雖然A股存在一定的財(cái)富機(jī)會(huì)场钉，但還遠(yuǎn)不足以幫助普通人跨越階級(jí)的鴻溝。想改變命運(yùn)懈涛，應(yīng)該擁抱變革逛万，擁抱高β，擁抱不確定性批钠，現(xiàn)在投資BTC正當(dāng)時(shí)宇植。

作者 | All in博士

近日，“中國(guó)資本市場(chǎng)是普通人改變命運(yùn)的第八個(gè)機(jī)會(huì)”的觀(guān)點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)上廣泛流傳价匠，一石激起千層浪当纱，隨著行情的轉(zhuǎn)暖，人們對(duì)股市的前景浮想聯(lián)翩踩窖。雖然中國(guó)股市已經(jīng)曙光初現(xiàn)坡氯，但殘酷的事實(shí)是，股市仍然很難幫助普通人逾越中國(guó)經(jīng)濟(jì)四十年激蕩發(fā)展在不同階層之間制造的資產(chǎn)鴻溝。普通人如果想要通過(guò)投資資產(chǎn)改變自身命運(yùn)箫柳，就要擁抱變革手形，擁抱高β，擁抱不確定性悯恍，將夢(mèng)想押注在最有想象力的資產(chǎn)上库糠。

1、美股長(zhǎng)牛不僅源于低稅負(fù)

此報(bào)告的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為涮毫，美國(guó)股市和房市的收益率逆轉(zhuǎn)源于里根時(shí)代貨幣緊縮+減稅的政策組合瞬欧，這樣的政策提高了美國(guó)企業(yè)的盈利能力和股市估值，從而造就了美國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)40年的超級(jí)大牛市罢防。這種說(shuō)法在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是有道理的艘虎，低稅收會(huì)極大的降低企業(yè)的運(yùn)行成本，同等條件下企業(yè)可以產(chǎn)生更多利潤(rùn)咒吐，并投入更多資金進(jìn)行研發(fā)野建，企業(yè)基本面大幅提升。同時(shí)恬叹，貨幣緊縮打壓了極度依賴(lài)融資的房地產(chǎn)的估值候生，而股市估值受影響很小，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展绽昼，企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅領(lǐng)先于房租增長(zhǎng)唯鸭，房市與股市收益率逆轉(zhuǎn)。

但是绪励，此報(bào)告可能忽略了美股牛市的時(shí)代背景肿孵。美股40年牛市從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，迄今尚未結(jié)束疏魏，在整個(gè)人類(lèi)資本市場(chǎng)歷史上也是罕有的停做，其產(chǎn)生絕不單單源于貨幣政策和財(cái)政政策，而是多因素共振的結(jié)果大莫。這波大牛市的產(chǎn)生有兩個(gè)非常重要的時(shí)代背景——第四次科技革命和冷戰(zhàn)結(jié)束后的美國(guó)國(guó)運(yùn)巔峰蛉腌。

以信息技術(shù)為代表的第四次科技革命帶來(lái)了高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美股站在了時(shí)代的風(fēng)口上只厘。1971年烙丛，世界上第一顆商用微處理器Intel 4004誕生，雖然它只有2250個(gè)晶體管羔味，頻率也只有108KHZ河咽，但摩爾定律的神奇魅力讓這些小東西的能量指數(shù)增長(zhǎng)，徹底改變了信息傳遞與處理的方式赋元，“從前的日色變得慢忘蟹，車(chē)飒房、馬、郵件都慢媚值，一生只夠愛(ài)一個(gè)人”徹底成為了歷史狠毯，信息以光速傳遞，在小小的集成電路上飛速流轉(zhuǎn)褥芒，人類(lèi)社會(huì)的效率發(fā)生了翻天覆地的變化嚼松。此外，生物醫(yī)藥锰扶、化工等行業(yè)也在這四十年間飛速發(fā)展献酗。這些行業(yè)擁有很高的增長(zhǎng)率，相關(guān)的資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)非常高的收益率坷牛。

美股的牛股也大多出自這些行業(yè)凌摄，時(shí)代的風(fēng)口造就了驚人的回報(bào)±焖В回顧美股歷史，Intel痴怨、DELL忙干、微軟、蘋(píng)果浪藻、亞馬遜捐迫、谷歌、Netflix爱葵、Regeneron等大牛股都出自這些新興行業(yè)施戴。顯然，如果沒(méi)有這些牛股萌丈，美股不可能走出長(zhǎng)達(dá)40年的大牛市赞哗，而沒(méi)有科技革命的時(shí)代背景，這些牛股也很難出現(xiàn)辆雾。

