公司陷入困境時的債券的表現(xiàn)，幾乎類似于正常企業(yè)的普通股许蓖。
積極投資者在普通股領域的特定業(yè)務主要可分為以下四個方面：
1. 低價買入比规，高價賣出锁蠕；（必須排除基于此類技巧的業(yè)務）
2. 購買仔細挑選出的“成長股”；（每一位投資者都喜歡選擇幾年內業(yè)績超過平均水平的公司的股票蒿辙。成長股的定義是：不僅過去的業(yè)績超過了平均水平拇泛，而且預計將來也會如此。）（業(yè)績記錄很好而且看上去很有前途的普通股须板，其價格也相應的很高碰镜。投資者即使對其前景的判斷是正確的，也仍然有可能得不到好的結果习瑰。原因在于預期的利益已經完全包含在他所支付的股價之中了（或許绪颖，他支付的股價還超出了預期的利益）；其次甜奄，他對未來的判斷有可能是錯誤的柠横。一般情況下，公司的快速增長不可能永久持續(xù)下去课兄。當一家公司已經獲得了非常顯著的擴張時牍氛，僅僅因為其規(guī)模的擴大，就使它很難再難得以往的成就烟阐。達到某一點時搬俊，增長曲線就會平緩下來紊扬，而且很多情況下會轉為下降。）（與一般的普通股投資相比唉擂，對成長型公司股票的分散化投資并不能帶來優(yōu)異的回報餐屎。）
3. 購買各種廉價證券；
4. 購買“特殊”股票玩祟。
普通股真正的巨額收益落到了下列人的手中腹缩，他們在早期對未來非常看好的公司投入大量的股本空扎，并堅定不移地持有這些股份藏鹊，直到其價值上漲100倍或更高。答案是肯定的转锈。但是盘寡，從一家公司的投資中獲取的巨額財富，幾乎總是由下列人來實現(xiàn)的：他們與特定的公司有著密切的聯(lián)系（通過雇用關系和親屬關系等）撮慨，從而使他們將自己大部分的資金以一種方式投入進去宴抚，并且在各種情況下都始終持有這部分投資——盡管一直都有許多似乎能按高價出售的機會在引誘著他們。沒有這種密切的個人聯(lián)系的投資者甫煞，會不斷地面臨著這樣的問題：以這一種方式所投入的資金是否過多菇曲？每一次的價格下跌（無論事后證明這種下跌是多么短暫）都會加重這一問題，而且內部和外部壓力都有可能迫使他去接受看上去已經不錯的利潤抚吠，但這一利潤卻大大低于最終能獲取的巨額財富常潮。
為了在長時間內獲得比一般投資更好的結果，一種選擇或操作策略必須具備兩項優(yōu)勢：（1）它必須能達到基本穩(wěn)健所要求的客觀或合理標準楷力；（2）它必須有別于大多數(shù)投資者或投機者所采用的策略喊式。
如果我們認為，市場習慣于高估那些增長極快或在其他方面很出色的普通股萧朝，那么我們自然可以預計到岔留，相對而言，市場至少會對那些因為發(fā)展不令人滿意而暫時失寵的公司做出低估检柬。這可以作為股市的一條基本規(guī)律献联，而且它向人們提供了一種既穩(wěn)妥又有希望的投資方式。
積極投資者要關注那些在一段時間內已不受歡迎的大公司何址。雖然小公司也會因為同樣的原因被低估里逆，而且許多情況下它們的利潤和股價后來也會上漲，但是它們會導致這樣的風險：始終沒有盈利能力用爪；盡管利潤已經改善原押，但卻長期被市場忽視。因此偎血，與其它公司相比诸衔，大公司有兩個優(yōu)勢盯漂，首先它們可以借助于資本和人力資源來度過難關，并重新獲得令人滿意的利潤笨农。其次宠能，市場有可能對公司表現(xiàn)出的任何改善做出較為迅速的反應。
或許磁餐，在選擇證券組合時，積極型投資者應該這樣去做：首先采用“低市盈率”的想法阿弃，然后再增加一些其他的定量和定性要求诊霹。
對于廉價證券的定義是：根據(jù)分析所確立的事實，這種證券的價值似乎要大大高于其售價渣淳。這一類證券中脾还，既包括售價低于面值的債券和優(yōu)先股，也包括普通股入愧。在此假設真正的“廉價”證券所顯示的價值鄙漏，至少要比其價格高出50%。
有兩個標準可以用來尋找廉價普通股棺蛛。首先是采用評估法怔蚌。這主要是在對未來利潤做出估計之后，再乘以與特定證券相適應的一個系數(shù)旁赊。如果得出的價值足以高出證券的市場價（而且假如投資者對所使用的方法有信心）桦踊，那么他就可以將這種股票稱為廉價股。第二項標準是私人所有者從企業(yè)中獲得的價值终畅。這種價值通常也主要由未來的預期利潤決定籍胯。
按照這些標準來衡量，當市場總體處于低價位時柠硕，大量的普通股就成為了廉價股墨礁。的確梆暖，當期利潤和近期前景都不太好，但是蝶涩，通過對未來總體情況的冷靜分析可以看出，公司的價值大大高于當時的市場價格絮识。因此子寓，在廉價證券市場表現(xiàn)出的勇氣，并不僅僅來自于以往的經驗笋除，而且還依賴于合理的價值分析方法的運用斜友。
價格被低估有兩個重要因素：（1）當期令人失望的結果；（2）長期被忽視或不受歡迎垃它。
