的人性促成的；

有三股動(dòng)力：1.生產(chǎn)率的提高驾胆；2.短期債務(wù)周期；3.長期債務(wù)周期贱呐。

一丧诺、交易：

經(jīng)濟(jì)是有無數(shù)交易的組合，買賣雙方都參與了交易奄薇。

買方使用貨幣或者信用來購買商品驳阎、服務(wù)、股票類的金融資產(chǎn)馁蒂。

貨幣+信用=支出總額搞隐。支出總額是經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力。

支出總額/產(chǎn)銷總量=價(jià)格远搪。就是這么簡單劣纲，這就是交易。交易是經(jīng)濟(jì)機(jī)器的最基本零件谁鳍。所有的經(jīng)濟(jì)周期和動(dòng)力都是交易造成的癞季。理解了交易就理解了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。一個(gè)市場是由所有的買方與賣方組成的倘潜，如：小麥?zhǔn)袌霰疗狻⑵囀袌觥⒐善笔袌鲣桃颉⑹褪袌龅确夏馈＝?jīng)濟(jì)就是所有市場內(nèi)的所有交易組成。

個(gè)人养泡、企業(yè)嗜湃、銀行奈应、政府也是以上述方式從事交易。

用貨幣或者信用交換商品购披、服務(wù)杖挣、金融資產(chǎn)。

政府是最大的買方和賣方刚陡。

政府有二個(gè)組成部分惩妇。一是由收稅和花錢的中央政府；二是中央銀行筐乳。央行控制貨幣和信貸數(shù)量歌殃。央行通過利率和發(fā)行貨幣實(shí)現(xiàn)控制。央行在信貸流通中發(fā)揮重要作用蝙云。信貸是經(jīng)濟(jì)中最重要的組成部分氓皱。但也是最容易被忽視的。

因?yàn)樾刨J是最大也是最變幻莫測的部分贮懈。

四個(gè)部分：買方、賣方與貨款人优训、借款人朵你。以上四個(gè)部分并沒有兩樣。

貸款人借用本金并承諾利息揣非。利率高時(shí)貸款會(huì)減少抡医，因?yàn)橘J款變的昂貴。利率低時(shí)借貸就會(huì)增加早敬，因?yàn)橘J款變的便宜忌傻。信貸就會(huì)產(chǎn)生。任何兩個(gè)人都可以通過協(xié)定憑空創(chuàng)造出信貸搞监。信貸看上去簡單水孩，實(shí)則復(fù)雜。信貸一旦產(chǎn)生立即發(fā)生債務(wù)琐驴。債務(wù)是貸款人的資產(chǎn)是借款人的負(fù)債俘种。為什么信貸如此重要。是因?yàn)榻杩钊艘坏┠玫浇杩罹蜁?huì)增加支出绝淡。支出是經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力宙刘。因?yàn)橐粋€(gè)人的支出是另一個(gè)人收入。你每花一塊錢另一個(gè)人會(huì)增加一塊錢牢酵。你花的越多悬包，別人就掙的越多。如果某人的收入越高馍乙，信用度就越高布近。貸款人就越愿意借款給他垫释。

信用良好的借款人有兩方面：1.償還能力；2.不能還債時(shí)的抵押物吊输。抵押物包括有價(jià)證券饶号、金融資產(chǎn)等。所以收入增加使得借貸也增加季蚂。從而能增加支出茫船。這樣會(huì)導(dǎo)致信貸增加→經(jīng)濟(jì)增長。如此產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)周期扭屁。隨著時(shí)間的推移算谈，生產(chǎn)率會(huì)逐步提高。

生產(chǎn)率在長期內(nèi)體現(xiàn)料滥，信貸在短期內(nèi)體現(xiàn)然眼。這是因?yàn)樯a(chǎn)率的提高不會(huì)劇烈波動(dòng)。債務(wù)可以使得消費(fèi)超過產(chǎn)出葵腹。但是在還債時(shí)不得不讓消費(fèi)低于產(chǎn)出高每。

債務(wù)量的波動(dòng)有兩大周期。其中一周期持續(xù)大約5-8年践宴。另一個(gè)持續(xù)75-100年鲸匿。

大部分人由于離波動(dòng)太近，身臨其境阻肩，并不認(rèn)為這是周期带欢。

經(jīng)濟(jì)的上下起伏不是由于人們多么善于創(chuàng)新或是多么勤奮工作。

而是主要看信貸的總量烤惊。

可以相像一個(gè)沒有信貸的經(jīng)濟(jì)模型乔煞。這一模型內(nèi)增加支出的唯一辦法是增加收入。增加收入只能靠提高生產(chǎn)率和工作量柒室。我的收入是另一個(gè)人的支出渡贾。當(dāng)生產(chǎn)率提高時(shí)，總體經(jīng)濟(jì)增長雄右。從中可以看到一條生產(chǎn)率提高的漸進(jìn)線剥啤。