蘇聯(lián)解體為美國(guó)創(chuàng)造了最好的外部環(huán)境肪笋，美國(guó)企業(yè)打開(kāi)了全球市場(chǎng)，站在了產(chǎn)業(yè)鏈頂端度迂。1991圣誕節(jié)藤乙，克里姆林宮紅旗落下，美國(guó)成為了世界唯一的超級(jí)大國(guó)惭墓，主導(dǎo)著國(guó)際規(guī)則的制定坛梁。國(guó)際貨幣體系、自由貿(mào)易腊凶、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)划咐，無(wú)不是對(duì)美國(guó)企業(yè)有利的規(guī)則拴念。美國(guó)企業(yè)以創(chuàng)新見(jiàn)長(zhǎng)，主導(dǎo)世界金融行業(yè)尖殃，美國(guó)政府用美元和艦隊(duì)為資本開(kāi)路丈莺，打開(kāi)了一個(gè)又一個(gè)市場(chǎng)，讓全世界都接受了相對(duì)嚴(yán)格的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度送丰，美國(guó)企業(yè)的利益在全世界實(shí)現(xiàn)了最大化缔俄。同時(shí)，美國(guó)股市是世界上最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)器躏，各國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)俐载，尤其是難以達(dá)到本國(guó)上市要求的科技企業(yè)，都原意來(lái)美股上市登失。憑借單極世界的主導(dǎo)權(quán)遏佣，美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)四十年的發(fā)展中占盡先機(jī)，美股也隨之走牛揽浙。

2状婶、A股空間終有限，逆天改命力不足

現(xiàn)階段馅巷，中國(guó)股市無(wú)論在政策環(huán)境還是經(jīng)濟(jì)環(huán)境上膛虫，和美股都有一定相似性。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生轉(zhuǎn)向钓猬，貨幣寬松不再稍刀，房地產(chǎn)和股票之間的大類(lèi)資產(chǎn)切換是有邏輯支撐的。同時(shí)敞曹，供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)也為企業(yè)盈利帶來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期账月，科創(chuàng)板的設(shè)立有助于留下優(yōu)質(zhì)企業(yè)“钠龋基于以上邏輯局齿，A股的前景確實(shí)比較好。

但是纲刀，美股的大牛市可遇而不可求项炼，簡(jiǎn)單類(lèi)推恐怕存在問(wèn)題。美股40年的大牛市立足于第四次科技革命帶來(lái)的巨大增長(zhǎng)示绊，而現(xiàn)在信息技術(shù)革命的紅利已經(jīng)完全釋放锭部，相關(guān)的創(chuàng)業(yè)難上加難，但新的技術(shù)革命還沒(méi)有看到苗頭面褐，無(wú)論信息技術(shù)的人工智能還是能源的可控巨變拌禾，真正的大規(guī)模商業(yè)化都還遙遙無(wú)期。中國(guó)的崛起雖然已經(jīng)有了初步成果展哭，但國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云變幻湃窍，未來(lái)的不確定性仍然存在闻蛀。

雖然現(xiàn)在的A股與20世紀(jì)80年代初的A股有很多相似之處，但我們必須冷靜的認(rèn)識(shí)到您市，二者不能直接進(jìn)行類(lèi)比觉痛。雖然相似的內(nèi)外部條件可以給A股一個(gè)增長(zhǎng)的窗口期，但達(dá)到美股的高度需要天時(shí)茵休、地利薪棒、人和，長(zhǎng)期的大牛市可遇不可求榕莺。我們?cè)诒３謽?lè)觀(guān)的同時(shí)俐芯，仍要多一分理智，客觀(guān)看待A股未來(lái)的空間钉鸯。

