第一節(jié) IPO業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介及承做流程概覽

1 IPO的內(nèi)涵和對(duì)企業(yè)的意義

多層次資本市場(chǎng)

第一層次：深交所主板、上交所主板和深交所中小板

第二層次：深交所創(chuàng)業(yè)板

第三層次：深交所新三板

第四層次：各區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)或股權(quán)交易市場(chǎng)帅掘、柜臺(tái)交易

IPO定義：企業(yè)首次公開發(fā)行并上市

首次：從非上市公司變成上市公司（不同于再融資）

公開：向特定對(duì)象超過(guò)200人或向不特定對(duì)象發(fā)行

上市：登陸滬深A(yù)股市場(chǎng)杠河，股票的流通和交易（新三板的掛牌公司叫非上市公眾公司）

IPO對(duì)企業(yè)的意義與價(jià)值

1. 投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)：進(jìn)入資本市場(chǎng)后茅茂，企業(yè)股份的價(jià)值能夠有一個(gè)合理公允的定價(jià)方式（多空平衡或渤，價(jià)值發(fā)現(xiàn)）

2. 融資工具的豐富

直接融資：通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票、債券等旷余；間接融資：通過(guò)銀行貸款盾致、銀行授信委托貸款

3. 企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范和信息的透明

4. 提升商業(yè)知名度與信譽(yù)

2 IPO的法規(guī)體系及主要規(guī)定

企業(yè)上市相關(guān)法律法規(guī)解讀

公司法：法人治理結(jié)構(gòu)下的公司規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題；

證券法：所解決的是資本市場(chǎng)中的公平與效率問(wèn)題等荣暮；

證監(jiān)會(huì)及交易所監(jiān)管法規(guī)：《首次公開發(fā)行并上市管理辦法》庭惜、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》、《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等穗酥；

監(jiān)管機(jī)構(gòu)具體解釋：發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——募集資金運(yùn)用信息披露护赊、發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——首發(fā)企業(yè)上市的選擇和申報(bào)時(shí)間的把握等、上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅等砾跃；

盡職調(diào)查：《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》骏啰；

還會(huì)涉及到工商、環(huán)保抽高、職工判耕、公積金、外匯等相關(guān)的法律翘骂。

《創(chuàng)業(yè)板管理辦法》《首發(fā)管理辦法》關(guān)于發(fā)行條件的指標(biāo)（最低要求）

《首發(fā)管理辦法》

1. 經(jīng)營(yíng)時(shí)間：持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上（36個(gè)月壁熄，實(shí)操中是3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度為報(bào)告期）帚豪。

2. 財(cái)務(wù)要求：

最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；

最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元草丧，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元狸臣；

最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

發(fā)行前股本不少于3000萬(wàn)昌执；

最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損烛亦。

3. 股本要求：發(fā)行后的股本不少于5000萬(wàn)元。

4. 公司治理：最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)懂拾、董事和高級(jí)管理人員無(wú)重大變動(dòng)煤禽，實(shí)際控制人沒(méi)有變更。

《創(chuàng)業(yè)板管理辦法》

1. 經(jīng)營(yíng)時(shí)間：持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上（36個(gè)月岖赋，實(shí)操中是3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度為報(bào)告期）呜师。

2. 財(cái)務(wù)要求：

最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元贾节；

或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元衷畦，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)栗涂；

最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；

最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元祈争；

3. 股本要求：發(fā)行后的股本不少于3000萬(wàn)元斤程。

（證監(jiān)會(huì)要求：發(fā)行后股本超過(guò)4個(gè)億，發(fā)行量不低于10%菩混；發(fā)行后股本不到4個(gè)億忿墅，發(fā)行量不低于25%）

4. 公司治理：最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管理人員無(wú)重大變動(dòng)沮峡，實(shí)際控制人沒(méi)有變更疚脐。

3 IPO涉及的中介機(jī)構(gòu)及主要職責(zé)

保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商：綜合協(xié)調(diào)邢疙、盡職調(diào)查棍弄、改制輔導(dǎo)、申報(bào)審核疟游、承銷發(fā)行呼畸、持續(xù)督導(dǎo)。

（證券公司發(fā)行前履行保薦責(zé)任颁虐，發(fā)行階段履行承銷責(zé)任）

律師

審計(jì)機(jī)構(gòu)

