巴菲特的第一筆一億美元
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今天介紹巴菲的投資歷程斜脂。
要點(diǎn)
1.巴菲特讀完本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）后，在哥倫比亞商學(xué)院上了格雷厄姆的課程触机。他還曾在Graham擔(dān)任股票分析師帚戳。格雷厄姆的思想為巴菲特的成功奠定了基礎(chǔ)。
2.巴菲特的第一筆投資是在11歲那年儡首。他與姐姐一起拿出積蓄片任，購(gòu)入了6股城市服務(wù)公司的優(yōu)先股。但是椒舵，股價(jià)下跌蚂踊，他對(duì)妹妹感到內(nèi)疚。
巴菲特從格雷厄姆那里學(xué)到了什么
投資與投機(jī)之間的區(qū)別
1949年笔宿，年僅19歲的巴菲特讀了本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的《聰明的投資者》犁钟。然后，他在哥倫比亞商學(xué)院（Columbia Business School）上了格雷厄姆（Graham）的課程泼橘，并于1954年至1956年期間在格雷厄姆（Graham）擔(dān)任股票分析師涝动。格雷厄姆的思想為他的成功奠定了基礎(chǔ)。
格雷厄姆對(duì)投資的定義如下：“投資是在深入分析的基礎(chǔ)上確保本金安全和有足夠的回報(bào)的行為炬灭。任何不符合這些原則的行為都是投機(jī)醋粟。”
格雷厄姆的三個(gè)主要投資要素是：
（1）詳細(xì)分析：投資是擁有公司一部分的行為重归。但是投資時(shí)米愿，你要像購(gòu)買整個(gè)公司而不只是一部分一樣，問(wèn)自己同樣的問(wèn)題鼻吮。例如育苟，“過(guò)去的銷售和利潤(rùn)趨勢(shì)是什么？”“客戶的聲譽(yù)好嗎椎木？”“資產(chǎn)充裕并且負(fù)債率低嗎违柏？”“競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境如何？”“管理團(tuán)隊(duì)是否可靠香椎？真誠(chéng)嗎漱竖？”等等。在這些分析中畜伐，格雷厄姆將最優(yōu)先考慮的是定量證明的事實(shí)馍惹，而不是定性方面。
（2）本金：購(gòu)買股票時(shí)，只有在購(gòu)買價(jià)格與您計(jì)算出的公司價(jià)格之間有較大的安全邊際（安全余地）時(shí)讼积，才應(yīng)購(gòu)買該股票肥照。
（3）足夠的回報(bào)：不要以追求超大回報(bào)為目標(biāo)脚仔。
知識(shí)勤众，經(jīng)驗(yàn)和性情會(huì)影響投資回報(bào)率
巴菲特還從格雷厄姆中學(xué)到据沈，投資回報(bào)取決于投資者的知識(shí)匀借，經(jīng)驗(yàn)和性情患久。
首先茫经，關(guān)于知識(shí)炊琉。投資者必須了解商業(yè)內(nèi)容账阻。特別是火焰，會(huì)計(jì)今布，財(cái)務(wù)和管理策略等方面的知識(shí)需要有一定的基礎(chǔ)硫嘶。
同時(shí)你也可以通過(guò)一步步成為投資者的經(jīng)驗(yàn)阻问，深化和擴(kuò)展自己這方面的知識(shí)。同時(shí)也能夠從其他投資者的失敗和成功中學(xué)習(xí)到很多經(jīng)驗(yàn)沦疾。
同樣称近，在投資中，性情比智商更重要哮塞。無(wú)論您有多聰明刨秆，在精神層面上，如果您沒(méi)有正確的覺(jué)悟性忆畅，投資是不會(huì)順利的衡未。
面對(duì)事實(shí)
格雷厄姆告訴巴菲特：“如果你想擊敗其他投資者，就需要了解他們?cè)谑袌?chǎng)上在哪里投放注意力家凯』捍祝”
