這周繼續(xù)學(xué)習(xí)1980年巴菲特至股東的信缘眶。
在1980年嘱根，伯克希爾的期初股東權(quán)益報(bào)酬率(持有股票投資以原始成本計(jì))卻從去年的 18.6%滑落至 17.8%。
這一年的年報(bào)有幾個(gè)特點(diǎn)：
第一磅崭，前面很多年儿子，年報(bào)里面第一個(gè)項(xiàng)目就是介紹紡織業(yè)務(wù)情況，但是這一年巴菲特把紡織業(yè)務(wù)放在了比較靠后的地方介紹砸喻，正如上一年信中巴菲特對(duì)于紡織業(yè)務(wù)的失望柔逼，這一年徹底轉(zhuǎn)化成了行動(dòng)，關(guān)閉了一些工廠割岛，變賣了一些設(shè)備愉适。紡織業(yè)在伯克希爾的比重越來(lái)越低了。
第二癣漆，普及了兩個(gè)會(huì)計(jì)知識(shí)：
第一個(gè)會(huì)計(jì)知識(shí)：
一家公司擁有另一家公司部分股權(quán)的時(shí)候维咸，有三種方式來(lái)處理投資公司所擁有的權(quán)益。
一般持股比例超過(guò)50%以上惠爽，則投資公司必須合并被投資公司癌蓖，包括營(yíng)收、費(fèi)用婚肆、所得稅租副、盈余等在內(nèi)的所有會(huì)計(jì)科目。
持股比例超過(guò)在20%-50%之間较性，則投資公司的賬目上記錄一個(gè)分錄用僧，將被投資公司依股權(quán)比例所認(rèn)列的投資損失或者利益予以入賬结胀。比如，A公司擁有B公司三分之一的股權(quán)责循，則不論B公司是否將年度盈余全部發(fā)放糟港，A公司都必須依比例認(rèn)列投資利益。
持股低于20%院仿，投資公司僅能認(rèn)列被投資公司實(shí)際發(fā)放的股利部分秸抚，至于保留而不發(fā)放的部分盈余則不予理會(huì)。
巴菲特為什么介紹這個(gè)會(huì)計(jì)知識(shí)呢歹垫，因?yàn)椴讼栍泻芏嗤顿Y是持股低于20%的這種類型耸别，而這些公司的盈利只有分紅部分體現(xiàn)在伯克希爾的財(cái)報(bào)上面，也就是說(shuō)伯克希爾的真實(shí)的價(jià)值是被低估的县钥。
第二個(gè)會(huì)計(jì)知識(shí)：
這一年包括前后的幾年之間，保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)都是比較困難的慈迈，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈若贮，這里巴菲特介紹了一個(gè)保險(xiǎn)公司面臨的窘境。事情的起因是債券價(jià)格下跌痒留，而會(huì)計(jì)原則又允許保險(xiǎn)業(yè)以攤銷成本而非市價(jià)列示其賬面價(jià)值谴麦，也就是說(shuō)，現(xiàn)在債券價(jià)格下跌伸头，如果保險(xiǎn)公司不賣出債券匾效，那么就按照成本價(jià)格計(jì)算價(jià)格體現(xiàn)不出虧損，而如果賣出這些債券恤磷，就會(huì)馬上體現(xiàn)出虧損面哼。這就導(dǎo)致了很多保險(xiǎn)公司為了避免損失一直不敢出售債券，結(jié)果就會(huì)錯(cuò)失其他更好的投資機(jī)會(huì)扫步。
從這里可以看到魔策，在美國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的，而且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)卷都十分嚴(yán)重河胎，而伯克希爾的一些保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)比較良好闯袒，這是非常不容易的。