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)（非必要）：有限責(zé)任公司或其他公司形式變更成股份有限公司蛮原、企業(yè)專利出資或土地出資或房產(chǎn)出資等、國(guó)資的轉(zhuǎn)讓或受讓另绩，這三種情況需要用到資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)儒陨。

財(cái)經(jīng)公關(guān)公司（非必要）：輿情控制花嘶、現(xiàn)場(chǎng)路演。

投行在IPO業(yè)務(wù)中的主要工作

輔導(dǎo)規(guī)范：核查企業(yè)的財(cái)務(wù)框全、法務(wù)的合規(guī)性察绷，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的摸底；協(xié)助企業(yè)建立規(guī)范的“公司治理”結(jié)構(gòu)津辩，完成股改拆撼；規(guī)范業(yè)務(wù)流程，定向排除影響企業(yè)IPO過(guò)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)因素喘沿。

IPO申報(bào)及溝通：制作申報(bào)材料闸度；發(fā)表保薦意見；與地方證監(jiān)局蚜印、證監(jiān)會(huì)持續(xù)開展溝通莺禁，提升監(jiān)管層對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)及合規(guī)性的理解。

中介機(jī)構(gòu)在IPO過(guò)程中的職責(zé)和作用

律師：出具法律意見書窄赋、律師工作報(bào)告

會(huì)計(jì)師：出具財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告哟冬、內(nèi)控鑒證報(bào)告、稅務(wù)鑒證報(bào)告等（一大四小報(bào)告忆绰，沒(méi)聽清楚浩峡。。）

評(píng)估機(jī)構(gòu)：出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告错敢，土地估價(jià)報(bào)告

4 IPO的業(yè)務(wù)流程概覽

改制及輔導(dǎo)（約5-7月）

第一條線（保薦翰灾、中介機(jī)構(gòu)）

1. 對(duì)企業(yè)進(jìn)行初步了解與判斷

2. 前期初步盡職調(diào)查（1周-2周）：出具盡調(diào)報(bào)告，企業(yè)是否符合發(fā)行條件稚茅，如果不符合纸淮，那么哪些問(wèn)題需要改正，規(guī)范改正需要多少時(shí)間亚享，由項(xiàng)目組內(nèi)部討論分析

3. 立項(xiàng)：與企業(yè)正式達(dá)成合作關(guān)系

4. 正式進(jìn)場(chǎng)咽块，全面盡職調(diào)查：當(dāng)之前發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題基本全都規(guī)范完以后開始

5. 輔導(dǎo)備案：向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)備案

（輔導(dǎo)期一般為3個(gè)月，輔導(dǎo)結(jié)束后就可以申報(bào)材料）

6. 保薦機(jī)構(gòu)完成內(nèi)核：完成內(nèi)核后可向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)驗(yàn)收

第二條線（公司）

1. 改制：公司形式轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨拘问?/p>

2. 股東大會(huì)：臨申報(bào)前開展欺税，對(duì)發(fā)行方案糜芳、發(fā)行事項(xiàng)決議

申報(bào)及審核（約10-12月）

1. 上市申請(qǐng)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)分配預(yù)審員

2. 證監(jiān)會(huì)反饋魄衅、中介機(jī)構(gòu)反饋意見回復(fù)（第一輪峭竣、第二輪......)

3. 證監(jiān)會(huì)內(nèi)部開顧問(wèn)會(huì)（初審會(huì)）：討論企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪，是否符合發(fā)行條件

4. 發(fā)審會(huì)：發(fā)審會(huì)之前還會(huì)有一次反饋晃虫，發(fā)審會(huì)決定著企業(yè)能否上市皆撩，當(dāng)場(chǎng)知道是否過(guò)會(huì)

發(fā)行及上市（1個(gè)月）

投行部減少參與，證券公司資本市場(chǎng)部發(fā)揮重要作用

1. 拿到批文，可在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行

2. 刊登招股意向書扛吞、詢價(jià)并路演呻惕、驗(yàn)資、上市申請(qǐng)滥比、上市

3. 上市后的持續(xù)督導(dǎo)：主板是2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度亚脆，創(chuàng)業(yè)板是3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度

5 IPO盡職調(diào)查概述

行業(yè)盡職調(diào)查：盈利模式、核心技術(shù)盲泛、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)濒持、市場(chǎng)空間、行業(yè)周期性寺滚、行業(yè)發(fā)展性柑营。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查：內(nèi)部控制調(diào)查、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查村视、會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健性調(diào)查官套、或有風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查。