許多經歷表明鲜屏，投資者要進行穩(wěn)妥的投資烹看，僅僅觀察利潤和股價的同時下跌是不夠的。他還應該要求洛史，過去10年或更長時間內的利潤至少具有較好的穩(wěn)定性（沒有利潤赤字的年份）惯殊；同時，還要要求公司具備只夠的規(guī)模和財務實力也殖，以應對未來有可能出現(xiàn)的困難土思。因此，這里的理想狀態(tài)是：一家著名大公司的股價忆嗜，既大大低于其過去的平均價己儒，又大大低于其過去平均的市盈率。
最容易識別的一類廉價證券是這樣一種普通股：售價比公司（扣除所有優(yōu)先債務后）的凈營運資本本身還要低捆毫。這意味著闪湾，股票的買主根本沒有支付固定資產（房屋和機器設備等）的價格，以及任何形式的商譽的價格绩卤。（這里的凈營運資本指的是公司的流動資產（比如現(xiàn)金途样、可售證券和存貸等）減去其全部負債（包括優(yōu)先股和長期債務）。）
二類企業(yè)是指沒有在重要行業(yè)中占據(jù)領導地位的企業(yè)濒憋。因此這類企業(yè)通常都是自己業(yè)務領域的一些小企業(yè)何暇，但是同樣也包括非重點業(yè)務領域的一些主要企業(yè)。此時那些已被稱為成長股的企業(yè)一般都不看作是“二類企業(yè)”凛驮。
事實上赖晶，與普通的非上市公司相比，規(guī)模中等的上市公司一般都稱得上是大企業(yè)辐烂。我們沒有正當?shù)睦碛烧J為：這類公司的業(yè)務將無法持續(xù)下去遏插；并且在經歷了經濟特有的波動之后，這類公司的投資資本總體上不能獲得較好的回報纠修。
股市對二類企業(yè)的態(tài)度一般是不切實際的胳嘲，因此，這會導致一般情況下出現(xiàn)眾多的價格嚴重低估扣草。
廉價購買二類企業(yè)證券的巨額利潤來自于許多方面了牛。首先，股息回報比較高辰妙。其次鹰祸，用于再投資的利潤相對于所支付的價格而言比較大，因此最終會影響到股價密浑。第三蛙婴，牛市期間，低價證券的價格一般也會比較高尔破，因此這會使得一般的廉價證券的價格至少上升到一個合理的水平街图。第四浇衬，即使在市場相對平淡時期，也會不斷出現(xiàn)價格調整過程餐济，這樣耘擂，被低估的二類證券至少會上升到這類證券通常應有的價格水平。第五絮姆，導致利潤記錄令人失望的許多特定因素醉冤，會因為新情況的出現(xiàn)、新政策的采納和管理層的變動而得到糾正篙悯。
積極投資者必須擁有大量的證券估價知識蚁阳，才能把自己的證券業(yè)務看成一種事業(yè)。被動地位和主動地位之間辕近，并不存在著一種或一系列中間概念。許多匿垄，或許大多數(shù)投資者移宅，都想將自己置于這樣的一種中間地位；但我們認為椿疗，這種折衷態(tài)度更有可能帶來的不是收獲漏峰，而是一種令人失望的結果。
大多數(shù)證券所有者都應該選擇防御型投資者這一類別届榄。他們沒有時間浅乔、決斷力和精力，來像經營企業(yè)那樣從事投資活動铝条。因此靖苇，他們應該滿足于現(xiàn)在從防御型證券組合中獲得的優(yōu)越回報（甚至是較低的回報）；而且班缰，他們還應該堅定地抵制不斷出現(xiàn)的誘惑——為了增加回報贤壁，而偏離到其他道路上去的誘惑。
積極投資者應該從事一些恰當?shù)淖C券業(yè)務埠忘，即自己的知識和判斷力足以應對這些業(yè)務脾拆，而且，按已有的商業(yè)準則來看莹妒，這些業(yè)務有足夠好的前景名船。
一般而言，投資者如果想從二類普通股中獲得滿意的結果旨怠，就必須按低于其私人所有者的價值（按廉價條件）來購買它們渠驼。
投資者在防御地位和積極地位之間的選擇，對他而言是極為重要的鉴腻，因此渴邦，他不應該在這個基本決定方面模棱兩可疯趟，或采取折衷做法。
獲得巨額財富需要有極大的膽識和謹慎谋梭，當你一旦擁有大量財富信峻，則需要有十倍的智慧來留住它。
只有回過頭來才能理解生活瓮床，但是盹舞，生活必須往前走“回過頭去看踢步，你總能準確地了解應該何時購買股票以及何時出售股票。然而丑掺，你不能愚蠢地認為获印，在實際中自己可以隨時判斷應該在何時進入，在何時退出街州。在金融市場上兼丰，事后觀察永遠是完全清楚的，但是唆缴，事先預測必定是盲目的鳍征。因此，對大多數(shù)投資者而言面徽，擇時交易從實際上和心理上看都是不可能的艳丛。
在股價合理的情況下，成長股值得去購買趟紊。但是氮双，當其市盈率大大高于20或30倍時，再去大量購買就會有些不妙了霎匈。聰明的投資者對快速成長股感興趣眶蕉，并不是發(fā)生在其最受歡迎之時，而是在出現(xiàn)某種問題的時候唧躲。如果能按較好的價格購買到某家大公司的股票造挽，那么這種暫時性的“不受歡迎”可以給你帶來持久的財富。
從普通股中真正獲得巨大財富的來自于這樣一些人：他們將自己所有的資金投入到了最熟悉的一種投資活動中弄痹。
為了謹慎饭入，你應該在別的市場擁有一些投資組合。原因很簡單：畢竟任何人都不可能知道肛真，本國或外國未來的結果是怎樣的谐丢。請將三分之一的股票資金用于購買外國（包括新興市場）股票的共同基金，這一定有助于風險的防范，因為本國市場不一定是全球最好的投資市場乾忱。
