證券化
20世紀60年代令蛉，美國的住房按揭貸款需求日益增加荡陷，各類按揭貸款組合由此產生狸膏，其現金流（本金和利息）被打包成債券賣給投資者沟饥。證券化使得銀行發(fā)放貸款的速度遠遠快于其存款增加的速度。
MBS的通俗解釋
在電影大空頭中給出了MBS（住房抵押貸款證券）較為通俗的解釋环戈。銀行手中有普通房貸闷板，雖然安全，但是低回報院塞，收益期限長。此時一個叫路易斯的人出現了性昭，他說可以把房貸打包成證券出售拦止，收益一下子提高了。這時候銀行又有錢貸出去了糜颠。
我們可以更簡單地理解這件事汹族，銀行手里的房貸就相當于貸款人的欠條，這些欠條收益低其兴，并且不能立即變現顶瞒。但是銀行手里欠條多啊，銀行可以一沓一沓綁在一起變成證券出售元旬，這樣收益就高了榴徐，銀行獲得的錢又可以貸出去守问。。坑资。耗帕。
- 這樣一個MBS看起來并沒有什么問題。但是很顯然其是建立在兩個基本假設之上的：
①人們買房子是用來住的袱贮，因此沒有人會不愿意還房貸仿便。
②能貸款買房的人都是信用較好的，因此有著償還貸款的能力攒巍。 - 這里看來嗽仪，如果沒有后續(xù)新證券產品的出現，即使房貸違約柒莉，受到損失也無非是那些買了MBS的人钦幔，不會造成大范圍的損失。（但事情往往不會這么簡單）常柄。
危機四氟
但是事實證明鲤氢，恰恰是這兩個基本假設出現了問題。在電影大空頭中西潘，很多房子沒有人住卷玉，貸款人是寵物狗的名字，脫衣舞娘買了五套房子喷市，失業(yè)夫婦也能申請到房貸買房等等相种。這些現象比比皆是。
下文我們就結合電影品姓，分析這些現象的成因寝并，以及為什么問題暴露的初期并沒有引發(fā)危機。
消費者層面
- 過去人們買房子時用來住的腹备，但是隨著房間的不斷上漲衬潦，就會有投機者炒房投機。一個人可能擁有許多套住房植酥，此時房屋就從一種必需品變成了商品镀岛。就會出現房貸違約的風險。(電影中有個細節(jié)時馬克一行人去實地考察時一個小區(qū)的游泳池里有鱷魚友驮，可見這些房子很久沒人住過了)漂羊。
- 過去能夠貸款買房的都是信用較好的，因此很少出現房貸違約的現象卸留。但是次級貸的出現走越，讓很多信用評級不是那么好的人也能貸款買房，比如電影中的脫衣舞娘居然能貸款買到五套房子和一套別墅耻瑟；甚至有人用自己家狗的名字申請房貸旨指。
- 因為美聯儲的連續(xù)加息赏酥，引發(fā)貸款利率也升高。這更加劇了貸款人的還貸壓力淤毛。
金融從業(yè)者層面
- 以次充好： 因為信用評級高的人總是有限的今缚，所以金融從業(yè)者把貸款對象放到了評級低的人身上，由此產生的貸款稱為次級貸款低淡。而次貸按揭的證券化更加快了危機的到來姓言。
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委托代理問題：買房者和貸款中介的利益不一致。買房者希望得到合適蔗蹋，還款利率低的房貸何荚。而中介只需要辦成一筆貸款就能賺錢。而且次級貸款比優(yōu)級貸款掙的更多猪杭，所以他們并不關系貸款人有沒有能力還貸款餐塘。甚至通過欺騙的方式誘惑這些對象來貸款買房。
可調利率 - 可調利率次級貸款：借款者在初始借貸的兩三年里可獲得以極低的“誘惑”借貸利率皂吮，而后隨著還款時間的增長其還貸利率逐步上升戒傻。一個典型的“誘惑”利率為6%，而當低利率階段一過蜂筹，其半年的LIBOR浮動利率將迅速翻升六個點需纳。
評級機構
理論上來說，評級機構在市場上應該起到監(jiān)管的作用艺挪。給證券以準確不翩，公正的評級。被評得AAA級別的證券自然會被認為信譽好麻裳，更受歡迎口蝠。但是在這場金融鬧劇中評級機構卻扮演著推波助瀾的作用。行業(yè)內的競爭讓他們不管給什么阿貓阿狗的證券都評到AAA級別津坑。
為什么真相被掩蓋
為什么存在各種各樣的問題妙蔗，但是這些證券化的產品MBS,CDO還是這么受歡迎呢？其最深層的愿意在于——美國房價一直在漲国瓮。
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只要房價在漲灭必，投機者就有利可圖，貸款買房手中的房子就會升值乃摹，其升值部分就可以用來償還房貸。相應的產品MBS還會一直火熱跟衅。如圖中藍色線條表示美國房價孵睬。美國房價
次貸危機
但是要知道，房價時不會一直上漲的伶跷，終于這一天來了掰读，房價下跌秘狞。
- 對于投機者來說，利用房價上漲來投機已經不現實了蹈集，于是他們就沒有還房貸的必要了烁试。
- 對于其他一些人，他們貸款買的房子貶值了拢肆。比如我貸款100萬買了一套房子减响，我現在這套房子只值50萬了，我還有什么必要去還100萬的房貸郭怪。還不如重新買一套支示。
于是。鄙才。颂鸿。房貸違約出現了，建立在其上的證券化產品MBS,CDO全部崩塌了攒庵，金融海嘯席卷了美國嘴纺。。浓冒。