法律盡職調(diào)查：主體合規(guī)性蚁孔、資產(chǎn)保障奶赔、對(duì)外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)關(guān)系等杠氢。合理審慎原則站刑、重要性原則、專業(yè)性原則修然、獨(dú)立性原則、避免利益沖突原則质况。

盡職調(diào)查工具

企業(yè)主題相關(guān)信息查詢：國(guó)家工商總局“全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”愕宋，各省、市級(jí)信用網(wǎng)结榄，全國(guó)組織機(jī)構(gòu)代碼管理中心中贝，信用視界，悉知網(wǎng)臼朗，啟信寶邻寿，企查查，天眼查视哑，企查寶绣否。

訴訟信息查詢：最高人民法院“中國(guó)裁判文書網(wǎng)”，各省級(jí)高院網(wǎng)站，全國(guó)法院被執(zhí)行人信息查詢系統(tǒng)，全國(guó)法院失信被執(zhí)行人名單信息查詢系統(tǒng)侠仇，中國(guó)法院網(wǎng)“公告查詢”纳令。

資產(chǎn)信息查詢：國(guó)土資源部子網(wǎng)站“中國(guó)土地市場(chǎng)網(wǎng)”碉输，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局“專利檢索系統(tǒng)”帘不，國(guó)家工商總局商標(biāo)局“中國(guó)商標(biāo)網(wǎng)”逆趣，中國(guó)版權(quán)保護(hù)中心箕母，人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)苹支。

第二節(jié) 招股說(shuō)明書導(dǎo)讀

1 招股說(shuō)明書的結(jié)構(gòu)及要點(diǎn)

招股說(shuō)明書是什么

招股說(shuō)明書（招股書）：按照證監(jiān)會(huì)制定的法定格式與要求制作的融合了跟IPO發(fā)行企業(yè)相關(guān)的所有財(cái)務(wù)砾隅、法律、行業(yè)等所有資料的集合體债蜜。在該文書里整合了公司所有資料進(jìn)行對(duì)外公開披露晴埂，除了公司發(fā)行人董監(jiān)高對(duì)法律文件作出聲明承諾，中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)對(duì)數(shù)據(jù)真實(shí)準(zhǔn)確完整作出聲明承諾策幼∫厥保《合同法》第十五條，招股說(shuō)明書是一種邀約特姐，發(fā)行人通過(guò)招股書向公眾社會(huì)晶丘，向合格投資者發(fā)出買股票的邀約。

核心作用：

1. 向社會(huì)公眾發(fā)出邀約邀請(qǐng)

2. 真實(shí)準(zhǔn)確全面完整披露發(fā)行人的所有信息

3. 向社會(huì)公眾唐含，投資者展現(xiàn)發(fā)行人的投資價(jià)值浅浮，同時(shí)揭露發(fā)行人的投資風(fēng)險(xiǎn)

招股說(shuō)明書的寫作要求

除《公司法》、《證券法》捷枯，招股書編寫主要參考:

公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書

公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說(shuō)明書

信息披露要求：格式準(zhǔn)則規(guī)定的內(nèi)容是最低信息披露要求滚秩，如果有其他對(duì)投資者決策有重大影響的信息，都應(yīng)該在招股書里體現(xiàn)淮捆。如果存在某些要求對(duì)擬上市企業(yè)不適用郁油，企業(yè)在申報(bào)材料給證監(jiān)會(huì)的同時(shí)說(shuō)明該情況。某些特殊行業(yè)如軍工行業(yè)攀痊，如果涉及到國(guó)家秘密桐腌、商業(yè)秘密，如果在招股書中披露會(huì)導(dǎo)致違法國(guó)家保密法律法規(guī)要求苟径，導(dǎo)致發(fā)行人利益受到損害案站，發(fā)行人可向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免部分披露內(nèi)容。某些特殊行業(yè)如金融行業(yè)棘街、房地產(chǎn)行業(yè)蟆盐，除了執(zhí)行格式準(zhǔn)則的要求，還要執(zhí)行特定行業(yè)的特定信息披露規(guī)定遭殉。

寫作要求：言簡(jiǎn)意賅石挂、有理有據(jù)、去廣告化

披露時(shí)間：

1. IPO初次申報(bào)給證監(jiān)會(huì)险污，證監(jiān)會(huì)受理之后5個(gè)工作日內(nèi)（預(yù)披露：招股說(shuō)明書申報(bào)稿）

2. 拿到證監(jiān)會(huì)反饋誊稚，修改完招股說(shuō)明書以后，準(zhǔn)備上會(huì)，會(huì)有第二次招股書的更新（第二次披露：招股說(shuō)明書申報(bào)稿更新）