由于我們借債，于是產(chǎn)生了周期不脯。原因并不是任何法規(guī)府怯。而是人的天性和信貸的運(yùn)作方式。

借債不過是提前消費(fèi)防楷。為了購買現(xiàn)在買不起的東西牺丙。你的支出必定超過收入。因此你需要借錢。實(shí)質(zhì)上是向未來的自己借錢冲簿。你給自己設(shè)定一個(gè)未來的時(shí)間粟判，到時(shí)候你的收入必須大于支出，以便償還債務(wù)峦剔。這樣周期就產(chǎn)生了档礁。一旦借錢就馬上制造了周期。個(gè)人這樣吝沫，整個(gè)經(jīng)濟(jì)同樣也是這樣呻澜。

信貸觸發(fā)了一系列機(jī)械的可預(yù)料的結(jié)果→將在未來發(fā)生的事件。

這就是信貸不同于貨幣的地方惨险。

完成交易需要用到貨幣羹幸。以酒吧為例，如果你用信用來消費(fèi)辫愉，即賒賬栅受，承諾未來償還這筆錢。你和酒吧憑空產(chǎn)生了一筆資產(chǎn)和一筆負(fù)債恭朗。

現(xiàn)實(shí)世界中大部分錢其實(shí)是信貸屏镊。

美國國內(nèi)2008年貨幣總額大約3萬億，信貸總額大約50萬億痰腮。在沒有信貸的情況下而芥，增加支出只有通過提高生產(chǎn)率。但是在有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中诽嘉，可以通過借貸來增加支出蔚出。因此有信貸的可以增加支出弟翘，在短期內(nèi)超過生產(chǎn)率的增長虫腋。但在長期內(nèi)并不是這樣（信貸并不是壞事，只是會(huì)導(dǎo)致周期性變化）稀余。

信貸分為不良信貸和良性信貸悦冀。例如，你買了一臺(tái)電視機(jī)睛琳，電視機(jī)不會(huì)讓你增加收入來償還債務(wù)盒蟆。如果你買了一臺(tái)拖拉機(jī)，通過生產(chǎn)可以增加收入來償還債務(wù)（借債形成周期师骗，周期會(huì)上升最終也會(huì)下降）历等。

二、短期債務(wù)周期：

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加出現(xiàn)了擴(kuò)張辟癌。這是短期債務(wù)周期的第一階段寒屯。支出繼續(xù)增加，價(jià)格開始上漲。導(dǎo)致支出增加的是信貸寡夹。信貸可以即刻憑空產(chǎn)生处面。支出金額/產(chǎn)銷量=價(jià)格，公式中信貸加快菩掏，價(jià)格就會(huì)上漲魂角。價(jià)格上漲稱為通貨膨脹。央行看到價(jià)格上漲時(shí)會(huì)提高利率智绸，利率的上升有能力借錢的人會(huì)減少野揪。同時(shí)現(xiàn)有的債務(wù)成本也會(huì)上升。等于你每個(gè)月的信用卡還款額會(huì)增加传于。成本增加囱挑，人們的支出額會(huì)減少，環(huán)環(huán)相扣下沼溜，多米諾效應(yīng)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行平挑。由于支出總額減少，價(jià)格將會(huì)下跌系草。這樣就是通貨緊縮通熄。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少，經(jīng)濟(jì)衰退找都。央行將降低利率唇辨。使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速，出現(xiàn)另一次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張能耻。經(jīng)濟(jì)像一部機(jī)器在運(yùn)行赏枚。短期債務(wù)中信貸易于獲得，經(jīng)濟(jì)增長晓猛；不易獲得饿幅，經(jīng)濟(jì)下跌。這個(gè)周期主要是由央行調(diào)節(jié)利率來控制戒职。短期債務(wù)周期通常5-8年栗恩。在幾十年內(nèi)不斷重復(fù)。在每一個(gè)周期的低谷和高峰后洪燥，經(jīng)濟(jì)增長和債務(wù)都超過前一個(gè)周期磕秤。為什么會(huì)這樣？這是由于人促成的捧韵。人具有借更多錢和花更多錢的傾向市咆，而不喜歡還債。這是人的天性再来。因此長期內(nèi)債務(wù)增加的速度超過收入蒙兰，形成長期債務(wù)周期。