許多投資者對(duì)公司的未來(lái)感興趣。但是绊诲，不可能精確地預(yù)測(cè)未來(lái)送粱。如果您對(duì)這樣的事情分心，則您將無(wú)法注意更重要的事情驯镊，例如資產(chǎn)負(fù)債表葫督，過(guò)去的利潤(rùn)趨勢(shì)和股價(jià)。不要被商業(yè)故事所吸引板惑，需要弄清公司的本質(zhì)橄镜。
[必讀要點(diǎn)！]第一筆投資：城市服務(wù)
與姐姐一起用儲(chǔ)蓄購(gòu)買第一只股票
巴菲特出生于1930年8月冯乘，即華爾街崩潰后不久洽胶。當(dāng)他還是個(gè)孩子的時(shí)候，通過(guò)聚集撿到的高爾夫球并賣出，和買箱裝的可樂(lè)姊氓，一瓶瓶賣出來(lái)賺錢丐怯。當(dāng)他住在華盛頓時(shí)，在通勤上學(xué)之前翔横，他還在三條郵遞路線上分發(fā)《華盛頓郵報(bào)》读跷。
到他11歲時(shí)，他已經(jīng)工作了6年禾唁，積蓄了120美元效览。加上積蓄和姐姐的錢，獲得了六份城市服務(wù)公司的優(yōu)先股荡短。
然而丐枉，股價(jià)將從38.25美元跌至27美元。巴菲特對(duì)相信他并出資的姐姐感到內(nèi)疚掘托。他的責(zé)任感對(duì)于理解他如何對(duì)待投資合作伙伴和伯克希爾·哈撒韋公司股東非常重要瘦锹。
之后，股票價(jià)格恢復(fù)到40美元闪盔。他在那里出售了股票弯院，并獲得了每股1.75美元的利潤(rùn)。
前往哥倫比亞商學(xué)院
巴菲特17歲那年就讀于賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院锭沟。但是抽兆，他從小就從事商業(yè)活動(dòng)，對(duì)繼續(xù)學(xué)業(yè)感到懷疑族淮，兩年后辫红，他退學(xué)并轉(zhuǎn)到內(nèi)布拉斯加大學(xué)，他的家人就住在附近祝辣。
1949年贴妻，他的存款達(dá)到了9800美元左右，他全神貫注于股票交易并嘗試了所有技巧蝙斜。最終名惩，在1949年，他拿起了本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的新書(shū)《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）孕荠。1950年娩鹉，他決定上哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院上Graham的課程。
第二次投資：Gaiko
為了進(jìn)行企業(yè)分析訪問(wèn)了Gaiko
1951年初稚伍，才華橫溢的巴菲特得知格雷厄姆是小型保險(xiǎn)公司“政府就業(yè)保險(xiǎn)公司”（Gaiko）的董事長(zhǎng)弯予。他很感興趣，并參觀了Gaiko總部个曙。幸運(yùn)的锈嫩，有機(jī)會(huì)與財(cái)務(wù)副總裁Lorimar Davidson進(jìn)行了交談。
Gaiko成立于1936年，是一家向公務(wù)員出售汽車保險(xiǎn)的公司呼寸。當(dāng)許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)中介銷售保險(xiǎn)時(shí)艳汽，Gaiko采用了郵購(gòu)銷售方式。這具有降低保險(xiǎn)費(fèi)和增加利潤(rùn)率的優(yōu)勢(shì)对雪。
Gaiko的生意進(jìn)展順利河狐，但在1947年，他提出出售股東所持股份的提議慌植。那是總庫(kù)存的55％甚牲。最終，在1948年蝶柿，格雷厄姆（Graham）的股價(jià)達(dá)到了72萬(wàn)美元，格雷厄姆（Graham）親自擔(dān)任董事長(zhǎng)非驮。
重“事實(shí)”輕觀點(diǎn)