3. 完成上會(huì)里伯，會(huì)后事項(xiàng)后城瞎，拿到批文即將發(fā)行時(shí)，公告招股意向書疾瓮，該意向書內(nèi)沒(méi)有發(fā)行價(jià)格（第三次披露）

4. 最后脖镀，發(fā)行階段披露的定稿的招股說(shuō)明書，該說(shuō)明書是最終完整版狼电，包含發(fā)行價(jià)格蜒灰，而審核階段的招股說(shuō)明書里沒(méi)有（第四次披露）

招股說(shuō)明書由誰(shuí)來(lái)寫

一般由證券公司的IPO項(xiàng)目組成員初步整合、寫作肩碟，之后交由發(fā)行人修改完善强窖。

招股說(shuō)明書寫什么

主板中小板招股書：分為十七節(jié)，包含企業(yè)的整體財(cái)務(wù)情況削祈、行業(yè)業(yè)務(wù)情況翅溺、規(guī)范運(yùn)作情況、董監(jiān)高基本情況髓抑。

創(chuàng)業(yè)板招股書：創(chuàng)業(yè)板招股書的第九節(jié)“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析”為主板中小板招股書的第十節(jié)咙崎、第十一節(jié)的整合；主板招股書的第十二節(jié)“業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)”的內(nèi)容體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板招股書第六節(jié)的最后吨拍；主板的第十四節(jié)“股利分配政策”體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的第九節(jié)里褪猛。

主板中小板招股書的披露比創(chuàng)業(yè)板多了一個(gè)招股書摘要。

招股書的結(jié)構(gòu)

劃分方法一

1.說(shuō)明及概述部分（1-4羹饰、15-17）伊滋；2.發(fā)行人當(dāng)前情況介紹(5-11)；3.發(fā)行人未來(lái)展望(12-14)

劃分方法二

法律：1-3队秩、5笑旺、8、9刹碾、15-17節(jié)

業(yè)務(wù)：6燥撞、12座柱、13節(jié)

財(cái)務(wù)：7迷帜、10、11色洞、14節(jié)

第十五節(jié) 其他重要事項(xiàng)：公司正在履行的重大合同戏锹，對(duì)外擔(dān)保，訴訟仲裁等

第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)因素：一般由三個(gè)板塊共同完成

2 發(fā)行人基本情況導(dǎo)讀（第五節(jié)）

基本概要

歷史沿革（改制重組火诸、歷次股權(quán)變化出資驗(yàn)資情況）：股權(quán)轉(zhuǎn)讓锦针、增資、減資、縮股奈搜、改制悉盆。關(guān)注變動(dòng)原因、轉(zhuǎn)讓或增資價(jià)格馋吗、轉(zhuǎn)讓對(duì)象（證監(jiān)會(huì)防范上市前的突擊轉(zhuǎn)讓)焕盟、出資的問(wèn)題（是否合規(guī)）、企業(yè)披露的重大重組情況（認(rèn)識(shí)企業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)宏粤，是通過(guò)內(nèi)部發(fā)展還是外部并購(gòu)）

股東情況（股東脚翘、股本及子公司情況）：關(guān)注公司組織架構(gòu)（是否合理細(xì)致）、股權(quán)架構(gòu)（股權(quán)組成是否有知名投資機(jī)構(gòu)）绍哎、子公司結(jié)構(gòu)（生產(chǎn)規(guī)模有多大）来农、實(shí)際控制人

內(nèi)部職工股情況、員工及社保情況

主要股東承諾及履行情況

3 業(yè)務(wù)板塊導(dǎo)讀

發(fā)行人披露其主營(yíng)業(yè)務(wù)崇堰、主要產(chǎn)品（或服務(wù)）及設(shè)立以來(lái)的變化情況

描述公司所處行業(yè)的現(xiàn)狀沃于、未來(lái)發(fā)展前景、市場(chǎng)容量赶袄、競(jìng)爭(zhēng)格局揽涮、行業(yè)壁壘

公司本身業(yè)務(wù)的情況，包括業(yè)務(wù)情況饿肺、生產(chǎn)情況蒋困、采購(gòu)情況、技術(shù)研發(fā)情況敬辣、進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)情況雪标、資產(chǎn)情況（固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)村刨、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等）

