本文提供以下干貨：
1遍略、城投竟然是市場支柱惧所、行業(yè)擔當？
2绪杏、什么是城投下愈？
3、城投企業(yè)看什么蕾久？——九大看點幫你理清風險點势似。（下篇內(nèi)容）
在我國經(jīng)濟中，有一個極其特殊并且規(guī)模巨大的行業(yè)——城投僧著。
說它極其特殊叫编，是因為城投的經(jīng)營完全非市場化，但是融資卻市場化霹抛，橫跨體制內(nèi)外。城投一身兼具兩套標準卷谈，評審時杯拐，市場化的風險評估套路不好用了。
說它規(guī)模巨大世蔗，是因為城投的數(shù)量已經(jīng)是市場不可忽視的一部分端逼，甚至說是債券市場支柱、行業(yè)擔當也不為過污淋。
這有點反常識顶滩，一個沒有生產(chǎn)經(jīng)營的行業(yè)，怎么就成了市場支柱寸爆、行業(yè)擔當礁鲁？
好，上數(shù)據(jù)：
金融業(yè)廣泛使用的Wind數(shù)據(jù)庫中赁豆，對于債券有一個很有用的字段：“是否城投債”（不用懷疑仅醇，原字段如此，就是這么粗暴直白Ｄе帧）析二。用這個字段篩選一下，就能發(fā)現(xiàn)：目前債券市場發(fā)行人大概5000家节预，其中城投竟達到了1800家叶摄。也就是說，每三家企業(yè)發(fā)債安拟，就有一家是城投蛤吓。
城投行業(yè)，妥妥地是債券市場的行業(yè)擔當啊糠赦。
筆者的風控工作中柱衔，評審最多的行業(yè)就是城投樊破。相信這也是從事風控工作的小伙伴們的共同感受。所以唆铐，如何評估一家城投企業(yè)的風險哲戚，絕對是風控人員要掌握的必備技能。
好艾岂，技術(shù)干貨來了：
什么是城投顺少？
城投的“學名”，一般被稱為“地方政府投融資平臺”王浴，簡稱平臺脆炎。
城投做的事，基本上就是替地方政府融資氓辣，并用融來的錢做公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開發(fā)秒裕。
城投的股東一般是地方政府、地方政府國資委钞啸、地方政府財政局几蜻，因此，又被稱為地方政府的馬甲体斩。
由以上可見梭稚，城投的核心特征是——公益性！城投做的是政府的事絮吵，而不是市場的事弧烤。
公益性，或者說非市場化蹬敲，是界定城投最重要的標準暇昂。
那怎么看一家企業(yè)是否市場化呢？
很簡單伴嗡，F(xiàn)ollow themoney!看它的收入话浇、經(jīng)營性現(xiàn)金流入是來自于政府，還是來自于市場闹究。
或者說幔崖，這個企業(yè)的客戶，是政府還是市場渣淤？
從這個意義上赏寇，有些企業(yè)雖然也被稱為平臺，但并不是城投价认。例如高速公路企業(yè)嗅定、軌道交通企業(yè)。雖然這些企業(yè)的初期（建設(shè)期）用踩，資金來源主要靠政府和融資渠退，但是這些資金是投資性現(xiàn)金流忙迁，不是經(jīng)營性現(xiàn)金流。最終他的收入是來自于市場的碎乃，客戶是市場上的主體姊扔，不是政府。
說到這梅誓，有些小伙伴就會吐槽了恰梢，那一個建筑公司，專門給政府做施工的梗掰，客戶也是政府嵌言，那它也是平臺了？
呃——不得不說及穗，這個以偏概全的吐槽很亮摧茴！
好吧，也許我們應(yīng)該給城投的界定標準打個補丁埂陆，改為：
公益性苛白，且非市場化，是界定城投最重要的標準猜惋。
做的是公益的事，收入只來自于政府培愁、不來自于市場著摔。
這樣，建筑業(yè)就不符合了定续。建筑本身是非公益的谍咆，而且“正常”的建筑企業(yè)私股，客戶不應(yīng)該只有政府摹察。
還有一個比較難界定的行業(yè)是——園區(qū)。最常見的是經(jīng)濟開發(fā)區(qū)倡鲸、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的城投供嚎，其股東一般為XX開發(fā)區(qū)管委會。
對于園區(qū)峭状，筆者有個簡單粗暴的處理方法——按照上述城投的標準來界定克滴。
對于早期的、建設(shè)期園區(qū)优床，其收入基本來自于政府回購和土地出讓劝赔，客戶是政府。所以是非市場化的胆敞，劃為城投着帽，按城投的套路來看杂伟。
對于后期的、成熟期的園區(qū)仍翰，其收入主要來自于市場化的房產(chǎn)租售赫粥，客戶是園區(qū)內(nèi)企業(yè)。所以是市場化的歉备，劃為房地產(chǎn)傅是，按房地產(chǎn)的套路來分析。但也不能全按房地產(chǎn)的思路蕾羊，還要著重考慮區(qū)域壟斷因素喧笔、政府的支持。
可惜龟再，筆者評審的園區(qū)企業(yè)中书闸，幾乎所有的都可以清晰地劃為城投。成熟的園區(qū)企業(yè)極難出現(xiàn)利凑。筆者猜想浆劲，這可能是因為成熟園區(qū)企業(yè)無需建設(shè)，融資需求較低的原因哀澈。
看到這里牌借，相信小伙伴們對城投的界定已經(jīng)清楚了：做公益的事、收入只來源于政府割按。
那么膨报，怎么評審城投的風險呢？
我們下次更新繼續(xù)：九大看點幫你理清城投風險點适荣。