A股的空間和爆發(fā)力很難幫助普通人改變命運(yùn)吧史。雖然A股在傳統(tǒng)金融體系中屬于新興市場(chǎng)，但發(fā)展至今唠雕，總市值存量已達(dá)64.4萬(wàn)億人民幣贸营，占中國(guó)GDP比例達(dá)71.5%，想要在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)十倍以上的增長(zhǎng)幾乎不可能岩睁。經(jīng)歷了40年的發(fā)展和沉淀莽使，中國(guó)社會(huì)已經(jīng)形成了由存量資產(chǎn)制造的鴻溝，普通人想改變自己的階層命運(yùn)難度很高笙僚。胡潤(rùn)給出的中國(guó)財(cái)務(wù)自由標(biāo)準(zhǔn)是2.9億人民幣，即使年薪百萬(wàn)不吃不喝灵再，達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也需要工作290年肋层。雖然A股的β已經(jīng)很高，但對(duì)于普通人改變命運(yùn)翎迁、上升階級(jí)的夢(mèng)想來(lái)說(shuō)栋猖，仍然不夠高。

3汪榔、未來(lái)十年改變命運(yùn)的機(jī)會(huì)在BTC

最近蒲拉，網(wǎng)絡(luò)上的一片熱文寫(xiě)到改革開(kāi)放以來(lái)的七個(gè)財(cái)富機(jī)會(huì)：“第一次是78年的高考；第二次是80年鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)痴腌；第三次是價(jià)格雙軌制的套利雌团，就是倒買(mǎi)倒賣(mài)；第四次是92年的官員下海士聪，就是潘石屹那一代锦援；第五次叫做資源狂潮，就是WTO的紅利剥悟，煤老板和鋼老板發(fā)財(cái)灵寺；第六次是地產(chǎn)泡沫曼库，05年以后房?jī)r(jià)的暴漲；第七次是網(wǎng)絡(luò)福利略板，也就是騰訊和阿里的故事毁枯。”

據(jù)此叮称，有些人認(rèn)為資本市場(chǎng)還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)改變命運(yùn)的財(cái)富機(jī)會(huì)种玛，下一次可能在股市。但我想說(shuō)的是颅拦，資本市場(chǎng)的財(cái)富機(jī)會(huì)其實(shí)早已出現(xiàn)蒂誉，一本萬(wàn)利的原始股東、八年一萬(wàn)倍的游資瘋狂距帅、高頻制勝的股指期貨右锨，A股的窗口期已經(jīng)出現(xiàn)了很多次，也造就了一些財(cái)富神話(huà)碌秸，但這些機(jī)會(huì)難以把握绍移，很多普通人甚至沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)。雖然A股出現(xiàn)過(guò)幾輪牛市讥电，但大部分散戶(hù)要么坐過(guò)山車(chē)蹂窖，要么高位進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)，能夠借此晉級(jí)的少之又少恩敌。A股開(kāi)戶(hù)數(shù)與年內(nèi)最大漲幅高度同步瞬测，散戶(hù)入場(chǎng)最后結(jié)果常常是給游資和機(jī)構(gòu)做了嫁衣。

雖然很遺憾纠炮，但是我們必須認(rèn)識(shí)到月趟，股市暴富的蠻荒時(shí)代結(jié)束了，徐翔的入獄標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的終結(jié)恢口。未來(lái)孝宗，A股可能依然存在一些超額收益的機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)從大的趨勢(shì)來(lái)看必然越來(lái)越成熟耕肩，越來(lái)越有效因妇，逐漸向美股等傳統(tǒng)市場(chǎng)看齊。成熟市場(chǎng)是專(zhuān)業(yè)投資者的天下猿诸，美股的散戶(hù)已經(jīng)基本被消滅干凈婚被，想靠個(gè)人投資股市實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，難梳虽。

總結(jié)七次財(cái)富機(jī)會(huì)摔寨，可以發(fā)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)的特點(diǎn)都是高β，高不確定性怖辆，例如80年代辦企業(yè)是复，萬(wàn)一政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變删顶，一頂走資本主義道路的大帽子就會(huì)扣過(guò)來(lái)，近一點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)淑廊，失敗也會(huì)血本無(wú)歸逗余。同時(shí)，這些機(jī)會(huì)都代表著變革季惩，符合先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展方向录粱，是經(jīng)濟(jì)體系中阻力最小的方向。普通人如果想改變命運(yùn)画拾，跨越階級(jí)啥繁，就必須擁抱變革，擁抱高β青抛，擁抱不確定性旗闽，用自己的錢(qián)和改變時(shí)代的人站在一起。