行業(yè)情況介紹

1. 法律法規(guī)及政策：行業(yè)主管部門、行業(yè)監(jiān)管體制撰茎、行業(yè)主要法律及政策等嵌牺；

2. 行業(yè)概況：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)化程度、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)和主要企業(yè)的市場(chǎng)份額龄糊、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙逆粹、市場(chǎng)供求狀態(tài)及變動(dòng)原因、行業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因等炫惩；

3. 影響因素：影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素僻弹，如產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)替代他嚷、行業(yè)發(fā)展瓶頸蹋绽、國(guó)際市場(chǎng)沖擊等芭毙；

4. 行業(yè)特性：行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)，行業(yè)特有的經(jīng)營(yíng)模式卸耘、行業(yè)的周期性退敦、區(qū)域性或季節(jié)性特征等；

5. 上下游蚣抗；出口情況：發(fā)行人所處行業(yè)與上苛聘、下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)本行業(yè)及其發(fā)展前景的有利和不利影響忠聚；進(jìn)口政策设哗、貿(mào)易摩擦對(duì)產(chǎn)品進(jìn)口的影響以及進(jìn)口國(guó)同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局等情況。

業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹

1. 主要產(chǎn)品或服務(wù)的用途

2. 工藝流程圖或服務(wù)的流程圖

3. 經(jīng)營(yíng)模式两蟀，包括采購(gòu)模式网梢、生產(chǎn)模式和銷售模式（企業(yè)如何賺錢；財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的匹配）

4. 產(chǎn)能赂毯、產(chǎn)量战虏、銷量、銷售收入党涕，單價(jià)及前五大客戶（客戶是誰(shuí)烦感、客戶是否集中、企業(yè)實(shí)際控制人員或董監(jiān)高與前五大客戶是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系）

5. 原材料膛堤、能源及其供應(yīng)情況以及前五大供應(yīng)商（同客戶）

6. 董監(jiān)高手趣、核心技術(shù)人員與前五大關(guān)系，安全生產(chǎn)及污染

業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)

1. 發(fā)行人應(yīng)披露發(fā)行當(dāng)年和未來(lái)兩年的發(fā)展計(jì)劃肥荔，包括提高競(jìng)爭(zhēng)力绿渣、市場(chǎng)和業(yè)務(wù)開拓、籌資等方面的計(jì)劃

2. 發(fā)行人應(yīng)披露上述業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的關(guān)系燕耿。若實(shí)現(xiàn)上述計(jì)劃涉及與他人合作的中符，應(yīng)對(duì)合作方及合作條件予以說(shuō)明

3. 發(fā)行人披露的發(fā)展計(jì)劃應(yīng)當(dāng)具體，并應(yīng)說(shuō)明擬定上述計(jì)劃所依據(jù)的假設(shè)條件誉帅，實(shí)施上述計(jì)劃可能面臨的主要困難淀散，以及確保實(shí)現(xiàn)上述發(fā)展計(jì)劃擬采用的方式、方法或途徑蚜锨。

募集資金運(yùn)用

募集資金可行性档插、合理性及募集資金情況的說(shuō)明：用于擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能、新產(chǎn)品開發(fā)踏志；用于固定資產(chǎn)阀捅、研發(fā)支出胀瞪；用于合資經(jīng)營(yíng)或合作經(jīng)營(yíng)针余；股權(quán)收購(gòu)饲鄙、資產(chǎn)收購(gòu)；用于償還債務(wù)圆雁；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的忍级。

4 公司治理板塊導(dǎo)讀

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易

公司獨(dú)立性：資產(chǎn)完整方面、人員獨(dú)立伪朽、財(cái)務(wù)獨(dú)立轴咱、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立烈涮。

避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)朴肺，減少關(guān)聯(lián)交易

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是禁止事項(xiàng)，控股股東坚洽、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)與發(fā)行人之間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戈稿。發(fā)行人應(yīng)披露控股股東、實(shí)際控制人作出的避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾讶舰。

關(guān)聯(lián)交易：根據(jù)《公司法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方鞍盗、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易的必要性跳昼、定價(jià)的公允性般甲、是否履行程序。減少關(guān)聯(lián)交易的措施鹅颊。