大家認(rèn)為形勢一片大好。借款人會(huì)放寬放貸條件癞己。請注意最近的信號：收入增加膀斋、資產(chǎn)增值、股票市場欣欣向榮（繁榮期）痹雅。用借來的錢買商品仰担、服務(wù)、金融資產(chǎn)绩社。買買買很劃算（整個(gè)周期是上升）摔蓝。過度消費(fèi)，泡沫產(chǎn)生愉耙。收入繼續(xù)上升贮尉，債務(wù)負(fù)擔(dān)就可以承受。同時(shí)資產(chǎn)價(jià)值迅猛上升朴沿。人們大量借錢來購買資產(chǎn)猜谚。增加投資反向促成資產(chǎn)價(jià)值繼續(xù)升高。人們感覺自己很富有赌渣。這種情況不可能一直持續(xù)下去魏铅。長期來看償債成本不斷增加，迫使人們削減支出坚芜。收入開始下降览芳。信用降低，收入進(jìn)一步減少鸿竖。周期開始逆轉(zhuǎn)沧竟。債務(wù)到達(dá)頂峰。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“去杠桿化“缚忧。這一時(shí)期悟泵，人們削減支出→信貸消失→資產(chǎn)價(jià)格下降→銀行發(fā)生擠兌→股票市場暴跌。整個(gè)過程下滑搔谴，并進(jìn)入惡性循環(huán)魁袜。眾多借款人出售資產(chǎn)桩撮，不動(dòng)產(chǎn)市場一蹶不振敦第。銀行陷入困境。借款人的抵押物價(jià)值下降店量。這與衰退相似但無法通過降低利率來調(diào)整芜果。在衰退中可以通過降低利率刺激借貸。但在去杠桿化過程中融师，利率已經(jīng)很低右钾，喪失刺激功能。美國國內(nèi)利率在1930年代、2008年下降到零舀射。衰退與去杠桿化不同之處：借款人的債務(wù)過重窘茁，無法通過降低利率來減輕。應(yīng)對去杠桿化脆烟，問題在于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重山林。有四種辦法可以操作：1.削減支出；2.減少債務(wù)（債務(wù)違約邢羔、債務(wù)重組）驼抹；3.財(cái)富再分配；4.發(fā)行貨幣拜鹤。第一種情況叫緊縮框冀。債務(wù)違約就是賴賬（借款人欠款就是貸款人的資產(chǎn)）。很多人貸款人不希望自己的資產(chǎn)消失敏簿。通過債務(wù)重組明也，債務(wù)重組三種方式：1.減少還款；2.償還期延長惯裕；3.降低利率诡右。反正債務(wù)減少。融資方向去哪里轻猖，政府需要更多的錢帆吻，大量財(cái)富集中在少數(shù)人手里，向富人征收更多的稅咙边。1930年代導(dǎo)致希特勒上臺(tái)猜煮。央行通過增發(fā)貨幣，購買金融資產(chǎn)败许，幫忙推升資產(chǎn)價(jià)格王带。從而提高人們信用。但是這僅僅有助于那些擁有資產(chǎn)的人市殷。央行能夠發(fā)行貨幣愕撰，但是只能購買金融資產(chǎn)。中央政府可以購買商品或服務(wù)醋寝，可以向人民撒錢搞挣，但無法印鈔票。為了刺激經(jīng)濟(jì)音羞，央行與政府聯(lián)手囱桨。央行通過購買政府債券→把錢借給政府→政府運(yùn)行赤字預(yù)算→購買相關(guān)商品。有意思的一點(diǎn)是嗅绰，支出金額里不論是增加信貸或是貨幣舍肠，都會(huì)抬高價(jià)格搀继。增發(fā)貨幣會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹嗎？信貸的消失實(shí)際上會(huì)抵消央行發(fā)行的那部分貨幣翠语。

收入一定要比債務(wù)增長的快叽躯。杠桿化50年（上升期）、蕭條2-3年（下降期）肌括、通貨再膨脹7-10年（再次上升期）（因此有失去的10年一說）险毁。研究經(jīng)濟(jì)周期可以看清過去、未來的發(fā)展方向们童。

三畔况、三條黃金法則：

一.不要讓債務(wù)的增長速度超過收入；

二.不要讓收入的增長速度超過生產(chǎn)率（失去競爭力）慧库；

三.盡一切努力提高生產(chǎn)率（長期內(nèi)最關(guān)鍵的作用）跷跪。