巴菲特在與洛里瑪·戴維森（Lorimar Davidson）交談時(shí)發(fā)現(xiàn)交汤，Gaiko具有兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第一種是低成本的銷售方法劫笙。第二個(gè)是良好的市場(chǎng)芙扎。這意味著公司的許多客戶都是安全的駕駛員，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低填大。該公司的利潤(rùn)率不僅是普通保險(xiǎn)公司的五倍戒洼，大部分保險(xiǎn)費(fèi)都?xì)wGaiko所有，因此資金還可以用于投資目的允华。
根據(jù)那些專門投資保險(xiǎn)公司的人的說(shuō)法圈浇，Gaiko非常昂貴。Gaiko的市場(chǎng)份額僅為1％靴寂。巴菲特從格雷厄姆那里學(xué)到的是事實(shí)磷蜀，而不是其他許多人的觀點(diǎn)。最終百炬，他向Gaiko投資了12,82美元褐隆，即凈資產(chǎn)的65％。
巴菲特于1952年以15,259美元的價(jià)格出售了自己在蓋科（Gaiko）的股份剖踊。這是一個(gè)很好的回報(bào)庶弃。但是，如果等到1960年代末德澈，Gaiko的股票能以130萬(wàn)美元的價(jià)格出售歇攻。從此案中吸取的教訓(xùn)是，出售很棒的公司的股份是不明智的圃验。
第九投資：迪士尼
參觀電影院和迪斯尼樂(lè)園
1966年掉伏，迪士尼的市盈率（PER）不到10倍。當(dāng)時(shí)的迪士尼剛剛與Mary Poppins取得了成功，但由于缺乏生產(chǎn)工作斧散，因此沒(méi)有增長(zhǎng)的前景供常，而且預(yù)計(jì)股價(jià)會(huì)下跌。
巴菲特在被孩子們包圍的電影院里觀看了《瑪麗·波平斯》鸡捐。他當(dāng)場(chǎng)意識(shí)到栈暇，有多少孩子喜歡迪斯尼的作品。此外箍镜，事實(shí)證明源祈，即使世代已久，人們?nèi)詫⒗^續(xù)為高價(jià)值的作品付費(fèi)色迂。這意味著即使電影制作完成并已計(jì)入制作成本香缺，迪斯尼制作的電影也可以根據(jù)您的喜好進(jìn)行多次放映并賺錢。在電影中已廣受歡迎的角色也可以在提供給生產(chǎn)兒童書(shū)包和T恤歇僧，或在主題公園使用图张。與演員不同，動(dòng)畫角色不會(huì)被經(jīng)紀(jì)人壓榨诈悍。
巴菲特實(shí)際上訪問(wèn)了加利福尼亞的迪斯尼樂(lè)園祸轮，并分析了乘車的價(jià)值。遇到沃爾特·迪斯尼時(shí)侥钳，他的工作方式和參與熱情讓他印象深刻适袜。由沃爾特·迪斯尼（Walt Disney）展示的新車成本為1700萬(wàn)美元，約為公司市值的五分之一舷夺。
資產(chǎn)負(fù)債表上未顯示的數(shù)字
巴菲特對(duì)這項(xiàng)投資的關(guān)注重點(diǎn)是迪士尼的無(wú)形資產(chǎn)苦酱，而不是資產(chǎn)負(fù)債表的估計(jì)值。他認(rèn)為光是過(guò)去的電影就值這個(gè)股票的價(jià)格了冕房。由于電影的資產(chǎn)價(jià)值被評(píng)估為零躏啰，因此過(guò)去電影的資產(chǎn)不會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上。
公眾曾表示耙册，迪士尼的價(jià)值將下降给僵。因?yàn)槲粗谱鳌冬旣悺げㄆ剿埂返南乱徊孔髌贰５前头铺夭⒉魂P(guān)心民意详拙。因?yàn)樗乐榔吣曛蟮奂剩旣悺げㄆ剿梗∕ary Poppins）又能被重新放映。
巴菲特的投資合伙公司已投資400萬(wàn)美元饶辙，收購(gòu)了迪士尼已發(fā)行股份的5％蹲诀。第二年它以620萬(wàn)美元的價(jià)格出售。這項(xiàng)投資取得了可觀的利潤(rùn)弃揽，但出售得為時(shí)過(guò)早脯爪。這是因?yàn)榈鲜磕岬墓蓛r(jià)在1967年至1995年之間增長(zhǎng)了138倍则北。