普通人的下一次財(cái)富機(jī)會(huì)很可能在BTC蜜另。首先适室，BTC是第一種基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)，代表了一個(gè)可能的科技進(jìn)步方向举瑰，區(qū)塊鏈技術(shù)有可能徹底改變?nèi)祟?lèi)社會(huì)捣辆，為相關(guān)資產(chǎn)的持有者帶來(lái)難以想象的回報(bào)。在上一輪數(shù)字資產(chǎn)牛市中此迅，有機(jī)構(gòu)憑借在熊市投資公鏈ETH汽畴，實(shí)現(xiàn)了從50萬(wàn)到5個(gè)億的巨大收益。其次耸序，BTC所代表的數(shù)字通證是一類(lèi)高β的資產(chǎn)整袁，能夠?yàn)橥顿Y者提供非常高的盈虧比，成功的話(huà)會(huì)讓個(gè)人資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)佑吝。最后，BTC是第一種區(qū)塊鏈資產(chǎn)绳匀，其價(jià)值源于人們的信仰芋忿，不依賴(lài)技術(shù)路線(xiàn)和特定商業(yè)機(jī)構(gòu)，在眾多通證中具有最高的確定性疾棵，必然伴隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的增長(zhǎng)而獲得升值戈钢。

BTC已有三輪價(jià)格周期，最大漲幅分別達(dá)10636倍是尔、623倍和98.57倍殉了，收益遠(yuǎn)超傳統(tǒng)市場(chǎng)。同時(shí)拟枚，每輪牛熊周期BTC的價(jià)格中樞都大幅抬高薪铜，整體呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升與高波動(dòng)并存的特點(diǎn)众弓。

BTC價(jià)格周期與其減半周期息息相關(guān)。完整的BTC價(jià)格周期大約持續(xù)四年隔箍，每次減半前一年價(jià)格上行周期即開(kāi)啟谓娃，2012年11月底BTC第一次產(chǎn)量減半，而在2011年11月BTC價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)底蜒滩。2016年7月BTC第二次產(chǎn)量減半滨达，在2015年8月BTC已經(jīng)見(jiàn)底。BTC減半吹響每次價(jià)格上行周期進(jìn)攻的號(hào)角俯艰，價(jià)格開(kāi)始加速上揚(yáng)捡遍。

BTC引領(lǐng)的革新不斷演進(jìn)并被主流更多認(rèn)同。從BTC到山寨通證竹握，從山寨通證到Crowdsale画株，每次價(jià)格周期都有標(biāo)志性的革新和應(yīng)用。第一次時(shí)涩搓，BTC的誕生和逐步應(yīng)用是標(biāo)志性的事件污秆；第二次時(shí)，伴隨2013年BTC的再度崛起昧甘，山寨通證熱潮來(lái)襲良拼，大量的山寨通證產(chǎn)生；第三次時(shí)充边，Crowdsale開(kāi)始在全球流行庸推，眾多網(wǎng)站開(kāi)始專(zhuān)門(mén)提供Crowdsale發(fā)售的消息和討論社區(qū)，自2017年浇冰，Crowdsale已占據(jù)區(qū)塊鏈投資的主導(dǎo)地位贬媒，遠(yuǎn)超VCs和企業(yè)的投資。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展肘习、數(shù)字通證的演進(jìn)际乘、從業(yè)的認(rèn)知的提升、政府監(jiān)管的演變漂佩，BTC引領(lǐng)的革新不斷演進(jìn)并被主流更多認(rèn)同脖含。隨著第四輪價(jià)格周期的開(kāi)啟，區(qū)塊鏈技術(shù)將會(huì)逐漸落地投蝉，主流社會(huì)可能不斷增進(jìn)對(duì)BTC的了解养葵，更多資金將會(huì)進(jìn)場(chǎng)，幫助熊市建倉(cāng)的投資者兌現(xiàn)收益瘩缆。

伴隨著近兩日的大幅上漲关拒，BTC已經(jīng)脫離了3000-4000美元的底部區(qū)間，3155的底部確立，市場(chǎng)曙光初現(xiàn)着绊。同時(shí)谐算，現(xiàn)在已經(jīng)非常接近產(chǎn)量減半前一年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，可以認(rèn)為BTC大概率會(huì)開(kāi)啟新一輪價(jià)格周期畔柔。雖然很多人仍認(rèn)為BTC是騙局氯夷，但歷史已無(wú)數(shù)次證明，看空的人將越來(lái)越聰明靶擦，看多的人將越來(lái)越有錢(qián)腮考。想改變命運(yùn)，就要擁抱變革玄捕，擁抱高β踩蔚，擁抱不確定性，BTC最好的投資時(shí)機(jī)是3155枚粘，其次就是現(xiàn)在馅闽。