董監(jiān)高與核心技術(shù)人員

可以從中了解管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性敷存、創(chuàng)造性、激情等

任職資格堪伍、變動(dòng)情況等历帚，持股情況與變動(dòng)情況，質(zhì)押和凍結(jié)杠娱，對(duì)外投資與利益關(guān)系挽牢，發(fā)行人及關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取收入等情況，兼職情況及所兼職單位與發(fā)行人的關(guān)聯(lián)關(guān)系摊求，協(xié)議與承諾禽拔。

公司治理

制度健全：股東大會(huì)、董事會(huì)室叉、監(jiān)事會(huì)睹栖、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度的建立健全及運(yùn)行情況茧痕；戰(zhàn)略野来、審計(jì)、提名踪旷、薪酬與考核等各專門委員會(huì)的設(shè)置情況曼氛。

無(wú)違法情況：近三年內(nèi)的違法情況豁辉、處罰情況和對(duì)發(fā)行人的影響。

資金占用舀患、對(duì)外擔(dān)保：近三年資金被控股股東徽级、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)占用或擔(dān)保的情況。

內(nèi)控情況：管理層和注會(huì)對(duì)內(nèi)控的完整聊浅、合理餐抢、有效性的雙重鑒定。

5 財(cái)務(wù)板塊導(dǎo)讀

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息（第十節(jié)）：會(huì)計(jì)師出的一大四小報(bào)告低匙。

管理層討論與分析（第十一節(jié)）

1. 資產(chǎn)負(fù)債表分析：資產(chǎn)質(zhì)量分析旷痕、償債能力分析、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析（橫向+縱向比較）

資產(chǎn)顽冶、負(fù)債結(jié)構(gòu)分析：應(yīng)披露公司資產(chǎn)苦蒿、負(fù)債主要構(gòu)成，分析說(shuō)明主要資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備提取情況是否與資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)際情況相符渗稍；最近三年及一期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)佩迟、負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的，發(fā)行人還應(yīng)分析說(shuō)明導(dǎo)致變化的主要原因竿屹。

例如报强，應(yīng)收賬款要披露三年一期余額情況，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的政策情況拱燃，應(yīng)收賬款的賬齡分析情況秉溉，應(yīng)收賬款的余額變動(dòng)以及變動(dòng)的原因，應(yīng)收賬款前五大情況以及前五大變動(dòng)情況碗誉，據(jù)此判斷公司的應(yīng)收賬款變動(dòng)是否合理召嘶，公司的信用政策是否合理。

2. 利潤(rùn)表分析：營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成及變動(dòng)情況分析哮缺、影響利潤(rùn)的主要因素分析弄跌、利潤(rùn)表項(xiàng)目分析、利潤(rùn)敏感性分析尝苇、毛利率變動(dòng)情況分析（核心）铛只、非經(jīng)常性損益等影響

股利分配政策（第十四節(jié)）

最近三年股利分配政策、實(shí)際股利分配情況以及發(fā)行后股利分配政策糠溜。

發(fā)行人應(yīng)披露本次發(fā)行完成前滾存利潤(rùn)的分配安排和已履行的決策程序淳玩。若發(fā)行前的滾存利潤(rùn)歸發(fā)行前股東享有，應(yīng)披露滾存利潤(rùn)的審計(jì)和實(shí)際派發(fā)情況非竿。在招股書首頁(yè)對(duì)滾存利潤(rùn)由發(fā)行前股東單獨(dú)享有的金額及是否派發(fā)完畢作“重大事項(xiàng)提示”蜕着。

第三節(jié) PE/VC業(yè)務(wù)概覽：募、投红柱、管承匣、退

廣義PE: 私募股權(quán)基金（Private Equity Fund）指以非公開的方式募集蓖乘，以盈利為目的，投資未上市公司股權(quán)悄雅，并提供相應(yīng)的管理和其他增值服務(wù)，在合適的時(shí)間選擇退出的投資基金铁蹈。

狹義PE：主要投資后期的項(xiàng)目（形成一定規(guī)模的宽闲、產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)）的股權(quán)投資基金，與早期投資（VC,創(chuàng)業(yè)投資）相對(duì)握牧。

財(cái)務(wù)投資：私募投資者的興趣不在于擁有分紅和經(jīng)營(yíng)被投資企業(yè)容诬，而在于最后從企業(yè)退出并實(shí)現(xiàn)投資收益。

投資回報(bào)：與專注于股票二級(jí)市場(chǎng)買賣的炒股型私募基金一樣沿腰，PE基金本質(zhì)上說(shuō)也是一種理財(cái)工具览徒，但是起始投資的門檻更高，投資的周期更長(zhǎng)颂龙，投資回報(bào)率更為穩(wěn)健习蓬，適合于大級(jí)別資金的長(zhǎng)期投資。

PE vs VC

1. PE一般投資pre-IPO措嵌、成熟期企業(yè)躲叼；VC一般投資創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期企業(yè)

2. PE每年投資項(xiàng)目少，單個(gè)項(xiàng)目大企巢；VC項(xiàng)目多枫慷，單個(gè)項(xiàng)目資金少

3. PE投資主要控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定賺錢浪规；VC主要目標(biāo)是挖掘高成長(zhǎng)標(biāo)的或听，獲取巨額成長(zhǎng)收益

PE盈利點(diǎn)

1. 估值談判：爭(zhēng)取好的條件，用合理的價(jià)格（折扣）投資進(jìn)企業(yè)

2. 利潤(rùn)增長(zhǎng)：投資進(jìn)去之后笋婿，享受企業(yè)的收入和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)

3. 二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)：IPO和并購(gòu)是主要的退出方式誉裆，二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)一級(jí)市場(chǎng)有流動(dòng)性溢價(jià)（隨著IPO報(bào)會(huì)時(shí)間縮短，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目估值提升缸濒，二級(jí)市場(chǎng)與一級(jí)市場(chǎng)價(jià)差縮窄）

私募股權(quán)行業(yè)兩大瓶頸

1. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩：優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目少且競(jìng)爭(zhēng)激烈找御，特別好的項(xiàng)目“不缺錢”，因?yàn)閷徍酥芷谧兌潭獌r(jià)太高绍填，一二級(jí)價(jià)差縮窄霎桅；

2. 去杠桿的監(jiān)管：脫虛向?qū)嵉谋O(jiān)管下，機(jī)構(gòu)普遍資金遭“堵”讨永，PE/VC募資困難滔驶，投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)投行化趨勢(shì)。

投資界“南派系”：券商系卿闹、金融機(jī)構(gòu)（看收入揭糕、利潤(rùn)）萝快，對(duì)未來(lái)的確定性要求更高；

投資界“北派系”：偏技術(shù)層面著角，以投資互聯(lián)網(wǎng)為核心的揪漩，行業(yè)要大，不考慮短期退出問(wèn)題吏口。

1 私募股權(quán)投資基金募集

《公司法》——公司制基金奄容、《合伙企業(yè)法》——合伙型基金、《證券投資基金法》——契約型基金

最主要形式：合伙型基金（GP-LP結(jié)構(gòu))

LP：作為具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者將資產(chǎn)委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資产徊；早期的LP很分散昂勒，投資越往后的階段，參與度越高舟铜，干預(yù)越強(qiáng)

GP（沒(méi)有錢）：憑借專業(yè)投資能力幫助LP進(jìn)行投資戈盈，基金增值推出后分享部分后端收益；2%管理費(fèi)谆刨，超額收益以上20%的CARRY

商業(yè)銀行的私行擁有最多高凈值客戶塘娶，對(duì)投資機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入非常嚴(yán)格

2 私募股權(quán)投資基金投資

PE投資方式：債轉(zhuǎn)股/可轉(zhuǎn)債、股+債痊夭、老股轉(zhuǎn)讓（非增發(fā)新股)血柳、增資入股

（ps：增資擴(kuò)股是投資機(jī)構(gòu)更喜歡的方式，錢要給企業(yè)而非股東生兆，而且增資擴(kuò)股有更多談判空間难捌，因?yàn)槊鎸?duì)的談判對(duì)象是企業(yè)）

PE投資流程：項(xiàng)目初步調(diào)研——簽署投資意向書——開展盡職調(diào)查——簽署正式增資協(xié)議——工商變更——增值服務(wù)階段——投后管理——退出

（兩次會(huì)議：投決會(huì)、立項(xiàng)會(huì)）

盡職調(diào)查：早期的盡調(diào)注重行業(yè)增長(zhǎng)鸦难，后期的盡調(diào)非常完善根吁；財(cái)務(wù)調(diào)查是底線；法律調(diào)查早期容忍度比較高合蔽，后期非常嚴(yán)格击敌；商務(wù)調(diào)查主要是通過(guò)訪談

PE投資相關(guān)文件

投資建議書的格式：1.本次投資摘要；2.企業(yè)概況拴事；3.主營(yíng)業(yè)務(wù)分析沃斤；4.所屬行業(yè)分析；5.財(cái)務(wù)分析與盈利預(yù)測(cè)刃宵；6.估值與投資方案衡瓶；7.募集資金使用計(jì)劃；8.上市可行性分析牲证；9.投資亮點(diǎn)總結(jié)哮针；10.投資風(fēng)險(xiǎn)揭示。

私募股權(quán)投資所需要簽署的文件：投資意向書（較早期的項(xiàng)目需要）、增資入股協(xié)議十厢、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議（老股轉(zhuǎn)讓）等太、補(bǔ)充協(xié)議、對(duì)賭協(xié)議（估值調(diào)整或大股東回購(gòu)及現(xiàn)金補(bǔ)充或分紅補(bǔ)償協(xié)議等）

3 私募股權(quán)投資基金管理

投后管理風(fēng)格：項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制蛮放、專業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)制

投后管理增值服務(wù)：資源整合缩抡、人才引進(jìn)、改進(jìn)商業(yè)模式包颁、融資上市

4 私募股權(quán)投資基金退出

退出方式：上市推出瞻想、并購(gòu)?fù)顺觯ㄍ顺鲋芷诟蹋鲃?dòng)性更強(qiáng)）徘六、回購(gòu)?fù)顺瞿诒摺⑶逅阃顺?/p>

第四節(jié) 公司業(yè)務(wù)研究框架及主要方法論

1 公司研究導(dǎo)論

公司研究的目的

1. PE投資機(jī)構(gòu)：理解公司運(yùn)營(yíng)狀態(tài)榴都、核心資源待锈、發(fā)展?jié)摿Α涞赜谖磥?lái)業(yè)績(jī)和退出

2. 投資銀行：理解公司業(yè)務(wù)前景、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)性志于、挖掘資本運(yùn)作空間——落地于資本運(yùn)作的可行性（非上市：IPO或并購(gòu)重組彰檬；上市：是否有資本運(yùn)作的需求）

3. 二級(jí)投研：理解公司發(fā)展預(yù)期及可實(shí)現(xiàn)預(yù)期——落地于業(yè)績(jī)和股價(jià)（傾向于增量）

影響股價(jià)：市盈率（市場(chǎng)的判斷）菲语、題材（市場(chǎng)是否有關(guān)注)、業(yè)績(jī)

4. 咨詢機(jī)構(gòu)：理解公司商業(yè)模式春瞬、核心資源、存在風(fēng)險(xiǎn)套啤、發(fā)展戰(zhàn)略——落地于現(xiàn)有商業(yè)模式的優(yōu)化及戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)

一級(jí)的重點(diǎn)：業(yè)績(jī)宽气、資本運(yùn)作可行性

2 業(yè)務(wù)研究的主要框架

第一層次：公司的愿景及定位

第二層次：公司的商業(yè)模式

首先需要能畫出公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖（產(chǎn)供銷）：營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于幾部分、終端客戶是誰(shuí)潜沦、供應(yīng)商是誰(shuí)（是否有勞務(wù)派遣)

第三層次（支撐現(xiàn)有商業(yè)模式)：組織與流程萄涯、核心資源 、發(fā)展戰(zhàn)略

第二層次：產(chǎn)業(yè)總體趨勢(shì)

第三層次：

市場(chǎng)空間：規(guī)模上限唆鸡、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（市場(chǎng)細(xì)分）涝影、市場(chǎng)替代（跨界沖擊)

發(fā)展驅(qū)動(dòng)力：工業(yè)設(shè)備市場(chǎng)周期性強(qiáng)于消費(fèi)品市場(chǎng)

市場(chǎng)格局：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)什么樣的特點(diǎn)，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的定位

3 財(cái)務(wù)研究的主要框架

發(fā)現(xiàn)問(wèn)題争占、解釋問(wèn)題燃逻、后續(xù)預(yù)測(cè)

4 主要方法論概述

公開信息查詢

工商法務(wù)信息：全國(guó)工商信息查詢網(wǎng)、企查查臂痕、巨潮網(wǎng)（如為上市公司）伯襟、企業(yè)裁判文書網(wǎng)

行業(yè)信息：行研報(bào)告、相關(guān)上市公司招股書握童、新聞逗旁、行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站等

業(yè)務(wù)信息：公司官網(wǎng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手官網(wǎng)、主要產(chǎn)品銷售渠道（如淘寶片效、京東）红伦、新聞、行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站淀衣、其他數(shù)據(jù)庫(kù)

盡調(diào)及訪談